Le 17 juillet, les contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont clôturé à 78,95 $ le baril, tandis que le Brent terminait à 84,23 $ le baril. Malgré un léger repli en fin de séance, les deux principaux indices pétroliers ont bondi de près de 12 % cette semaine, le WTI ayant brièvement franchi le seuil des 80 $. Les principaux moteurs de ce rallye marqué sont l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la menace iranienne de bloquer les voies maritimes de la mer Rouge — le transport énergétique via le détroit d’Ormuz étant déjà plongé dans le chaos, et le détroit de Bab el-Mandeb, en mer Rouge, pourrait devenir le prochain point de tension majeur.
Pour le marché des crypto-actifs, le retour du pétrole à 80 $ le baril a des implications bien au-delà du secteur énergétique. En tant que l’un des principaux facteurs de l’inflation mondiale, le cours du pétrole brut se transmet selon la chaîne « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs à risque », influençant en profondeur la logique de valorisation des actifs à haut risque comme le Bitcoin. Sur fond de recul plus marqué qu’attendu de l’inflation américaine en juin, ce rebond des prix de l’énergie, alimenté par la géopolitique, ravive les craintes d’une inflation persistante.
Après Ormuz : pourquoi la mer Rouge est le prochain foyer de tension
L’accord fragile de cessez-le-feu conclu entre les États-Unis et l’Iran en juin a volé en éclats, plongeant les expéditions d’énergie via le détroit d’Ormuz dans une tourmente continue. Auparavant, environ un cinquième des expéditions mondiales quotidiennes de pétrole et de gaz transitaient par Ormuz. Les Gardiens de la révolution iraniens ont déclaré explicitement que le détroit resterait fermé « tant que les agissements américains ne cesseront pas ».
Mais la véritable escalade se joue désormais en mer Rouge. Selon Reuters, l’Iran a ordonné aux forces houthis du Yémen de se préparer à un blocus du détroit de Bab el-Mandeb. Trois sources ont révélé que l’Iran a transmis cette demande aux Houthis, qui ont déployé missiles et drones dans les hauteurs du Yémen et sont prêts à attaquer les navires. Le 13 juillet, un haut responsable houthi a averti que si l’Arabie saoudite poursuivait ses frappes au Yémen, le groupe était prêt à fermer Bab el-Mandeb, ce qui pourrait propulser le pétrole à 200 $ le baril.
Le détroit de Bab el-Mandeb relie la mer Rouge au golfe d’Aden et constitue une voie stratégique pour les exportations pétrolières saoudiennes et le commerce maritime mondial. Selon les données de Kpler, 7,4 millions de barils de produits pétroliers ont transité quotidiennement par Bab el-Mandeb en juin — soit environ 7 % de la production pétrolière mondiale, en forte hausse par rapport aux 4,2 millions de barils par jour l’an dernier. Plus important encore, avec le blocage d’Ormuz, une grande partie du pétrole du Golfe persique est désormais acheminée par les oléoducs saoudiens vers la mer Rouge, 70 % des exportations énergétiques saoudiennes quittant le pays via le port de Yanbu. Cela signifie que si Bab el-Mandeb est également bloqué, les deux principales artères d’exportation d’énergie du Moyen-Orient seraient simultanément paralysées.
Double point de passage : quelle ampleur pour le choc d’offre ?
L’Agence internationale de l’énergie (AIE) estime qu’environ 20 millions de barils de pétrole brut et de produits pétroliers par jour transiteront par le détroit d’Ormuz en 2025. Le détroit de Bab el-Mandeb, en mer Rouge, représente à lui seul près de 7 % de l’approvisionnement énergétique mondial. Ensemble, ces deux axes concentrent plus d’un quart du commerce pétrolier mondial.
L’impact direct de la perturbation de l’offre se reflète déjà dans les prix. Cette semaine, les deux indices majeurs ont progressé d’environ 12 %, le Brent atteignant brièvement 85,28 $ le baril vendredi et le WTI 79,98 $. Goldman Sachs estime que si les exportations du Golfe restent retardées, le Brent pourrait dépasser 110 $ le baril au quatrième trimestre.
La pression sur le marché ne provient cependant pas uniquement du brut. Les attaques ukrainiennes contre les raffineries russes ont fortement réduit les exportations russes de produits pétroliers, et Moscou a interdit les exportations de diesel. Le déséquilibre offre-demande sur les marchés du diesel et de l’essence aux États-Unis et en Europe atteint des niveaux records. La tension sur l’offre de produits raffinés est même plus aiguë que sur le brut. Cette conjonction de multiples chocs d’offre confère à cette hausse des prix de l’énergie une persistance et un impact plus larges qu’un événement isolé.
Comment la hausse du pétrole recompose les anticipations d’inflation et les trajectoires de politique monétaire
Le mécanisme de transmission entre le prix du pétrole et l’inflation est relativement direct et quantifiable. La hausse du brut alimente les coûts de transport, les dépenses de production, la logistique, l’aviation, le maritime, l’agriculture, et se répercute in fine sur la facture énergétique des ménages. Ces hausses se reflètent généralement dans les données CPI et PCE sous quelques semaines ou mois.
En juin, l’indice CPI américain a progressé de 3,5 % sur un an, mais a reculé de 0,4 % sur un mois — première baisse mensuelle en six ans. Le repli des prix de l’énergie a été le principal facteur de ce reflux de l’inflation : lors de l’avancée du cessez-le-feu américano-iranien en juin, le Brent avait chuté de près de 30 %, entraînant une baisse de 5,7 % sur un mois de la composante énergie du CPI américain. Toutefois, le net rebond du pétrole depuis juillet inverse cette tendance. Galaxy Securities prévoit que le CPI nominal sur un an restera autour de 3,5 % en juillet, mais si les prix du pétrole se maintiennent à un niveau élevé, les anticipations d’inflation pourraient repartir à la hausse.
Les responsables de la Réserve fédérale restent attentifs. Le président de la Fed de Kansas City, Schmid, a averti le 16 juillet que l’inflation pourrait accélérer dans les prochains mois, évoquant sa préoccupation majeure. Le président Waller a également déclaré au Congrès qu’un seul mois de recul du CPI ne suffisait pas à infléchir la politique de la banque centrale. Les divergences au sein de la Fed sur les perspectives d’inflation s’accentuent, rendant la trajectoire future très dépendante des données. Selon l’outil « FedWatch » du CME, la probabilité que la Fed laisse ses taux inchangés en juillet est de 88,8 %, contre 11,2 % pour une hausse de 25 points de base. Les anticipations de relèvement ne sont pas totalement écartées : la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base d’ici septembre s’établit à 46,2 %.
Du pétrole au Bitcoin : comment fonctionne la chaîne de transmission
En tant qu’actif à bêta élevé, le Bitcoin est extrêmement sensible aux variations marginales des anticipations de liquidité. Le mécanisme de transmission s’articule en quatre étapes :
Étape 1 : Prix du pétrole → anticipations d’inflation. En tant qu’input fondamental de l’économie mondiale, les variations du prix du brut influencent systématiquement l’inflation via les coûts de l’énergie, du transport et des intrants industriels. Lorsque le WTI est passé de 68,52 $ le baril début juillet à près de 80 $, la pression inflationniste liée à l’énergie s’est de nouveau accrue.
Étape 2 : Anticipations d’inflation → anticipations de politique monétaire. La remontée des anticipations d’inflation réduit les paris sur une baisse des taux et peut même raviver les anticipations de hausse. Après la publication du CPI de juin, le marché a relevé la probabilité d’un statu quo de la Fed en juillet de 58 % à 84 % ; avec la flambée du pétrole en juillet, les anticipations de hausse ne se sont pas totalement dissipées.
Étape 3 : Anticipations de politique monétaire → conditions de liquidité. Un environnement de taux élevés signifie que les actifs sans risque (bons du Trésor US, cash) offrent des rendements attractifs, réduisant l’attrait relatif des actifs risqués. Un dollar fort et des taux souverains élevés resserrent conjointement la liquidité pour ces derniers.
Étape 4 : Conditions de liquidité → valorisation des crypto-actifs. La liquidité reste le principal moteur des valorisations sur les crypto-marchés. Lorsque les anticipations de liquidité se tendent, Bitcoin et autres actifs à risque subissent une compression de valorisation. Le 17 juillet, le Bitcoin évoluait autour de 64 418 $, en baisse de 0,71 % sur 24 heures et d’environ 1,5 % sous le plus haut de trois semaines atteint la veille. L’Ethereum s’établissait à 1 875,89 $, en recul de 2,49 %. Le Bitcoin a connu des prises de bénéfices après un sommet mensuel à 65 500 $, en partie sous l’effet du regain de risque géopolitique pesant sur l’appétit pour le risque.
Marchés crypto face à l’inflation énergétique : résilience ou vulnérabilité ?
Le marché crypto fait actuellement face à une contradiction centrale : le récit d’un reflux de l’inflation coexiste avec une inflation énergétique alimentée par la géopolitique.
Du côté positif, le Bitcoin a montré une certaine résilience lors de ce choc pétrolier. Le 8 juillet, alors que le WTI bondissait de plus de 5 % à 72,87 $, le Bitcoin a subi une pression à court terme sans pour autant s’effondrer. Certains analystes estiment que si le pétrole reste au-dessus de 80 $ le baril, cela pourrait soutenir le cours du Bitcoin dans la zone des 65 000 à 72 000 $.
Cependant, la résilience n’est pas l’immunité. Si le pétrole franchit les 100 $ le baril, la pression inflationniste pourrait entraîner un nouveau durcissement de la Fed, constituant un véritable vent contraire pour les actifs risqués, y compris les crypto-actifs. Depuis mai, la capitalisation totale des stablecoins a reculé de 10 milliards de dollars, signalant des sorties de capitaux de l’écosystème crypto.
Par ailleurs, les anticipations de marché divergent. Après la publication du CPI de juin, les crypto-actifs ont brièvement rebondi, avant de corriger sous l’effet des prises de bénéfices et des tensions géopolitiques. Ce schéma de « sell the news » suggère que le marché réévalue l’impact macroéconomique de long terme de la hausse des prix de l’énergie, et ne réagit plus seulement à des données ponctuelles.
Conclusion
Le retour du WTI à 80 $ n’est pas un simple événement de marché énergétique. Le blocage en cours du détroit d’Ormuz et la possible fermeture du détroit de Bab el-Mandeb en mer Rouge constituent des chocs systémiques sur l’offre énergétique mondiale. Ce choc redéfinit l’environnement macro de valorisation des crypto-actifs via la chaîne complète « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs à risque ».
Le récit d’un apaisement de l’inflation, porté par les chiffres du CPI de juin, est désormais remis en cause par le choc énergétique géopolitique de juillet. La Fed pourrait maintenir ses taux élevés plus longtemps que ne l’anticipaient les marchés. Pour les crypto-actifs, cela signifie que toute amélioration des conditions de liquidité pourrait prendre plus de temps à se matérialiser. La consolidation du Bitcoin autour de 64 000 $ reflète la revalorisation en cours de cette incertitude macroéconomique.
Dans les prochaines semaines, l’évolution des prix du pétrole, la situation au Moyen-Orient et la communication de la Fed détermineront conjointement la trajectoire des actifs à risque mondiaux. Comprendre la logique de transmission entre prix de l’énergie et marchés crypto est bien plus précieux que de tenter d’anticiper les mouvements de prix à court terme.
FAQ
Q : Pourquoi le pétrole WTI a-t-il bondi en juillet ?
Les principaux moteurs sont l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la menace iranienne de bloquer les routes maritimes de la mer Rouge. Le transport énergétique via le détroit d’Ormuz est désorganisé, et l’Iran a également ordonné aux forces houthis de se préparer à un blocus du détroit de Bab el-Mandeb. Avec ces deux corridors énergétiques majeurs sous menace, les prix du pétrole ont bondi d’environ 12 % cette semaine.
Q : Quel est l’impact de la hausse du pétrole sur le Bitcoin ?
Par la chaîne « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs à risque ». La hausse du pétrole alimente les anticipations d’inflation, ce qui peut renforcer la logique de la Fed pour maintenir des taux élevés, voire les relever, réduisant ainsi la liquidité disponible pour les actifs risqués et exerçant une pression sur le Bitcoin et autres crypto-actifs.
Q : La Fed relèvera-t-elle ses taux en juillet ?
L’outil « FedWatch » du CME indique une probabilité de 88,8 % que la Fed laisse ses taux inchangés en juillet, contre 11,2 % pour une hausse de 25 points de base. Le marché anticipe globalement une pause en juillet, mais l’incertitude sur l’inflation maintient la trajectoire future de la politique monétaire ouverte.
Q : Quelle est l’importance du blocus de la mer Rouge pour l’approvisionnement énergétique mondial ?
Bab el-Mandeb voit transiter environ 7,4 millions de barils de produits pétroliers par jour, soit près de 7 % de la production mondiale. Avec le détroit d’Ormuz déjà perturbé, 70 % des exportations énergétiques saoudiennes sont désormais acheminées via la mer Rouge. Si celle-ci venait également à être bloquée, les deux principaux corridors d’exportation énergétique du Moyen-Orient seraient paralysés.
Q : Quels indicateurs le marché crypto doit-il surveiller dans le contexte actuel ?
Les indicateurs clés sont : les prix du pétrole WTI et Brent, les données d’inflation CPI et PCE aux États-Unis, les anticipations de taux de la Fed (données CME « FedWatch »), les rendements des bons du Trésor US et l’indice dollar, ainsi que l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Ensemble, ils constituent le cadre macro principal pour le suivi du marché crypto.
