WisdomTree réalise pour la première fois la compensation en continu d'un fonds tokenisé, une exemption SEC ouvrant une nouvelle voie

WisdomTree, une société mondiale de gestion d’actifs, a annoncé que son Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX) a officiellement lancé des fonctions de trading 24 heures sur 24 et de règlement en temps réel, devenant ainsi les premières actions enregistrées de fonds communs tokenisés approuvées pour le trading 24h/24 selon le modèle de liquidité négociant-principal selon le cadre réglementaire américain. Le lancement de cette fonctionnalité a été approuvé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour une exemption.

Dépasser la limite T+1 : l’importance fondamentale du règlement en temps réel 24h/24

Les fonds communs traditionnels sont soumis au cycle de règlement T+1, et les investisseurs doivent attendre un jour de négociation après avoir terminé la transaction avant de finaliser le règlement. Le mécanisme de règlement en temps réel de WTGXX élimine complètement ce délai, permettant aux investisseurs d’acheter instantanément des actifs générant des rendements, réduisant ainsi l’effet de « traînée de trésorerie » causé par la liquidité inactive en attente d’être réglée.

Will Peck, responsable des actifs numériques chez WisdomTree, a déclaré : « Le règlement en temps réel a toujours été l’une des véritables forces principales de la technologie de tokenisation de la blockchain et des RWA (Real World Assets). Nous sommes très reconnaissants envers la SEC pour sa coopération active avec la FINRA afin d’accorder les exemptions et les approbations réglementaires nécessaires pour commercialiser cette innovation. »

Des innovations simultanées comprenaient le lancement de cette fonctionnalité :

Trading 24h/24: Briser les heures de négociation des marchés traditionnels et atteindre une liquidité ininterrompue

Règlement instantané: Utiliser le stablecoin USDC comme moyen de règlement initial, éliminant ainsi la période d’attente T+1

Mécanisme de dividende continu: Suivre la durée de la position détenue dans la journée selon l’horodatage de la blockchain, et répartir le revenu journalier proportionnellement, même si le jeton est transféré entre différents portefeuilles au cours de la journée, le détenteur peut toujours recevoir la distribution d’intérêts correspondante

Architecture technique : Le modèle courtier-principal coexiste avec le marché principal des fonds primaires

Le trading 24h/24 de WTGXX ne se déroule pas via des bourses ou des lieux de négociation, mais adopte un modèle de court-principal, WisdomTree Securities effectuant des transactions bilatérales avec des investisseurs basées sur ses propres capacités de bilan. Cette conception permet un trading 24h/24 tout en conservant entièrement la structure originale de souscription et de rachat du marché primaire du fonds.

La logique centrale de ce modèle est que les transactions sont réglées via l’inventaire du courtier plutôt que directement avec le fonds, il n’est donc pas nécessaire de modifier le mécanisme sous-jacent du fonds. Combinée aux capacités existantes de transfert de jetons pair-à-pair (P2P), la plateforme WisdomTree Connect™ permet à WTGXX de permettre des flux d’actifs sans friction 24h/24 entre différents portefeuilles, comptes et contreparties.

Accès au marché et perspectives d’avenir

La fonctionnalité était initialement disponible pour les investisseurs institutionnels via WisdomTree Connect™, WisdomTree Securities étant le premier courtier à y participer. Au fil du temps, d’autres courtiers non affiliés éligibles peuvent également postuler à participer, élargissant ainsi la source de liquidité sur le marché.

À l’avenir, WisdomTree prévoit d’ouvrir des fonctions de trading et de règlement en temps réel 24h/24 aux investisseurs particuliers via WisdomTree Prime® et d’autres canaux. WTGXX a déjà aidé les institutions crypto-native à gérer plus efficacement les fonds on-chain, éliminant ainsi la nécessité pour les investisseurs de réaliser des transactions hors chaîne afin d’obtenir des actifs rentables.

Questions fréquemment posées

Comment fonctionne techniquement le trading 24h/24 de WisdomTree WTGXX ?

WTGXX adopte un modèle de liquidité négociant-principal, où les transactions sont réglées via l’inventaire propre de WisdomTree Securities, plutôt que d’être directement jumelées sur la plateforme ou effectuées directement par le fonds. Ce design contourne le cycle de règlement quotidien des fonds traditionnels tout en utilisant le stablecoin USDC comme moyen de règlement pour atteindre immédiatement le niveau technique.

Quelles sont les implications plus larges de cette exemption SEC pour l’industrie ?

En vertu de l’Investment Company Act 1940, les fonds enregistrés n’ont jamais été autorisés à négocier des actions tokenisées sur le marché secondaire dans un tel mode 24h/24. Cette exemption de la SEC constitue la percée la plus historique dans le cadre réglementaire des fonds traditionnels depuis l’innovation de la structure des ETF, fournissant une référence réglementaire pour la tokenisation de davantage de classes d’actifs à l’avenir.

Quand l’investisseur particulier moyen pourra-t-il utiliser la fonctionnalité de trading 24h/24 de WTGXX ?

Actuellement, la fonctionnalité de trading 24h/24 n’est disponible qu’aux investisseurs institutionnels via WisdomTree Connect™. WisdomTree a indiqué qu’il pourrait s’étendre aux investisseurs particuliers via WisdomTree Prime® et d’autres canaux à l’avenir, mais le calendrier précis n’a pas encore été annoncé.