L’or et l’argent ont dominé les discussions du marché ces dernières semaines, mais une séance de trading record sur l’argent a également ravivé un débat plus large sur la stagnation du momentum du bitcoin et sa relation difficile avec la volatilité.

Jeff Park : Le bitcoin face à un marché de traders

La discussion a été déclenchée après qu’Eric Balchunas, analyste senior des fonds négociés en bourse (ETF) chez Bloomberg, a mis en évidence une anomalie de trading frappante sur X.

Balchunas a noté que le volume de trading de l’Ishares Silver Trust (SLV) a atteint 32 milliards de dollars — environ 15 fois son volume quotidien moyen — en faisant la valeur mobilière la plus activement négociée au monde pour la session.

« Pour donner un contexte », a écrit Balchunas, « SPY est à 24 milliards, NVDA et TSLA à 16 milliards. Je ne me souviens pas de la dernière fois qu quelque chose d’aussi relativement petit a pris le dessus comme ça. Peut-être Gamestop. »

Cette observation a suscité une réponse détaillée de Jeff Park, associé et directeur des investissements chez Procap Financial, qui a utilisé l’activité explosive de trading de l’argent comme un contrepoint au malaise actuel du bitcoin.

« Ma dernière vision sur le BTC est que c’est toujours un marché de traders », a écrit Park, ajoutant que le bitcoin est peu susceptible de monter de manière significative sans une turbulence renouvelée. Il a souligné que la volatilité implicite tournait autour de 38 et que les volumes de trading faibles du mois en cours, qualifiant la situation de « pire scénario pour la déception » lorsqu’on la compare à l’activité dans le secteur des métaux.

Park a également réagi à un récit courant parmi les partisans du bitcoin — que le « bitcoin papier » supprime la découverte des prix. « Je soutiens depuis longtemps que c’est tout le contraire », a-t-il dit, en établissant des parallèles avec la récente montée en flèche de l’argent.

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Selon Park, le mouvement spectaculaire de l’argent ne s’est pas produit uniquement en raison d’une demande physique dynamique. Au contraire, il a soutenu qu’il était alimenté par la pression à l’intérieur des marchés financiers à effet de levier liés à « l’argent papier », où les règles de marge, les décalages de liquidité et l’exposition aux dérivés peuvent entrer en collision soudainement.

« L’argent n’a pas connu un événement 6-sigma parce que le marché au comptant était si dynamique », a écrit Park. Le cadre de Procap a ajouté :

« La montée record de l’argent provient de toutes les manigances derrière ‘l’argent papier’. »

Il a décrit les marchés de matières premières comme étant particulièrement sujets à ces points de pression, citant leur portée mondiale, leurs frictions discrétionnaires et leur dépendance à la dynamique narrative. Selon lui, le bitcoin n’est pas exempt de ces dynamiques — il en est défini.

« Soutenir le bitcoin, c’est soutenir sa volatilité », a déclaré Park. « Quiconque vous dit le contraire ne comprend pas les fondamentaux du marché des matières premières. »

Park a conclu ses remarques par un avertissement direct aux investisseurs espérant une ascension en douceur. « Ce ne sera peut-être pas aujourd’hui ou demain, mais finalement le bitcoin va faire tomber beaucoup de visages », a-t-il écrit. « Volatilité ou rien. »

FAQ 🧠

Pourquoi le volume de trading de l’argent a-t-il explosé ? Le volume d’argent a augmenté en raison d’une activité intense sur les marchés à effet de levier et financiarisés liés aux ETF et dérivés sur l’argent.
Quelle est la vision de Jeff Park sur le bitcoin en ce moment ? Park pense que le bitcoin reste un marché de traders qui manque de momentum à la hausse sans une volatilité plus élevée.
Park blâme-t-il le « bitcoin papier » pour la pression sur les prix ? Non, il soutient que les marchés financiarisés amplifient souvent les mouvements plutôt que de les supprimer.
Pourquoi Park compare-t-il le bitcoin aux matières premières ? Il voit le bitcoin comme opérant selon des dynamiques similaires, mondiales, axées sur la narration et fortement levierées, comme les marchés de matières premières.

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