L'or franchit la barre des 4 600 dollars pour atteindre un nouveau sommet ! La « porte judiciaire » de la Réserve fédérale et les troubles en Iran résonnent, le roi des actifs refuges revient

Dans un contexte d’incertitude croissante sur plusieurs marchés, le marché des métaux précieux connaît un moment historique. Ce lundi, selon l’heure de Pékin, le prix de l’or au comptant a brièvement dépassé la barre symbolique de 4 600 dollars l’once, atteignant un nouveau sommet historique ; l’argent au comptant a également franchi son pic il y a deux semaines, inscrivant un nouveau record.

La dynamique de cette hausse est principalement alimentée par une double crise : d’une part, le ministère américain de la Justice menace de poursuivre la Réserve fédérale pour des accusations pénales, ce qui suscite de profondes inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale, ébranlant ainsi la confiance dans le dollar américain ; d’autre part, les protestations meurtrières en Iran continuent de s’intensifier, augmentant considérablement les risques géopolitiques et renforçant le rôle refuge des métaux précieux. Parallèlement, la faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis consolide les anticipations d’au moins deux baisses de taux par la Fed cette année, soutenant la liquidité macroéconomique pour l’or et l’argent, qui ne génèrent pas d’intérêts. Ce marché haussier des métaux précieux, catalysé par des risques systémiques, des turbulences géopolitiques et des attentes de politique monétaire, annonce une nouvelle phase de marchés mondiaux caractérisée par une forte volatilité et des risques accrus.

La « crise de l’indépendance » de la Fed : la logique profonde de la hausse de l’or

En général, la volatilité à court terme du prix de l’or est directement liée aux événements géopolitiques ou à l’évolution de l’indice du dollar. Cependant, le record de hausse de cette semaine trouve son principal catalyseur dans une problématique plus fondamentale : l’indépendance de la banque centrale américaine est confrontée à une crise sans précédent. Cet événement résulte de la révélation par le président de la Fed, Jerome Powell, que le ministère américain de la Justice lui a envoyé une assignation du grand jury concernant ses déclarations en juin sur la rénovation du siège de la Fed. Le marché interprète cela comme une escalade de la pression exercée par l’administration de l’ancien président Trump sur la Fed, visant à influencer ses décisions de taux d’intérêt.

Ce phénomène ne constitue pas une friction administrative isolée. Au cours de l’année écoulée, l’administration Trump a régulièrement critiqué la politique monétaire de la Fed, exigeant des baisses de taux plus rapides et plus importantes pour soutenir la croissance économique. Aujourd’hui, l’utilisation de menaces d’enquêtes pénales institutionnalise et aiguise la pression politique. Pour le marché, l’indépendance de la banque centrale est la pierre angulaire de sa politique monétaire et de la confiance dans la monnaie. Lorsqu’elle est remise en cause, la confiance à long terme dans la monnaie fiduciaire — en particulier le dollar — s’érode. L’or, en tant que réserve de valeur ultime sans souveraineté ni contrepartie, voit son attrait s’amplifier dans ce contexte. Il ne s’agit pas seulement d’un refuge, mais aussi d’une couverture contre un risque systémique potentiel. Des analystes chevronnés soulignent que le prix actuel de l’or intègre déjà une « prime de risque institutionnel » significative, offrant un espace supplémentaire à la hausse en dehors des cadres d’analyse traditionnels.

Du point de vue de la liquidité macroéconomique, cette inquiétude sur l’indépendance de la Fed résonne avec les anticipations de baisse de taux. La semaine dernière, les données sur l’emploi non agricole aux États-Unis ont montré une croissance inférieure aux attentes en décembre, même si le taux de chômage a diminué, ce qui indique que le marché du travail ne se dégrade pas rapidement, mais renforce la perception d’un ralentissement économique. Le marché des contrats à terme sur les taux a déjà pleinement intégré au moins deux baisses de taux par la Fed cette année. Si la banque centrale est contrainte d’accélérer ou d’intensifier le cycle de baisse sous la pression politique, cela entraînera un environnement monétaire plus accommodant et une baisse supplémentaire des taux réels, ce qui est extrêmement favorable à l’or, qui ne génère pas d’intérêt. Ainsi, cet incident de « convocation judiciaire » agit comme une pierre jetée dans la mare, alimentant à la fois la « prime de risque de crédit » et les « anticipations de liquidité », renforçant la dynamique haussière de l’or.

Données clés du marché de l’or et des principaux métaux précieux

• Or au comptant : a atteint un sommet de 4 600,33 dollars/once, en hausse de 1,7% dans la journée, clôturant autour de 4 585,39 dollars.
• Argent au comptant : a bondi de 4,6% dans la journée, frôlant son plus haut historique, avec une hausse cumulée de près de 10% la semaine dernière.
• Platine au comptant : a augmenté d’environ 3%, se négociant actuellement autour de 2 345,40 dollars/once.
• Palladium au comptant : a progressé de 3,3%, atteignant 1 875,68 dollars/once.

La « poudrière » géopolitique en continu, la demande de sécurité sans limite

Si la crise de l’indépendance de la Fed a ébranlé la base interne du système financier, alors la montée des tensions géopolitiques dans plusieurs régions du monde, en parallèle, a apporté un flux quasi « illimité » d’achats de sécurité sur le marché des métaux précieux. La principale « étincelle » de cette hausse provient de l’Iran, un grand pays du Moyen-Orient. Selon un rapport d’une organisation de défense des droits humains, le nombre de morts liés aux protestations internes a dépassé 500, la situation s’aggrave. Ce qui rend le marché encore plus nerveux, c’est la déclaration publique de l’ancien président américain Trump, dimanche, indiquant qu’il envisageait des « options potentielles » contre l’Iran pour soutenir les protestataires. Cela a suscité de vives inquiétudes quant à une possible escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, et Téhéran a également menacé de frapper des bases militaires américaines en représailles.

Ce risque géopolitique n’est pas isolé, mais présente un caractère « connecté » et « simultané ». Il y a moins de deux semaines, l’administration Trump a orchestré une opération de détention du président vénézuélien Nicolás Maduro. Par ailleurs, ses déclarations sur l’achat ou la prise de contrôle militaire du Groenland, ainsi que ses critiques publiques envers l’OTAN, envoient un message clair : la configuration géopolitique mondiale est en état d’instabilité et d’imprévisibilité élevé. Pour les investisseurs, cette incertitude systémique ne se limite pas à la sécurité locale, mais peut aussi perturber le marché mondial de l’énergie (notamment le pétrole), désorganiser les chaînes d’approvisionnement et provoquer des flux de capitaux inversés soudains.

Dans ce contexte de risques complexes, les actifs traditionnels de refuge comme les obligations d’État et le dollar américain pourraient connaître une divergence de performances. Bien que le dollar soit souvent considéré comme une monnaie refuge, sa valeur est étroitement liée à la stabilité politique et à la prévisibilité des politiques américaines. La crise politique actuelle pourrait en réalité affaiblir ses qualités de valeur refuge. L’or et l’argent, en raison de leurs propriétés physiques et de leur statut reconnu comme « monnaie dure » à l’échelle mondiale, restent des outils plus purs pour couvrir les événements « cygnes noirs » géopolitiques. En particulier, l’argent, dont le prix est plus bas et la volatilité plus élevée que l’or, tend à attirer davantage de capitaux spéculatifs et de sécurité en période de forte tension, ce qui peut entraîner des hausses supérieures à celles de l’or, comme cela s’est produit cette semaine. La montée simultanée de ces métaux précieux reflète une réévaluation du risque global et de la sécurité politique.

L’argent : l’étoile sous-estimée à double moteur, jusqu’où peut aller le marché haussier ?

Dans cette vague de hausse généralisée des métaux précieux, l’argent a particulièrement brillé, avec une hausse journalière bien supérieure à celle de l’or, frôlant son sommet historique. Cela révèle la logique unique du « double moteur » de l’argent : il est à la fois un métal précieux refuge et un métal industriel clé. Actuellement, ces deux attributs sont en forte synergie.

Du point de vue des propriétés de réserve de valeur, l’argent bénéficie des mêmes facteurs macroéconomiques et géopolitiques favorables que l’or : anticipations de baisse de taux, dollar faible, demande refuge accrue. En raison de son prix unitaire plus bas et de sa taille de marché plus modeste, un même flux de capitaux peut entraîner des variations de prix plus importantes, faisant de l’argent un « avant-garde » et un « amplificateur » dans le marché haussier des métaux précieux. Sur le plan industriel, ses perspectives de demande sont très prometteuses. Il est un matériau essentiel pour les panneaux solaires, la 5G, les véhicules électriques et d’autres secteurs liés à l’énergie verte et à la haute technologie. La transition mondiale vers une énergie propre stimule une croissance structurelle et à long terme de la demande pour l’argent.

Cependant, l’offre ne peut suivre cette expansion de la demande. Depuis longtemps, le marché de l’argent souffre d’un déficit structurel, sa production étant principalement issue de sous-produits de l’extraction de plomb, zinc et cuivre, avec peu de mines d’argent native. En octobre dernier, une opération de « short squeeze » historique a mis en lumière la tension sur le marché physique de l’argent. Les stocks dans les principaux centres de trading, notamment Londres, restent tendus, et en raison de l’incertitude des politiques commerciales, l’argent stocké dans les entrepôts américains a du mal à circuler librement vers le marché mondial. Selon un rapport de BMI (filiale de Fitch Solutions) publié lundi, « nous prévoyons que la pénurie d’argent se prolongera jusqu’en 2026, principalement en raison d’une demande d’investissement plus forte ». Le rapport ajoute que la demande industrielle contribuera également à resserrer le marché physique à un niveau sans précédent.

Ce double moteur « demande d’investissement (financière) + demande industrielle (marchandise) », combiné à des contraintes d’offre, constitue la base solide du marché haussier de l’argent à long terme. Pour les investisseurs, l’argent pourrait encore offrir une plus grande résilience et un potentiel de rendement supérieur à celui de l’or à ces niveaux. Bien que sa volatilité soit plus élevée, ce qui implique un risque accru, la poursuite de la tendance macroéconomique favorable pourrait continuer à alimenter sa dynamique haussière. Les analystes estiment que la prochaine cible du prix de l’argent se situerait autour de 85 dollars, voire 90 dollars.

Bitcoin et or : alliance de la sécurité numérique et physique ?

Face à la montée en puissance des métaux précieux traditionnels, les observateurs du marché des cryptomonnaies pensent naturellement à une question classique : la relation entre Bitcoin et l’or. Souvent qualifié de « or numérique » par ses supporters, Bitcoin est-il en train de danser en synchronie avec l’or dans cette vague de recherche de sécurité ? S’agit-il d’une concurrence ou d’une alliance ?

D’après la récente performance du marché, la corrélation entre Bitcoin et l’or s’est renforcée lors de certains épisodes de risque. Lorsque le marché doute de la stabilité du système financier traditionnel ou de la crédibilité souveraine, une partie des capitaux se déverse simultanément dans l’or et le Bitcoin, les considérant comme des substituts à la monnaie fiduciaire. La décentralisation, la résistance à la censure et la quantité limitée de Bitcoin résonnent avec la logique de l’or pour lutter contre le « risque systémique ». En particulier dans le contexte de la crise de l’indépendance de la Fed, cette convergence peut être amplifiée.

Cependant, il faut garder à l’esprit que ces deux actifs restent très différents. L’or bénéficie de plusieurs millénaires d’histoire et d’une acceptation mondiale très large, avec une volatilité relativement faible, ce qui en fait une réserve de valeur privilégiée pour les banques centrales et les grands investisseurs institutionnels. Le Bitcoin, plus récent, présente une volatilité extrême, principalement alimentée par les investisseurs particuliers et certains hedge funds, avec une adoption institutionnelle encore limitée. En période de crise géopolitique, l’or, grâce à ses propriétés physiques et à son rôle historique, demeure le premier choix refuge incontesté ; le Bitcoin, quant à lui, peut être influencé par ses cycles technologiques, la réglementation et le flux vers les plateformes d’échange.

Sur le long terme, Bitcoin et or ne sont pas forcément en opposition, mais plutôt complémentaires. Ils forment un système de stockage de valeur et de couverture à plusieurs niveaux, allant du traditionnel au numérique. Pour un portefeuille mature, une allocation conjointe en or (pour faire face aux risques macro et géopolitiques) et en Bitcoin (pour anticiper la numérisation monétaire et les risques extrêmes de crédibilité souveraine) pourrait constituer une stratégie plus globale pour faire face à un monde de plus en plus incertain. La forte performance de l’or aujourd’hui offre au moins un contexte macro favorable à cette diversification.

Perspectives : risques et stratégies dans un marché haussier

Les métaux précieux, notamment l’or et l’argent, ont désormais pleinement intégré leur configuration haussière après avoir franchi de nouveaux sommets historiques. Cependant, il faut rester vigilant face aux risques potentiels. La tendance est alimentée par plusieurs anticipations : si une déclaration hawkish de la Fed ou une détente en Iran venait à se produire, cela pourrait provoquer une correction brutale. Par exemple, un changement inattendu dans la posture de la Fed ou une désescalade en Iran pourrait faire retomber la confiance dans la hausse. De plus, la forte hausse a accumulé beaucoup de profits à court terme, et tout changement de contexte pourrait entraîner des ventes techniques.

Pour les investisseurs, il est prudent d’éviter de suivre la course à la hausse à tout prix. Une stratégie plus rationnelle consiste à adopter une approche « core-satellite » : considérer l’or comme un « noyau » de portefeuille à long terme pour faire face à l’incertitude macroéconomique, en profitant des corrections pour renforcer la position ; et utiliser l’argent, plus volatile, comme un « satellite » tactique, en entrant par petites tranches et en fixant des stops stricts. Il est aussi judicieux de suivre les actions ou ETF liés aux sociétés minières, qui ont souvent un effet de levier plus élevé dans un marché haussier, mais avec un risque spécifique accru.

Pour l’avenir, la trajectoire du marché des métaux précieux reste fortement liée à trois axes principaux : la politique monétaire des banques centrales, l’évolution de la crédibilité du dollar, et l’intensification des tensions géopolitiques. Ces trois axes semblent actuellement favorables à la hausse, mais le marché étant toujours en mouvement, il est essentiel de rester vigilant, de suivre la tendance tout en gérant les risques. La tempête sur les métaux précieux, déclenchée dans les salles de réunion de la Fed et dans les rues d’Iran, ne fait que commencer, et ses effets durables pourraient s’étendre jusqu’en 2026 ou au-delà, dans un cycle d’investissement à long terme.