Harvard choisit Bitcoin 2 contre 1 face à l'or, déclare Hougan

• Harvard a renforcé le Bitcoin à environ $500M par rapport à $250M or, signalant une couverture plus forte contre la dévaluation monétaire.

• Ce changement reflète une inquiétude croissante face à la montée de la dette américaine, avec des coûts d’intérêt approchant $1T et exerçant une pression sur les portefeuilles à long terme.

• Hougan a comparé la phase ETF du Bitcoin à celle de l’or en 2004, le BTC représentant encore seulement environ 8 % de la taille du marché de l’or.

Harvard a discrètement modifié sa stratégie de couverture en 2024 en privilégiant le Bitcoin plutôt que l’or, selon le CIO de Bitwise, Matt Hougan. Lors d’une intervention le 9 décembre, Hougan a déclaré que Harvard avait alloué $500 millions de dollars au Bitcoin et $250 millions à l’or. La décision faisait suite à une inquiétude croissante concernant la hausse de la dette américaine et la stabilité à long terme des monnaies fiat.

Changement d’allocation de Harvard et calendrier

Selon Matt Hougan, Harvard a augmenté fortement son exposition au Bitcoin au cours du troisième trimestre. L’université a porté son allocation en Bitcoin de $117 millions à $443 millions. Parallèlement, elle a étendu ses avoirs en ETF or de $102 millions à $235 millions.

Hougan a décrit cette démarche comme un « trade de dévaluation » délibéré. La stratégie visait à se couvrir contre la dilution monétaire provoquée par la croissance de la dette. Il a souligné que la moitié de toute la dette américaine s’était accumulée au cours de la dernière décennie. Les paiements d’intérêts annuels approchent maintenant le billion de dollars.

Pour illustrer cette approche, Hougan a fait référence aux conseils de Ray Dalio. Dalio avait précédemment recommandé d’allouer 15 % à l’or ou au Bitcoin lors de cycles de dette importants. L’allocation de Harvard privilégiait le Bitcoin à un ratio de deux pour un, ce que Hougan a qualifié de remarquable.

ETF or, ETF Bitcoin et taille du marché

Hougan a comparé la position actuelle du Bitcoin à celle de l’expansion du marché de l’or plus tôt. Les ETF or ont été lancés en 2004, lorsque la capitalisation boursière de l’or approchait les 2,5 trillions de dollars. Aujourd’hui, la capitalisation du marché de l’or est d’environ $27 trillions.

Lorsque les ETF Bitcoin ont été lancés, la valeur marchande du Bitcoin mesurait près de $2 trillions. Hougan a noté que le Bitcoin représente actuellement environ huit pour cent de la taille du marché de l’or. Il a indiqué que la croissance de l’or s’était déroulée de manière régulière sur deux décennies, stimulée par la demande pour des couvertures contre la dévaluation.

Contexte de la croissance de la dette et de la protection du portefeuille

Hougan a souligné que la hausse de la dette influence les hypothèses de capital à long terme. Selon lui, les gouvernements répondent souvent à une dette excessive en augmentant la masse monétaire. Cet environnement a poussé les institutions à réévaluer la protection traditionnelle des portefeuilles.

Selon Hougan, l’allocation de Harvard reflète cette réévaluation. L’université a équilibré le Bitcoin et l’or dans un cadre unique axé sur le risque de change. La structure, a-t-il dit, reflète la façon dont les grands pools de capitaux abordent désormais les stratégies de couverture à long terme.