Le 10 mars, dans un contexte de volatilité accrue du marché des cryptomonnaies et de pression sur les actifs risqués, le prix de Solana a chuté de plus de 31 % cette année. Cependant, contrairement à cette tendance baissière, les produits ETF au comptant liés à Solana continuent d’attirer d’importants flux de capitaux, ce qui a suscité un large débat sur l’origine de ces fonds.

Eric Balchunas, analyste senior en ETF chez Bloomberg, a indiqué qu depuis leur lancement en juillet 2025, les ETF au comptant sur Solana ont attiré environ 1,5 milliard de dollars de flux entrants, alors que le prix de Solana a diminué d’environ 57 % sur la même période. En termes de capitalisation, cette somme équivaut à environ 54 milliards de dollars de flux lors des premières phases d’un ETF Bitcoin, voire à un rythme de croissance supérieur à celui de l’époque.

Balchunas a souligné qu’il est extrêmement rare dans les marchés financiers traditionnels qu’un ETF maintienne un tel volume de flux entrants alors que la valeur de l’actif continue de baisser. En général, si un ETF subit une baisse de plus de 50 % dans les six premiers mois suivant sa création, il devient difficile pour la plupart de maintenir une attraction durable pour les investisseurs.

Cependant, récemment, les flux ont connu une brève inversion. Les données montrent qu’au cours des trois derniers jours de négociation, le ETF Solana a enregistré une sortie de fonds d’environ 16 millions de dollars, la plus longue période de retrait depuis son lancement. Néanmoins, à l’échelle globale, le total des flux entrants reste proche de 960 millions de dollars.

Les analystes du marché pensent que les fonds institutionnels pourraient être le principal moteur de ces mouvements. James Seyffart, analyste chez Bloomberg, a déclaré que plusieurs investisseurs institutionnels ont déjà divulgué leurs positions via des documents réglementaires, notamment Electric Capital, Multicoin Capital et plusieurs institutions financières traditionnelles. Selon les données, d’ici la fin 2025, environ 50 % des détenteurs de l’ETF auront divulgué leurs positions via le formulaire 13F, ce qui est relativement élevé pour un produit nouvellement lancé.

Seyffart a également précisé que l’afflux de capitaux dans l’ETF Solana n’est pas principalement motivé par des stratégies d’arbitrage de la différence de prix entre le marché à terme et le marché au comptant, car l’écart entre ces deux marchés pour Solana est resté faible depuis 2026. Il pense que la majorité des fonds sont plutôt orientés vers un investissement à long terme, en faveur du développement futur de Solana.

Par ailleurs, Jeff Dorman, directeur général d’Arca, a exprimé une opinion différente. Il pense qu’une partie des flux pourrait provenir de détenteurs existants de Solana qui convertissent leurs actifs en parts d’ETF via un échange physique. Seyffart a reconnu que de tels mouvements pourraient faire partie des premiers flux, mais il insiste sur le fait que de véritables achats nouveaux continuent d’alimenter le marché.

Malgré la volatilité à court terme, le prix de Solana a récemment rebondi, atteignant environ 86 dollars. La question de savoir si les flux vers l’ETF Solana redeviendront positifs à l’avenir pourrait constituer un indicateur clé de la confiance à long terme des investisseurs institutionnels dans Solana.

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