Le Hashprice, indicateur clé de rentabilité dans l’industrie minière, a chuté en février à un niveau historiquement bas. Selon les données de Luxor Technology, le revenu journalier par TH est d’environ 0,03 dollar. Par ailleurs, Bitdeer Technologies Group (NASDAQ : BTDR) a vidé toutes ses positions en Bitcoin, tout en disposant d’une puissance de calcul autonome de 63,2 EH/s, surpassant ainsi MARA.
Hashprice atteint un nouveau plus bas historique : la marge bénéficiaire de l’exploitation minière se réduit de manière globale
Sous la pression de la chute du Bitcoin en dessous de 70 000 dollars, de la hausse des coûts énergétiques et des tempêtes hivernales aux États-Unis, plusieurs entreprises minières ont été contraintes de fermer une partie de leurs équipements. QCP Capital souligne que le prix actuel du Bitcoin reste nettement inférieur au coût moyen de minage d’environ 84 000 dollars, ce qui exerce une pression croissante sur la liquidité des mineurs. F2Pool met également en garde : à un niveau de prix d’environ 75 000 dollars, les machines de minage avec une efficacité énergétique d’environ 23,3 W/T approchent déjà du seuil de rentabilité. Si le prix continue de baisser, les modèles énergivores feront face à une pression opérationnelle accrue.
Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, indique que la pression actuelle sur l’industrie minière est alimentée par cinq facteurs cumulés : un dénouement rapide avec un effet de levier élevé (les contrats à terme Bitcoin non soldés ont diminué en une semaine de 610 milliards à 490 milliards de dollars), une pression accrue de vente des mineurs, un refroidissement du récit sur le retour sur investissement des infrastructures, une inquiétude croissante concernant les risques liés à la calculabilité quantique, et la reprise de la psychologie cyclique quadriennale qui domine à nouveau le marché.
Bitdeer vide ses positions en BTC mais devient le leader en puissance de calcul : interprétation d’un signal contradictoire
Au 20 février 2026, Bitdeer a réduit ses positions en BTC à zéro. La semaine, il a vendu tous les 189,8 BTC produits, avec une variation nette de -943,1 BTC. Cependant, grâce au déploiement continu de ses propres mineurs SEALMINER, la puissance de calcul autonome de Bitdeer atteint 63,2 EH/s, dépassant MARA pour devenir le plus grand exploitant minier en termes de puissance autonome (confirmé par un analyste de JP Morgan).
Le fondateur Wu Jihan a répondu que détenir zéro BTC actuellement ne signifie pas que cette situation perdurera. La liquidation des BTC vise à préparer la liquidité pour plusieurs acquisitions de terrains électriques. Par ailleurs, Bitdeer a annoncé l’émission privée d’obligations convertibles de 300 millions de dollars, arrivant à échéance en 2032, principalement destinées à l’expansion des centres de données, au calcul haute performance (HPC) et aux activités cloud IA.
Résumé des performances et événements majeurs des principales entreprises minières en février
- MARA Holdings : perte nette de 1,7 milliard de dollars au T4 2025, puissance de calcul augmentant à 66,4 EH/s, détenant 53 822 BTC à la fin de l’année.
- Hut 8 : perte nette annuelle de 248 millions de dollars en 2025, signature d’un contrat de location IA de 15 ans pour environ 7 milliards de dollars avec Google.
- Canaan (嘉楠科技) : acquisition de 49 % des parts du projet de trois mines Cipher Mining pour environ 39,75 millions de dollars, capacité électrique totale de 120 MW.
- NFN8 Group : demande de protection par Chapitre 11 au Texas, avec une évaluation d’actifs inférieure à 50 000 dollars.
- BitRiver (Russie) : mise sous observation de faillite par le tribunal en raison de litiges de dettes, plusieurs centres de données arrêtés, le fondateur et CEO en détention.
Transformation du secteur minier accélérée : l’IA/HPC comme nouvelle voie
MARA, en partenariat avec Starwood Capital Group, transforme ses mines en centres de données IA/HPC, avec une capacité initiale d’environ 1 GW, pouvant atteindre 2,5 GW. Starboard Value, investisseur agressif, fait pression sur Riot Platforms pour réaffecter environ 1,7 GW d’électricité au Texas à l’IA/HPC, ce qui pourrait générer plus de 1,6 milliard de dollars d’EBITDA par an. Tether a également annoncé le lancement de MOS (Mining OS by Tether), un système d’exploitation open source pour le minage de Bitcoin, visant à pénétrer le marché de la gestion des infrastructures minières.
Le rapport de Paradigm indique que le minage de Bitcoin doit être considéré comme un actif flexible pour la gestion de la demande électrique plutôt que comme un fardeau énergétique. Les mineurs peuvent ajuster leur consommation en fonction des prix de l’électricité, en réduisant leur activité lors des pics de pression sur le réseau électrique, apportant ainsi une flexibilité à la demande côté offre.
Questions fréquentes
Qu’est-ce que le Hashprice et pourquoi est-ce un indicateur clé de rentabilité dans l’industrie minière ?
Le Hashprice mesure le revenu généré par unité de puissance de calcul (par TH/s) par jour, reflétant directement la rentabilité immédiate des opérations minières. Lorsque le Hashprice diminue, les machines énergivores atteignent rapidement le seuil de rentabilité, ce qui en fait un indicateur quantitatif central de la santé globale du secteur minier.
Le fait que Bitdeer vide ses positions en BTC signifie-t-il que les entreprises minières perdent confiance dans l’industrie ?
Bitdeer qualifie cette décision de gestion de liquidités, visant à préparer des fonds pour l’expansion des centres de données et le développement de l’IA, et non une vision négative de l’avenir du secteur. Wu Jihan a clairement indiqué que détenir zéro BTC ne préjuge pas de la direction future, et que leur déploiement en puissance de calcul continue de croître.
La transformation des entreprises minières vers l’IA/HPC peut-elle réellement remplacer les revenus issus du minage de Bitcoin ?
Les infrastructures électriques des mines et les centres de données IA ont une forte synergie, rendant la transition techniquement faisable. Cependant, selon les résultats financiers de Hut 8 et TeraWulf, la part des revenus HPC reste encore limitée, le minage demeurant la principale source de flux de trésorerie pour la majorité des entreprises. Une transition complète pourrait prendre plusieurs années.
