Lorsque l'Ethereum verse des intérêts à TradFi : nouveau sommet en staking, retrait et liquidation, ETH est-il en train de connaître un tournant structurel ?

Rédigé par : imToken

Posséder un ETF Ethereum permet-il de percevoir des intérêts réguliers comme avec des obligations ?

Début du mois, Grayscale a annoncé que son ETF de staking Ethereum (ETHE) avait distribué aux détenteurs actuels de parts les revenus générés par le staking du fonds entre le 6 octobre 2025 et le 31 décembre 2025, marquant ainsi la première distribution de revenus de staking d’un produit d’investissement en crypto actif spot aux États-Unis.

Bien que cette démarche ne soit qu’une opération on-chain banale aux yeux des acteurs Web3 natifs, dans l’histoire de la finance cryptographique, elle représente une étape importante : la première fois que les revenus natifs d’Ethereum sont intégrés dans un cadre financier traditionnel, ce qui revêt une signification historique indéniable.

Plus intéressant encore, cet événement n’est pas isolé. Sur la couche de données on-chain, le taux de staking d’Ethereum continue d’augmenter, les validateurs en file d’attente pour quitter le réseau se réduisent progressivement, puis se reconstituent, une série de changements se produisent simultanément.

Ces signaux apparemment dispersés convergent vers une problématique plus profonde : Ethereum, évolue-t-il d’un actif de portefeuille basé sur la volatilité des prix vers une « actif productif » stable, accepté par des investisseurs à long terme ?

1. Distribution des revenus ETF : la « première expérience » de staking pour les investisseurs traditionnels

Objectivement, pendant longtemps, le staking d’Ethereum ressemblait à une expérience technique, un peu geek, limitée au « monde on-chain ».

Car il exige non seulement des connaissances en portefeuille, clés privées, cryptographie, mais aussi la compréhension du mécanisme de validation, des règles de consensus, des périodes de verrouillage et des pénalités. Bien que des protocoles de staking liquide comme Lido Finance aient en partie abaissé la barrière d’entrée, les revenus de staking restent principalement dans le contexte natif de la cryptographie (stETH et autres tokens encapsulés).

En fin de compte, pour la majorité des investisseurs Web2, ce système n’est ni intuitif ni facilement accessible, constituant un véritable fossé.

Aujourd’hui, ce fossé se comble grâce aux ETF. Selon le plan de distribution de Grayscale, chaque action ETHE donne droit à 0,083178 USD, reflétant les revenus générés par le staking du fonds durant la période concernée, qui seront distribués le 6 janvier 2026 (date de paiement). La distribution sera faite aux investisseurs détenant des parts ETHE à la date de clôture du 5 janvier 2026 (date d’enregistrement).

En résumé, ces revenus ne proviennent pas d’une activité commerciale, mais de la sécurité du réseau et de la participation au consensus. Autrefois, ce type de revenu était réservé à l’industrie cryptographique, mais il commence désormais à être intégré dans des produits financiers familiers comme les ETF, via un compte en bourse américain, permettant aux investisseurs traditionnels (fonds 401( ou fonds communs de placement) d’accéder aux revenus natifs du consensus Ethereum (en dollars) sans toucher aux clés privées.

Il est important de souligner que cela ne signifie pas que le staking Ethereum est entièrement réglementé, ni que les autorités ont adopté une position unifiée sur les services de staking via ETF. Cependant, un changement clé s’est produit : des utilisateurs non natifs de la cryptographie, pour la première fois, peuvent indirectement percevoir les revenus natifs du consensus Ethereum sans comprendre les nœuds, clés privées ou opérations on-chain.

De ce point de vue, la distribution de revenus par ETF n’est pas un événement isolé, mais la première étape de l’intégration du staking Ethereum dans une vision plus large du capital.

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Grayscale ne sera pas seul longtemps. La société 21Shares a également annoncé qu’elle distribuerait aux détenteurs de parts un revenu provenant du staking ETH. Le montant de cette distribution est de 0,010378 USD par action, et le processus de distribution et de détachement des dividendes a été communiqué.

Cela constitue sans doute un bon début. Pour des institutions comme Grayscale ou 21Shares, qui ont une influence à la fois dans la finance traditionnelle et dans le Web3, cet exemple dépasse la simple distribution de dividendes : il pourrait entraîner une adoption plus large du staking Ethereum et de ses revenus, et marquer la transition d’un actif spéculatif à un produit financier capable de générer des flux de trésorerie réels.

Sur le long terme, à mesure que ce modèle sera validé, il n’est pas exclu que des géants de la gestion d’actifs traditionnels comme BlackRock ou Fidelity suivent le mouvement, injectant potentiellement des centaines de milliards de dollars en investissements à long terme dans Ethereum.

) 2. Taux de staking record et disparition des files de sortie

Si la distribution de revenus par ETF représente une avancée narrative, alors l’augmentation du taux de staking global et la transformation des files d’attente de sortie sont des indicateurs plus concrets du comportement des capitaux.

D’abord, le taux de staking d’Ethereum a atteint un record historique. Selon The Block, plus de 36 millions d’ETH sont actuellement stakés sur la Beacon Chain, représentant près de 30 % de l’offre en circulation, avec une valeur de plus de 118 milliards de dollars, un nouveau sommet historique. La précédente limite haute était de 29,54 %, atteinte en juillet 2025.

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Source : The Block

Du point de vue de l’offre et de la demande, cette forte proportion d’ETH stakés indique qu’ils ont temporairement quitté le marché en circulation, ce qui suggère que une partie significative de l’ETH en circulation se déplace d’un actif de trading à un actif de portefeuille à long terme, avec une fonction plus stable.

Autrement dit, l’ETH ne se limite plus à un Gas, un moyen de transaction ou un outil spéculatif, mais devient une « matière première » — il participe au fonctionnement du réseau par le staking, tout en générant des revenus.

Par ailleurs, la file d’attente pour le retrait des validateurs a également évolué de manière intéressante. Au moment de la rédaction, la file de retrait du staking PoS d’Ethereum est presque vide, tandis que la file d’attente pour le staking continue de croître (plus de 2,73 millions d’ETH). En résumé, beaucoup d’ETH sont désormais verrouillés à long terme dans ce système (voir aussi « Traverser le brouhaha de la « dégradation » d’Ethereum : pourquoi la « vision Ethereum » est la plus large des murailles ? »).

Contrairement à une simple opération de trading, le staking est une stratégie à faible liquidité, à long cycle, axée sur la stabilité des rendements. La volonté de réintégrer ces fonds dans la file d’attente de staking indique au moins une chose : à ce stade, de plus en plus d’investisseurs acceptent le coût d’opportunité associé à ce verrouillage à long terme.

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En combinant la distribution de revenus par ETF, le record du taux de staking et la mutation des files d’attente, on peut discerner une tendance claire : le staking Ethereum évolue, passant d’un bénéfice pour les premiers acteurs on-chain à une source de revenus structurée, acceptée par la finance traditionnelle et réévaluée par les investisseurs à long terme.

Aucun de ces éléments pris isolément ne suffit à lui seul à définir une tendance, mais ensemble, ils esquissent le profil d’une maturation progressive de l’économie du staking Ethereum.

) 3. L’avenir d’une accélération de la maturité du marché du staking

Cela ne signifie pas que le staking a transformé ETH en un « actif sans risque ». Au contraire, avec l’évolution de la composition des participants, les risques liés au staking changent. Les risques techniques sont progressivement intégrés, tandis que les risques structurels, de liquidité ou de compréhension du mécanisme deviennent plus cruciaux.

Il est bien connu que lors du dernier cycle réglementaire, la SEC (Commission américaine des valeurs mobilières) a multiplié les actions contre plusieurs projets de staking liquide, notamment en poursuivant MetaMask/Consensys, Lido/stETH, Rocket Pool/rETH pour des accusations de valeurs mobilières non enregistrées. Cela a créé une incertitude pour le développement à long terme des ETF Ethereum.

Concrètement, la question de savoir si, comment et quand participer au staking via un ETF est avant tout une question de conception de produit, de conformité réglementaire, et non une critique du réseau Ethereum lui-même. À mesure que davantage d’acteurs explorent ces limites, le marché vote avec ses fonds réels.

Par exemple, BitMine a déjà staké plus de 1 million d’ETH sur le réseau Ethereum PoS, atteignant 1,032 million d’ETH, d’une valeur d’environ 3,215 milliards de dollars, soit un quart de ses avoirs totaux en ETH (4,143 millions).

En résumé, le staking Ethereum n’est plus réservé à une niche de geeks.

Lorsque les ETF commenceront à distribuer régulièrement des revenus, que les investisseurs à long terme accepteront de faire la queue 45 jours pour participer au consensus, et que 30 % de l’ETH sera converti en une barrière de sécurité, nous assisterons à la construction d’un système de revenus natifs d’Ethereum, officiellement reconnu par les marchés mondiaux.

Et comprendre cette évolution, ou y participer, sera tout aussi crucial.