KB Securities prévoit que les actions de SK Hynix seront réévaluées parallèlement à leur American Depositary Receipt (ADR) américain, à mesure que l’accès des investisseurs mondiaux s’élargira suite à l’inscription prévue de l’ADR le 10 juillet. La société de courtage maintient un objectif de 4,2 millions de wons et une recommandation d’achat. L’analyste Kim Dong-won, responsable de la division Recherche de KB Securities, a déclaré que l’inscription de l’ADR élargira la base d’investisseurs mondiaux et que l’ADR américain ainsi que les actions domestiques coréennes devraient être réévalués simultanément. KB Securities a cité l’inscription de TSMC aux États-Unis en octobre 1997, qui a conduit à la formation d’une prime sur l’ADR par rapport aux actions domestiques taïwanaises et à une activité d’arbitrage qui a augmenté les valorisations dans les deux marchés, comme précédent pour la trajectoire attendue de SK Hynix.
KB Securities cite le précédent de l’ADR de TSMC pour la réévaluation de SK Hynix
Kim Dong-won a indiqué que l’inscription de TSMC aux États-Unis en octobre 1997 a des implications importantes. Après cette inscription, l’ADR de TSMC a formé une prime sur les actions domestiques taïwanaises grâce à l’expansion de la participation des investisseurs mondiaux, et la demande de conversion et d’arbitrage utilisant les écarts de prix entre actions domestiques et ADR a perduré. Kim a expliqué que cela a créé un cycle vertueux où les actions domestiques taïwanaises et l’ADR américain ont été réévalués ensemble. Il a ajouté que SK Hynix devrait connaître un flux de réévaluation similaire entre l’ADR américain et les actions domestiques coréennes, stimulé par la mise en évidence de la rareté des stocks de semi-conducteurs mémoire coréens.
Croissance limitée de l’offre sur le marché des mémoires jusqu’en 2027
KB Securities prévoit que les conditions du marché des mémoires dépasseront les attentes. Kim Dong-won a anticipé que la capacité de production de wafers DRAM et NAND en 2027 augmentera seulement de 7 % et 4 % respectivement en glissement annuel. Il a indiqué que la croissance de l’offre restera extrêmement limitée jusqu’à l’année prochaine, tandis que la croissance de la demande devrait atteindre 17 % et 19 % respectivement. Kim a ajouté que les pénuries de mémoire en 2027 risquent de s’intensifier par rapport à 2026. Il prévoit que les hausses de prix de la mémoire au second semestre dépasseront les attentes du marché, et que les prix de la mémoire High Bandwidth Memory (HBM) en 2027 augmenteront de plus de 100 % en glissement annuel, en raison de l’écart de rentabilité avec la DRAM à usage général.
L’investissement dans l’infrastructure d’IA devrait tripler d’ici 2027
KB Securities anticipe que l’expansion des investissements dans l’IA stimulera la demande à long terme pour la mémoire. Kim Dong-won a prévu que l’investissement mondial dans l’IA passera de 390 milliards de dollars en 2025 à 1,1 billion de dollars en 2027, soit environ un triplement en deux ans. Il a indiqué que les agents d’IA devraient faire tripler la demande de mémoire, que la conduite autonome sera multipliée par 5 et que la robotique augmentera de plus de 10 fois. Kim a estimé que la part de la mémoire dans l’investissement en infrastructure d’IA passera de 14 % en 2025 à 50 % en 2027. Il a conclu que l’expansion de l’investissement dans l’infrastructure d’IA se traduira directement par une amélioration des bénéfices de SK Hynix.
Les estimations de bénéfice opérationnel de SK Hynix pourraient être révisées à la hausse
KB Securities prévoit que les estimations de bénéfice opérationnel de SK Hynix pour 2026 et 2027, respectivement de 290 000 milliards de wons et 468 000 milliards de wons, ont de fortes chances d’être révisées à la hausse en raison de l’amélioration des conditions du marché. Kim Dong-won a indiqué que le prix actuel de l’action, avec un ratio cours/bénéfice prévu sur 12 mois de 4,5 fois, présente un potentiel de hausse suffisant, et que la hausse du secteur des semi-conducteurs n’est pas encore terminée.
FAQ
Que prévoyait KB Securities pour les actions de SK Hynix lors de l’inscription de l’ADR le 10 juillet ?
KB Securities prévoit que les actions de SK Hynix seront réévaluées parallèlement à leur ADR américain à mesure que l’accès des investisseurs mondiaux s’élargira suite à l’inscription prévue de l’ADR le 10 juillet. La société de courtage maintenait un objectif de 4,2 millions de wons et une recommandation d’achat.
Pourquoi KB Securities cite-t-elle l’inscription de TSMC en 1997 comme précédent ?
KB Securities a cité l’inscription de TSMC aux États-Unis en octobre 1997 parce qu’elle a conduit à la formation d’une prime sur l’ADR par rapport aux actions domestiques taïwanaises et à une activité d’arbitrage qui a augmenté les valorisations dans les deux marchés. L’analyste Kim Dong-won a indiqué que SK Hynix devrait connaître un flux de réévaluation similaire entre l’ADR américain et les actions domestiques coréennes.
Comment KB Securities prévoit-elle que l’offre et la demande de mémoire en 2027 se compareront ?
KB Securities prévoit que la capacité de production de wafers DRAM et NAND en 2027 augmentera seulement de 7 % et 4 % en glissement annuel, tandis que la croissance de la demande devrait atteindre 17 % et 19 % respectivement. L’analyste Kim Dong-won a indiqué que les pénuries de mémoire en 2027 risquent de s’intensifier par rapport à 2026.
