Modèle Bitcoin Stock-to-Flow Aujourd'hui

Introduction

À la recherche d’un réserve de valeur de plus en plus performante, l’homme a parcouru un long chemin, des coquillages aux métaux, et aujourd’hui presque aux actifs numériques. Étant donné que le Bitcoin ($BTC) partage de nombreuses qualités d’une bonne réserve de valeur, il a attiré l’attention aussi bien des experts que des commerçants depuis 2009. Il est rare et fongible comme l’or, mais comme il n’a pas d’existence physique, il ne peut pas être considéré comme indestructible. Un an avant le troisième halving du Bitcoin en 2020, un écrivain pseudonyme, PlanB, a introduit le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin pour renforcer la narration selon laquelle il constitue une réserve de valeur pour $BTC.

Qu’est-ce que le modèle Stock-to-Flow ?

Le modèle Stock-to-Flow peut être défini comme le résultat d’une opération mathématique consistant à diviser l’offre ou les réserves totales d’un actif par son approvisionnement annuel régulier. Comme le montre la formule, si l’approvisionnement annuel d’un actif est élevé, le résultat sera plus faible. Un nombre plus élevé dans le résultat apparaîtra si l’offre est limitée. L’introduction de ce modèle dans l’écosystème Bitcoin s’est révélée excitante pour la perspective à long terme, car l’approvisionnement annuel en Bitcoin est programmé pour diminuer après chaque halving, qui doit avoir lieu environ tous les quatre ans. Cela signifie que la valeur stock-to-flow de $BTC continuera d’augmenter périodiquement.

L’enthousiasme du public trouve son origine dans la référence à l’or, qui a une valeur stock-to-flow d’environ 60 à 65 au moment de la rédaction. Selon les dernières données de février 2026, la quantité totale d’or en circulation est de 205 000 tonnes métriques. Une estimation prudente révèle qu’environ 3000 à 3300 tonnes métriques d’or sont ajoutées à la circulation chaque année. Comme on peut le voir, l’approvisionnement annuel est très faible, ce qui rend l’actif extrêmement précieux.

Pourquoi le modèle S2F du $BTC a-t-il gagné en popularité ?

Depuis que PlanB a proposé le modèle pour Bitcoin, les analystes ont observé que celui-ci prédisait de manière impeccable l’évolution du prix. La raison en serait probablement que le halving de 2020 a propulsé l’actif vers de nouveaux sommets dès l’année suivante. La dynamique haussière et les valeurs S2F élevées ont rendu le modèle très populaire. PlanB lui-même a souvent montré et vanté la précision du modèle sur les réseaux sociaux, notamment sur X, avec des expressions telles que « comme une horloge ».

Comment le modèle fonctionne-t-il dans le contexte du Bitcoin ?

Contrairement à l’or, dont l’offre continuera à entrer sur le marché quel que soit le rythme, il n’y aura jamais plus de 21 millions de $BTC. L’exploitation minière de l’or peut s’accélérer, et l’approvisionnement annuel peut également augmenter grâce à la technologie avancée, mais la nouvelle offre ne fera qu’augmenter dans le cas du Bitcoin. Cela implique qu’en termes de rareté, $BTC dépasse même l’or.

Maintenant, si l’on considère $BTC en ligne avec le calcul de l’or, 19,98 millions de $BTC ont été extraits et sont en circulation. Le taux de hachage actuel révèle qu’environ 450 nouvelles pièces entrent sur le marché chaque jour, ce qui représente une addition annuelle de 164 250. La valeur stock-to-flow du Bitcoin s’élève à 121. Les chiffres sont si impressionnants que les commerçants affluent, investissant tout ce qu’ils peuvent. Cependant, la volatilité constitue un obstacle sérieux à sa capacité à surpasser pratiquement les actifs bien établis comme l’or et l’argent.

Critiques des analystes et chercheurs

Comme c’est souvent le cas, lorsqu’une idée reçoit une certaine reconnaissance, les critiques ne peuvent rester silencieux. La principale réserve des critiques concerne l’élément de la demande. Les facteurs liés à l’offre en circulation, à l’approvisionnement annuel et aux valeurs S2F résultantes sont inutiles si la demande diminue ou devient même stagnante. L’or a une capitalisation de marché de 35,2 trillions de dollars aujourd’hui parce que sa demande n’a cessé d’augmenter depuis que les humains ont commencé à le considérer comme précieux.

Une autre critique récente provient de critiques qui soutiennent que la précision passée ne garantit pas que le modèle sera fiable à l’avenir. La méthode scientifique stipule qu’un événement unique ne suffit pas pour prédire l’avenir, c’est pourquoi les scientifiques insistent sur au moins trois mesures en laboratoire. Le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin a prédit les prix en 2021-22, mais il serait exagéré de dire que le modèle est parfait. Honnêtement, le modèle n’a pas suivi les prévisions après le halving de 2024.

Performance du modèle ces dernières années

En décembre 2021, le prix du $BTC était d’environ 15 500 dollars. La nouvelle de l’adoption institutionnelle et des approbations ETF a entraîné une tendance haussière, atteignant un nouveau sommet historique de 73 000 dollars en mars 2024, un mois avant le halving. Cependant, après le halving, lorsque la valeur S2F a dépassé 100, le prix a commencé à baisser. Un engouement autour de l’ascension de Trump a fait passer le $BTC au-delà de 100 000 dollars, atteignant un sommet historique de 126 000 dollars en octobre 2025. La hausse avant le halving s’est produite avec la même valeur S2F avec laquelle le $BTC se négociait à 15 500 dollars. Si une meilleure valeur était un indicateur de meilleure performance, le $BTC aurait dû dépasser 250 000 ou 300 000 dollars. Cependant, le prix n’a même pas doublé le sommet pré-halving.

Conclusion : où en est le modèle aujourd’hui ?

L’importance principale du modèle Stock-to-Flow du Bitcoin en 2026 réside davantage dans le domaine éducatif que dans le monde pratique. Les étudiants du marché crypto comprennent comment fonctionnent les mécanismes d’offre dans la prise de décision lorsqu’il s’agit de choisir des actifs. L’étude est également utile pour comprendre comment et pourquoi Bitcoin est souvent comparé à l’or. Les facteurs de rareté alimentent la demande et l’action des prix d’un actif.

Les traders professionnels conviennent qu’aucune personne ne devrait considérer le modèle comme un outil de prévision principal. En réalité, cela ne remet pas en cause l’importance du modèle lui-même. Au contraire, aucun outil d’analyse technique ou fondamentale ne peut conduire vos transactions seul. Il faut utiliser chaque outil en combinaison avec d’autres outils de soutien. Il est donc plus sage de combiner plusieurs approches analytiques plutôt que de faire confiance à une seule formule pour prédire les prix futurs.

En résumé, le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin est apparu comme un moyen puissant de comprendre l’évolution du prix de l’actif il y a cinq ans, mais le marché évolue si intelligemment que aucun outil unique ne suffit à long terme.