- Nettoyage tant attendu
- “Éviter les saisons des altcoins”
Benjamin Cowen, un analyste renommé, a réaffirmé son évaluation directe des altcoins : la majorité d’entre eux vont probablement s’effondrer. Cowen a mis en garde les investisseurs contre l’attente d’une saison des altcoins simplement parce que des personnes influentes disent que cela se produira bientôt, arguant que de telles attentes sont souvent déconnectées des conditions sous-jacentes. Il soutient que la structure du marché elle-même encourage une phase de nettoyage, et que les narratifs basés sur la croyance ont constamment échoué à correspondre à la réalité macroéconomique au fil du temps.
Nettoyage tant attendu
Il a affirmé que les projets faibles sont généralement exposés lors des années de mi-mandat, en présentant le cycle actuel comme une réinitialisation nécessaire pour la classe d’actifs crypto plutôt qu’une anomalie. Selon lui, il existe des milliers de tokens qui manquent de demande à long terme, de revenus ou de cas d’utilisation viables, rendant leur survie dépendante du momentum spéculatif plutôt que des fondamentaux.
Ces projets, argue-t-il, sont les premiers à échouer lorsque l’appétit pour le risque diminue et que la liquidité se resserre, des conditions qui exposent historiquement les faiblesses structurelles. De ce point de vue, l’échec massif est une caractéristique du marché plutôt qu’un bug, jouant un rôle fonctionnel dans l’allocation du capital. La réaction était à prévoir, car les détracteurs de Cowen l’ont accusé d’hypocrisie et ont questionné en quoi il différait des gourous qu’il critique s’il offrait également des conseils.
“Éviter les saisons des altcoins”
La réponse de Cowen était simple : la cohérence et l’historique de performance font la différence, surtout sur plusieurs cycles de marché. Il affirme qu’il a passé des années à conseiller aux gens d’éviter de poursuivre des rotations spéculatives et de se laisser emporter par le battage autour des altcoins, même lorsque cela était impopulaire. Il fait une distinction entre encourager l’optimisme et encourager la gestion des risques, que l’on soit d’accord ou non avec ses conclusions.
La question importante ici est de savoir comment le marché gère l’excès, et non si tous les altcoins sont sans valeur en termes absolus. En raison de sa barrière d’émission exceptionnellement basse, la cryptomonnaie encourage la quantité plutôt que la qualité, permettant à des milliers de projets d’exister avec un minimum de friction. Les marchés haussiers masquent ce problème en levant tout de manière indiscriminée, dissimulant le manque de différenciation entre actifs forts et faibles.
Inversement, les périodes de marché baissier et de cycle intermédiaire obligent à différencier, forçant le capital à être plus sélectif. À mesure que les tokens marginaux disparaissent, le capital se concentre dans des actifs dotés de sécurité, de liquidité et de narratifs monétaires distincts qui peuvent perdurer au-delà des cycles spéculatifs.
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