Comment la SEC gère les affaires crypto 12 mois après la présidence de Trump

En résumé

• La SEC a abandonné son procès contre Gemini Earn plus tôt cette semaine, ajoutant une nouvelle à une longue liste d'affaires déjà clôturées.
• Jusqu'à présent, au moins 17 autres affaires liées à la cryptomonnaie ont été fermées ou abandonnées dans le cadre du nouveau régime réglementaire.
• L'agence privilégie désormais une enforcement ciblée basée sur le préjudice aux investisseurs, plutôt que des batailles juridiques symboliques ou d'envergure, a-t-on appris de Decrypt.

Depuis le retour du président américain Donald Trump au pouvoir, la Securities and Exchange Commission a réduit son agenda d'application des règles dans le domaine de la crypto. Elle a abandonné des affaires, clôturé des enquêtes, et modifié ses priorités en matière d'application. L'affaire la plus en vue à avoir été retirée du dossier jusqu'à présent est le procès de la SEC contre Gemini Trust Company. Plus tôt cette semaine, la SEC, aux côtés de la plateforme d’échange Gemini désormais exploitée sous le nom de Gemini Space Station, a déposé une stipulation conjointe pour rejeter l’affaire Earn après un « retour en nature à 100 % » des actifs cryptographiques des investisseurs. L’affaire a été déposée début 2023 concernant son produit de prêt à haut rendement, Gemini Earn. La plateforme et son partenaire, Genesis Global Capital, avaient été précédemment accusés d’offrir des titres non enregistrés. La procédure de faillite de cette dernière a été lancée en 2023.

Après des années de négociations entre le régulateur et la société, une résolution a été trouvée. La SEC avait également disculpé Gemini d’une enquête distincte, sans lien avec le programme Earn, l’année dernière. Cette enquête, qui avait duré près de deux ans, a été clôturée sans action en justice. L’évolution de la position de la SEC sur la crypto Cette décision a coïncidé avec un changement plus large sous la nouvelle direction de la SEC en 2025, qui a commencé à assouplir et à abandonner ou suspendre plusieurs affaires crypto considérées comme une sur-réglementation par l’administration Trump nouvellement investie à l’époque. L’année a vu plus d’affaires abandonnées et d’enquêtes clôturées, la SEC ayant mis fin à des actions contre au moins 17 entreprises à ce jour — dont Coinbase, Binance, Ripple, Gemini, Kraken, ConsenSys, Cumberland DRW, Robinhood, Uniswap, OpenSea, Crypto.com, Yuga Labs, Immutable, Helium, PayPal, Aave, et Ondo Finance — ainsi que plusieurs autres affaires individuelles d’application. La plupart concernaient des produits de staking, des listings de tokens ou des infrastructures de portefeuille, et ont été clôturées sans pénalités ni mesures supplémentaires. Ces décisions ont été perçues comme faisant partie d’une directive plus large sous la présidence de Paul Atkins, visant à mettre fin aux enquêtes héritées de l’ère Gensler, durant laquelle l’industrie faisait face à une soi-disant guerre contre la crypto. Une « expérience tactique » en matière d’application Les observateurs de l’industrie estiment que la SEC recule face aux répressions générales et se concentre plutôt sur des affaires où l’agence perçoit un préjudice clair ou un risque non résolu. La SEC semble « tester une approche d’application plus sélective, basée sur le risque », et se lance dans une « expérience tactique » où « l’application des règles est délibérément restreinte », a déclaré Alice Frei, responsable de la sécurité et de la conformité chez l’agence crypto Outset, à Decrypt.  Ces rejets « indiquent que la SEC recalibre son manuel d’application, s’éloignant des affaires crypto axées sur les gros titres », a déclaré Leo Fan, fondateur et PDG de la plateforme de calcul en chaîne Cysic, à Decrypt. Ces mouvements montrent que l’agence poursuit « la certitude juridique et la compétitivité économique, en reconnaissant que l’application seule n’est pas un cadre efficace pour régir les technologies décentralisées », a ajouté Fan. Cela pourrait aussi être « un changement de posture en matière d’application », a déclaré Shady El Damaty, co-fondateur de Human.tech, à Decrypt, en ajoutant que la SEC semble « déprioriser les affaires crypto héritées où le préjudice aux investisseurs a déjà été résolu et où la poursuite judiciaire continue offre peu d’avantages réglementaires ».

« Le cadre des titres sous-jacent n’a pas été réécrit, mais l’agence indique une plus grande discrétion dans la façon dont elle l’applique au secteur crypto », a déclaré El Damaty. Les changements de posture de l’agence « ont coïncidé avec l’adoption de la loi GENIUS », a déclaré Sri Balan Krishnan, conseiller juridique associé chez Pundi AI, plateforme d’IA décentralisée, à Decrypt. « Nous avons maintenant une clarté et une certitude sur ce qu’il faut faire et ne pas faire dans la législation crypto aux États-Unis », a noté Balan Krishnan, ajoutant que cela « met fin à près de cinq ans d’anxiété quant à la façon dont les tribunaux statueront dans des affaires crypto importantes. »