Rédaction : Max.S & Linda郑郑
Dans le spectre de la perception de la majorité des investisseurs, le NASDAQ est souvent simplement défini comme une bourse, le lieu de résidence de géants technologiques tels que NVIDIA, Tesla et Apple. Cependant, lors d’un sommet sur l’investissement quantitatif en janvier, Mme Anny Liu, MD des activités de données du NASDAQ en Chine et à Singapour, a redéfini l’identité de ce géant à l’aide d’un ensemble de données et de stratégies : ce n’est pas seulement un lieu de mise en relation d’acheteurs et de vendeurs, mais aussi une fintech qui sert plus de 100 bourses dans le monde, fournissant des systèmes anti-criminalité financière et des technologies de gestion front-end et back-end.
En 2025, le marché boursier américain est à la veille d’une transformation radicale. De la croissance explosive de la liquidité, à la « trading de 23 heures » qui va bientôt dépasser les fuseaux horaires, en passant par la proposition révolutionnaire de « tokenisation d’actions » soumise à la SEC, et la révolution de la liquidité sur le marché privé. Pour les fonds quantitatifs et investisseurs professionnels de la région Asie-Pacifique, une transition paradigmatique concernant l’infrastructure, les stratégies de trading et la forme des actifs est en cours.
Les données montrent qu’en 2025, il y aura 336 IPO aux États-Unis, dont 281 sur le NASDAQ, avec un total de levée de fonds atteignant 70 milliards de dollars. Sur une période de vingt ans, seuls 5 années ont dépassé 300 IPO, et 2025 ne fait pas exception, affichant une tendance robuste en hausse progressive après la pandémie.
Cette prospérité du marché primaire se transmet directement à la microstructure du marché secondaire, dont la caractéristique la plus marquante est la stratification extrême de la liquidité et la démocratisation des investisseurs particuliers.
Anny Liu a partagé lors de son discours une série de données comparatives très percutantes : en tant que partenaire du NASDAQ, un grand fournisseur cloud national a analysé les pics de transaction sur plusieurs marchés. La valeur maximale des transactions sur le marché A est d’environ 18 000 opérations par seconde, celle du marché de Hong Kong d’environ 65 000 par seconde, tandis que le NASDAQ atteint un pic impressionnant de 200 000 opérations par seconde.
Il faut noter que ces 200 000 opérations par seconde ne représentent que la capacité de matching de la bourse NASDAQ elle-même. Dans un marché fragmenté comme celui des États-Unis, le NASDAQ représente environ 50 % à 60 % du volume total des transactions. En incluant le marché des options, ce pic atteint un chiffre astronomique de 20 millions d’opérations par seconde.
Ce surplus de liquidité repose sur une concentration extrême des actifs sous-jacents et une euphorie des investisseurs particuliers. À la fin de 2025, dans le classement des actions les plus actives, en plus des « sept géants du marché américain » (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA et Tesla), on trouve également de nombreux ETF liés aux crypto-actifs (comme BTC, ETH ETF) ainsi que des ETF sur l’argent. Cela indique que la structure des investisseurs sur le marché américain est en train de changer profondément, avec une demande accrue des investisseurs individuels pour des actifs à forte volatilité et alternatifs, redistribuant la liquidité du marché.
Pour les institutions quantitatifs, cela signifie que la quantité de données à traiter pour l’analyse du Order Book (livre d’ordres) va augmenter de façon exponentielle, et la compétition pour une latence de milliseconde est déjà à son paroxysme.
Si la croissance de la liquidité est une variable linéaire, alors l’allongement du temps de trading constitue une transformation qualitative structurelle.
Depuis longtemps, la durée standard de trading aux États-Unis est de 9h30 à 16h00, avec le pré-marché (Pre-market) et le post-marché (Post-market), totalisant environ 16 heures. Cependant, le NASDAQ a officiellement annoncé son intention d’étendre la durée de trading à 23 heures.
Cette décision n’est pas prise à la légère, mais repose sur une capture précise des flux de capitaux. Selon les données du NASDAQ, dans le trading nocturne actuel, 80 % du volume provient de régions hors des États-Unis. Parmi elles, les investisseurs asiatiques, notamment sud-coréens, contribuent à une liquidité impressionnante — — à certains moments, leur volume de transactions représente même la moitié du volume nocturne total.
Ce changement représente à la fois une opportunité majeure et un défi infrastructurel pour les institutions quantitatifs de la région Asie-Pacifique :
Course à l’armement infrastructurel : le « vide » autrefois réservé à la maintenance des systèmes, au nettoyage des données et à l’entraînement des modèles, disparaît presque totalement. Pour supporter 23 heures de trading continu, les infrastructures matérielles, la bande passante réseau et les systèmes de sauvegarde doivent être entièrement modernisés pour assurer un débit haute fréquence 24/7.
Restructuration des ressources humaines : le mode traditionnel de rotation des traders, basé sur « lever du soleil et coucher du soleil », devient obsolète. Les institutions doivent mettre en place des desks de trading 24/7 couvrant tous les fuseaux horaires mondiaux, ce qui implique non seulement une augmentation du personnel, mais aussi une refonte des processus de gestion des risques — — lorsque New York dort, Séoul et Singapour doivent pouvoir capter et réagir en temps réel à des fluctuations extrêmes.
Fenêtre d’arbitrage inter-marchés : avec l’extension des heures de trading américaines pour couvrir la période asiatique, les opportunités d’arbitrage de différence de prix entre A-shares, Hong Kong et actions américaines (comme les actions chinoises cotées à l’étranger ou les ETF inter-marchés) vont augmenter de façon exponentielle. Les stratégies quantitatifs capables de router à faible latence entre plusieurs marchés bénéficieront d’un alpha significatif.
Dans le domaine Web3, la RWA (actifs du monde réel) est un sujet chaud, mais souvent limitée par la conformité et l’infrastructure. Aujourd’hui, le plus grand acteur traditionnel financier mondial, le NASDAQ, ouvre cette porte.
Modèle traditionnel VS Modèle tokenisé
Anny Liu a révélé que le NASDAQ a soumis un dépôt à la SEC pour lancer une plateforme de trading de « tokenisation d’actions ». La révolution réside dans le fait que, ce n’est pas simplement une émission d’un nouveau Token, mais une modification du mécanisme de règlement en conservant le code (Ticker), le livre d’ordres (Order Book) et le moteur de matching inchangés, tout en changeant le système de règlement en arrière-plan.
Le modèle traditionnel : bien que la période de règlement T+1 ait été raccourcie pour les actions américaines, elle dépend toujours du registre centralisé de DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), impliquant des processus complexes de compensation et de livraison, avec des coûts de détention de fonds toujours présents.
Le modèle tokenisé : grâce à la technologie blockchain, la transaction d’actions peut réaliser un règlement atomique (Atomic Settlement). Lorsqu’un investisseur achète une action, cela implique un transfert immédiat de propriété, ce qui équivaut à un T+0 de facto.
Pour l’investisseur, acheter des « actions tokenisées » confère les mêmes droits que les actions traditionnelles — — dividendes et droits de vote (Voting Rights) — — sans aucune différence. Mais en termes d’expérience de trading, cela offrira une instantanéité et une programmabilité semblables à celles des cryptomonnaies.
D’un côté, des géants traditionnels comme le NASDAQ promeuvent la conformité et la tokenisation réglementée ; de l’autre, la force native Web3 accélère la concrétisation des RWA. Nous remarquons que des plateformes décentralisées comme MSX麦通 commencent à supporter directement l’achat de RWA en USDT/USDC/USD1, en spot et en dérivés. Contrairement à la transformation fondamentale du NASDAQ, ces plateformes natives exploitent principalement l’infrastructure DeFi existante pour ouvrir directement des canaux de liquidité entre stablecoins et actifs réels.
Lorsque la proposition de tokenisation du NASDAQ sera mise en œuvre, en collaboration avec des plateformes comme MSX, le marché financier de demain ne distinguera plus clairement le « monde fiat » du « monde crypto ». La friction de liquidité entre USDC et des actions comme TSLA ou NVDA sera considérablement réduite, ce qui pourrait signifier pour les Crypto Quant une ère d’arbitrage dorée.
Vu sous l’angle de 2025, le marché boursier américain ne sera plus ce que nous connaissions. Il deviendra un écosystème financier de 23 heures, intégrant la technologie de règlement blockchain, et abolissant les frontières entre marchés publics et privés.
Comme le dit Anny Liu, ce ne sont pas de simples ajustements des règles boursières, mais une reconstruction des logiques fondamentales. Dans un contexte où Web3 et TradFi fusionnent à grande vitesse, le NASDAQ utilise la technologie pour combler le fossé entre les deux. Pour tous les acteurs du marché, s’adapter à cette nouvelle normalité — — haute fréquence, 24/7, tokenisation — — sera la clé de la survie future.
2025 pourrait bien être l’année zéro de la nouvelle ère du marché boursier américain.
