Le financement de la stratégie se déplace vers un modèle fortement axé sur STRC alors que les participations institutionnelles diminuent

Strategy, la plus grande société détenant du Bitcoin au monde, a modifié son modèle de financement des obligations convertibles vers une structure fortement axée sur des actions privilégiées perpétuelles, STRC, selon une analyse des données de détention institutionnelle de 4orDex. La société a lancé STRK en février 2025, puis STRF, STRD et STRC en juillet 2025, tandis que les détentions institutionnelles de ses obligations convertibles et de STRK ont diminué. En mai 2025, Strategy a remboursé par anticipation 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles arrivant à échéance en 2029 pour environ 1,38 milliard de dollars en espèces, réduisant ses réserves en USD à environ 870 millions de dollars et sa capacité estimée de paiement des dividendes et des intérêts, qui était d’environ 30 mois plus tôt dans l’année, à 6-7 mois. Le changement s’est produit après que la société a émis plusieurs nouveaux titres à la suite de son programme initial d’obligations convertibles. STRC représente désormais 88 % du volume de négociation des actions privilégiées, marquant une transition d’une liquidité axée sur les institutions vers une structure de financement orientée retail.

Strategy a émis quatre nouveaux titres après ses obligations convertibles

Le modèle de financement initial de Strategy reposait sur des obligations convertibles achetées par des investisseurs institutionnels, dont les fonds ont servi à acquérir du Bitcoin. La société a ensuite élargi ses instruments de financement en émettant STRK en février 2025, puis STRF et STRD, et enfin des actions privilégiées perpétuelles STRC en juillet 2025. Les lancements successifs de nouveaux titres ont eu lieu alors que la société cherchait des sources de capital supplémentaires en dehors de son programme initial d’obligations convertibles.

Les données de 4orDex montrent une baisse des détentions institutionnelles

Les données de suivi de 4orDex indiquent que les détentions institutionnelles des obligations convertibles de Strategy ont commencé à baisser cette année. Les détentions institutionnelles de STRK ont également diminué plutôt qu’augmenté, selon les données. La baisse de la participation institutionnelle à la fois dans les obligations convertibles et dans STRK a coïncidé avec le renforcement de l’attention portée par Strategy à l’émission de STRC. Les données reflètent un changement dans la composition de la base d’investisseurs de la société, s’éloignant du capital institutionnel.

STRC représente 88 % du volume de négociation des actions privilégiées

STRC représente 88 % du volume de négociation des actions privilégiées, selon les données actuelles de 4orDex. Le titre présente une structure de dividende variable et nécessite le maintien du prix près de 100 $ pour que la société continue d’émettre de nouvelles actions et de lever du cash. Des taux de dividende plus élevés deviennent nécessaires si le prix de STRC baisse, ce qui augmente les coûts de financement de Strategy. La société a relevé les taux de dividende de STRC et adopté des calendriers de paiement des dividendes plus agressifs au cours des périodes récentes.

Le remboursement d’obligations de mai 2025 a réduit les réserves de cash à 870 millions de dollars

En mai 2025, Strategy a remboursé par anticipation 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles arrivant à échéance en 2029 contre environ 1,38 milliard de dollars en espèces. Ce remboursement anticipé a réduit les réserves en USD de la société à environ 870 millions de dollars. Les documents de Strategy estiment la capacité actuelle de paiement des dividendes et des intérêts à environ 6-7 mois, contre environ 30 mois estimés plus tôt dans l’année. Le rapport 4orDex intitulé « MSTR (Strategy) Funding Capacity » documente la baisse des détentions institutionnelles d’obligations convertibles et des positions sur des actions privilégiées (STRK). Michael Saylor, président de Strategy, n’utilise plus un langage absolu sur le fait de ne jamais vendre du Bitcoin dans ses déclarations récentes.

FAQ

Quels titres Strategy a-t-elle émis en 2025 ?

Strategy a émis STRK en février 2025, puis STRF, STRD et des actions privilégiées perpétuelles STRC en juillet 2025. Ces titres ont été lancés à la suite du programme initial d’obligations convertibles de la société.

De combien de cash Strategy disposait-elle après le remboursement d’obligations de mai 2025 ?

Les réserves en USD de Strategy sont tombées à environ 870 millions de dollars après avoir remboursé 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles arrivant à échéance en 2029 contre environ 1,38 milliard de dollars en espèces en mai 2025. La capacité estimée de la société à payer dividendes et intérêts est passée d’environ 30 mois plus tôt dans l’année à 6-7 mois après le remboursement.