La Securities and Exchange Commission a proposé le 11 juin d’abroger la règle 611 et la règle 610(e) du Regulation NMS, deux règles de structure de marché qui régissent l’acheminement et l’exécution des actions américaines depuis 2005. Benchmark Equity Research a publié une note aux investisseurs lundi, qualifiant cette proposition de texte réglementaire le plus marquant susceptible d’avoir un impact sur l’écosystème crypto américain cette année, et indiquant qu’elle supprimerait une contrainte majeure au trading, au prêt et au règlement d’actions tokenisées sur des blockchains publiques. La SEC a déclaré que cette proposition vise à simplifier la structure de marché et à réduire les coûts, tout en permettant à la concurrence et à l’innovation de façonner l’évolution des marchés d’actions américains.
La SEC propose d’abroger la règle 611 et la règle 610(e) du Regulation NMS
La SEC a proposé la semaine dernière de supprimer la règle 611 et la règle 610(e) du Regulation NMS, le cadre « trade-through » qui régit l’acheminement et l’exécution de chaque action américaine depuis 2005. D’après la note de Benchmark, la règle 611, connue comme la Order Protection Rule, exige des centres de négociation d’éviter d’exécuter des transactions à des prix inférieurs aux cotations protégées affichées sur d’autres plateformes, imposant en pratique le respect du meilleur cours acheteur et vendeur national au moment de l’exécution. La règle 610(e) interdit les marchés verrouillés et croisés, obligeant les plateformes à empêcher des cotations qui se chevauchent d’une manière qui enfreint la hiérarchie des prix affichés.
L’analyste de Benchmark Mark Palmer a déclaré, dans une note aux investisseurs publiée lundi, que l’abrogation supprimerait l’obstacle juridique principal qui a empêché les actions tokenisées d’être négociées sur des market makers automatisés. Palmer a indiqué que ces dispositions ont freiné des modèles de trading basés sur la finance décentralisée, en particulier les automated market makers, qui exécutent des transactions contre des courbes de prix continues plutôt que contre des carnets d’ordres acheminés et qui ne font pas référence à des systèmes de protection du prix inter-marchés comme le NBBO.
Benchmark identifie Securitize, Coinbase Global et Galaxy Digital comme bénéficiaires potentiels
L’analyste a ajouté que des observateurs du marché ont désigné les bourses d’actions tokenisées et crypto comme les bénéficiaires les plus immédiats d’une éventuelle abrogation de la règle 611, étant donné que la suppression des contraintes « trade-through » permettrait à ces plateformes de s’aligner plus directement avec l’infrastructure existante des marchés d’actions. La note de Benchmark a identifié Securitize comme le bénéficiaire potentiel le plus direct, en citant son rôle de plateforme de tokenisation régulée et de fournisseur d’infrastructure d’émetteur pour les titres tokenisés, y compris l’initiative BUILD de BlackRock.
Benchmark a également cité Coinbase Global et Galaxy Digital comme bénéficiaires supplémentaires, en invoquant leurs rôles respectifs dans l’infrastructure de trading, les services de courtage et les activités de market-making sur les actifs numériques.
Questions sans réponse sur l’enregistrement des bourses et les cadres de règlement
Benchmark a noté que même avec la proposition d’abrogation, plusieurs questions plus difficiles restent sans réponse. Il s’agit notamment de l’enregistrement des bourses et des systèmes de négociation alternatifs, ainsi que des cadres de conservation, de compensation et de règlement pour le trading pair-à-pair ou natif DeFi. D’après la note, l’industrie crypto compte sur une future exemption d’innovation pour y répondre.
La SEC ouvre une période de commentaires publics de 60 jours, avec un vote attendu début 2027
La SEC a ouvert une période de commentaires publics de 60 jours concernant la proposition. Benchmark s’attend à ce qu’un vote sur l’abrogation ait lieu début 2027.
FAQ
Que s’est-il passé le 11 juin concernant le Regulation NMS ?
La SEC a proposé le 11 juin d’abroger la règle 611 et la règle 610(e) du Regulation NMS, deux règles de structure de marché qui régissent l’acheminement et l’exécution des actions américaines depuis 2005. La SEC a déclaré que cette proposition vise à simplifier la structure de marché et à réduire les coûts, tout en permettant à la concurrence et à l’innovation de façonner l’évolution des marchés d’actions américains.
Pourquoi Benchmark considère-t-elle cette proposition comme la réglementation crypto américaine la plus marquante de l’année ?
Benchmark Equity Research a publié lundi une note aux investisseurs indiquant que cette proposition supprimerait une contrainte clé sur le trading, le prêt et le règlement d’actions tokenisées sur des blockchains publiques. L’analyste de Benchmark Mark Palmer a déclaré que l’abrogation supprimerait l’obstacle juridique principal qui a empêché les actions tokenisées d’être négociées sur des market makers automatisés.
Quelles entreprises Benchmark identifie-t-elle comme bénéficiaires potentiels de l’abrogation de la règle ?
La note de Benchmark a identifié Securitize comme le bénéficiaire potentiel le plus direct, en citant son rôle de plateforme de tokenisation régulée et de fournisseur d’infrastructure d’émetteur pour les titres tokenisés, y compris l’initiative BUILD de BlackRock. Benchmark a également cité Coinbase Global et Galaxy Digital comme bénéficiaires supplémentaires, en invoquant leurs rôles respectifs dans l’infrastructure de trading, les services de courtage et les activités de market-making sur les actifs numériques.
