Mettre l'accent sur la neutralité technologique ! Réserve fédérale : la méthode de comptabilisation du capital pour les « titres tokenisés » devrait être conforme à celle des titres traditionnels

Auteur : Fenrir, Crypto City

La Réserve fédérale publie des directives : les titres tokenisés sont soumis aux mêmes normes de capital réglementaire que les titres traditionnels
La Réserve fédérale des États-Unis (Fed), en collaboration avec la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), a publié récemment un document FAQ expliquant le traitement réglementaire du capital pour les titres tokenisés. Les autorités de régulation ont clairement indiqué que, lorsque les banques détiennent ou traitent des titres tokenisés, elles doivent suivre les mêmes règles de capital que pour les titres traditionnels.
Le document réglementaire précise que la forme technique d’émission ou de transaction des titres (par exemple, l’utilisation de la blockchain ou de registres distribués) n’affecte généralement pas le traitement réglementaire du capital de cet actif. En d’autres termes, tant que les droits légaux et la structure de risque de l’actif sont identiques à ceux d’un titre traditionnel, les exigences en matière de capital réglementaire doivent rester les mêmes.
Les régulateurs du secteur bancaire indiquent que cette approche reflète le principe de « neutralité technologique » du système de régulation. La nature juridique et l’évaluation du risque des actifs financiers restent au cœur des critères de capital ; la forme d’émission ou la plateforme technologique n’affectent pas cette règle de régulation.

La blockchain n’affecte pas les exigences réglementaires, les règles de capital restent cohérentes
Dans le cadre de la régulation bancaire, le ratio de fonds propres est un indicateur clé. Les banques doivent conserver un certain pourcentage de capital de haute qualité et d’actifs liquides pour faire face à la volatilité du marché et aux pertes potentielles.
Les autorités de régulation ont clairement indiqué que, si un titre est reconnu comme un actif financier admissible, sa forme tokenisée ne modifie pas sa méthode de calcul du capital. Par exemple, un bond ou une action tokenisée doit être comptabilisé de la même manière que sa version non tokenisée dans les livres de la banque.
Les régulateurs ont également précisé que, sous réserve du respect des lois et des critères de gestion des risques existants, les titres tokenisés peuvent être utilisés comme garanties financières. Lorsqu’ils sont utilisés comme collatéral, les banques doivent appliquer les mêmes taux de décote (haircut) et standards de gestion des risques que pour les titres traditionnels.
De plus, les autorités insistent sur le fait que le type de blockchain n’affecte pas la gestion du capital. Que les titres tokenisés soient émis ou échangés sur une blockchain permissionnée ou permissionless, les règles de capital réglementaire restent inchangées.

La croissance rapide des actifs tokenisés accélère la clarification des règles applicables
Ces dernières années, les institutions financières ont activement converti des actifs traditionnels tels que actions, obligations et biens immobiliers en tokens numériques sur blockchain, afin d’améliorer l’efficacité des transactions et la liquidité du marché.
Selon les données de RWA.xyz, le marché mondial des actifs réels tokenisés (Real-World Assets, RWA) s’élève actuellement à environ 262,5 milliards de dollars, avec la majorité des produits étant des obligations américaines tokenisées. Le marché des actions tokenisées représente environ 1,1 milliard de dollars, restant à un stade précoce de développement.

Source : RWA.xyz
Le marché mondial des actifs réels tokenisés (RWA) s’élève actuellement à environ 262,5 milliards de dollars

Les acteurs du secteur financier estiment généralement que, les titres tokenisés peuvent apporter plusieurs gains d’efficacité, notamment la négociation 24h/24, le règlement instantané et la réduction des coûts de transaction. Certaines plateformes de trading et fintech ont déjà lancé des produits d’actions tokenisées sur le marché européen, permettant aux investisseurs de négocier des actions de sociétés cotées via blockchain.
Cependant, la législation et la régulation des titres tokenisés doivent encore s’aligner sur le système financier traditionnel. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a récemment confirmé que les titres tokenisés relèvent de la réglementation fédérale sur les valeurs mobilières, et doivent respecter les mêmes règles d’enregistrement, de divulgation et de protection des investisseurs.

La SEC clarifie la réglementation des « titres tokenisés », intégrés pleinement dans la législation sur les valeurs mobilières

Une régulation en voie de clarification
Les annonces conjointes de la Fed et d’autres régulateurs bancaires constituent un signal important de l’intégration progressive du secteur bancaire et de la finance blockchain. Au cours des dernières années, les régulateurs américains ont adopté une position relativement prudente vis-à-vis des actifs cryptographiques et de la technologie blockchain, ce qui a créé une incertitude pour les institutions financières souhaitant développer ces activités.
Avec l’intérêt croissant pour les actifs tokenisés, les régulateurs commencent à clarifier comment les réglementations financières existantes s’appliquent à ces actifs basés sur blockchain. La principale signification de cette clarification sur les règles de capital est de confirmer que les titres tokenisés n’entraînent pas de charges supplémentaires en capital et ne seront pas soumis à une régulation plus stricte en raison de leur forme technologique.
Les observateurs du marché soulignent que cette clarification des règles de capital est d’une importance cruciale pour le secteur bancaire. Le ratio de fonds propres étant une contrainte centrale pour toutes les décisions commerciales des banques, une régulation claire facilite l’évaluation des risques et des coûts liés aux titres tokenisés.
Les titres tokenisés sont considérés comme un pont essentiel entre la finance traditionnelle et le marché blockchain. À l’avenir, la coopération entre banques, sociétés de gestion d’actifs et plateformes de finance cryptographique devrait évoluer avec l’évolution continue des politiques réglementaires.