Le modèle de profit de HumidiFi critiqué alors que le géant des DEX sur Solana prévoit une ICO

HumidiFi se situe au cœur de l’activité de trading sur Solana. Il contrôle près de 50 % du volume total des DEX. Cette domination est généralement synonyme de revenus importants. Cependant, un nouveau débat remet désormais en question la rentabilité réelle de la plateforme. L’inquiétude est née après que gosha, membre de la communauté Meteora, a publiquement remis en cause la raison de l’ICO imminente de HumidiFi. Selon lui, ce lancement de token révèle une vérité simple : le protocole pourrait être non rentable avec sa structure de frais actuelle.

gosha affirme que HumidiFi facture probablement des frais aussi bas que 0,001 % ou moins. Ce niveau attire un volume de trading massif, mais laisse peu de marge pour absorber les pertes liées au hedging, au rééquilibrage et à la perte impermanente. En tant que fournisseur de liquidité lui-même, il a averti que même des frais de 0,04 % peinent à rester profitables dans le marché actuel. Il a ajouté que la perte impermanente absorbe désormais la majorité des profits, même avec des frais à 0,02 %. HumidiFi opérant en dessous de ce seuil, il doute que le protocole puisse rester durable sans financement extérieur.

Pourquoi un volume élevé ne garantit pas de vrais revenus

Beaucoup de traders supposent qu’un volume élevé rime avec profits élevés. Cette logique ne s’applique pas toujours en DeFi. Les Prop AMM fonctionnent avec des spreads serrés. Des prix serrés attirent le flux, mais augmentent aussi l’exposition à la perte impermanente. gosha a expliqué que les faibles frais et les spreads serrés permettent à HumidiFi de dominer le volume sur Solana. Cependant, ces mêmes mécanismes érodent les rendements des fournisseurs de liquidité sur la durée.

Le protocole peut donc croître en activité tout en subissant des pertes à la couche de base. Il a également réfuté les affirmations selon lesquelles HumidiFi aurait généré $3 millions de frais le mois dernier. Selon lui, ce chiffre manque de preuve on-chain et ne correspond pas aux calculs réalistes de frais sous le modèle actuel. Cela jette une nouvelle lumière sur l’ICO : au lieu de financer l’expansion, certains y voient désormais un outil pour combler un manque à gagner créé par une politique de frais agressive.

Les partisans soutiennent toujours le lancement du token WET

Tout le monde ne partage pas cette vision pessimiste. Squid, créateur de Drift, a publié une thèse haussière sur le token WET avant son lancement. Il a mis en avant des équipes techniques solides, de profonds liens avec Solana et un float initial faible. La prévente valorise le projet à $69 millions en fully diluted valuation, seule une petite portion étant débloquée au lancement. Il n’y a également aucune allocation VC, ce qui pousse l’exposition initiale vers les marchés publics.

Les partisans avancent que les Prop AMM représentent la “DeFi 2.0 de Solana”. Ils estiment que la courbe de croissance de HumidiFi justifie une expansion future de la valorisation. Certains objectifs s’étendent jusqu’à $350-$550 millions de FDV si l’exécution reste solide. Cependant, même Squid a admis que les initiés gardent le contrôle de l’offre. Si les gros détenteurs choisissent de vendre tôt, les acheteurs particuliers pourraient subir une forte pression.

Un lancement de token entouré de risques et de questions sans réponse

Au fond, le débat tourne autour d’une seule question : des frais ultra-faibles et une tarification serrée de Prop AMM peuvent-ils garantir la rentabilité à long terme ? Si la réponse est non, l’ICO pourrait marquer un tournant structurel dans le modèle économique de HumidiFi. À ce jour, l’équipe n’a pas publié de données détaillées sur les revenus on-chain. Le marché attend désormais des preuves. Soit le protocole parvient à rendre ses volumes profitables, soit il démontre que la domination seule ne suffit pas à sauver des marges trop faibles. Une chose est certaine : le lancement du token WET intervient à un moment d’attention et de doute maximum. Dans la DeFi sur Solana, ce mélange conduit souvent à une découverte de prix brutale.