Le directeur des investissements de Morgan Stanley, Mike Wilson, a déclaré dans un podcast le 6 (heure locale) que la dynamique haussière des actions américaines passe des semi-conducteurs aux secteurs cycliques, la largeur du marché s'élargissant à mesure que la dynamique des bénéfices de l'industrie des semi-conducteurs dépasse son pic. Wilson a expliqué que si le cycle d'investissement dans l'intelligence artificielle se poursuit, le ralentissement du secteur des semi-conducteurs, le plus surchauffé, renforce cette rotation, les secteurs de la consommation discrétionnaire, des transports, des banques régionales et de la biotechnologie émergeant comme de nouveaux secteurs bénéficiaires. Il a souligné qu'il soutient depuis novembre dernier que l'économie américaine est entrée dans une nouvelle phase d'expansion, les entreprises ayant achevé leur optimisation des coûts et la croissance des revenus commençant à apparaître après la fin de la phase de ralentissement économique en avril de l'année dernière.
Wilson identifie une rotation du marché des semi-conducteurs vers les cycliques
Wilson a déclaré que « la largeur du marché s'élargit à nouveau » et que « cette tendance est encore renforcée à mesure que la dynamique du secteur des semi-conducteurs, qui était le plus surchauffé, ralentit ». Il a précisé que « cela ne signifie pas que le cycle de l'IA est terminé » et a expliqué que « les leaders du marché ont tendance à effectuer une rotation en fonction du positionnement, des attentes en matière de dépenses d'investissement et des changements dans le retour sur investissement ».
Wilson a estimé que les risques géopolitiques au Moyen-Orient cette année ont temporairement perturbé cette tendance. Il a déclaré : « Les prix du pétrole ont bondi en raison de la guerre en Iran, et le marché obligataire a commencé à refléter des hausses de taux au lieu des baisses de taux de la Réserve fédérale », ajoutant que « les investisseurs se sont à nouveau concentrés sur les bénéficiaires des dépenses d'investissement dans l'IA, en particulier le secteur des semi-conducteurs ».
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Tendance de l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie [Source : Yonhap Infomax]
Les préoccupations liées à la valorisation des semi-conducteurs entraînent un ralentissement du secteur
Wilson a diagnostiqué que la valorisation constitue un défi pour les valeurs des semi-conducteurs. Il a déclaré que si les prévisions de bénéfices pour le secteur des semi-conducteurs continuent d'être révisées à la hausse, une nouvelle amélioration est difficile car les valorisations ont atteint des sommets historiques.
Il a interprété la performance morose des grandes entreprises de cloud (hyperscalers) comme un signal de ralentissement du secteur des semi-conducteurs. Wilson a expliqué : « La faiblesse récente des valeurs des semi-conducteurs au cours des dernières semaines est due au fait que le marché a commencé à refléter ces doutes », ajoutant que « puisque les entreprises de semi-conducteurs dépendent des investissements dans l'IA des hyperscalers, la divergence des cours boursiers entre les entreprises investisseuses et les entreprises bénéficiaires est difficile à maintenir ».
Il a précisé que « finalement, il y a une forte probabilité de convergence dans le sens d'un assouplissement des orientations en matière de dépenses d'investissement ou d'une attention accrue au retour sur investissement ». Wilson a ajouté que l'annonce récente de Meta de vendre la capacité excédentaire d'infrastructure d'IA à des clients externes est un exemple qui renforce la perception du marché selon laquelle le rythme de l'expansion des investissements dans l'IA pourrait ne pas être cohérent.
Wilson recommande quatre secteurs pour l'investissement
Wilson a présenté la consommation discrétionnaire, les transports, les banques régionales et la biotechnologie comme des secteurs d'investissement prometteurs à l'avenir.
Il a déclaré : « La consommation discrétionnaire est le secteur le plus privilégié car les dépenses passent de la consommation de services à la consommation de biens, avec une amélioration des prix des produits et des baisses des prix du pétrole et des hausses des prévisions de bénéfices se produisant simultanément ».
Wilson s'attend à ce que les prévisions de bénéfices du secteur des transports s'améliorent et que les banques régionales bénéficient d'une accentuation de la courbe des taux ainsi que d'une croissance des prêts. En effet, lorsque la courbe des taux s'accentue, les taux des prêts à long terme que les banques peuvent recevoir augmentent par rapport aux taux des dépôts à court terme qu'elles doivent payer, ce qui permet aux marges nettes d'intérêts de s'élargir.
Il a estimé que la biotechnologie mérite également l'attention en tant que secteur représentatif qui montre une force relative pendant les phases de baisse des taux. Wilson a prévu : « Les attentes des acteurs du marché en matière de politique monétaire sont excessivement hawkish », ajoutant que « si la Fed maintient une position de gel sans augmenter les taux en raison de la baisse des prix de l'énergie et de l'inflation sous-jacente stable, l'attrait de l'investissement dans la biotechnologie augmentera à mesure que les attentes en matière de taux baissent ».
Il a également cité l'expansion des fusions et acquisitions comme un facteur haussier supplémentaire pour le secteur de la biotechnologie.
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Wilson a déclaré : « Les principaux indices boursiers fortement pondérés en semi-conducteurs peuvent continuer à connaître de la volatilité pour le moment », mais a ajouté que « des signaux émergent sur le marché indiquant que la reprise économique et des bénéfices des entreprises se déroule plus largement ». Il a ajouté : « Cette prévision n'étant pas encore un consensus de marché, les opportunités d'investissement restent importantes ».
FAQ
Pourquoi Wilson de Morgan Stanley a-t-il prévu une rotation à l'écart des semi-conducteurs dans les actions américaines ?
Wilson a déclaré le 6 (heure locale) que la dynamique des bénéfices du secteur des semi-conducteurs a dépassé son pic et que les valorisations ont atteint des sommets historiques, rendant toute nouvelle amélioration difficile. Il a expliqué que le ralentissement de la dynamique des semi-conducteurs renforce l'élargissement de la largeur du marché, le cycle d'investissement dans l'IA se poursuivant mais le leadership du marché tournant en fonction du positionnement et des attentes en matière de dépenses d'investissement.
Quels secteurs Wilson a-t-il identifiés comme de nouvelles opportunités d'investissement ?
Wilson a présenté la consommation discrétionnaire, les transports, les banques régionales et la biotechnologie comme des secteurs prometteurs. Il a déclaré que la consommation discrétionnaire est le secteur le plus privilégié en raison du déplacement des dépenses des services vers les biens, de l'amélioration des prix des produits, de la baisse des prix du pétrole et des hausses des prévisions de bénéfices se produisant simultanément. Il s'attend à ce que les banques régionales bénéficient de la croissance des prêts et de l'accentuation de la courbe des taux, tandis que la biotechnologie gagnerait en attrait si les attentes en matière de taux baissent en raison d'une inflation sous-jacente stable.
