L’investisseur milliardaire Ray Dalio a déclaré lors de son apparition sur le podcast All-In le 3 mars 2026 qu’il considère l’or comme supérieur au Bitcoin en tant qu’actif refuge, arguant que le Bitcoin manque de soutien des banques centrales, présente des limitations en matière de confidentialité et pourrait être vulnérable aux menaces de l’informatique quantique.
Dalio a souligné qu’« il n’y a qu’un seul or », le qualifiant de « monnaie la plus établie » et de deuxième plus grande réserve d’actifs détenue par les banques centrales dans le monde. Ces commentaires interviennent alors que l’or a augmenté de plus de 30 % depuis octobre 2025, atteignant environ 5 160 dollars l’once, tandis que le Bitcoin a chuté de plus de 45 % par rapport à son sommet, se situant près de 68 420 dollars, les deux actifs se décorrélant après avoir évolué en tandem pendant une grande partie de 2025.
Dalio rejette le Bitcoin comme alternative à l’or numérique
Dalio a rejeté l’idée que le Bitcoin puisse fonctionner comme un équivalent numérique de l’or, disant aux animateurs du podcast que l’or n’est pas simplement un métal précieux soumis à la spéculation, mais représente la forme de monnaie la plus établie dans l’histoire de l’humanité. Il a noté que les banques centrales détiennent de l’or en tant que deuxième plus grande réserve d’actifs après le dollar américain, une position que le Bitcoin n’occupera jamais selon lui.
« Les banques centrales ne vont pas vouloir acheter du Bitcoin et pouvoir le détenir », a déclaré Dalio, se demandant pourquoi les institutions souveraines choisiraient d’accumuler cette cryptomonnaie plutôt que des réserves traditionnelles. Il a caractérisé l’or comme fondamentalement différent des actifs principalement échangés à des fins spéculatives.
L’investisseur a reconnu que le Bitcoin possède certaines caractéristiques de l’argent dur, mais a souligné sa corrélation persistante avec les actions technologiques. « Du point de vue de la propriété, l’offre et la demande peuvent être affectées si quelqu’un se trouve dans une situation de pression dans un domaine et doit vendre autre chose qu’il détient », a-t-il dit, mettant en avant le risque de liquidations forcées en période de stress du marché.
Préoccupations concernant la confidentialité et l’informatique quantique
Dalio a soulevé deux préoccupations technologiques spécifiques concernant la viabilité à long terme du Bitcoin. La première concerne la confidentialité des transactions, notant que le registre public du Bitcoin permet de surveiller les transactions et potentiellement de les contrôler par les gouvernements ou d’autres acteurs. « Le Bitcoin n’a pas de transactions privées qui peuvent être surveillées puis, peut-être, contrôlées », a-t-il dit.
La seconde concerne les menaces technologiques émergentes, en particulier l’informatique quantique. Dalio a averti que les avancées dans ce domaine pourraient éventuellement créer des problèmes de sécurité pour le réseau Bitcoin, compromettant potentiellement sa proposition de valeur en tant que réserve de valeur à long terme.
Ces réserves technologiques renforcent son scepticisme plus large quant à la capacité du Bitcoin à remplir la même fonction de préservation de la richesse que l’or en période de désordre économique.
Performance de l’or et contexte d’allocation de portefeuille
Les commentaires de Dalio interviennent après une divergence significative dans la performance de l’or et du Bitcoin depuis octobre 2025. Alors que les deux actifs ont connu une hausse tout au long de 2025, alimentée par des inquiétudes concernant le niveau de la dette américaine et la dévaluation de la monnaie, ils se sont décorrélés après le crash du marché crypto d’octobre, qui a effacé environ 20 milliards de dollars de positions à effet de levier.
Depuis son sommet d’octobre, le Bitcoin a chuté de plus de 45 % par rapport à son sommet historique de 126 000 dollars, pour se situer près de 68 420 dollars. L’or a poursuivi sa progression, augmentant de plus de 30 % sur la même période pour se négocier au-dessus de 5 160 dollars l’once, ses gains récents étant accélérés par le conflit au Moyen-Orient.
En juillet 2025, Dalio avait recommandé une allocation de 5 à 15 % du portefeuille en or ou Bitcoin comme couverture contre les problèmes de dette des États-Unis et la dévaluation de la monnaie. La divergence de performance qui a suivi a confirmé sa préférence pour l’or dans le contexte actuel, selon ses déclarations récentes.
Rupture de l’ordre mondial et protection de la richesse
Dalio a à plusieurs reprises averti les investisseurs que l’ordre mondial actuel est en train de s’effondrer, nécessitant une réflexion fondamentale sur les stratégies de protection de la richesse. Dans un message aux investisseurs en février 2026, il a déclaré que « l’ordre mondial » dirigé par les États-Unis du siècle dernier a pris fin, et que la montée des conflits géopolitiques et du désordre économique exigent une attention renouvelée aux réserves de valeur.
Il soutient depuis longtemps que l’or représente le véhicule optimal pour préserver la richesse lorsque les monnaies vacillent et que les systèmes de crédit s’effondrent, tandis que les actifs de dette deviennent de plus en plus vulnérables en période d’incertitude. Selon lui, la corrélation du Bitcoin avec les actifs risqués et ses vulnérabilités technologiques en font un choix moins adapté pour cette fonction.
FAQ : Ray Dalio sur l’or versus le Bitcoin
Pourquoi Ray Dalio préfère-t-il l’or au Bitcoin en tant qu’actif refuge ?
Dalio soutient que l’or est la « monnaie la plus établie » dans l’histoire de l’humanité et qu’il constitue la deuxième plus grande réserve d’actifs détenue par les banques centrales. Il cite l’absence d’adoption par les banques centrales, les limitations en matière de confidentialité dues à son registre public, sa vulnérabilité potentielle à l’informatique quantique, et sa corrélation persistante avec les actions technologiques comme raisons pour lesquelles il ne peut pas fonctionner comme de l’or numérique.
Quels risques spécifiques Dalio identifie-t-il pour le Bitcoin ?
Dalio met en avant trois préoccupations principales : la confidentialité des transactions, car la blockchain publique permet de surveiller et potentiellement de contrôler par les gouvernements ; la vulnérabilité technologique, notamment face aux avancées de l’informatique quantique qui pourraient menacer la sécurité du réseau ; et la corrélation avec les actifs risqués, ce qui signifie que le Bitcoin pourrait être vendu lors de stress plus large du marché plutôt que de servir de réserve de valeur fiable.
Comment la performance de l’or et du Bitcoin a-t-elle évolué depuis la recommandation d’allocation de juillet 2025 ?
Depuis la recommandation de Dalio en juillet 2025 d’allouer 5 à 15 % en or ou Bitcoin, les deux actifs ont fortement divergé. L’or a augmenté de plus de 30 % pour atteindre environ 5 160 dollars l’once, tandis que le Bitcoin a chuté de plus de 45 % par rapport à son sommet d’octobre, se situant près de 68 420 dollars, la décélération ayant eu lieu après le crash crypto d’octobre.
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