SK Hynix inscrit 28,1 milliards de dollars d'ADR sur le Nasdaq, l'écart de valorisation avec Micron persiste

SK Hynix inscrit des American Depositary Receipts (ADR) sur le Nasdaq le 10 avec une offre de 28,1 milliards de dollars, la plus grande jamais réalisée par une société étrangère sur le marché américain. L'inscription vise à attirer une réévaluation alors que les investisseurs comparent les mesures de valorisation de SK Hynix à celles de son homologue américain Micron, qui se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice à terme plus élevé. Les acteurs du marché notent que TSMC de Taïwan maintient un écart de prix de 12,37 % entre son ADR américain et son action mère au 2, en baisse par rapport au pic de décembre de 26 %, soulevant des questions sur la possibilité que SK Hynix connaisse des dynamiques similaires. La structure relativement ouverte du marché boursier coréen et ses mécanismes de conversion plus faciles entre ADR et action mère le différencient du système plus fermé de Taïwan.

SK Hynix inscrit un ADR de 28,1 milliards de dollars sur le Nasdaq

SK Hynix inscrit des ADR sur le Nasdaq le 10 avec une offre de 28,1 milliards de dollars (43,14 billions de wons). Cela dépasse les inscriptions de 25 milliards de dollars d'Alibaba et de 25,6 milliards de dollars d'Aramco, ce qui en fait la plus grande inscription d'une société étrangère de l'histoire des États-Unis. Les ADR seront négociés pendant les heures normales et pourront être inclus dans les principaux indices, dont le Nasdaq 100, ce qui les positionne pour recevoir une demande d'achat mécanique de la part des fonds négociés en bourse (ETF) qui suivent ces indices.

L'ADR de TSMC conserve une prime de 12,37 % par rapport à l'action mère

L'ADR américain de TSMC a clôturé à 434,16 dollars le 2, tandis que son action mère taïwanaise a clôturé à 2 465 dollars taïwanais le même jour. Avec un ratio de conversion de 5 actions mères pour 1 ADR et un taux de change de 31,90 dollars taïwanais pour un dollar américain, l'ADR s'est négocié avec une prime de 12,37 % par rapport à l'action mère. Selon les données de Bloomberg, l'écart de prix entre l'ADR et l'action mère de TSMC a culminé à 26 % en décembre, puis s'est réduit à 17 % en avril et à 13,7 % en mai, mais reste supérieur à 10 %. Les ADR commandent généralement des primes de prix par rapport aux actions mères en raison d'une accessibilité plus élevée sur les marchés américains. Les analystes attribuent l'écart persistant de TSMC au caractère fermé du marché taïwanais, qui concentre les flux passifs mondiaux des fonds et les achats des investisseurs particuliers américains vers l'ADR coté aux États-Unis. Le marché coréen est considéré comme plus ouvert que celui de Taïwan, avec une conversion mutuelle plus facile entre les actions mères et les ADR par l'intermédiaire du Korea Securities Depository, et des canaux d'approvisionnement structurels établis grâce aux récentes collaborations Samsung Securities-IBKR introduisant des comptes intégrés pour les investisseurs étrangers.

SK Hynix se négocie à 7,42x le P/E 2026 contre 9,44x pour Micron

Les acteurs du marché anticipent une réévaluation de SK Hynix suite à l'inscription de l'ADR. Au prix de clôture, le ratio cours/bénéfice à terme 2026 de SK Hynix s'élève à 7,42x, contre 9,44x pour Micron, représentant un écart significatif. Les analystes notent que Micron étant classé troisième dans le secteur de la mémoire, il n'y a aucune raison fondamentale pour que SK Hynix se négocie avec une décote relative.

Les analystes mettent en garde contre une réévaluation immédiate de la valorisation

Des avis prudents persistent concernant une réévaluation immédiate et les retombées sur le marché intérieur coréen, compte tenu des primes de prix traditionnelles des ADR. Un responsable d'une société de valeurs mobilières a déclaré : « Compte tenu des conditions d'offre et de demande nationales, il est difficile pour SK Hynix de recevoir immédiatement une valorisation de niveau Micron. »

FAQ

Quelle est la taille de l'inscription ADR de SK Hynix le 10 ? SK Hynix inscrit des ADR sur le Nasdaq le 10 avec une offre de 28,1 milliards de dollars (43,14 billions de wons), la plus grande inscription d'une société étrangère de l'histoire des États-Unis, dépassant les 25 milliards de dollars d'Alibaba et les 25,6 milliards de dollars d'Aramco.

Comment la valorisation de SK Hynix se compare-t-elle à celle de Micron ? Au prix de clôture, le ratio cours/bénéfice à terme 2026 de SK Hynix est de 7,42x, tandis que celui de Micron est de 9,44x, représentant un écart de valorisation malgré la position plus élevée de SK Hynix dans le secteur de la mémoire.

Quel est l'écart de prix de l'ADR de TSMC par rapport à son action mère ? L'ADR américain de TSMC a clôturé à 434,16 dollars le 2 tandis que son action mère taïwanaise a clôturé à 2 465 dollars taïwanais, ce qui donne une prime ADR de 12,37 % après avoir pris en compte le ratio de conversion de 5 pour 1 et le taux de change de 31,90 dollars taïwanais par dollar américain.