A16Z a réalisé la plus grande levée de fonds de l’histoire avec 15 milliards de dollars, dont le partenaire Ben Horowitz affirme qu’une partie sera investie dans l’IA et la cryptographie. Cependant, 45 % des 67,5 milliards seront consacrés à des fonds de croissance, avec une estimation de seulement 10-15 milliards de dollars (7-10 %) destinés à la cryptographie. Cela contraste avec le fonds dédié à la cryptographie de 4,5 milliards en 2022, qui a finalement subi une perte de 40 %, devenant ainsi un point sombre dans l’histoire de A16Z.
Comment les 150 milliards de A16Z sont-ils répartis ? Les six sous-fonds révélés
Cette levée record de 15 milliards de dollars a été répartie en six sous-fonds, chacun reflétant une stratégie différente. La répartition du capital montre la véritable intention d’investissement de A16Z, bien plus révélatrice que les déclarations publiques.
Détail de la répartition des fonds des six sous-fonds
Growth Fonds de croissance (67,5 milliards, 45%) : Investir dans des entreprises technologiques matures, déjà vérifiées mais non cotées, jouant le rôle de « bassin de réserves pour la prochaine génération de blue chips technologiques américaines »
Autres stratégies de capital-risque (30 milliards, 20%) : Inclut la cryptographie, stablecoins, parts secondaires et transactions structurées, constituant une boîte à outils de capitaux flexible et agile
Fonds d’applications (17 milliards, 11,33%) : Parier sur des applications natives à l’IA et la nouvelle génération de SaaS, incubant des plateformes logicielles sur des modèles de grande taille
Infrastructure (17 milliards, 11,33%) : Inclut la puissance de calcul, les données et les outils pour développeurs liés à l’IA et à la blockchain
American Dynamism (11,76 milliards, 7,84%) : Se concentrant sur la défense, l’IT gouvernemental, la fabrication et les infrastructures clés
Bio + Santé (7 milliards, 4,67%) : Focalisé sur la pharmaceutique IA, la biologie synthétique et la médecine de précision
La caractéristique la plus évidente de cette répartition est que le fonds de croissance représente près de la moitié du total. Cela signifie qu’une part importante des fonds de A16Z sera consacrée à des projets en pré-IPO, avec une attention particulière à la réalisation de profits en phase tardive. Cette évolution stratégique indique qu’A16Z considère que le point de rendement le plus clair dans le marché actuel se trouve dans la phase précédant l’introduction en bourse des entreprises matures, plutôt que dans le capital-risque précoce.
Une autre découverte clé est que, que ce soit pour l’IA ou la cryptographie, il n’existe plus de fonds dédiés spécifiques. La quasi-totalité des fonds peut être investie dans l’IA, tandis que les investissements en cryptographie sont répartis entre Infrastructure et la catégorie « Autres ». Cette transformation structurelle suggère que la cryptographie pourrait voir son rôle stratégique au sein de A16Z considérablement diminuer.
De 4,5 milliards dédiés à une stratégie dispersée
Pour comprendre cette évolution, il faut revenir sur la relation historique entre A16Z et la cryptomonnaie. Avant cette levée, le plus gros fonds de A16Z était le a16z Crypto Fund IV de 2022. Spécifiquement dédié à la cryptographie, ce fonds de 4,5 milliards de dollars avait établi un record dans le domaine du capital-risque cryptographique à l’époque.
Ce fonds cryptographique représentait le pari audacieux de A16Z sur l’ère Web3, mais il est devenu une tache dans l’histoire de l’organisation. Bien que les premiers fonds cryptographiques aient généré des retours spectaculaires jusqu’à 10 fois l’investissement, en 2022, après clôture, la perte atteignait 40 %. Cette défaite sévère s’est produite durant l’hiver cryptographique, avec l’effondrement de FTX, la chute de Terra Luna, la liquidation de nombreux protocoles DeFi, marquant la crise de confiance la plus grave depuis 2018.
Le passage de 4,5 milliards à 10-15 milliards n’est pas seulement une variation numérique, mais un changement stratégique fondamental. L’abandon du fonds dédié signifie que la cryptographie n’est plus considérée comme une classe d’investissement indépendante, mais intégrée dans un portefeuille technologique plus large. Ce changement reflète à la fois une réflexion sur les pertes passées et une réévaluation de la maturité et du potentiel de rendement du marché cryptographique.
Du point de vue de la confiance des investisseurs, la disparition du fonds dédié envoie un message subtil : A16Z n’est plus disposé à s’engager auprès des LP (limited partners) pour consacrer massivement des fonds à la cryptographie. Cette prudence, dans le contexte de la reprise du marché cryptographique en 2024-2025, est particulièrement significative, indiquant qu’en dépit d’un rebond, A16Z ne reviendra pas à la stratégie agressive de 2022.
Combien d’argent la cryptographie peut-elle réellement obtenir ?
Revenons à la question centrale : combien des 15 milliards de A16Z seront réellement investis dans la cryptographie ? Étant donné qu’il n’y a presque pas de nouveaux grands projets d’infrastructures blockchain sur le marché, la majorité des fonds destinés à la cryptomonnaie est estimée se concentrer dans la catégorie « Autres stratégies » avec 30 milliards de dollars.
A16Z a déclaré publiquement que l’IA et la Crypto sont « les architectures clés de l’avenir », ce qui montre une position stratégique aussi importante que l’IA. Cependant, en regard de la répartition des fonds, cela ressemble davantage à une déclaration politiquement correcte qu’à un engagement réel. En tenant compte que « Autres stratégies » inclut également stablecoins, parts secondaires et transactions structurées, le montant investi dans des projets spécifiques à a16z crypto pourrait représenter seulement un tiers à la moitié de cette catégorie.
Ainsi, une estimation prudente situe entre 1 et 1,5 milliard de dollars pour la cryptographie chez a16z, soit 7-10 % de la levée totale. Ce ratio contraste fortement avec la domination absolue du fonds dédié en 2022. Passant de 30 % (45 milliards / 150 milliards) à 7-10 %, la part de la cryptographie dans la répartition des fonds de A16Z a diminué des deux tiers.
Cette stratégie de répartition reflète également la situation actuelle du marché cryptographique. Bien que le prix du Bitcoin, d’Ethereum et d’autres actifs principaux ait rebondi, il manque de récits révolutionnaires. La DeFi, les NFT, le Web3 social, qui ont connu une croissance rapide, sont désormais dans une phase de maturité. Les nouveaux secteurs comme la tokenisation d’actifs réels (RWA) et l’IA+Crypto n’ont pas encore été prouvés. Dans ce contexte, les investissements massifs dans des fonds dédiés comportent un risque élevé.
