Cette répartition des probabilités présente un trait typique de « forte concentration de certitude au-delà du niveau des billions » : l’attente dominante du marché n’est pas une croissance modérée, mais l’idée que l’Anthropic franchira directement, avant la fin de l’année, le seuil des billions. Alors, sur quoi repose ce jugement ?
## Les données d’enchères de Polymarket révèlent quelle distribution de probabilités
De 93 % de probabilité pariant sur une valorisation supérieure à 1 billion, jusqu’à 33 % lorsque l’on dépasse 2 billions, cette courbe de probabilités dessine la limite des attentes du marché concernant le haut de la valorisation d’Anthropic. L’information centrale est la suivante : le marché s’intéresse très peu aux fourchettes de faible valorisation (en dessous de 1 billion), tandis que les attentes se concentrent le plus sur l’intervalle de 1 billion à 1,5 billion, avec des probabilités supérieures à 50 % pour chacun des trois paliers.
Source : Polymarket
À noter en particulier : les fonds qui misent sur des valorisations élevées ne chutent pas brusquement à zéro à mesure que l’objectif augmente. À 2,5 billions, la probabilité reste à 16 %, et au-delà de 3 billions elle demeure à 13 %, ce qui indique qu’une partie des traders estime que la possibilité de valorisations extrêmement élevées existe encore. En réalité, cette structure de distribution de probabilités reflète deux conceptions du marché concernant la filière IA : l’attente dominante d’une croissance stable au niveau des billions, et une attente de queue (tail) pointant vers un espace plus imaginatif.
Cette répartition des paris recoupe et confirme d’autres contrats connexes sur Polymarket. Sur la même plateforme, les données montrent que la probabilité que l’Anthropic ait une valorisation 2026 supérieure à OpenAI atteint 94 %, tandis que la probabilité que l’Anthropic entre sur le marché public plus tôt que OpenAI est d’environ 69 %. Ces données transversales sur plusieurs contrats convergent vers une conclusion : le marché est non seulement très optimiste quant à la valorisation absolue de l’Anthropic, mais pense aussi qu’elle dispose d’un avantage dans la compétition relative.
## Comment de grandes levées de fonds accélèrent la hausse de valorisation
Derrière les attentes de valorisation se trouve d’abord la taille et la vitesse des levées de fonds. En février 2026, l’Anthropic a bouclé une levée de fonds de 30 milliards de dollars en série G, avec une valorisation post-investissement de 380 milliards de dollars. À peine trois mois plus tard, selon un article du New York Times du 13 mai, l’Anthropic est en discussion avec des investisseurs pour une nouvelle levée de 30 à 50 milliards de dollars ; une fois l’opération finalisée, la valorisation post-investissement atteindrait 950 milliards de dollars, dépassant la valorisation de 852 milliards de dollars d’OpenAI après sa levée de fonds en mars de cette année, ce qui en ferait l’entreprise d’IA la mieux valorisée au monde.
En étendant davantage la chronologie, l’accélération de la croissance de la valorisation devient encore plus évidente : en mars 2025, l’évaluation de la série E est de 61,5 milliards de dollars ; en septembre 2025, la série F atteint 183 milliards de dollars ; en février 2026, la série G monte à 380 milliards de dollars ; puis, en mai, elle est rapportée à 950 milliards de dollars — en l’espace de 14 mois, la valorisation augmente de plus de 15 fois.
Citant des personnes informées, Bloomberg rapporte que cette levée pourrait être finalisée au plus tôt fin mai 2026, avec un montant cible pouvant aller jusqu’à 50 milliards de dollars. En prenant 44 milliards de dollars d’ARR, cela correspond à un multiple de chiffre d’affaires (price-to-sales) d’environ 21 à 23 fois. Dans le secteur SaaS traditionnel, ce niveau de valorisation est nettement supérieur à la fourchette moyenne de 8 à 12 fois, mais dans un contexte où le chiffre d’affaires annuel est doublé par cycle trimestriel, la tolérance du marché envers une tarification avec prime est nettement plus élevée.
## La croissance des revenus peut-elle soutenir des attentes de valorisation à plusieurs billions ?
Le socle central d’une valorisation élevée reste la croissance des revenus. En mai 2026, le revenu annuel annualisé d’Anthropic dépasse déjà 44 milliards de dollars. Par rapport aux environ 9 milliards de dollars fin 2025, cela représente une croissance proche de 5 fois. Au cours des 12 derniers mois, l’ARR a ajouté 35 milliards de dollars, soit environ 96 millions de dollars par jour.
La croissance accélérée des revenus présente une caractéristique nettement en escalier. De décembre 2024 à septembre 2025, la croissance de l’ARR est d’environ 4 milliards de dollars ; de septembre 2025 à février 2026, elle augmente encore d’environ 5 milliards de dollars ; et la vraie explosion survient après février 2026 : en seulement 3 mois, l’ARR passe de 14 milliards de dollars à 44 milliards de dollars. Cette courbe de croissance implique que la pente de la croissance des revenus s’accélère elle-même, plutôt que de progresser de manière linéaire.
Le moteur principal de la croissance des revenus est l’outil de programmation Claude Code. Depuis sa publication en mai 2025, les revenus annualisés de Claude Code atteignent 2,5 milliards de dollars, et sa part sur le marché des outils de programmation IA s’élève à 54 %, dépassant nettement les principaux concurrents. Environ 4 % des soumissions de code public sur GitHub sont réalisées par Claude Code, et cette proportion continue de grimper rapidement.
Côté rentabilité, la marge brute de revenu d’inférence d’Anthropic est passée d’environ 38 % au début à plus de 70 %, et l’économie unitaire s’est nettement améliorée. Cela montre que la croissance des revenus ne repose pas seulement sur des subventions de puissance de calcul de grande échelle, mais s’accompagne d’une optimisation de la structure des coûts. En revanche, Anthropic prévoit de dépenser environ 19 milliards de dollars en 2026 pour l’entraînement et le calcul d’inférence ; les coûts d’inférence dépassent les attentes d’environ 23 %, ce qui comprime la marge brute à environ 40 %. La société estime atteindre le seuil de rentabilité seulement en 2028.
Les banques d’investissement de Wall Street évaluent aussi l’espace de valorisation sur la base de la continuité de la croissance des revenus. Si l’on part de l’hypothèse que l’ARR fin 2026 se rapproche des 60 milliards de dollars, alors, en appliquant un multiple de 23 fois l’ARR, la valorisation s’établirait autour de la fourchette de 1,2 billion à 1,3 billion de dollars. Cela correspond très étroitement aux principaux paliers de pari actuels de Polymarket, soit 1 billion à 1,5 billion de dollars.
## Pourquoi les marchés de prédiction se concentrent sur le seuil des billions
La forte concentration des paris sur Polymarket repose sur quatre logiques combinées : l’effet de rétroaction positive des levées de fonds, la stratégie et le bras de fer des fournisseurs de cloud, la fenêtre temporelle des attentes liées à l’IPO, et la structure narrative propre à la filière IA.
Du point de vue des levées de fonds, le rythme d’Anthropic montre un schéma d’accélération où la valorisation double tous les 3 à 5 mois. Si une valorisation cible de 950 milliards de dollars est livrée comme prévu fin mai, alors sur la fenêtre de 7 mois de mai à décembre, l’ajout d’une nouvelle levée ou de la découverte de prix sur le marché secondaire rend mathématiquement non nécessaire une croissance inhabituelle pour atteindre une valorisation de 1 billion à 1,2 billion.
Du point de vue des investisseurs stratégiques, en avril 2026, Amazon et Google ont annoncé successivement des plans d’investissement majeurs dans Anthropic. Amazon s’est engagé à investir plus de 100 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années pour l’achat de technologies AWS, et à ajouter 25 milliards de dollars supplémentaires ; Google a annoncé investir 10 milliards de dollars en cash, et s’est engagé à ajouter jusqu’à 30 milliards de dollars supplémentaires une fois des jalons de performance atteints, avec un plafond total de 40 milliards de dollars. Cette forte liaison avec plusieurs fournisseurs de cloud fournit un support de canaux stables pour la pénétration à long terme auprès des clients entreprises.
Les attentes d’IPO sont également une variable clé qui pousse la valorisation. D’après Bloomberg, Anthropic prévoit de lancer son introduction en bourse au plus tôt en octobre 2026, avec un montant de collecte pouvant dépasser 60 milliards de dollars. Cette fenêtre temporelle signifie que la date limite du 31 décembre des contrats Polymarket se situe précisément dans l’intervalle qui recoupe le moment de la réalisation de l’IPO et la première phase de découverte des prix après la cotation.
Plus fondamentalement, il y a la logique de valorisation inhérente à la filière IA : contrairement aux entreprises SaaS traditionnelles, les principales sociétés de modèles de grande taille sont positionnées par le marché comme « la plateforme de calcul de la prochaine génération ». Chen Yu, associé de Qiyun Qiyun Capital Management, a déclaré précédemment : si les modèles de grande taille peuvent prendre en charge une partie des tâches cognitives avec un dixième du coût, « une valorisation de plusieurs billions n’est pas nécessairement chère ». Cela correspond à un marché potentiel de l’ordre de dix billions. Cette logique se reflète directement dans les fonds engagés sur Polymarket.
## Quels facteurs pourraient faire dévier la valorisation réelle des attentes
Malgré une forte unanimité des sentiments de marché, il existe encore plusieurs variables clés susceptibles de tirer la valorisation réelle vers le bas pendant le processus de concrétisation.
La première grande variable est un désaccord sur le périmètre de comptabilisation des revenus. OpenAI avait publiquement mis en cause le fait que les 3 milliards de dollars de revenus annualisés d’Anthropic reposent sur la méthode de comptabilisation du chiffre d’affaires brut : lorsque les clients utilisent ses modèles via des plateformes comme Amazon Cloud ou Google Cloud, Anthropic enregistre l’intégralité des dépenses côté terminaux comme revenus, puis comptabilise la part versée aux plateformes cloud comme des charges. OpenAI estime qu’une fois ces répartitions déduites, les revenus annuels réels d’Anthropic sont plus proches de 22 milliards de dollars. Cet écart d’environ 8 milliards de dollars n’est pas un simple problème technique de comptabilité : il constituera un point central d’examen par les autorités réglementaires et le marché lors de l’IPO.
La deuxième grande variable est la dépendance de la valorisation elle-même à la croissance. En supposant une valorisation cible de 950 milliards de dollars, basée sur un ARR d’environ 44 milliards de dollars, le multiple du chiffre d’affaires est d’environ 20 fois, bien supérieur au niveau moyen du SaaS de 8 à 12 fois. Pour soutenir la valorisation actuelle, Anthropic doit maintenir une croissance d’au moins 50 % par an pendant les 3 prochaines années. Si la croissance des revenus ralentit au second semestre 2026, la pression pour une correction de valorisation augmentera nettement.
La troisième grande variable provient de la concurrence du marché et du risque réglementaire. Sur les produits destinés aux consommateurs comme sur ceux destinés aux entreprises, Anthropic se trouve dans une compétition acharnée avec OpenAI, Google et xAI. En outre, les controverses contractuelles antérieures entre Anthropic et le Pentagone, ainsi que l’étiquette « risque de chaîne d’approvisionnement » apposée par le gouvernement américain, ajoutent des variables d’incertitude pour l’introduction en bourse et l’expansion des activités.
## Comment raisonner par scénarios sur l’intervalle de valorisation d’ici la fin d’année, sous plusieurs dimensions
En combinant l’avancement des levées de fonds, la dynamique de croissance des revenus, les attentes d’IPO et la configuration concurrentielle, on peut établir une projection logique multidimensionnelle de la valorisation de fin d’année.
En s’appuyant sur la distribution de probabilités des paris Polymarket, les attentes du marché présentent le profil suivant : « intervalle central de 1 billion à 1,5 billion, extension de la queue au-delà de 2 billions ». En pratique, cette structure de distribution établit trois repères de valorisation : un plancher de référence basé sur la valorisation de levée à 950 milliards de dollars, une attente médiane entre 1,1 billion et 1,25 billion, et un scénario à forte élasticité entre 1,75 billion et 2 billions. D’après la probabilité de 33 % des paris sur le palier à 2 billions, le marché ne considère pas cet objectif comme une surprise extrême, mais lui attribue un poids non négligeable.
La rationalité de cette distribution doit être évaluée dans le repère global des valorisations du secteur IA. À l’heure actuelle, la valorisation d’OpenAI est d’environ 852 milliards de dollars, avec un ARR d’environ 24 à 25 milliards de dollars ; celle de SpaceX est d’environ 1,4 billion à 1,75 billion de dollars ; la valorisation par levée d’Anthropic à 950 milliards de dollars se situe entre ces deux niveaux, mais son ARR d’environ 44 milliards de dollars dépasse déjà nettement le niveau d’OpenAI sur la même période. En utilisant le multiple du chiffre d’affaires comme ancre de valorisation, si l’on mesure à partir du multiple d’environ 34 à 35 fois celui d’OpenAI, alors un ARR de 44 milliards de dollars correspond à une valorisation d’environ 1,5 billion de dollars, ce qui recoupe exactement la tranche de probabilité des 54 % sur Polymarket. Cette relation arithmétique montre que la tarification du marché n’est pas un jugement arbitraire déconnecté des fondamentaux, mais une bataille subtile reposant sur l’ancrage du multiple du chiffre d’affaires.
Pour les personnes qui suivent les contrats Polymarket, il faut surveiller en continu trois variables essentielles :
1. la concrétisation de la valorisation réelle après la clôture des levées fin mai ;
2. si l’ARR porté par Claude Code peut prolonger l’inertie de croissance où il double sur une base trimestrielle ;
3. le rythme de progression des dates clés de l’IPO.
À chaque annonce de levée ou divulgation de données financières, le marché peut réactualiser sa tarification et donc les attentes. Le mouvement du prix du contrat Polymarket lui-même reflétera en parallèle la mise à jour collective de la perception par le marché de ces variables.
## FAQ
Q : Comment Polymarket détermine-t-il le résultat de ses contrats de valorisation ?
Polymarket a conclu un accord de coopération exclusif avec le marché privé Nasdaq, qui agira comme fournisseur unique des données de règlement du contrat, et qui déterminera le résultat final à partir de ses estimations de valorisation des marchés privés, mises à jour quotidiennement. Si, avant l’expiration du contrat, Anthropic a finalisé une IPO, le règlement se fait au prix de transaction du marché public.
Q : La probabilité de 93 % affichée par les données de Polymarket correspond-elle à une probabilité de valorisation réelle ?
Le prix sur un marché de prédiction reflète des attentes collectives des participants plutôt qu’une probabilité objective, et sa précision dépend de facteurs multiples tels que la liquidité, la structure des participants et la capacité d’accès à l’information. Lorsque le volume total des transactions continue d’augmenter, la représentativité du signal de prix augmente également.
Q : Anthropic pourrait-il être en dessous d’une valorisation de 1 billion de dollars d’ici la fin 2026 ?
Les données de Polymarket montrent que la probabilité de passer sous 800 milliards de dollars n’est que de 16 %, mais il existe encore des contraintes liées à la concrétisation de la valorisation, notamment : un désaccord sur le périmètre de comptabilisation des revenus susceptible d’être soumis à un examen réglementaire plus strict à l’étape de l’IPO ; une pression de correction de valorisation si les attentes implicites de croissance associées à un multiple de chiffre d’affaires élevé ne se réalisent pas ; et enfin, l’itération produit des concurrents et la bataille pour les parts de marché.
