MiniMax a connu un déblocage massif le 9 juillet, avec environ 44,85 % des actions (près de 1,46 milliard d'actions) libérées, faisant passer la proportion d'actions en circulation de moins de 6 % à environ 50 %, ce qui a multiplié par près de dix l'offre disponible. Au début juillet, le prix de l'action MiniMax est retombé dans la fourchette de 330 à 350 dollars de Hong Kong, en baisse de plus de 70 % par rapport à son sommet.
Alibaba, Mihayou et l'équipe fondatrice déclarent continuer à détenir, tandis que Hillhouse et Sequoia ont une forte motivation à vendre
Selon les rapports, la structure actionnariale après le déblocage et les positions des différentes parties sont les suivantes :
Alibaba (environ 13 %, principal actionnaire externe et actionnaire clé) : période de blocage de 12 à 24 mois, sans intention de réduire sa participation, a déclaré publiquement soutenir le développement.
Mihayou (5,24 %) : période de blocage de 12 à 24 mois, sans intention de réduire, a déclaré publiquement continuer à détenir.
L'équipe fondatrice : période de blocage de 12 à 24 mois, sans intention de réduire.
Hillhouse, Sequoia, Source Capital et autres investisseurs financiers : entrés précocement, avec des gains latents atteignant plusieurs fois, voire plus de dix fois, même après le recul par rapport aux sommets, motivés par le DPI (taux de distribution) et la pression de l’échéance des fonds, avec une forte volonté de réduire leur position.
Selon le cabinet de recherche Delin Holdings, la baisse moyenne des actions technologiques à Hong Kong après trois mois de déblocage est d’environ 4 %, et d’environ 7 % après six mois ; les titres ayant connu une forte hausse initiale subissent généralement des baisses plus importantes.
JPMorgan : après la sortie de M3, révision à la baisse de la note à neutre, objectif de prix réduit à 400 dollars de Hong Kong
Selon les rapports, JPMorgan a abaissé la note de MiniMax de « Surperformance » à « Neutre » après la sortie du modèle M3, avec un objectif de prix réduit de 1 100 à 400 dollars de Hong Kong, en raison du fait que l’entreprise « n’a pas encore lancé de nouveau modèle national SOTA, ses capacités de modèle pur étant encore en phase de rattrapage ».
Après la sortie de M3, une évaluation tierce par Artificial Analysis Intelligence Index l’a classée neuvième parmi les modèles principaux, tandis que Chatbot Arena a chuté au-delà de la quarantième place. Une semaine après le lancement de M3, MiniMax a annoncé une réduction permanente de 50 % du prix de son API. Parallèlement, ses concurrents, comme Zhipu AI, ont plusieurs fois augmenté leurs prix API, avec une hausse cumulée de plus de 80 %, et une augmentation de quatre fois du volume d’appels.
MiniMax a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 7,9 millions de dollars, en hausse de 159 % ; la perte nette ajustée s’élève à environ 250 millions de dollars
Selon le rapport financier de MiniMax, les principaux chiffres pour 2025 sont : un chiffre d’affaires d’environ 7,9 millions de dollars, en hausse de 159 % ; une perte nette ajustée d’environ 250 millions de dollars ; des dépenses de R&D d’environ 253 millions de dollars, représentant plus de 70 % du revenu ; une marge brute globale sur le segment C de seulement 4,7 % ; un revenu de plateforme ouverte B en hausse de près de 198 % par an, avec une marge brute d’environ 70 %, mais une taille encore modeste ; le nombre de clients payants B est passé d’environ 100 à 2 500, mais l’ARPPU a chuté d’environ 12 000 à 6 000 dollars, la structure client s’orientant vers des développeurs de petite et moyenne taille.
Le déblocage de Zhipu AI n’est que de 5,76 %, « acheter Zhipu, vendre MiniMax » devient une opération populaire
Selon les rapports, le concurrent Zhipu AI a dégelé environ 5,76 % de ses actions le 8 juillet (principalement des actionnaires clés), ce qui laisse une rareté qui pourrait durer encore six mois. En comparaison, le déblocage de MiniMax atteint 44,85 %, ce qui a récemment fait de « acheter Zhipu, vendre MiniMax » une paire d’opérations très prisée sur le marché.
La divergence des cours entre ces deux sociétés est interprétée par le marché comme une réévaluation de leur trajectoire dans l’IA : Zhipu, proche des modèles fondamentaux, de la puissance de calcul nationale et de la narration de plateforme pour développeurs, bénéficie d’une prime de valorisation, tandis que MiniMax, avec ses atouts en multimodal et à l’international pour le segment C, doit encore prouver qu’elle peut se transformer en un écosystème d’agents et générer des revenus stables.
MiniMax a signé fin mai 2026 un accord de conseil pour une introduction en bourse sur le marché STAR avec CITIC Securities, lançant le projet de plateforme à double financement « A+H ».
Questions fréquentes
Combien de parts MiniMax a-t-elle dégelé cette fois, et quels sont les principaux actionnaires vendeurs ?
Selon les rapports, environ 44,85 % des actions (près de 1,46 milliard d’actions) ont été libérées, faisant passer la proportion d’actions en circulation de moins de 6 % à environ 50 %. Alibaba (environ 13 %), Mihayou (5,24 %) et l’équipe fondatrice ont tous déclaré continuer à détenir ; les véritables vendeurs motivés sont Hillhouse, Sequoia, Source Capital et autres investisseurs financiers précoces, avec des gains latents atteignant plusieurs fois, voire plus de dix fois.
Pourquoi le cours de l’action MiniMax a-t-il chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet ?
Selon les rapports, deux raisons principales : la disparition de la prime liée à la capacité du modèle (le classement tiers de M3 est médiocre, API réduit de 50 % en permanence, JPMorgan a abaissé la note) ; et la disparition de la prime liée à la narration de la mondialisation du segment C (le taux de baisse mensuel de Talkie et Xingye Yue active a atteint environ 60 %, et le classement du modèle vidéo Heluo AI a été dépassé).
Quelle est la différence entre le déblocage de Zhipu AI et celui de MiniMax ?
Selon les rapports, Zhipu AI a dégelé environ 5,76 % de ses actions le 8 juillet (principalement des actionnaires clés), tandis que MiniMax a dégelé 44,85 %, cette différence de pourcentage rendant « acheter Zhipu, vendre MiniMax » une opération de paire très prisée récemment.
