La liquidité sur le marché crypto a cessé de se propager largement en 2025, entraînant une série d’effets en chaîne sur l’ensemble du marché, selon le dernier rapport du market maker Wintermute.
Wintermute indique que la structure du marché crypto a changé de manière significative au cours de l’année écoulée, la liquidité n’étant plus répartie de manière étendue sur les altcoins mais se concentrant de plus en plus sur Bitcoin, Ethereum et un petit groupe de tokens à grande capitalisation. Ce déplacement des flux de capitaux a conduit le marché à rompre avec les « scénarios cycliques » familiers auparavant.
« Le capital ne se diffuse plus à l’échelle du marché », déclare Wintermute dans le rapport OTC des actifs numériques 2025, basé sur les données exclusives de transactions OTC de la société.
La migration des capitaux de BTC et ETH vers d’autres principales cryptomonnaies | Photo : Wintermute. Au lieu de cela, la liquidité devient concentrée et répartie de manière inégale, avec un volume important tournant autour de quelques actifs seulement. La performance du marché dépend de plus en plus du point d’entrée des flux de capitaux et de la manière dont ces flux sont déployés. Wintermute souligne que les fonds ETF et les entreprises détenant des cryptos dans leurs trésoreries — ces entités en expansion rapide — ont joué un rôle clé dans la gestion des flux vers les actifs principaux, rendant les transactions spot concentrées dans le top.
La vague altcoin se réduit, le cycle des memecoin s’effondre prématurément
Wintermute indique également que le cycle des memecoin a « s’effondré » dès le début de l’année, réduisant encore la capacité de formation de capitaux et limitant la durabilité des hausses hors du groupe des grands actifs.
En conséquence, le marché des altcoins devient plus sélectif, avec des hausses à court terme opportunistes autour de thèmes comme les launchpads memecoin, les DEX dérivés perpétuels ou les infrastructures de paiement et API émergentes, mais sans continuité durable.
Selon le rapport, la durée médiane d’un « rallye narratif » altcoin en 2025 n’est plus que d’environ 19 jours, en forte baisse par rapport à environ 61 jours l’année précédente.
Les investisseurs institutionnels adoptent une stratégie plus tactique, les dérivés deviennent de plus en plus sophistiqués
Le rapport note également un changement dans la manière dont les grands partenaires effectuent leurs transactions. Les institutions montrent une baisse de confiance dans la tendance, adoptant une approche plus tactique, réagissant de manière flexible aux actualités. La passation des ordres devient plus calculée et plus fréquente, reflétant un niveau de sophistication croissant et un éloignement des cycles de trading saisonniers simples comme « Uptober ».
Dans le domaine des dérivés, Wintermute indique que les structures de trading hors plateforme continuent de s’étendre. Les CFD sont de plus en plus utilisés comme un outil efficace d’accès au capital pour de nombreux actifs sous-jacents. Par ailleurs, les options ont réussi à devenir un outil central dans la gestion de portefeuille, avec des stratégies systématiques et de génération de rendement qui remplacent progressivement l’approche unidirectionnelle, axée sur le pari sur la tendance comme dans les cycles précédents.
Le modèle de trading saisonnier des cryptomonnaies a diminué en 2025 par rapport aux années précédentes | Photo : Wintermute.## Les flux de liquidités importants sont aussi cruciaux que le sentiment de risque
Le message central du rapport est que : la trajectoire de la liquidité est aujourd’hui aussi importante que la tolérance au risque globale du marché.
Wintermute estime que les capitaux circulent de plus en plus via des canaux structurés comme les ETF et les sociétés de trésorerie crypto, ce qui détermine où la profondeur de liquidité peut être accumulée et où il est encore possible de trader à grande échelle. Cela soutient fortement les principaux actifs mais limite la diffusion vers les tokens « longue traîne », contribuant à un environnement de marché latéral pour la majorité.
Une analyse distincte de Finery Markets confirme cette tendance, suggérant que le trading hors plateforme joue un rôle de plus en plus important alors que les institutions privilégient la qualité des ordres et la sécurité des paiements.
Perspectives 2026 : le cycle crypto pourrait ne plus être aussi « propre » qu’auparavant
En regardant 2026, Wintermute pense que 2025 pourrait marquer le début d’un déplacement du marché crypto, s’éloignant des cycles de hausse et de baisse clairement définis par des histoires. La performance future dépendra de la capacité de la liquidité à s’étendre au-delà d’un petit groupe d’actifs à grande capitalisation ou à rester confinée en haut du marché.
Pour inverser cette tendance, selon Wintermute, les acheteurs d’entreprises via ETF et trésoreries crypto doivent élargir leur gamme d’investissements à davantage d’actifs. Par ailleurs, les principaux actifs doivent enregistrer une croissance suffisante pour déclencher un renouvellement massif des capitaux. Un autre scénario envisagé est un retour en force des investisseurs particuliers, entraînant de nouveaux flux et une vague d’émission de stablecoins, bien que Wintermute estime que cette dernière option est peu probable.
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