Déclenche-t-il une “guerre civile” sur Solana ? Que se disputent exactement Kamino et Jupiter ?

Rédigé par : 0xjs

Kamino Finance et Jupiter (notamment son nouveau produit Jupiter Lend) sont deux des principaux protocoles DeFi de l’écosystème Solana, se concentrant respectivement sur le prêt et sur l’agrégation/gestion de liquidité.

Début décembre 2025, une controverse publique a éclaté entre eux, principalement autour de la divulgation des risques, de l’isolement des produits et des comportements concurrentiels. Cette « guerre civile » a attiré une large attention de la communauté Solana, au point que Lily Liu, présidente de la Fondation Solana, a dû intervenir publiquement, appelant les deux parties à cesser les attaques pour se recentrer sur la croissance de l’écosystème.

Le conflit est intense, mais n’a pas encore entraîné de pertes économiques majeures (la TVL de Jupiter Lend dépasse encore 1 milliard de dollars). Il s’agit surtout d’un test pour la confiance et la transparence de l’écosystème.

1. Points de friction : de quoi s’agit-il exactement ?

1. Controverse sur la promotion du « risque zéro » chez Jupiter Lend :

• Jupiter Lend, lancé en août 2025, a rapidement atteint 1 milliard de dollars de TVL. Il met en avant que ses « coffres » (vaults) offrent un « risque isolé » (isolated risk) et un « risque de contagion nul » (zero contagion risk), affirmant qu’il n’y a « aucune contamination croisée » (no cross-contamination) entre les différentes paires, afin d’attirer les dépôts.
• Des concurrents comme Kamino accusent cette communication d’être trompeuse. En réalité, le mécanisme utilise la rehypothecation (réutilisation des collatéraux) : les garanties des utilisateurs (ex : SOL) peuvent être réemployées entre différents coffres, ce qui signifie qu’une perte sur un coffre peut indirectement en affecter d’autres, générant un risque de contagion. Le fondateur de Kamino, Marius Ciubotariu, a publiquement déclaré que cela « sapait la confiance dans la DeFi sur Solana » et a illustré « l’exposition inter-actifs complète » par des graphiques.
• Le COO de Jupiter, Kash Dhanda, a reconnu que les premières déclarations étaient « imprécises », a supprimé les tweets concernés et promis une mise à jour de la documentation après la conférence Breakpoint. Ils défendent néanmoins que l’isolement ne concerne que la configuration, et que le protocole a bien résisté à l’effondrement du marché en octobre.

2. Comportement de « blacklist » chez Kamino :

• Kamino a discrètement modifié ses contrats pour empêcher les utilisateurs de transférer/refinancer directement des prêts Kamino vers Jupiter Lend (via l’outil Refinance de Jupiter). Kamino affirme vouloir ainsi protéger ses utilisateurs et éviter qu’ils ne s’exposent à des « risques insuffisamment divulgués ».
• Luca Netz, fondateur de Jupiter, critique ce choix, le qualifiant de « comportement hostile envers les utilisateurs », contraire aux principes d’ouverture de la DeFi, et pouvant piéger les utilisateurs avec des APY négatifs. La communauté accuse également Kamino d’« anti-concurrence », rappelant les barrières des banques traditionnelles.

3. Contexte plus large : concurrence et pression sur l’écosystème :

• Le marché du prêt sur Solana totalise environ 5 milliards de dollars de TVL (contre 50 milliards sur Ethereum), la liquidité se resserre (la TVL baisse depuis le krach d’octobre), et les utilisateurs sont sensibles à la sécurité après des rug pulls.
• Kamino domine depuis longtemps (plus de 2,3 milliards de dollars de TVL), mais Jupiter Lend, tout nouveau, grignote rapidement des parts (de 0 à 1 milliard), faisant craindre une « attaque vampire ».
• En toile de fond : Tushar Jain (associé chez Multicoin Capital, investisseur de Kamino) accuse Jupiter d’« incompétence ou de malveillance », accentuant la tension ; Fluid (fournisseur back-end de Jupiter Lend) se retrouve aussi impliqué dans la défense.

2. Chronologie

3. Impacts et perspectives

• Pour les utilisateurs : quelques désagréments à court terme (comme la difficulté à migrer), mais cela rappelle l’importance du DYOR (faire ses propres recherches). Il est conseillé de diversifier sa liquidité pour éviter la dépendance à un seul protocole.
• Pour l’écosystème : cela met en lumière les « douleurs de croissance » de la DeFi sur Solana : une innovation rapide mais une gouvernance fondée sur la réputation sociale. La Fondation souhaite profiter de l’occasion pour instaurer des standards de risque plus clairs et gagner des parts sur Ethereum/TradFi.
• Qui « gagne » ? Pour l’instant, match nul : Kamino renforce son image de « sécurité » (KMNO +2,5 %), Jupiter mise sur la croissance et l’innovation produit (ex : APY élevé) pour riposter (JUP +5 %). À long terme, ce conflit pourrait mener à de meilleurs protocoles, mais si la guerre interne se poursuit, elle risque d’effrayer les capitaux institutionnels.

Ce conflit est le reflet de Solana : « forte croissance, faible maturité » ; la concurrence est féroce, mais il faut plus de collaboration.