Michael Burry, l’investisseur connu comme le modèle grandeur nature du film « The Big Short », a identifié le marché du crédit privé comme un facteur de risque potentiel dans l’euphorie des investissements en intelligence artificielle le 27 mai. Burry a prévenu que les compagnies d’assurance avaient accumulé de grandes positions sur des produits de crédit risqués et peu liquides, en tant qu’actifs, et que des taux d’intérêt élevés maintenus sur une longue durée pourraient provoquer des pertes importantes qui se diffuseraient vers des risques systémiques pour l’industrie financière. Il a notamment souligné que des assureurs détenus par des fonds de private equity intégraient des titres structurés comme des asset-backed securities adossés à des contrats de location de centres de données et de semi-conducteurs.
Les compagnies d’assurance accumulent des titres structurés liés à l’IA
Burry a déclaré via son Substack que des compagnies d’assurance détenues par du private equity avaient intégré de grandes quantités de produits de crédit plus risqués et moins liquides dans leurs actifs ces dernières années, d’après Business Insider le 27 mai. Il a indiqué que les fonds de private equity acquièrent des compagnies d’assurance puis ajoutent à leurs portefeuilles des titres structurés comme des asset-backed securities, ces actifs étant adossés à des contrats de location liés aux centres de données et aux semi-conducteurs. Le marché du crédit privé a joué un rôle majeur dans l’approvisionnement du financement nécessaire aux projets de construction de centres de données dédiés à l’IA, alors que les entreprises intensifiaient leurs efforts de levée de fonds.
Les rendements du Trésor en hausse mettent en difficulté les modèles d’effet de levier du private equity
Burry a souligné que des taux d’intérêt plus élevés maintenus sur des périodes plus longues pourraient servir de déclencheur pour une crise du secteur du crédit privé. Il a fait référence au rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans qui grimpe récemment à environ 4,68 %, en décrivant ce niveau comme difficile à accepter pour l’industrie du private equity. Burry a expliqué que la hausse marquée des rendements des Treasuries à 10 ans aux États-Unis au cours des cinq dernières années a rendu la structure des secteurs du private equity et du crédit privé, qui fonctionnent avec un levier important, de plus en plus difficile à maintenir.
Burry alerte sur le risque financier systémique lié aux pertes des assureurs
Burry a exprimé son inquiétude quant au fait que les compagnies d’assurance sont étroitement liées au système financier, ce qui signifie que de grandes pertes chez les assureurs pourraient se propager et accroître les risques systémiques. Il a déclaré que si l’industrie de l’IA s’effondre et que les actifs d’investissement en crédit liés à l’IA des compagnies d’assurance subissent des pertes significatives, cela pourrait créer des risques pour l’ensemble du système financier. Burry a ajouté que si des compagnies d’assurance font faillite, des fonds publics américains de garantie des assurances interviennent pour protéger les assurés, ce qui crée la possibilité que les contribuables supportent la charge dans le pire des scénarios. Burry s’est montré constamment prudent quant aux prix des actifs liés à l’IA tout au long de l’année, affirmant que les valorisations des entreprises liées à l’IA étaient devenues excessivement élevées et en prenant des positions short sur NVIDIA et Palantir. En avril, il a estimé que les secteurs du crédit privé et du private equity étaient « à l’approche de la fin », en pointant des problèmes liés à la hausse de l’effet de levier et l’augmentation d’actifs illiquides.
FAQ
De quoi Michael Burry a-t-il mis en garde le 27 mai ?
Michael Burry a prévenu que le marché du crédit privé représente un facteur de risque potentiel dans la frénésie d’investissements en IA, en soulignant en particulier que des compagnies d’assurance détenues par des fonds de private equity ont accumulé des produits de crédit risqués et peu liquides, liés à des contrats de location de centres de données et de semi-conducteurs.
Pourquoi Burry pense-t-il que des taux d’intérêt plus élevés menacent les marchés du crédit privé ?
Burry a déclaré que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans atteignant environ 4,68 % représente un niveau difficile à accepter pour l’industrie du private equity, car la hausse significative des rendements au cours des cinq dernières années rend la structure fondée sur l’effet de levier des industries du private equity et du crédit privé de plus en plus difficile à maintenir.
Comment les pertes des compagnies d’assurance pourraient-elles créer des risques financiers systémiques ?
Burry a expliqué que les compagnies d’assurance sont étroitement liées au système financier ; ainsi, si des actifs d’investissement en crédit liés à l’IA détenus par des assureurs subissent des pertes importantes à cause d’un effondrement de l’industrie de l’IA, cela pourrait se diffuser en risques pour l’ensemble du système financier, avec des fonds publics de garantie des assurances susceptibles d’exiger un soutien des contribuables dans des scénarios de faillite.
