Vérité et mensonges sur la cryptographie : Bilan du rapport de 2025

Auteur : Ignas
Traduction : White Blockchain

Il y a un an, j’ai écrit « La vérité et les mensonges du marché crypto en 2025 ».
À l’époque, tout le monde partageait des objectifs de prix plus élevés pour le Bitcoin. Je voulais trouver un cadre différent pour découvrir où la majorité pourrait se tromper, et adopter une stratégie différenciée. L’objectif était simple : repérer des idées déjà existantes mais ignorées, détestées ou mal comprises.

Avant de partager la version 2026, voici un rappel clair des choses vraiment importantes en 2025. Ce que nous avons compris, ce que nous avons mal compris, et ce que nous devrions en tirer comme leçons. Si vous ne remettez pas en question votre façon de penser, vous n’investissez pas, vous faites du guessing.

Résumé rapide

• « BTC en sommet au T4 » : La plupart l’avaient anticipé, mais cela semblait trop beau pour être vrai. Résultat : ils avaient raison, j’avais tort (et j’en ai payé le prix). À moins que BTC ne s’envole maintenant et ne brise le modèle du cycle de 4 ans, je capitule sur cette prédiction.
• « La préférence des petits investisseurs pour les memecoins » : La réalité est que les petits investisseurs ne préfèrent pas du tout les cryptos. Ils achètent de l’or, de l’argent, des actions IA et tout ce qui n’est pas une crypto. La supercycle des memecoins ou des agents IA n’a pas eu lieu.
• « AI x Crypto reste solide » : Mi-figue, mi-raisin. Les projets continuent de livrer, la norme x402 évolue, le financement continue. Mais les tokens n’ont pas réussi à maintenir une tendance haussière.
• « NFT est mort » : Oui.

Tout cela est facile à revoir. La vraie perspicacité réside dans ces cinq grands thèmes.

1. Les ETF spot sont une limite, pas un plafond
   Depuis mars 2024, les hodlers de long terme de Bitcoin (OG) ont vendu environ 1,4 million de BTC, d’une valeur d’environ 121,17 milliards de dollars.
   Imaginez si l’absence d’ETF n’avait pas permis à la crypto de connaître une telle tempête : malgré la baisse des prix, les flux vers les ETF BTC restent positifs (269 milliards de dollars).
   Un déficit d’environ 950 milliards de dollars explique pourquoi BTC a sous-performé presque tous les autres actifs macroéconomiques.
   BTC lui-même n’a pas de problème, il n’est même pas nécessaire d’analyser le taux de chômage ou les données industrielles pour comprendre — c’est simplement une « grande rotation » des gros investisseurs et des « fidèles du cycle de 4 ans ».

Plus important encore, la corrélation entre Bitcoin et des actifs traditionnels comme le Nasdaq est tombée à son plus bas depuis 2022 (-0,42).
Alors que tout le monde espère une rupture à la hausse, à long terme, en tant qu’actif non corrélé recherché par les institutions, c’est un signal haussier.

Des signes indiquent que le choc d’offre est terminé.
Je prévois donc que le prix du BTC en 2026 sera de 174 000 dollars (soit 10 % de la capitalisation de l’or).

2. Airdrops « n’ont » manifestement « pas » disparu
   La communauté crypto (CT) affirme à nouveau que l’airdrop est mort. Mais en 2025, nous avons vu près de 4,5 milliards de dollars d’airdrops massifs :

• Story Protocol (IP) : ~$1,4 milliard
• Berachain (BERA) : ~$1,17 milliard
• Jupiter (JUP) : ~$7,91 millions
• Animecoin (ANIME) : ~$7,11 millions

Ce qui change, c’est : la fatigue des récompenses, la détection de la fraude renforcée, et la baisse de valorisation. Il faut encore « prendre et vendre » pour maximiser les gains.
2026 sera une grande année pour les airdrops, avec des acteurs majeurs comme Polymarket, Metamask, Base (?) qui préparent des distributions.
Ce n’est pas une année pour arrêter de cliquer, mais pour arrêter de parier aveuglément. Les airdrops « grattent » nécessitent une concentration pour jouer la grosse mise.

3. Le Fee Switch n’est pas un moteur de hausse, mais une limite
   Ma prévision : le Fee Switch ne fera pas automatiquement monter le prix du token. La majorité des protocoles ne génèrent pas assez de revenus pour soutenir leur énorme capitalisation.

Le Fee Switch ne détermine pas jusqu’où un token peut monter, mais établit un « plancher ».

En observant le classement « revenus des détenteurs » sur DeFillama : à l’exception de $HYPE, tous les tokens à revenus élevés surpassent ETH (même si ETH reste la référence à défier).

Étonnamment, $UNI . Uniswap a enfin activé le switch, et même brûlé pour 100 millions de dollars de tokens.
Initialement, UNI a explosé de 75 %, mais a ensuite repris toutes ses gains.

Trois enseignements :

• La repurchase de tokens établit une limite inférieure, pas supérieure.
• Tout dans ce cycle est une question de trading (voir la forte hausse puis la correction d’UNI).
• Le rachat n’est qu’un aspect de l’histoire : il faut aussi considérer la pression de dumping (déblocages). La majorité des tokens restent peu liquides.

4. Les stablecoins occupent l’esprit, mais le « trading par proxy » est difficilement rentable
   Les stablecoins entrent dans le mainstream. Lors de la location d’une moto à Bali, le paiement a même été effectué en USDT sur TRON.

Bien que la domination de USDT soit passée de 67 % à 60 %, sa capitalisation continue de croître. La Citibank prévoit qu’en 2030, la capitalisation des stablecoins pourrait atteindre entre 1,9 et 4 trillions de dollars.

En 2025, le récit est passé de « trading » à « infrastructure de paiement ».
Cependant, le récit autour des stablecoins de trading n’est pas simple : l’IPO de Circle a tout repris après une forte hausse, et d’autres actifs proxy ne brillent pas non plus.

Une vérité en 2025 : tout n’est qu’une question de trading.

Actuellement, les cartes de paiement crypto explosent en popularité grâce à leur facilité à contourner les strictes exigences AML des banques. Chaque transaction par carte est une opération sur la blockchain.
Si en 2026, un moyen de paiement direct P2P, évitant Visa/Mastercard, pouvait émerger, ce serait une opportunité de mille fois.

5. La DeFi est plus centralisée que la CeFi
   C’est une idée audacieuse : la concentration des activités et du TVL en DeFi est plus forte que dans la finance traditionnelle (CeFi).
   Aave détient plus de 60 % de la part de marché des prêts (contre seulement 12 % pour JPMorgan aux États-Unis).
   La plupart des protocoles L2 sont des multisigs non réglementés valant des milliards.
   Chainlink contrôle presque toutes les oracles de valeur en DeFi.

En 2025, le conflit entre « actionnaires centralisés » et « détenteurs de tokens/DAO » devient évident.
Qui possède réellement les protocoles, les droits IP et les flux de revenus ?
Les disputes internes d’Aave montrent que les droits des détenteurs de tokens sont moins importants qu’on ne le pense.

Si « Labs » finit par gagner, beaucoup de DAO tokens deviendront invendables. 2026 sera une année clé pour aligner les intérêts des actionnaires et des détenteurs de tokens.

Résumé
2025 a prouvé une chose : tout n’est qu’une question de trading. La fenêtre de sortie est très courte. Aucun token ne possède une conviction à long terme.
En conséquence, 2025 marque la fin de la culture HODL, la DeFi devient de la finance onchain, et avec l’amélioration de la régulation, les DAO abandonnent aussi leur « pseudo-décentralisation ».