Ethereum est-il en passe de devenir obsolète ?

Qu'est-ce qu'Ethereum (ETH) ?

Ethereum est une cryptomonnaie conçue par Vitalik Buterin en 2013 et lancée en juillet 2015. Depuis des années, elle occupe la deuxième place du marché en termes de capitalisation, s'imposant comme l'un des projets les plus notables et les plus adoptés après Bitcoin.

Le principal attrait d'Ethereum repose sur sa fonctionnalité de smart contract : des contrats auto-exécutables qui s'activent automatiquement lorsque des conditions prédéfinies sont remplies. Les smart contracts permettent des transactions très transparentes sans intermédiaire. Cette avancée a permis aux développeurs de créer une large variété d'applications décentralisées (dApps) sur la blockchain Ethereum.

Ethereum est la plateforme de référence pour la Finance décentralisée (DeFi) et les NFT (jetons non fongibles). En DeFi, les utilisateurs peuvent emprunter et échanger sans banque ni institution financière, tandis que dans le secteur des NFT, la propriété d'actifs numériques uniques est vérifiable. La croissance rapide de ces secteurs a accéléré l'expansion de l'écosystème Ethereum ces dernières années.

Pourquoi certains affirment-ils qu'« Ethereum est mort » ?

Plusieurs éléments ont conduit à considérer Ethereum comme un « contenu mort » — expression qui suggère qu'un projet a perdu en pertinence ou en dynamique. Voici les principales raisons détaillées ci-dessous.

Stagnation des prix et incapacité à atteindre de nouveaux sommets

En novembre 2021, le marché crypto a connu une bulle majeure, avec ETH atteignant un sommet historique à 4 900 $. Après l'éclatement de la bulle, la valeur d'ETH a été divisée par deux et le marché est resté morose pendant une longue période. Cette stagnation a poussé certains investisseurs à déclarer qu'« Ethereum est mort ».

Quinn Thompson, CIO chez Lekker Capital, a souligné : « Ethereum (ETH) subit une activité transactionnelle et une croissance des utilisateurs ralenties, avec des revenus de frais en baisse, ce qui en fait un investissement peu adapté. » Dans cette logique, ETH est brièvement passé sous 2 000 $ et a atteint des niveaux planchers par rapport à Bitcoin. Depuis le passage au Proof of Stake (PoS), la valeur d'ETH face au BTC a fortement chuté, accentuant les inquiétudes des investisseurs.

Ethereum, comme les autres cryptomonnaies, reste très volatile. Les fortes baisses de prix et la perte de valeur sont toujours possibles, et certains craignent qu'Ethereum soit confronté à ce risque. Cependant, le graphique à long terme montre que, malgré des replis fréquents à court terme, Ethereum a conservé une tendance de croissance constante — un élément crucial pour les investisseurs sur le long terme.

La concurrence des « Ethereum killers »

De nombreux projets concurrents ont émergé pour prendre des parts de marché à Ethereum, souvent qualifiés de « Ethereum killers ». Parmi les principaux concurrents figurent Solana (SOL), Avalanche (AVAX) et Sui (SUI).

Ces projets proposent des frais nettement plus bas et un débit supérieur (TPS — transactions par seconde). Par exemple, Solana affiche une capacité théorique de 65 000 TPS, contre environ 15 TPS pour Ethereum. Cela a incité davantage de développeurs et d'utilisateurs à migrer vers ces alternatives.

Aucun concurrent n'a toutefois réussi à remettre en cause la domination d'Ethereum par la capitalisation. En réalité, le passage d'Ethereum du Proof of Work (PoW) au Proof of Stake (PoS) en septembre 2022 a permis de réduire la consommation d'énergie d'environ 99,95 % et de résoudre les problèmes de scalabilité. Cette évolution, appelée « the Merge », a renforcé le profil durable d'Ethereum.

Bear market d'Ethereum et montée des stablecoins

L'analyse du marché montre que lors des cycles précédents, le capital se redirigeait généralement de Bitcoin vers les altcoins comme Ethereum environ 230 jours après le halving de Bitcoin. Sur les cycles plus récents, la domination de Bitcoin est restée forte après le halving et les flux vers les altcoins ont été limités. Il s'est donc avéré difficile de voir une « altseason » centrée sur Ethereum émerger.

Par ailleurs, l'offre de stablecoins — cryptomonnaies indexées sur des monnaies fiduciaires — a fortement augmenté. Les stablecoins étant peu volatiles, de plus en plus d'investisseurs y transfèrent leurs fonds pour limiter le risque, ce qui a freiné la demande d'investissement pour Ethereum.

Le paradoxe utilité vs réserve de valeur

L'une des principales difficultés d'Ethereum est de concilier « utilité » (usage pratique) et « réserve de valeur ». À mesure que les smart contracts se développent, la demande pour les divers tokens émis sur Ethereum augmente. Cependant, cela ne se traduit pas toujours par une hausse de la demande pour ETH lui-même. Les experts soulignent que, lorsque la demande se reporte sur les tokens bâtis sur Ethereum, la valeur d'ETH peut être cannibalisée.

Ainsi, à mesure que l'écosystème Ethereum s'étend, les applications et tokens de la plateforme prennent de la valeur, mais ETH — la monnaie native — risque de voir sa valeur diluée. Ce paradoxe constitue un enjeu central de la proposition de valeur à long terme d'Ethereum.

Ethereum est-il vraiment « terminé » ? Atouts et perspectives d'avenir

Malgré les critiques, Ethereum présente de nombreux atouts, et les attentes pour son avenir demeurent élevées. Voici les principaux avantages et pistes de croissance pour Ethereum.

Approbations de ETFs spot sur Ethereum et participation institutionnelle croissante

Ces dernières années, la US Securities and Exchange Commission (SEC) a validé plusieurs ETFs spot sur Ethereum déposés par des géants de la gestion d'actifs comme BlackRock et Fidelity. Après l'approbation des ETFs spot sur Bitcoin, cela marque une étape majeure pour le marché crypto. Les investisseurs institutionnels accèdent désormais plus facilement au marché, ce qui stimule les flux de capitaux vers les ETFs sur Ethereum.

Depuis le début de la cotation, les ETFs sur Ethereum ont enregistré des flux cumulés de plusieurs milliards de dollars. Lors de grands événements politiques ou d'amélioration des conditions de marché, les flux sur une journée ont atteint plusieurs centaines de millions, établissant de nouveaux records. Cette dynamique accompagne l'optimisme croissant autour des actifs crypto.

En outre, la SEC a autorisé la négociation d'options sur le iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock. Les investisseurs peuvent utiliser des options sur ETHA pour des stratégies de couverture ou de levier. Cette évolution devrait accélérer la participation institutionnelle, améliorer la liquidité et favoriser la maturation du marché.

Adoption par les grandes entreprises

Ethereum bénéficie du soutien de l'Enterprise Ethereum Alliance (EEA), une organisation à but non lucratif regroupant plus de 500 entreprises membres. Parmi les participants notables figurent Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan et Intel.

Visa, leader mondial des paiements, a lancé la plateforme VTAP pour l'émission de tokens adossés à des monnaies fiduciaires sur Ethereum à destination des institutions financières. Visa a mené des projets pilotes sur Ethereum pour des transferts de fonds 24h/24 et des paiements internationaux. Ces initiatives positionnent Ethereum comme une infrastructure financière opérationnelle, et non uniquement comme un actif spéculatif.

À mesure que l'adoption par les entreprises progresse, l'écosystème Ethereum devrait continuer à se développer, avec des usages élargis. L'utilisation institutionnelle croissante devrait renforcer la fiabilité et l'utilité d'Ethereum.

Rendements du staking susceptibles de dépasser les taux américains

Le rendement du staking Ethereum (CESR — récompenses de bloc et frais de transaction combinés) pourrait surpasser les taux d'intérêt américains (EFFR — Effective Federal Funds Rate) à l'avenir. Si l'écart a parfois été négatif, les projections indiquent un retour en territoire positif prochainement.

Les principaux facteurs sont :

Baisse des taux américains : Selon les données du Chicago Mercantile Exchange (CME), les taux américains devraient diminuer progressivement dans les prochaines années, avec une probabilité croissante de passer sous 3,75 %, voire 3,5 %. Cela réduirait l'écart avec les rendements du staking.

Hausse des rendements du staking : Le rendement du staking Ethereum est resté autour de 3 % ces dernières années, mais pourrait augmenter avec la hausse des frais de transaction sur le réseau. Une activité réseau accrue signifie davantage de récompenses pour les validateurs, ce qui rend le staking plus attractif.

Si l'écart devient positif, le staking pourrait offrir un rendement supérieur aux actifs sans risque traditionnels comme les obligations d'État, ce qui intéresserait les investisseurs. Cependant, les experts signalent que la hausse des rendements du staking ne sera pas le principal moteur de l'appréciation du prix d'ETH ; c'est la croissance de la DeFi en tant que secteur clé qui devrait avoir le plus d'impact.

Domination sur le marché de la tokenisation des RWA (Real World Assets)

La tokenisation des RWA (Real World Assets) consiste à numériser des actifs physiques — immobilier, actions, obligations — sur la blockchain. Dans ce domaine, Ethereum et sa solution layer-2 zkSync représentent environ 80 % du marché. En incluant d'autres solutions layer-2, les réseaux Ethereum contrôlent plus de 80 % du secteur RWA.

Les stablecoins constituent une forme de RWA, et les principaux stablecoins tels que USDT et USDC — émis sur Ethereum — jouent un rôle central sur le marché crypto. La tokenisation des actions et obligations s'accélère également, favorisant l'intégration de la finance traditionnelle et de la blockchain.

La domination d'Ethereum sur le marché RWA est essentielle pour sa stratégie de croissance à long terme. Alors que le marché de la tokenisation devrait croître rapidement dans les prochaines années, le maintien de ce leadership renforcera la valeur de l'écosystème Ethereum.

Améliorations du scaling

Selon les développeurs principaux d'Ethereum, l'EVM Layer 1 (L1) pourrait passer d'environ 10 TPS à 10 000 TPS — soit une multiplication par 1 000 — grâce à zkVM (zero-knowledge virtual machines). Au lieu de réexécuter chaque bloc, les preuves SNARK (zero-knowledge proofs) permettent une vérification rapide et sécurisée.

Les zero-knowledge proofs permettent de valider une information sans révéler les données elles-mêmes — une avancée cryptographique qui accélère la vérification des transactions et augmente considérablement le débit réseau. Plusieurs projets zkVM sont en développement, faisant de ce domaine l'un des plus dynamiques de l'écosystème Ethereum.

Pour autant, la majorité des utilisateurs devrait rester sur les solutions layer-2 (L2). Les L2 — grâce aux rollups, danksharding et à la vitesse réseau accrue — pourraient atteindre jusqu'à 10 millions TPS, tandis que L1 traiterait environ 0,1 % des transactions. Ce n'est pas problématique ; l'essentiel est de préserver l'effet réseau d'Ethereum. Sécurité partagée (native rollups), interopérabilité (base rollups) et valeur intrinsèque d'ETH sont des facteurs clés.

Prochaine grande mise à jour : « Pectra »

Ethereum poursuit l'amélioration de son réseau par des mises à jour régulières. La prochaine mise à jour programmée, « Pectra », sera déployée en deux phases.

Pectra 1 vise à renforcer l'efficacité du réseau, la sécurité et la facilité d'utilisation des transactions. L'évolution « Prague » améliorera la couche d'exécution, tandis que « Electra » optimisera la couche de consensus et introduira des fonctionnalités telles que « PeerDAS » pour une meilleure cohérence et disponibilité des données.

L'implémentation de l'EIP-3074 renforcera la fonctionnalité des wallets et l'efficacité des transactions. Cela inclut les transactions groupées — qui combinent plusieurs actions en une seule transaction — et les transactions sponsorisées, où un tiers prend en charge les frais de gas. Les transactions sponsorisées permettent d'envoyer des transactions sans payer directement les frais de gas, ce qui facilite les interactions avec les wallets et dApps et améliore l'expérience utilisateur.

En outre, la mise maximale par validateur passera de 32 ETH à 2 048 ETH. Cette évolution permet aux entités de staking importantes de participer plus efficacement, renforçant la scalabilité et la stabilité du réseau. Elle intéresse particulièrement les investisseurs institutionnels et les grands détenteurs, ce qui consolide la sécurité du réseau.

Défis et perspectives d'Ethereum

Alors que l'écosystème Ethereum continue d'évoluer, l'activité transactionnelle du réseau reste concentrée sur certains usages. Par le passé, l'activité se focalisait sur le trading de NFT et les échanges d'actifs crypto mineurs, avec Uniswap — principale DEX — captant la plus grande part des frais de transaction.

À l'avenir, Ethereum devra élargir l'utilité de ses différents cas d'usage et offrir une valeur durable à ses utilisateurs. L'expansion vers de nouveaux domaines au-delà de la DeFi et des NFT — comme la gestion de chaîne logistique, l'identité numérique et les réseaux sociaux décentralisés — est attendue.

Demande de staking

La demande de staking est actuellement impactée par l'approbation des ETFs spot sur Ethereum par la SEC. Bien que les ETFs spot aient été approuvés, les émetteurs n'ont pas mentionné d'options de staking pour les clients en raison d'une incertitude réglementaire.

La demande institutionnelle de staking est donc temporairement freinée, mais les évolutions du marché et de la réglementation pourraient changer la donne. Les analystes considèrent qu'en l'absence de clarté, le staking institutionnel à grande échelle pourrait être repoussé.

Cependant, si des lignes directrices réglementaires sont définies, la participation institutionnelle au staking pourrait s'accélérer. Dans ce cas, la demande de staking Ethereum augmenterait fortement, renforçant la sécurité et la décentralisation du réseau.

Conclusion : Ethereum n'est pas « mort »

Comme évoqué, Ethereum fait face à des défis et à la concurrence, mais continue de prouver la robustesse de son réseau et un potentiel de croissance significatif.

Des inquiétudes persistent concernant la stagnation des prix, la forte volatilité, l'émergence des « Ethereum killers » à faibles frais et haut débit, la fin du boom des NFT et la baisse de l'intérêt pour le marché crypto au sens large.

Pour autant, plusieurs facteurs soutiennent une perspective optimiste pour Ethereum : les approbations des ETFs spot aux États-Unis, la participation institutionnelle croissante, l'adoption accrue par les entreprises, la hausse des rendements du staking et les mises à jour régulières du réseau (comme Dencun et Pectra) qui stimulent les solutions layer-2.

De plus, la position dominante d'Ethereum sur la tokenisation des RWA, les gains de scalabilité grâce à zkVM et le renforcement des partenariats avec de grandes entreprises consolident sa base.

Il est donc prématuré d'affirmer qu'« Ethereum est mort ». Grâce à des mises à jour continues soutenant une croissance durable, Ethereum restera un pilier du marché crypto. À long terme, il demeure l'une des plateformes blockchain les plus prometteuses, avec des perspectives solides.

FAQ

Quel est le statut technique actuel d'Ethereum ? Comment se compare-t-il à Bitcoin ?

Ethereum domine dans les smart contracts et les dApps, alors que Bitcoin se concentre sur les transferts de valeur simples. Les améliorations de scalabilité d'Ethereum 2.0 devraient augmenter fortement la capacité transactionnelle.

Quels sont les principaux problèmes résolus par la mise à jour Ethereum 2.0 ?

Ethereum 2.0 a résolu les questions de scalabilité et de consommation d'énergie. Le passage au Proof of Stake a augmenté le débit transactionnel et amélioré l'efficacité énergétique de plus de 99 %.

Quel avantage concurrentiel Ethereum possède-t-il dans les secteurs DeFi et NFT ?

Les principaux atouts d'Ethereum sont sa plateforme de smart contract éprouvée, une large communauté de développeurs et une meilleure scalabilité grâce à PoS. Des années de confiance et une adoption massive maintiennent Ethereum en position de leader sur les marchés DeFi et NFT.

Quelles menaces les nouvelles chaînes publiques comme Solana et Polygon représentent-elles pour Ethereum ?

Solana et Polygon concurrencent Ethereum sur les micropaiements et le trading haute fréquence, mais la domination d'Ethereum en capital institutionnel, volume de transactions et intégration DeFi reste solide.

La question des frais de gas d'Ethereum s'est-elle améliorée ?

Oui, les frais de gas d'Ethereum ont nettement baissé. En janvier 2026, le coût moyen du gas est d'environ 0,04 Gwei — un niveau historiquement bas par rapport aux pics précédents. Les améliorations de scalabilité et d'efficacité du réseau ont réduit les coûts pour les utilisateurs.

Quelle est la perspective à long terme et le potentiel de croissance d'Ethereum du point de vue investissement ?

La perspective à long terme d'Ethereum est très positive. Les flux institutionnels massifs devraient stimuler des performances susceptibles de dépasser Bitcoin. L'expansion de l'écosystème des smart contracts, de la DeFi et des NFT laisse entrevoir une appréciation de valeur importante dans les années à venir.