Selon le suivi Beating, le directeur financier d’OpenAI, Sarah Friar, a suggéré en privé de reporter l’IPO à 2027, arguant que l’entreprise n’avait pas encore atteint les normes de reporting financier d’une société cotée. Le PDG Altman souhaite quant à lui être coté dès le quatrième trimestre 2026. Les deux ont précédemment publié une déclaration conjointe affirmant être « totalement d’accord » sur la question de l’approvisionnement en puissance de calcul, mais plusieurs personnes informées ont confirmé l’existence de cette divergence.

Au cœur de cette divergence se trouve un ralentissement de la croissance. Fin 2022, OpenAI avait fixé un objectif de 1 milliard d’utilisateurs actifs hebdomadaires pour ChatGPT, objectif non atteint à ce jour, sans annonce de franchissement de ce jalon. En décembre 2025, le nombre d’utilisateurs actifs hebdomadaires était de 800 millions, passant à 900 millions en février 2026, avec un ralentissement évident de la croissance sur une base déjà élevée. Google Gemini a gagné des parts de marché dans le secteur grand public, tandis que Claude Code d’Anthropic connaît une croissance dans le marché des développeurs. Au début de cette année, OpenAI a manqué plusieurs objectifs de revenus mensuels consécutifs. Le chiffre d’affaires annuel s’élève à environ 25 milliards de dollars, tandis qu’Anthropic a dépassé 30 milliards de dollars en avril, surpassant OpenAI avec environ un quart des coûts d’entraînement, devenant ainsi le leader en revenus.

Les dépenses en puissance de calcul sont également en cours de révision. En octobre dernier, Altman a montré lors d’une diffusion en direct une diapositive indiquant 1,4 trillion de dollars, affirmant qu’il s’agissait de l’engagement d’OpenAI pour de nouvelles capacités de calcul. Friar a ensuite clarifié en privé auprès des investisseurs que le plan réel était de dépenser 600 milliards de dollars d’ici 2030. Ces derniers mois, elle a averti la direction que si la croissance des revenus ne suivait pas, l’entreprise pourrait ne pas être en mesure de respecter ses futurs contrats de puissance de calcul.

Les banques d’investissement ont dit à Anthropic et OpenAI que celui qui sera le premier à entrer en bourse pourra définir ce nouveau secteur, le premier arrivé ayant priorité pour attirer un grand nombre de fonds en attente. Goldman Sachs prévoit d’être le principal souscripteur lors de l’IPO d’OpenAI. Des dirigeants d’OpenAI ont déjà contacté les bourses pour discuter du plan d’introduction en bourse, mais aucune procédure officielle n’a encore été lancée.

Friar a déjà connu une expérience similaire chez Square : en 2015, lors d’un marché boursier morose, l’intérêt des investisseurs était faible, et le jour du prix, ils ont envisagé de retirer l’IPO, mais elle a finalement été cotée à 9 dollars par action, avec une valorisation d’environ 3 milliards de dollars (la moitié de la valorisation précédente), en ne libérant que moins de 10 % des actions. Trois ans plus tard, le prix de l’action a fortement augmenté.

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