Au 15 juin 2026, selon les données de marché Gate, les actions d’IA cotées à Hong Kong ont enregistré une forte hausse collective. Zhipu (02513.HK) a mené le mouvement, ouvrant en hausse le matin et poursuivant sa progression, avec un gain en séance dépassant 47 % à un moment donné et une clôture en hausse de 34 %. Cette performance en fait le titre le plus performant du secteur IA dans le trading d’actions hongkongaises sur Gate.
Depuis le lancement officiel du service de trading d’actions hongkongaises sur Gate le 11 juin 2026—avec plus de 1 000 titres cotés à Hong Kong pris en charge—ZHIPU est rapidement devenu l’un des titres les plus surveillés par les utilisateurs de la plateforme. La forte hausse de ZHIPU cette semaine fait suite à plusieurs jours de volatilité et suscite des discussions sur l’éventualité d’une entrée dans une tendance haussière durable pour cette "première action publique mondiale de grand modèle". Ce mouvement n’est pas simplement un rebond technique ; il résulte d’une combinaison de facteurs, dont l’évolution du contexte géopolitique sectoriel, le rythme des lancements produits de la société et la validation de son modèle économique.
Quelle est la position fondamentale de Zhipu ?
Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fondée en 2019, est issue des travaux technologiques du département d’informatique de l’Université Tsinghua. Il s’agit de l’une des premières équipes en Chine à se consacrer au développement de grands modèles d’intelligence artificielle générale (AGI). L’entreprise a été pionnière dans le paradigme de pré-entrainement général GLM basé sur la méthodologie autoregressive fill-in-the-blank et a successivement lancé le premier modèle chinois à 10 milliards de paramètres, le premier modèle open-source à 100 milliards de paramètres, le premier modèle de dialogue et le premier modèle multimodal. Le positionnement central de Zhipu est "construire le cerveau"—se concentrant sur la R&D indépendante de grands modèles fondamentaux généralistes, sans se détourner vers des applications aval telles que les modèles du monde ou l’intelligence incarnée.
Sur le plan de la commercialisation, Zhipu a été la première à établir un système produit standardisé centré sur le MaaS (Model-as-a-Service), fournissant des "capacités d’intelligence générale" aux entreprises et développeurs via des appels API, des abonnements de modèles et des déploiements localisés. Cette approche contraste avec la voie traditionnelle de l’IA d’entreprise, axée sur des livraisons lourdes et une forte personnalisation. En 2024, Zhipu s’est classé premier parmi les développeurs indépendants de grands modèles généralistes en Chine en termes de revenus, et deuxième tous modèles confondus, avec une part de marché de 6,6 %.
La structure financière de Zhipu peut-elle soutenir sa valorisation actuelle ?
Selon le rapport annuel 2025 de Zhipu, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 724 millions de yuans, en hausse de 131,9 % sur un an, ce qui en fait le premier fournisseur indépendant de grands modèles en Chine par le revenu. Dans le détail, le déploiement localisé a contribué à hauteur de 534 millions de yuans, en hausse de 102,3 % et représentant 73,7 % du chiffre d’affaires total. Les revenus du déploiement cloud ont atteint 190 millions de yuans, en hausse de 292,6 %, leur part passant de 15,5 % en 2024 à 26,3 %, signalant un basculement stratégique vers le modèle MaaS. Par segment, la plateforme ouverte et l’activité API ont généré 190 millions de yuans de revenus en 2025 (+292,6 %), les solutions agents entreprise 160 millions de yuans (+248,8 %) et les grands modèles généralistes entreprise 360 millions de yuans (+70,5 %).
Cependant, cette croissance rapide s’accompagne d’investissements importants. En 2025, Zhipu a enregistré une perte nette de 4,718 milliards de yuans, soit une hausse de 59,5 % sur un an. La perte nette ajustée s’élève à 3,182 milliards de yuans, avec des dépenses de R&D atteignant 3,18 milliards de yuans—environ quatre fois le chiffre d’affaires annuel. L’augmentation des coûts de R&D s’explique principalement par l’expansion de l’équipe R&D, la hausse des rémunérations en actions et les paiements aux prestataires tiers de services de calcul. La marge brute globale est passée de 56,3 % en 2024 à 41 % en 2025, principalement en raison d’une part accrue du déploiement cloud et d’une baisse temporaire de la marge brute du déploiement localisé.
Fin 2025, la société disposait d’environ 2,259 milliards de yuans en trésorerie et équivalents, avec un ratio d’endettement de 15,2 %, indiquant une charge de dette relativement faible. La coexistence de forte croissance, d’investissements élevés et de pertes importantes caractérise la structure financière actuelle de Zhipu.
Que signifie le lancement complet de GLM-5.2 pour la gamme de produits grands modèles de Zhipu ?
Le 13 juin 2026, Zhipu a annoncé le lancement complet de son dernier modèle phare, GLM-5.2, offrant l’accès aux versions Lite/Pro/Max et équipe à tous les utilisateurs du Coding Plan, avec un accès API à venir. Le modèle propose une fenêtre de contexte de 1M, maintenant son leadership national dans la programmation longue et les tâches agents. Les poids du modèle sont open-source sous licence MIT. Les premiers retours des développeurs indiquent que ses capacités de codage approchent le niveau de Claude Opus 4.8.
GLM-5.2 est le sixième modèle phare lancé par Zhipu depuis 2025, après GLM-4.5, GLM-4.6, GLM-4.7, GLM-5 et GLM-5.1. Chaque génération a établi de nouveaux records sur les benchmarks internationaux. Notamment, GLM-4.7 a obtenu un score SOTA de 84,9 % dans la catégorie open-source sur LiveCodeBench V6, surpassant Claude Sonnet 4.5. Selon Zheng Qinkai, porte-parole technologique de Zhipu, la principale avancée de GLM-5 est que l’IA est passée d’un outil de génération de code à un "ingénieur" doté de capacités autonomes de test et d’itération. GLM-5.1 a permis l’exécution en boucle fermée de tâches longue durée, avec une autonomie supérieure à huit heures par tâche.
Sur le plan commercial, le package de programmation "GLM Coding Plan" lancé en 2025 a attiré plus de 242 000 développeurs payants, avec un volume d’appels token multiplié par 15 en six mois. Neuf des dix plus grandes entreprises internet chinoises utilisent désormais quotidiennement les modèles GLM. En mars 2026, la base enregistrée d’entreprises et d’utilisateurs de Zhipu dépassait 4 millions, avec des clients dans plus de 218 pays et régions.
Comment l’incident de contrôle des exportations d’Anthropic a-t-il remodelé la concurrence pour les grands modèles domestiques ?
Le 12 juin, le Département du Commerce américain, dans le cadre des contrôles à l’exportation, a ordonné à Anthropic de suspendre l’accès à ses derniers modèles phares—Claude Fable 5 et Claude Mythos 5—pour tous les ressortissants étrangers. Ces modèles ont été retirés trois jours après leur lancement. Anthropic a indiqué que la décision du gouvernement américain reposait sur une "grave incompréhension", mais, ne pouvant distinguer la nationalité des utilisateurs en temps réel, a finalement choisi de suspendre l’accès pour tous.
Cet événement a eu un effet catalyseur structurel sur l’industrie chinoise des grands modèles. Orient Securities a souligné que le retrait des modèles Anthropic a mis en lumière les risques incontrôlables des modèles closed-source soumis à une juridiction unique, au bénéfice des entreprises domestiques leaders comme Zhipu en tant que substituts. Huatai Securities a noté que la combinaison "modèle domestique + calcul domestique" est passée d’une option de secours à une nécessité pour les entreprises, avec une demande exponentielle pour le backup multi-modèle et le déploiement localisé.
Dans les 24 heures suivant l’incident, Zhipu a réagi en ouvrant totalement GLM-5.2 et en affirmant que "la technologie ne doit pas appartenir à quelques-uns, ni être sujette à des retraits arbitraires". En open-sourçant le modèle sous licence MIT, Zhipu a considérablement abaissé les barrières à la localisation pour les entreprises et s’apprête à accélérer la pénétration des grands modèles domestiques dans le secteur entreprise.
Comment le récit de substitution à l’importation bénéficie-t-il aux actions d’IA cotées à Hong Kong ?
Le 11 juin 2026, Gate a officiellement lancé son service de trading d’actions hongkongaises, couvrant plus de 1 000 titres. Les utilisateurs peuvent trader directement des actions hongkongaises en USDT via un compte unifié, sans conversion de devise ni procédures KYC supplémentaires. Zhipu s’est distingué dans ce secteur grâce à la forte hausse du jour. Plus important encore, l’ensemble du secteur des grands modèles IA cotés à Hong Kong connaît une tendance haussière synchronisée.
Au niveau des indices, le Hang Seng Tech Index et Stock Connect ont procédé à des ajustements de leur composition le 8 juin, avec l’ajout de Zhipu comme composant du Hang Seng Tech Index et son inclusion simultanée dans Stock Connect. Cela marque l’entrée officielle des entreprises de grands modèles IA dans les indices technologiques centraux des actions hongkongaises. Par ailleurs, le marché chinois des grands modèles IA a atteint 49,539 milliards de yuans en 2025 (+49,1 % sur un an) et devrait dépasser 70 milliards de yuans en 2026. Fin mars 2026, la capacité totale de calcul intelligent de la Chine atteignait 1,88 million de PFLOPS, offrant une base d’infrastructure solide pour le déploiement à grande échelle des grands modèles. Selon OpenRouter, plateforme mondiale d’agrégation d’API de modèles IA, les appels API hebdomadaires de grands modèles chinois surpassent systématiquement ceux des États-Unis, représentant plus de 33 % du total mondial.
Quelle est la portée stratégique de l’accélération de la double cotation A+H de Zhipu ?
Le 1er juin, Zhipu a annoncé avoir déposé une demande auprès des autorités chinoises pour l’émission d’actions A et leur cotation sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai, cinq mois seulement après son introduction à Hong Kong. Selon l’annonce, l’émission d’actions A représentera 2 % à 8 % du capital post-émission, avec un objectif de levée de fonds de 15 milliards de yuans : 12 milliards pour la R&D de grands modèles IA fondamentaux, 2 milliards pour une plateforme MaaS tout-en-un et 1 milliard pour le fonds de roulement.
La construction d’une plateforme duale A+H offre à Zhipu plusieurs avantages stratégiques. Côté financement, la R&D sur les grands modèles est un secteur capitalistique à cycle long ; les dépenses de R&D de Zhipu ont dépassé 3,1 milliards de yuans en 2025, et la levée de fonds sur le marché A apportera un capital important pour l’expansion du calcul et l’itération des modèles. Côté valorisation, depuis ses débuts à Hong Kong le 8 janvier 2026, le prix d’introduction de Zhipu était de 116,2 HKD par action, clôturant à 131,5 HKD le premier jour avec une capitalisation d’environ 57,9 milliards HKD. À la clôture du jour, l’action a progressé de plus de 11 fois depuis l’introduction, avec une capitalisation totale dépassant 627,7 milliards HKD. Au niveau sectoriel, les leaders domestiques tels que Zhipu, Kimi et DeepSeek affichent des valorisations historiques—DeepSeek à 150 milliards USD, OpenAI à 850 milliards USD, Anthropic à 1,2 trillion USD. La cotation sur le marché A aidera Zhipu à élargir ses canaux de financement et renforcer son influence, mais la réalisation de valeur dépendra in fine de la commercialisation technologique et de la rentabilité.
Comment les institutions évaluent-elles la valeur d’investissement à long terme de Zhipu ?
CMB International a récemment initié la couverture de Zhipu avec une recommandation "Acheter" et un objectif de 1 503,9 HKD. Le rapport indique qu’en se basant sur les revenus 2024, Zhipu est premier parmi les développeurs indépendants de grands modèles en Chine et deuxième tous modèles confondus, avec une part de marché de 6,6 %. L’entreprise dispose de capacités full-stack, du pré-entrainement et du fine-tuning des modèles fondamentaux au déploiement et développement applicatif en entreprise.
Sur le plan de la rentabilité, le modèle MaaS de Zhipu entre dans une phase de croissance à grande échelle. L’activité API génère désormais 1,7 milliard de yuans de revenus récurrents annuels, soit une hausse de 60 fois sur un an, tandis que la marge brute du déploiement cloud est passée de 3,3 % en 2024 à 18,9 % en 2025. Selon Miao Zhen, partenaire chez KPMG China, le point d’inflexion de la rentabilité des grands modèles pourrait arriver plus vite que lors de l’ère internet, avec un possible tournant sectoriel dans un à deux ans. La capacité de commercialisation sera déterminante.
Quelles vérifications sont nécessaires après une hausse journalière pour confirmer un retournement de tendance ?
Les moteurs de la forte hausse de Zhipu aujourd’hui sont identifiés : le lancement complet de GLM-5.2 a servi de catalyseur produit ; l’incident de contrôle des exportations Anthropic a ouvert de nouveaux marchés de substitution ; l’inclusion dans Stock Connect et le lancement du trading d’actions hongkongaises sur Gate ont élargi la couverture investisseurs ; et les attentes autour de la double cotation A+H ont renforcé le sentiment de marché. Ces facteurs apportent un soutien multi-niveaux à la hausse actuelle, la distinguant d’un simple rebond technique.
Cependant, la confirmation d’un retournement de tendance nécessite plusieurs validations. Premièrement, il faudra vérifier si la demande de substitution générée par l’incident Anthropic se traduit en volume d’appels API et revenus additionnels pour Zhipu dans les prochains rapports trimestriels. Deuxièmement, la pression des pertes élevées dans le secteur des grands modèles—la perte nette de Zhipu en 2025 représente 6,5 fois ses revenus—implique que la clarification du chemin vers la rentabilité demeure une variable centrale pour l’évaluation à long terme. Troisièmement, le secteur des grands modèles en 2026 passe d’une "course à la technologie et à l’échelle" à une "course à la commercialisation et à la monétisation", ce qui exige un suivi continu de la dynamique concurrentielle et des évolutions de parts de marché.
En résumé, la hausse de Zhipu aujourd’hui est soutenue par plusieurs catalyseurs, mais la pérennité de la tendance nécessitera des preuves supplémentaires sur la pénétration produit, la conversion des clients entreprise et l’amélioration de la marge brute. Pour les investisseurs sur les actions IA cotées à Hong Kong, il est essentiel de suivre les évolutions structurelles du secteur et le rythme des itérations technologiques. L’alignement entre les hausses à court terme liées au sentiment et les fondamentaux à moyen-long terme prendra du temps à être validé.
Résumé
Zhipu a enregistré un gain en séance de plus de 47 % aujourd’hui, clôturant en hausse de 34 %, et s’impose comme le titre le plus performant du secteur trading d’actions hongkongaises sur Gate. Les principaux moteurs de cette hausse incluent : le lancement complet et l’open-sourcing MIT du modèle phare GLM-5.2 ; les opportunités de substitution à l’importation liées à l’incident de contrôle des exportations américain visant Anthropic ; l’inclusion de Zhipu dans le Hang Seng Tech Index et Stock Connect, améliorant la liquidité ; et les attentes stratégiques autour de la plateforme duale A+H. Sur le plan fondamental, Zhipu a réalisé 724 millions de yuans de revenus en 2025 (+131,9 % sur un an), devenant le premier fournisseur indépendant de grands modèles en Chine par le revenu, mais la forte dépense R&D a entraîné une perte nette de 4,718 milliards de yuans. Au niveau sectoriel, le marché chinois des grands modèles IA devrait dépasser 70 milliards de yuans en 2026, avec des appels API hebdomadaires domestiques déjà supérieurs à ceux des États-Unis. La confirmation d’un retournement de tendance nécessitera des vérifications sur la conversion des appels API, l’amélioration de la marge brute et la clarification du chemin vers la rentabilité.
FAQ
Q : Quelle est la nature de l’entreprise Zhipu ? Où est-elle cotée ?
Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd. a été fondée en 2019, issue du département d’informatique de l’Université Tsinghua, et fait partie des premières entreprises en Chine à se concentrer sur la R&D de grands modèles. La société est spécialisée dans le développement et la commercialisation de grands modèles d’intelligence artificielle généralistes fondamentaux. Zhipu est cotée sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong depuis le 8 janvier 2026, et est connue comme la "première action publique mondiale de grand modèle", avec le code 02513.HK.
Q : Quelle était la performance financière de Zhipu en 2025 ?
En 2025, Zhipu a réalisé un chiffre d’affaires de 724 millions de yuans (+131,9 % sur un an), devenant le premier fournisseur indépendant de grands modèles en Chine par le revenu. La perte nette s’est élevée à 4,718 milliards de yuans, avec des dépenses R&D d’environ 3,18 milliards de yuans. La marge brute globale était de 41 %. La société disposait d’environ 2,259 milliards de yuans en trésorerie et équivalents, avec un ratio d’endettement de 15,2 % et une charge de dette relativement faible.
Q : En quoi le modèle GLM-5.2 améliore-t-il les versions précédentes ?
GLM-5.2 est à ce jour le modèle open-source le plus performant de Zhipu, avec une fenêtre de contexte réellement exploitable de 1M et un maintien du leadership national dans la programmation longue et les tâches agents. Les premiers retours de développeurs indiquent que ses capacités de codage approchent celles de Claude Opus 4.8. Le modèle est open-source sous licence MIT, abaissant significativement la barrière à la localisation entreprise.
Q : Quel impact l’incident de contrôle des exportations Anthropic a-t-il eu sur Zhipu ?
Les États-Unis ont exigé qu’Anthropic suspende l’accès à ses modèles phares pour les utilisateurs non américains, révélant les risques incontrôlables des modèles closed-source soumis à une juridiction unique. Cet événement a accéléré la demande entreprise pour des alternatives domestiques. Huatai Securities a noté que "modèles domestiques + calcul domestique" sont passés d’options de secours à indispensables, au bénéfice des leaders domestiques comme Zhipu.
Q : Que signifie la stratégie de double cotation A+H de Zhipu ?
Le 1er juin 2026, Zhipu a annoncé son intention d’émettre des actions A sur le STAR Market, visant à lever 15 milliards de yuans, dont 12 milliards consacrés à la R&D de grands modèles fondamentaux. Cette opération permettra à l’entreprise d’élargir ses canaux de financement et de renforcer les moyens dédiés à la R&D et à la commercialisation des grands modèles.
