Le PDG de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), Bonnie Chan, a déclaré lors du forum Lujiazui 2026 le 17 juin que les capitaux internationaux se concentrent désormais sur l’Asie, et que l’essor de l’innovation technologique de la Chine devient un choix prioritaire plutôt qu’une simple option pour les investisseurs mondiaux. Chan a souligné qu’en période d’incertitudes géopolitiques croissantes, les investisseurs mondiaux doivent envisager de diversifier leurs portefeuilles et éviter de mettre tous leurs œufs dans le même panier. Elle a mis en avant la dynamique conjuguée des marchés des introductions en bourse (IPO) de Hong Kong et des marchés de refinancement, et a exprimé l’attente de l’arrivée à Hong Kong des futurs sur obligations du Trésor en RMB après les remarques favorables du président de la CSRC, Wu Qing, plus tôt le même jour. Chan a soutenu que la discussion la plus critique consiste à saisir cette opportunité pour bâtir un écosystème de marché des capitaux asiatique efficace et interconnecté, centré sur la Chine, en appelant les institutions étrangères à rééquilibrer leurs positions et à saisir des opportunités à long terme sur le marché chinois.
HKEX met en œuvre des réformes du système de cotation et des ajustements de tarification
Chan a expliqué que les marchés des capitaux servent fondamentalement deux groupes : les émetteurs et les investisseurs, et que toutes les fonctions essentielles — financement, allocation des ressources, découverte des prix et diversification des risques — soutiennent en fin de compte ces deux publics. Pour améliorer la qualité du marché, HKEX a continuellement renforcé l’inclusion et l’adaptabilité du système de cotation.
« Nous avons mené en 2018 une très vaste réforme de la cotation, en ouvrant un nouvel horizon : en autorisant les entreprises dotées de structures d’actions à double catégorie et les sociétés de biotechnologie pré-revenus à se faire coter », a déclaré Chan. En 2022, HKEX a introduit le chapitre 18C, un ensemble de règles de cotation sur mesure pour les entreprises technologiques spécialisées. Chan a noté que le chapitre 18C suit la même logique que la cinquième filière de cotation précédente, toutes deux conçues pour s’adapter aux caractéristiques de développement des innovateurs technologiques. La plupart des entreprises technologiques doivent réaliser d’importants investissements massifs en R&D en amont, avec des difficultés à court terme pour atteindre la rentabilité et la commercialisation. Exiger la rentabilité avant l’accès aux marchés des capitaux créerait des décalages, ce qui a conduit HKEX à mettre en œuvre plusieurs séries de réformes du système de cotation à grande échelle.
Concernant les défis d’évaluation des sociétés technologiques non rentables, HKEX a optimisé la tarification et les mécanismes d’allocation des IPO en inclinant les allocations d’actions en faveur des investisseurs institutionnels, tout en renforçant le pouvoir de tarification côté acheteur par des professionnels. « Les investisseurs de détail n’ont aucun pouvoir de tarification ; les investisseurs institutionnels ont davantage voix au chapitre », a déclaré Chan sans détour. Après les réformes, le retour du marché a été positif : plus de 80 % des IPO de Hong Kong en 2026 ont progressé le jour même de leurs débuts, et la performance des actions à moyen et long terme s’est révélée solide.
« Pour résumer, nous avons fait des ajustements flexibles dans deux domaines : augmenter l’inclusion et l’adaptabilité dans les seuils et les systèmes de cotation, et veiller à ce que la tarification résiste à l’examen », a déclaré Chan.
Hong Kong atteint 166,8 milliards de dollars HK d’encaissement d’IPO sur les cinq premiers mois de 2026
À la suite de cette série de réformes, les résultats de marché ont été remarquables : le marché des IPO de Hong Kong conserve une vitalité vigoureuse. Le marché des nouvelles actions de Hong Kong en 2025 a bien performé, et l’élan s’est poursuivi en 2026. De janvier à mai de cette année, Hong Kong a ajouté plus de 60 entreprises cotées, avec un financement total par émissions de nouvelles actions atteignant 166,8 milliards de dollars HK, soit une hausse de 11 milliards de dollars HK par rapport à la même période l’an dernier.
Au-delà des nouvelles émissions du marché primaire, les canaux de refinancement pour les entreprises cotées sont restés très actifs. Sur les cinq premiers mois, les sociétés cotées à Hong Kong ont réalisé plus de 240 milliards de dollars HK de refinancement via des placements et des émissions d’obligations convertibles, à une échelle bien supérieure aux produits des IPO sur la même période. Chan a souligné : « Les entreprises de nouvelle force productive de qualité se trouvent encore dans des cycles de développement relativement précoces, ce qui signifie qu’elles ont besoin d’un financement continu sur les marchés des capitaux pour avancer vers des objectifs de commercialisation. Un marché des capitaux efficace ne doit pas seulement permettre des cotations d’entreprises ; plus important encore, nous devons créer un environnement garantissant que les entreprises de haute qualité disposent de canaux de financement continus pour soutenir leur développement. »
HKEX étend l’infrastructure des marchés à revenu fixe et des matières premières
« Les investisseurs se préoccupent surtout de deux grandes fonctions des marchés des capitaux : l’investissement et la gestion des risques », a reconnu Chan. En tant que marché aux flux de capitaux libres, Hong Kong doit combler les lacunes en matière d’actifs diversifiés et d’outils de couverture pour retenir les capitaux internationaux. HKEX travaille à construire un système de marché intégré couvrant les actions, les dérivés, le revenu fixe, les devises et les matières premières, afin de répondre aux besoins divers d’allocation des investisseurs mondiaux tout en faisant progresser l’internationalisation du RMB.
Sur la promotion de l’internationalisation du RMB, Chan estime que le revenu fixe et les matières premières constituent de meilleurs points d’entrée. L’an dernier, HKEX a réalisé un investissement stratégique dans le système de règlement des obligations de l’Autorité monétaire de Hong Kong afin d’en soutenir la commercialisation et la modernisation, renforçant en continu les capacités de conservation des obligations, de règlement et de gestion des garanties, et favorisant la coordination entre les infrastructures de marché. Les efforts à venir mettront activement en œuvre la feuille de route du développement des marchés du revenu fixe et des devises de Hong Kong, en travaillant à la fois sur les marchés primaire et secondaire pour attirer davantage d’émissions et de transactions obligataires diversifiées.
« Ce matin, j’ai été ravie d’entendre le président Wu Qing mentionner le soutien au lancement des futurs sur obligations du Trésor en RMB à Hong Kong. Nous espérons les lancer dès que possible afin d’offrir aux investisseurs offshore davantage d’outils pour gérer le risque de taux d’intérêt en RMB », a déclaré Chan.
La filière des matières premières est tout aussi prioritaire. En s’appuyant sur sa filiale LME, Hong Kong a mis en place 15 entrepôts de livraison. HKEX a acquis la London Metal Exchange (LME) en 2012. L’an dernier a marqué une percée décisive lorsque la LME a inclus formellement Hong Kong dans son réseau d’entrepôts de livraison, établissant 15 entrepôts de livraison en un an avec des résultats opérationnels positifs pour le marché. « Auparavant, l’économie réelle attirait davantage l’attention ; désormais, les métaux précieux et les métaux industriels sont de plus en plus considérés par les investisseurs mondiaux comme des éléments essentiels de l’allocation d’actifs », a déclaré Chan, ajoutant qu’HKEX tirera parti des marchés de matières premières pour élargir les scénarios d’utilisation du RMB.
Les mécanismes Stock Connect et Bond Connect continuent de s’étendre
Chan a également noté que les mécanismes Connect, en opération depuis 12 ans, continuent de s’étendre. Stock Connect (Shanghai-Hong Kong et Shenzhen-Hong Kong), Bond Connect et Swap Connect couvrent les actions, les obligations, les ETF et les swaps en RMB, les volumes de négociation établissant continuellement de nouveaux records. HKEX continuera d’élargir le périmètre d’investissement des mécanismes.
De l’avis de Chan, même si les institutions étrangères ont clairement reconnu les dividendes de développement des industries d’innovation technologique de la Chine et reconnaissent le potentiel de croissance à long terme d’une série d’entreprises mondialement intégrées de haute qualité, les actifs chinois de tous types disposent encore d’une marge considérable pour augmenter leur pondération dans les portefeuilles mondiaux. Elle a exhorté les institutions mondiales à réexaminer les structures actuelles de détention et à saisir les opportunités à long terme sur le marché chinois.
FAQ
De quoi le PDG de HKEX, Bonnie Chan, a-t-elle parlé lors du forum Lujiazui 2026 le 17 juin ?
Bonnie Chan a abordé la dynamique double des marchés des IPO et du refinancement à Hong Kong, la concentration des capitaux internationaux en Asie avec l’innovation technologique de la Chine comme choix prioritaire, ainsi que son anticipation pour l’arrivée à Hong Kong des futurs sur obligations du Trésor en RMB après des remarques favorables du président de la CSRC, Wu Qing, le matin même. Elle a insisté sur la construction d’un écosystème de marché des capitaux asiatique interconnecté, centré sur la Chine.
Combien Hong Kong a-t-elle levé via des IPO et du refinancement de janvier à mai 2026 ?
De janvier à mai 2026, Hong Kong a ajouté plus de 60 entreprises cotées, avec un total de produits d’IPO de 166,8 milliards de dollars HK, soit une hausse de 11 milliards de dollars HK d’une année sur l’autre. Au cours de la même période, les entreprises cotées ont réalisé plus de 240 milliards de dollars HK de refinancement via des placements et des obligations convertibles, dépassant les produits des IPO.
Quelles réformes de cotation HKEX a-t-elle mises en œuvre depuis 2018 ?
En 2018, HKEX a autorisé les entreprises dotées de structures d’actions à double catégorie et des sociétés de biotechnologie pré-revenus à se faire coter. En 2022, HKEX a introduit le chapitre 18C, un ensemble de règles sur mesure pour les entreprises technologiques spécialisées. HKEX a également optimisé la tarification et les mécanismes d’allocation des IPO en augmentant les allocations aux investisseurs institutionnels afin de renforcer le pouvoir de tarification par des professionnels, ce qui a conduit à ce que plus de 80 % des IPO de 2026 progressent le jour de leurs débuts.
