La Banque des règlements internationaux a publié son Rapport économique annuel 2026 lors de son assemblée générale annuelle à Bâle, en Suisse, arguant que les stablecoins ne sont pas à la hauteur en tant que monnaie. Le chapitre du rapport intitulé « Ancrer la confiance dans la monnaie : innover au-delà des stablecoins » juge les jetons actuels indexés sur le dollar par rapport à quatre propriétés fondamentales — unicité, élasticité, interopérabilité et intégrité — et les trouve déficients sur tous les plans. La BRI, qui sert de forum aux banques centrales et fixe les normes financières internationales, estime la valeur totale du marché des stablecoins à environ 320 milliards de dollars à la fin mai, plus de 99 % de l'offre adossée à des actifs fiduciaires étant indexée sur le dollar américain.
La BRI identifie quatre lacunes structurelles dans les stablecoins
Le rapport soutient que les prix des stablecoins s'écartent de leur ancrage sur les marchés secondaires et que les rachats impliquent des frictions. Les auteurs affirment que les jetons ressemblent davantage à des parts de fonds négociés en bourse qu'à un moyen de paiement. Le directeur général de la BRI, Pablo Hernández de Cos, a fait des commentaires similaires en avril, décrivant les stablecoins comme fonctionnant davantage comme des ETF que comme de la monnaie. L'évaluation se concentre sur la question de savoir si les conceptions actuelles répondent aux quatre propriétés que la BRI considère comme nécessaires pour tout système monétaire : unicité, élasticité, interopérabilité et intégrité.
Le marché des stablecoins reste dominé par le dollar à 320 milliards
La BRI estime la valeur totale du marché des stablecoins à environ 320 milliards de dollars à la fin mai. Plus de 99 % de l'offre adossée à des actifs fiduciaires est indexée sur le dollar américain, la majorité étant répartie entre l'USDT de Tether et l'USDC de Circle. Le rapport note que l'offre totale de stablecoins reste relativement faible par rapport au système bancaire. Les données de The Block confirment la domination de l'USDT et de l'USDC par rapport aux autres offres principales, y compris certains stablecoins décentralisés ou porteurs de rendement.
Le modèle de la BRI prévoit un impact économique négatif à grande échelle
La nouvelle analyse principale du rapport modélise ce que l'adoption généralisée ferait à l'économie selon ce que les émetteurs détiennent en réserve. Dans le modèle calibré sur les États-Unis des auteurs, l'effet net des stablecoins sur la production est devenu légèrement négatif à moyen terme. Des coûts de financement bancaire plus élevés et des prêts plus faibles ont contrebalancé la marge de manœuvre budgétaire créée par la demande de stablecoins pour la dette publique. Le frein est resté faible même lorsque les auteurs ont imaginé des stablecoins atteignant 1 billion, 2 billions et 3 billions de dollars de valeur de marché.
Le rapport met en garde contre les risques d'utilisation illicite et de dollarisation des marchés émergents
La BRI a déclaré que les stablecoins représentent une part importante de l'activité illicite en chaîne parce qu'ils circulent sur des blockchains sans permission où le pseudonymat et les portefeuilles auto-détenus affaiblissent les vérifications de connaissance du client et de lutte contre le blanchiment d'argent. Les auteurs ont mis en garde contre une « dollarisation des stablecoins », dans laquelle les ménages des économies émergentes détiennent des jetons référencés au dollar comme réserve de valeur. Ce phénomène pourrait remodeler les flux de capitaux et éroder la souveraineté monétaire dans ces juridictions.
La BRI propose un registre unifié comme cadre alternatif
Le rapport de la BRI a suggéré une approche alternative : remédier aux faiblesses des stablecoins actuels par des règles internationalement cohérentes et intégrer la tokenisation dans le système à deux niveaux des banques centrales et des banques commerciales. La pièce maîtresse serait un « registre unifié » détenant les réserves tokenisées des banques centrales, la monnaie tokenisée des banques commerciales et d'autres monnaies privées réglementées dans un même lieu, avec la monnaie de la banque centrale comme ancre. La banque a souligné le projet Agora, un prototype de paiements transfrontaliers impliquant huit banques centrales, la BRI et plus de 40 institutions privées, comme preuve que le modèle peut fonctionner.
FAQ
Qu'a dit la BRI à propos des stablecoins dans son Rapport économique annuel 2026 ?
La Banque des règlements internationaux a publié son Rapport économique annuel 2026 lors de son assemblée générale à Bâle, en Suisse, arguant que les stablecoins ne sont pas à la hauteur en tant que monnaie. Le rapport juge les jetons actuels indexés sur le dollar par rapport à quatre propriétés fondamentales — unicité, élasticité, interopérabilité et intégrité — et les trouve déficients sur tous les plans. La BRI estime la valeur totale du marché des stablecoins à environ 320 milliards de dollars à la fin mai, plus de 99 % de l'offre adossée à des actifs fiduciaires étant indexée sur le dollar américain.
Comment le modèle de la BRI prédit-il l'impact des stablecoins sur l'économie américaine ?
Dans le modèle calibré sur les États-Unis de la BRI, l'effet net des stablecoins sur la production est devenu légèrement négatif à moyen terme. Des coûts de financement bancaire plus élevés et des prêts plus faibles ont contrebalancé la marge de manœuvre budgétaire créée par la demande de stablecoins pour la dette publique. Le frein est resté faible même lorsque les auteurs ont imaginé des stablecoins atteignant 1 billion, 2 billions et 3 billions de dollars de valeur de marché.
