Selon Bloomberg, la société spécialisée dans les prêts en cryptomonnaies Ledn Inc. a émis des titres adossés à des actifs (ABS) garantis par du Bitcoin, d’une valeur de 188 millions de dollars (environ 2,6 trillions de won sud-coréens). Bloomberg indique qu’il s’agit de la première transaction de ce type avec des obligations garanties par du Bitcoin sur le marché des ABS.
Structure et conditions d’émission
Selon plusieurs sources proches de Bloomberg, cette opération comprend deux niveaux d’obligations, le niveau investment-grade étant fixé avec une marge de 335 points de base au-dessus du taux de référence. Jefferies Financial Group Inc. agit en tant qu’agent structurant exclusif et gestionnaire de la prise de livres.
Composition des actifs garantis
Selon un rapport de S&P Global Ratings cité par Bloomberg, ces obligations sont basées sur un portefeuille de plus de 5 400 prêts consentis par des consommateurs à Ledn, garantis par leur Bitcoin. Le taux d’intérêt moyen pondéré de ces prêts est de 11,8 % par an.
Risque de volatilité et mesures de sécurité
La forte volatilité du prix du Bitcoin constitue le principal risque de cette opération. Bloomberg cite un rapport de S&P indiquant que Ledn dispose d’un système de liquidation automatique piloté par algorithme, permettant de vendre immédiatement les Bitcoins garantissant les prêts en cas de défaut, et d’utiliser les revenus pour rembourser ces prêts. Cela permet aux investisseurs en ABS d’être partiellement protégés contre la chute des prix.
Selon Bloomberg, lorsque le Bitcoin a chuté d’environ 50 % par rapport à son sommet d’octobre, Ledn aurait liquidé une part importante de ses prêts dans le portefeuille d’investissements titrisés. Bloomberg ajoute qu’actuellement, bien que le Bitcoin ait rebondi légèrement, il reste en baisse d’environ 46 % par rapport à son sommet d’octobre, avec un prix d’environ 66 484 dollars.
Bloomberg rapporte que cette opération marque l’extension de la technique de titrisation du marché financier traditionnel au domaine des prêts en cryptomonnaies, et il sera intéressant de suivre si d’autres émissions similaires de ABS garantis par des cryptomonnaies verront le jour à l’avenir.
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