Les analystes de JPMorgan prévoient une approbation pour la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies aux États-Unis d'ici la mi-2026, citant huit catalyseurs potentiels

La législation sur la structure du marché aux États-Unis, communément appelée la loi CLARITY, pourrait recevoir son approbation d’ici le milieu de l’année et servir de catalyseur positif pour les marchés des actifs numériques dans la seconde moitié de 2026, selon un rapport de recherche de février de JPMorgan.

Le cadre proposé, qui a été adopté par la Chambre et reste en discussion au Sénat, vise à établir une supervision réglementaire complète pour les actifs numériques, mettant fin potentiellement à l’approche de « réglementation par enforcement » et facilitant une participation accrue des institutions. Au moment du rapport, le Bitcoin se négociait près de 65 425 $, reflétant une incertitude persistante du marché malgré une perspective à long terme constructive, incluant un objectif de prix réitéré de 266 000 $ basé sur une comparaison ajustée à la volatilité avec l’or.

Statut législatif et points clés de blocage

La loi CLARITY, conçue pour créer un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis, a été avancée par la Chambre tandis que les discussions se poursuivent au Sénat. Deux enjeux majeurs retardent actuellement la législation.

Le premier concerne le traitement des rendements des stablecoins. Les entreprises de cryptomonnaies cherchent à offrir des récompenses aux utilisateurs détenant des stablecoins, tandis que les banques soutiennent que permettre des rendements sur les soldes en stablecoins pourrait détourner des dépôts du système bancaire traditionnel et créer des risques pour la stabilité financière. Des représentants de l’industrie ont qualifié l’opposition de l’industrie bancaire d’anti-concurrentielle, notant que le rendement moyen des comptes d’épargne américains n’est que de 0,39 %, contre un taux des fonds fédéraux compris entre 3,50 % et 3,75 %.

Le second concerne les dispositions relatives aux conflits d’intérêts. Les démocrates poussent pour des restrictions empêchant les hauts responsables gouvernementaux et leurs familles, y compris le président, de participer à certaines activités financières liées aux cryptomonnaies. La Maison Blanche a organisé plusieurs réunions à huis clos entre représentants de l’industrie crypto et groupes bancaires, alors que les négociations continuent, un compromis restant possible.

Coinbase a retiré son soutien au projet de loi en janvier 2026, bien que des réunions aient eu lieu par la suite et que le PDG de la plateforme ait indiqué qu’il existait une « voie à suivre ».

Huit catalyseurs potentiels identifiés dans le cadre législatif

La législation proposée comporte huit dispositions spécifiques qui pourraient avoir un impact positif sur les marchés des actifs numériques si elles sont adoptées.

Cadre de classification des tokens : La législation introduirait un cadre classant les tokens comme des matières premières numériques supervisées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ou comme des valeurs mobilières numériques régulées par la Securities and Exchange Commission (SEC). Une « clause de grandfathering » permettrait à certains actifs liés aux ETF, notamment XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin et Chainlink, de relever du régime plus léger de la CFTC plutôt que de la supervision des valeurs mobilières.

Période de grâce pour les nouveaux projets : Le projet de loi permettrait à de nouveaux projets de lever jusqu’à 75 millions de dollars par an sans enregistrement complet auprès de la SEC, tout en travaillant à la décentralisation. Cette disposition pourrait stimuler l’innovation et soutenir l’activité de capital-risque sur les marchés américains plutôt qu’à l’étranger.

Passage des valeurs mobilières aux matières premières : Les tokens initialement vendus comme des valeurs mobilières pourraient passer au statut de matière première une fois qu’ils seront « suffisamment décentralisés » et que l’émetteur n’exercera plus de rôle managérial. Cela pourrait ouvrir la voie à un trading secondaire plus large et permettre aux investisseurs institutionnels d’utiliser des courtiers et des cadres de gestion des risques traditionnels, à l’image de la façon dont la supervision de type matière première a soutenu la participation institutionnelle sur les marchés dérivés du bitcoin et de l’ether sur le CME.

Règles pour les intermédiaires et standards de garde : Des règles plus claires pour les intermédiaires crypto, notamment en matière d’enregistrement et de standards de garde, pourraient permettre aux grandes institutions financières de détenir directement des actifs numériques.

Promotion de la tokenisation : La législation encourage la tokenisation des valeurs mobilières traditionnelles et des actifs du monde réel en précisant que les instruments tokenisés restent soumis aux règles existantes sur les valeurs mobilières. Plusieurs institutions financières construisent déjà des infrastructures pour les marchés tokenisés.

Protections pour les développeurs : Les mineurs, validateurs et développeurs de logiciels seraient exemptés des obligations de déclaration de type courtier pendant la phase de développement, à condition qu’ils n’engagent pas d’activité de garde. Cela pourrait soutenir l’innovation open source tout en maintenant une régulation sur les systèmes déployés.

Clarifications sur le traitement fiscal : La législation introduirait des exemptions de taxes sur les petites transactions pour les paiements cryptographiques quotidiens et clarifierait le traitement fiscal du staking, ce qui pourrait encourager une utilisation plus large pour les paiements et clarifier les rendements nets du staking.

Dépôts tokenisés vs stablecoins : Le projet de loi pourrait favoriser les dépôts tokenisés par rapport aux stablecoins parmi les institutions. En cas d’adoption, ces dispositions pourraient redéfinir les stablecoins américains davantage comme des instruments de monnaie numérique plutôt que comme des dépôts d’investissement, ce qui pourrait déplacer l’attention vers les dépôts tokenisés ou des alternatives offshore à rendement.

Participation institutionnelle et implications pour le marché

Un cadre réglementaire clair pourrait éliminer l’un des plus grands obstacles à l’investissement institutionnel. Avec des structures de supervision définies, les grands gestionnaires d’actifs, fonds de pension et trésoreries d’entreprises qui restent prudents pourraient gagner en confiance pour augmenter leurs allocations.

La supervision de type matière première a déjà soutenu la participation institutionnelle sur les marchés dérivés du bitcoin et de l’ether sur le CME, qui continue de s’étendre vers un trading quasi 24/7. La loi CLARITY pourrait étendre cette clarté à d’autres actifs numériques.

Les observateurs de l’industrie notent que les marchés crypto se redressent généralement par processus progressifs plutôt que par des rebonds immédiats. Les mouvements haussiers significatifs surviennent souvent après de longues périodes de sentiment faible et de volume de trading réduit.

Conditions actuelles du marché

Au moment du rapport, le Bitcoin se négociait à environ 65 425 $, en baisse de plus de 2 % en 24 heures. Le marché plus large des cryptomonnaies a connu une négociation en range avec des volumes faibles, alors que les traders peinent à identifier des catalyseurs suffisamment forts pour faire sortir les prix de leur stagnation actuelle.

Malgré une faiblesse à court terme, les objectifs de prix à long terme restent positifs, basés sur une analyse comparative avec des actifs traditionnels comme l’or.

FAQ : La législation sur la structure du marché crypto aux États-Unis

Qu’est-ce que la loi CLARITY et que ferait-elle ?

La loi CLARITY est une législation proposée aux États-Unis visant à créer un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques. Elle établirait des frontières claires entre la SEC et la CFTC, classerait les tokens comme des matières premières ou des valeurs mobilières, créerait des voies pour que de nouveaux projets lèvent des fonds sans enregistrement complet auprès de la SEC, et définirait des règles pour les intermédiaires, y compris les standards de garde.

Quels cryptomonnaies pourraient bénéficier de la clause de grandfathering ?

La législation proposée inclut une clause de grandfathering permettant à certains actifs liés aux ETF — notamment XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin et Chainlink — de relever de la compétence de la CFTC en tant que matières premières plutôt que de la supervision des valeurs mobilières de la SEC, ce qui pourrait réduire les charges de conformité.

Quels sont les principaux obstacles à l’adoption du projet de loi ?

Deux enjeux principaux retardent la législation : la manière de traiter le rendement des stablecoins, avec des entreprises de cryptomonnaies cherchant à offrir des récompenses alors que les banques s’y opposent, considérant cela comme une menace aux dépôts traditionnels ; et les restrictions proposées empêchant les hauts responsables gouvernementaux et leurs familles de participer à des activités financières liées aux cryptomonnaies. Les désaccords dans l’industrie ont également compliqué les négociations.