Ethereum cette année connaîtra une série de mises à niveau techniques majeures, ce qui constitue un catalyseur haussier à long terme très suivi par le marché. Cependant, le groupe de recherche à la réputation redoutable, Culper Research, pense que le modèle économique d’Ethereum est gravement défaillant, dissimulant un risque de « spirale mortelle », et a publié un rapport pour parier à la baisse sur l’Ether et Bitmine (BMNR).
Ce coup de short de Culper Research soulève la question : est-ce une anticipation pessimiste ou une erreur d’analyse, ce qui en fait un sujet de préoccupation majeur dans la communauté crypto ?
Jeudi, Culper Research a publié un rapport de vente à découvert, révélant des positions short sur l’Ether et Bitmine, des actions liées à l’écosystème Ethereum. La société indique qu’en décembre dernier, la mise à niveau « Fusaka » a entraîné un excès d’espace de bloc, une chute significative des frais de transaction, et puisque une partie des revenus des validateurs provient de ces frais, le rendement du staking a également diminué, causant de graves dommages au modèle économique d’Ethereum.
Culper Research avertit que ces changements pourraient créer une « boucle vicieuse » : lorsque les revenus des validateurs continuent de diminuer, la volonté de participer au staking diminue, ce qui pourrait compromettre la sécurité du réseau Ethereum.
Le rapport cite également des données de Lookonchain indiquant que Vitalik Buterin, co-fondateur d’Ethereum, aurait vendu près de 20 000 ETH cette année, estimant la valeur à environ 40 millions de dollars au prix actuel. Le rapport écrit :

Même Vitalik se désengage, alors que des bears comme Tom Lee continuent à vivre dans l’illusion, totalement inconscients de la nouvelle réalité d’Ethereum.

Cette fois, nous choisissons de nous aligner avec Vitalik.

Plus tôt, Tom Lee, président de la société de réserve d’Ethereum Bitmine, avait souligné que le nombre de transactions et d’adresses actives sur Ethereum continuait d’augmenter, ce qui était un signe de fondamentaux solides. Cependant, Culper Research a répliqué en disant que ces données sont trompeuses, et que la soi-disant « explosion de l’activité » est en grande partie due à des « attaques par injection d’adresses ».
Selon Culper Research, depuis la mise à niveau Fusaka, les frais de transaction sur Ethereum ont chuté d’environ 90 %. Le rapport mentionne :

Selon la logique de Tom Lee, si l’utilité réelle d’Ethereum n’augmente pas, cela signifie que l’Ether est entré dans une « spirale mortelle ». Nous sommes convaincus que c’est le scénario qui se joue actuellement.

De plus, ce rapport de vente à découvert cible également de front l’un des plus grands acheteurs institutionnels d’Ethereum, Bitmine.

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