Le leader du stablecoin, Tether, a mis une décennie à obtenir l’approbation de Deloitte avec un tout nouveau stablecoin USAT, mais pas à 1 836 USDT, mais à 1 760 dollars USAT.
(Résumé : l’offre USDT diminue fortement, reproduisant le signal le plus bas de 2022 !) Analyste CryptoQuant : la pression de vente de Bitcoin est épuisée ou fait face à un renversement)
(Supplément de contexte : Tether a dépensé 1,5 milliard de dollars pour acquérir Gold.com actions, intégrant XAUT pour accélérer la mise en page des jetons or)
Table des matières de cet article
Bascule
- Obtenez une preuve de réserve fournie par Deloitte
- Différence entre deux registres : USDT et USAT
- Capturer la porte tournante des États-Unis
- Éléphant dans une pièce de 1 836 milliards de dollars
- Fiducie la plus chère
- Avantages et inconvénients de l’USAT
Au cours de la dernière décennie, chaque fois que quelqu’un demandait à Tether pourquoi il n’avait pas trouvé un cabinet comptable des Big Four pour auditer ses réserves en USDT, la réponse était toujours la même : « Ils ne veulent pas les prendre. »
En 2017, Tether a annoncé avoir engagé Friedman LLP pour réaliser l’audit. Quelques mois plus tard, les relations se sont effondrées. Tether a déclaré que le processus d’audit de Friedman était « trop lourd ». Friedman n’a pas répondu publiquement.
En 2019, le procureur général de l’État de New York a intenté une action en justice contre Tether et sa plateforme affiliée Bitfinex, accusant Bitfinex d’avoir détourné les réserves de dollars de Tether pour combler son propre déficit de financement de 8,5 milliards de dollars. En 2021, les deux parties ont conclu un accord, et Tether a payé 1 850 $ d’amendes sans reconnaître d’actes répréhensibles.
La même annéeLa Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a publié un ensemble de chiffres inquiétants : entre juin 2016 et février 2019, Tether a affirmé que « chaque USDT est garanti par un montant équivalent de réserves en dollars », mais en réalité, seulement 27,6 % des jours ont atteint la pleine réserve durant la période d’échantillonnage de 26 mois. La CFTC a infligé une amende de 4 100 $ à Tether.
Deux amendes, près de 6 000 $ de prix, Tether ne sait pas s’il pense que c’est rentable ou trop cher ?
Obtenez une preuve de réserve fournie par Deloitte
Aujourd’hui, dix ans plus tard, le 2 mars 2026, Tether a enfin reçu un rapport des quatre grands cabinets comptables. Deloitte a signé la première preuve de réserve pour le stablecoin USAT, confirmant que 1 760 $ d’actifs de réserve sous-tendent 1 750 jetons USAT en circulation, avec un ratio de réserve de 100,57 %.
C’est un moment historique. Cependant, l’objet d’audit n’est pas l’USDT de Tether avec une offre circulante de 1 836 milliards de dollars. Au lieu de cela, il tente d’entrer sur le marché américain, un nouveau stablecoin, l’USAT.
Deux comptes : différences entre USDT et USAT
USDT est le produit phare de Tether, né dans les îles Vierges britanniques (BVI) en 2014, et a longtemps fonctionné comme une entité offshore, sans siège public fixe, sans licence financière américaine, et avec des réserves contenant du Bitcoin et de l’or en plus du dollar américain et des obligations du Trésor. C’est une monnaie de base importante dans le monde des cryptomonnaies, avec une circulation de 1000 milliards de dollars de plus que le dollar américain qui a pris la deuxième place.
USAT est un produit complètement différent. Lancée le 27 janvier 2026, émise par Anchorage Digital Bank, une banque fédérale aux États-Unis, les réserves sont limitées à des espèces en dollars américains et aux obligations du Trésor américain, régulées par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis, et conformes pleinement au projet de loi sur les stablecoins GENIUS Act adopté en juillet 2025.
Dans le langage : USDT est un enfant qui a grandi sur une petite île des Caraïbes avec un passé vague mais des capacités étonnantes. USAT est le fils légitime de la même famille né aux États-Unis, avec un acte de naissance complet et du sang propre.
Bien que ce soit un jalon, Deloitte n’a pas audité les comptes historiques de Tether sur la dernière décennie, mais un nouveau-né avec seulement cinq semaines de lancement et une échelle de seulement 1 760 $, ce qui n’est pas dans le même univers de difficulté et de représentativité.
Attaquer la porte tournante des États-Unis
Le PDG de l’USAT est Bo Hines (29 ans), diplômé de l’université de Yale et titulaire d’un doctorat en droit de l’université Wake Forest. Avant de prendre la tête de Tether USA, il occupait un titre plus important : directeur exécutif du Conseil consultatif des actifs numériques de la Maison-Blanche.
De janvier à août 2025, Hines a servi de pont entre l’industrie des cryptomonnaies et le gouvernement fédéral sous l’administration Trump, coordonnant les régulateurs et les membres du Congrès pour promouvoir des politiques favorables aux cryptomonnaies. L’un des projets de loi qu’il a contribué à promouvoir durant son mandat fut le GENIUS Act, qui définit la loi sur les stablecoins pour le statut juridique de l’USAT.
En août 2025, Hines a quitté la Maison-Blanche. Trois semaines plus tard, il est devenu PDG de Tether USA.
À Washington, ce phénomène a un terme particulier : porte tournante. Celui qui fixe les règles du jeu devient le plus grand bénéficiaire du jeu.
Bo Hines
Ainsi, Tether est passée d’une société offshore enregistrée aux Îles Vierges britanniques et condamnée à une amende par deux régulateurs américains à une institution financière américaine dirigée par un ancien responsable de la Maison-Blanche, régulée par l’OCC et soutenue par Deloitte.
L’éléphant dans la pièce à 1 836 milliards de dollars
Mais peu importe à quel point l’emballage de l’USAT est exquis, le volume sonore du titre de Bo Hines, et la formalité de la papeterie de Deloitte, il y a toujours un éléphant dans la pièce : qu’en est-il de l’USDT ?
En mars 2026, USDT disposait d’une offre en circulation d’environ 183,6 milliards de dollars. Le rapport trimestriel de certification publié par Tether a été publié par la BDO italienne et a montré que les réserves comprenaient des bons du Trésor américains, avec des accords de rachat, du Bitcoin, de l’or, des prêts garantis et « d’autres investissements ». Sur l’ensemble de l’année 2025, le bénéfice net de Tether a dépassé 100 milliards de dollars, dépassant la plupart des banques d’investissement de Wall Street.
Même si les chiffres sont impressionnants. Cependant, il existe encore une ligne de démarcation importante entre l’attestation et l’audit.
La certification est un instantané : un comptable entre un jour, examine les comptes, confirme que les chiffres sont corrects pour ce jour-là, puis part. Elle ne répond pas à « comment s’est passé hier » ni « que sera demain ». Il ne répond même pas à « comment ce bénéfice de 130 milliards de dollars a-t-il abouti ? » ou « si le Bitcoin et l’or en réserves sont adaptés pour soutenir un stablecoin ».
L’audit est un examen physique : le comptable vérifiera les registres de transactions, les contrôles internes, les processus de gestion des risques et les transactions des parties concernées tout au long de la période. Il a répondu : « La situation financière de l’entreprise, dans son ensemble, reflète-t-elle équitablement sa substance économique ? »
Tether fait la première option pour USDT. Ce que fait l’USAT n’est qu’un des premiers : la preuve de réserves. Mais comme l’émetteur est Deloitte, la perception du marché est complètement différente.
La fiducie la plus chère
En 2025, la capitalisation boursière USDC de Circle augmentera de 72 % pour atteindre 751 millions de dollars, tandis que le taux de croissance de USDT ralentira à 36 %. En janvier et février 2026, Tether a brûlé un total de 6,5 milliards de dollars américains, comprimant sa capitalisation boursière de 1 868 milliards à 1 836 milliards de dollars.
Le ratio de capitalisation boursière de l’USDC à l’USDT est monté à 41 %, et s’il dépasse 50 %, cela marquera un transfert de pouvoir sur le marché des stablecoins.
Changement de capitalisation boursière USDC
Changement de capitalisation boursière en USDT
Le taux de croissance de l’utilisation des USDC sur la chaîne a dépassé l’USDT pendant deux années consécutives, stimulé par la clarification du cadre réglementaire américain. La conformité réglementaire n’est plus un coût, mais un ticket pour allouer la part de marché.
Tether a répondu à cette tendance avec l’USAT. Mais il existe un écart de quatre ordres de grandeur entre la taille actuelle de 1 760 dollars US de l’USAT et les 751 millions de dollars US de l’USDC. Tether parie qu’elle peut utiliser le réseau de distribution et la reconnaissance de marque accumulés dans les marchés émergents au cours de la dernière décennie pour faire passer USAT de 17,6 millions de dollars à des milliards ou des dizaines de milliards.
Avantages et inconvénients de l’USAT
La position de l’USDT dans le trading mondial de cryptomonnaies repose sur une décennie de profondeur de liquidité et d’effets de réseau. Les utilisateurs des marchés émergents choisissent l’USDT non pas uniquement parce qu’ils estiment que les réserves de Tether sont sûres, mais parce que chaque bourse, chaque négociant OTC et chaque nœud de remise transfrontalier le supportent.
Ce que l’USAT veut hériter, ce n’est pas la fiducie de l’USDT, mais le réseau de l’USDT. Mais il existe souvent une tension irréconciliable entre les effets réseau et la conformité réglementaire. Le réseau mondial de l’USDT est fort précisément parce qu’il n’est soumis à aucune régulation par un seul pays ; Une fois que l’USAT est soumis à la loi américaine, il perd sa capacité à opérer dans les pays sanctionnés, les marchés gris et les zones de contrôle des capitaux, qui sont les champs de bataille les plus irremplaçables pour l’USDT.
Tether a prouvé une chose en une décennie : dans le monde des cryptomonnaies, la liquidité est plus importante que la confiance. La question est maintenant : dans le monde de la régulation, cette équation est-elle toujours valable ?
