Le fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, a officiellement présenté la prochaine étape de l’évolution du marché des cryptomonnaies : le crédit numérique (Digital Credit). Saylor utilise comme exemple central l’instrument d’actions privilégiées STRC, qu’il définit comme un outil rare dans le marché des cryptomonnaies, caractérisé par une faible volatilité et un rendement élevé, avec un rendement de 11,5 % et une volatilité de seulement 2 %.

Une architecture de capital numérique à trois niveaux : comment le crédit comble-t-il les lacunes structurelles ?

Saylor a présenté lors du sommet une conception systématique du marché du capital numérique en trois couches :

Actions numériques (Digital Equity) : actifs à haute volatilité, conçus pour absorber la hausse du Bitcoin, adaptés aux investisseurs à haute tolérance au risque

Capital numérique (Digital Capital) : couche intermédiaire, offrant un profil de risque-rendement entre les actions à haute volatilité et le crédit à faible volatilité

Crédit numérique (Digital Credit) : un outil structuré à rendement élevé avec une volatilité proche de zéro, conçu pour rester relativement stable lorsque la valeur sous-jacente du Bitcoin chute, répondant aux besoins de portefeuilles à revenu fixe

Saylor a visualisé directement le positionnement du marché de STRC à l’aide d’une diapositive comparant la volatilité : celle-ci est inférieure à celle des obligations traditionnelles, de l’indice S&P 500, de l’or, de Microsoft, de Google, et même du Bitcoin lui-même. Il a déclaré : « Le crédit numérique… est l’instrument de crédit le plus attractif au monde. Si vous pouvez créer quelque chose avec un ratio de Sharpe de 4, cela devrait apparaître dans chaque portefeuille. »

Contexte du marché institutionnel : un écart d’allocation de 0,5 % et le rôle de STRC pour le combler

Le lancement de STRC s’inscrit dans le contexte où le capital institutionnel accélère son retour vers le Bitcoin via des canaux réglementés — le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin spot aux États-Unis enregistre la plus longue série d’afflux de fonds cette année. Cependant, la proportion d’actifs cryptographiques dans le patrimoine conseillé aux États-Unis reste inférieure à 0,5 %. Saylor pense qu’un outil de crédit numérique, garanti par du Bitcoin, avec une volatilité similaire à celle des obligations et un rendement à deux chiffres, est la clé pour réduire cet écart d’allocation.

Saylor affiche une confiance claire dans ses propres outils : « STRC possède actuellement le meilleur ratio de Sharpe. Je ne sais pas s’il est le plus élevé parmi toutes les sociétés cotées, mais il devrait se situer entre le 0,1 % et le 1 %. » Cependant, certains critiques doutent de la durabilité de STRC, estimant que le rendement de 11,5 % pourrait dépendre fortement de la poursuite de la hausse du prix du Bitcoin et de la capacité de Strategy à continuer à se financer dans des conditions favorables à long terme, ce qui pourrait faire face à des pressions structurelles en cas de dégradation du contexte macroéconomique.

En réponse, Saylor exprime un optimisme à long terme : « L’avenir est rempli d’incertitudes et de défis, mais si vous êtes optimiste, vous pensez que le changement vous aidera. »

Questions fréquentes

Que signifie concrètement « crédit numérique » selon Michael Saylor ?

Le crédit numérique est la couche la plus basse de l’architecture à trois niveaux proposée par Saylor, désignant un outil à rendement élevé, à faible volatilité, garanti par du Bitcoin, conçu pour des portefeuilles à revenu fixe. Représenté par STRC, il a une volatilité proche de zéro, conçu pour rester relativement stable lorsque le Bitcoin baisse, et est destiné aux investisseurs institutionnels recherchant des revenus plutôt que des fluctuations de prix.

Quels sont les indicateurs clés d’investissement de STRC ?

STRC est un instrument d’actions privilégiées lancé par Strategy, avec pour indicateurs principaux : un rendement de 11,5 %, une volatilité de 2 %, un ratio de Sharpe proche de 4, une valeur nominale de 5 milliards de dollars, et une liquidité quotidienne moyenne de 224 millions de dollars, déjà négocié à l’échelle institutionnelle.

Quelles préoccupations spécifiques les critiques ont-elles concernant la durabilité de STRC ?

Les critiques doutent que le rendement de 11,5 % de STRC soit durable, dépendant de la poursuite de la hausse du prix du Bitcoin et de la capacité de Strategy à continuer à se financer dans des conditions favorables. Si le Bitcoin entre dans un marché baissier profond ou si l’environnement macroéconomique se détériore, cette structure dépendant du financement externe pour soutenir le rendement pourrait faire face à des pressions importantes.

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