Standard Chartered : 5000 milliards de dépôts TradFi s'échapperont vers les stablecoins d'ici 2028

Jeff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a prédit lundi que jusqu’à 500 milliards de dollars de dépôts bancaires américains pourraient être convertis en stablecoins d’ici la fin de 2028, représentant environ un tiers du total. Il a souligné que « la queue commence à remuer le chien », indiquant une forte expansion de l’influence des stablecoins. Les banques régionales sont les plus à risque en raison de leur forte dépendance aux marges d’intérêt nettes, et des retards dans la loi CLARITY Act pourraient accélérer le transfert.

500 milliards de dollars de sorties de dépôts en 2028 menacent le secteur bancaire

La Standard Chartered Bank a averti dès octobre dernier que les stablecoins représentent une menace pour les banques de finance traditionnelle (TradFi), et la banque a désormais émis un nouvel avertissement et donné un calendrier précis. Dans un rapport publié lundi, Jeff Kendrick a prédit que jusqu’à 500 000 000 000 $ pourraient être transférés du système bancaire américain vers les stablecoins d’ici la fin de 2028. Ce chiffre représente environ un tiers du total des dépôts bancaires américains, une échelle suffisamment importante pour transformer l’ensemble du paysage bancaire.

« La queue commence à remuer le chien », décrivait Kendrick avec vivacité l’impact croissant des stablecoins sur la banque traditionnelle. Cette métaphore suggère que les stablecoins, qui étaient à l’origine considérés comme des alternatives marginales, deviennent désormais une force dominante dans le système financier traditionnel. Par le passé, les banques pouvaient ignorer les cryptomonnaies comme marché de niche, mais ce n’est plus une menace à ignorer lorsque des centaines de milliards de dollars de dépôts sont menacés par des sorties.

Kendrick a souligné que ce changement ne se limite pas aux marchés émergents, mais qu’il est aussi de plus en plus important pour les marchés développés, y compris les États-Unis. Il avait auparavant prédit que les sorties de dépôts des marchés émergents seraient d’environ 1 000 000 000 000 000 $ durant la même période. Combinés à 500 000 000 000 $ sur le marché américain, jusqu’à 1 500 000 000 000 $ de dépôts bancaires pourraient être transférés aux stablecoins dans le monde entier. Un transfert de fonds d’une telle ampleur changerait fondamentalement le fonctionnement du système financier mondial.

Pourquoi les dépôts se transforment-ils en stablecoins à grande échelle ? La raison principale réside dans les avantages de revenus offerts par les stablecoins. Les taux de dépôt dans les banques traditionnelles sont généralement bien inférieurs aux taux de référence du marché car les banques doivent réaliser des profits sur l’écart. En revanche, certains émetteurs de stablecoins peuvent offrir des rendements plus élevés aux détenteurs en investissant leurs réserves dans des instruments à haut rendement tels que les bons du Trésor américains à court terme. Lorsque cet écart de rendement est suffisamment important, les déposants rationnels choisiront naturellement de passer aux stablecoins.

De plus, la commodité offerte par les stablecoins est un facteur important. Les utilisateurs peuvent transférer des fonds 24h/24 et 7j/7, les paiements transfrontaliers étant effectués presque instantanément et avec des frais nettement inférieurs à ceux des virements bancaires traditionnels. Pour les particuliers et les entreprises qui ont fréquemment besoin d’envoyer de l’argent à l’international, cet avantage d’efficacité peut être plus attractif que l’avantage des taux d’intérêt. Lorsque la commodité et la rentabilité sont combinées, la proposition de valeur des stablecoins par rapport aux dépôts bancaires traditionnels devient irrésistible.

Évaluation de la menace Standard Chartered Bank Stablecoin

Prévisions des sorties du marché américain: 500 000 000 000 $ d’ici 2028

Prévision des sorties des marchés émergents: 1 000 000 000 000 $ pour la même période

Total mondial: 1 500 000 000 000 $ pourraient passer aux stablecoins

Estimez la proportion: Environ un tiers du total des dépôts bancaires américains

Les banques régionales sont devenues les maillons les plus vulnérables, et leurs marges d’intérêt nettes sont en train de s’effondrer

Kendrick utilise le revenu net de marge d’intérêt (NIM) comme pourcentage du chiffre d’affaires total comme indicateur de risque, arguant que les banques régionales sont les plus à risque. La marge d’intérêt nette est la différence entre les revenus d’intérêts qu’une banque tire des prêts et le coût des intérêts versés aux déposants, qui constitue la source de profit la plus importante pour les banques traditionnelles. Les dépôts restent le moteur principal des marges d’intérêt nettes, ce qui signifie que tout flux important de fonds vers les stablecoins pourrait avoir un impact direct sur les bénéfices bancaires.

Le modèle économique des banques régionales dépend fortement du revenu net de marge d’intérêt. Contrairement aux grandes banques diversifiées, les banques régionales manquent souvent d’autres sources de revenus principales telles que la banque d’investissement, la gestion de patrimoine ou les services de trading. Leur structure de revenus est relativement simple : prendre des dépôts, accorder des prêts et réaliser des profits grâce aux écarts de taux d’intérêt. Lorsque des dépôts sont perdus en grande quantité, ces banques perdent non seulement la base du revenu différentiel des taux d’intérêt, mais peuvent aussi être contraintes d’obtenir des fonds par d’autres canaux à des coûts plus élevés, comprimant ainsi davantage les marges bénéficiaires.

En revanche, les banques diversifiées et les banques d’investissement subissent une pression comparative en raison de leur large éventail de sources de revenus. Ces grandes institutions financières disposent de multiples lignes d’activité telles que la souscription de titres, le conseil en fusions et acquisitions, la gestion d’actifs et les services de trading, et bien que la perte de dépôts affecte les bénéfices, elle ne constituera pas une menace existentielle. De plus, les grandes banques bénéficient souvent d’une meilleure reconnaissance de marque et d’une fidélité client, ce qui les rend plus résilientes face à la concurrence des stablecoins.

Cette exposition différenciée au risque signifie que la montée des stablecoins pourrait accélérer la tendance à la consolidation dans le secteur bancaire américain. Lorsque les banques régionales rencontrent des difficultés financières en raison de dépôts perdus, elles peuvent être contraintes de chercher à fusionner avec de grandes banques. Cela entraînera une concentration bancaire accrue et une diminution du nombre de petites banques communautaires, ce qui pourrait finalement nuire à la diversité et à la compétitivité du système financier.

De plus, les sorties de dépôts représentent une menace directe pour la capacité des banques à prêter. Les banques financent les prêts en absorbant les dépôts, et lorsque les dépôts diminuent, le fonds prêtable se réduit. Cela peut entraîner une crise du crédit et rendre plus difficile pour les entreprises et les particuliers d’obtenir des prêts, ce qui affecte la croissance économique. D’un point de vue macroéconomique, le passage des dépôts à grande échelle vers les stablecoins pourrait avoir des conséquences imprévues sur la stabilité financière globale.

L’analyse de Kendrick insistait sur : « J’ai essayé d’identifier quelles banques sont relativement plus faciles/moins vulnérables à ce risque… Les banques régionales sont les plus touchées. » Cette stratification claire du risque offre aux investisseurs des conseils pour éviter les banques régionales ayant une surproportion de revenus nets de marge d’intérêt et se tourner vers de grandes institutions financières avec des activités plus diversifiées lors de l’allocation des actions bancaires.

Le projet de loi CLARITY retarde l’adoption des stablecoins

Les récents retards dans la loi CLARITY Act, qui vise à établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis, pourraient plutôt accélérer l’adoption des stablecoins. Le dernier projet interdit aux fournisseurs de services d’actifs numériques de verser des intérêts ou des rendements aux utilisateurs détenant des stablecoins, une restriction qui a poussé Coinbase à retirer certains produits stablecoin, déclenchant une forte réaction dans le secteur.

Cette clause interdisant les produits est clairement destinée à protéger les intérêts des banques traditionnelles. Comme l’a souligné Andrew Scaramucci, fondateur d’Array VC : « Tout le système est cassé : les banques ne veulent pas faire face à la concurrence des émetteurs de stablecoins, alors elles bloquent les rendements. Parallèlement, la Chine émet des stablecoins basés sur le rendement, quel système ferroviaire pensez-vous que les pays émergents choisiront, avec ou sans revenus ? »

Bien que Kendrick s’attende à ce que la loi CLARITY Act soit adoptée d’ici la fin du premier trimestre 2026, ce retard met en lumière les défis persistants auxquels l’industrie bancaire américaine pourrait être confrontée à mesure que l’adoption des actifs numériques s’accélère. Pendant ce délai, les émetteurs de stablecoins peuvent continuer à opérer dans une zone grise pour attirer davantage d’utilisateurs. Une fois que ces utilisateurs se seront habitués à la commodité et à la rentabilité des stablecoins, ils pourraient être réticents à revenir dans les banques traditionnelles même si des restrictions réglementaires entrent en vigueur à l’avenir.

Ce risque n’existe pas uniquement en théorie. Les stablecoins pourraient déplacer les fonctions bancaires principales telles que les paiements et dépôts loin des institutions financières traditionnelles, posant des défis structurels aux banques qui dépendent fortement des revenus des dépôts. Les dirigeants de Standard Chartered Bank ont suggéré que les banques régionales, en particulier, doivent se préparer à la possibilité de sorties importantes de dépôts dans les prochaines années.

En conséquence, la dernière analyse de Standard Chartered étend les préoccupations des marchés émergents aux marchés développés, signalant une réévaluation mondiale de l’exposition du secteur bancaire aux actifs numériques. Les investisseurs institutionnels doivent prêter une attention particulière à la dépendance aux marges d’intérêt nettes des actions bancaires, tandis que la direction bancaire doit commencer à formuler des contre-mesures, notamment développer ses propres produits stablecoin, améliorer les capacités de services numériques ou acquérir des entreprises fintech pour obtenir des avantages technologiques.