En mai 2026, Microsoft (NASDAQ : MSFT) a clôturé avec une hausse de 10,4 %, surperformant les progressions de 5,2 % du S&P 500 et de 8,4 % du Nasdaq Composite sur la même période. Le regain d’optimisme envers le géant technologique a été alimenté par la dynamique continue de l’IA et des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes. Toutefois, la tendance haussière s’est brusquement inversée en juin. Le 2 juin, l’action Microsoft a chuté de 4,17 % en une seule journée pour atteindre 441,31 $, suivie d’un nouveau recul de 3,17 % à 427,34 $ le 3 juin. À la clôture du 8 juin, le titre s’établissait à 411,74 $, soit une baisse de 8,55 % sur le mois et de 14,86 % depuis le début de l’année. L’optimisme de mai et le repli de juin n’ont été séparés que par un seul cycle complet de digestion des résultats.
Azure AI progresse de plus de 40 % : les 37 milliards de dollars de revenus annualisés peuvent-ils continuer à porter le marché ?
Du point de vue des fondamentaux, la performance de Microsoft ne justifie pas une correction boursière aussi marquée. Au troisième trimestre fiscal 2026 (clos le 31 mars 2026), Microsoft a déclaré un chiffre d’affaires de 82,9 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an, et un bénéfice net de 31,8 milliards de dollars, en progression de 23 %. Le segment Intelligent Cloud s’est distingué avec 34,7 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation de 30 %, tandis qu’Azure et les autres services cloud ont affiché une croissance de 40 % sur un an (39 % à taux de change constant).
La croissance d’Azure est principalement portée par les charges de travail liées à l’IA et l’expansion de l’infrastructure cloud des entreprises. Au troisième trimestre, l’activité IA de Microsoft a atteint un rythme de revenus annualisés de 37 milliards de dollars, soit une hausse de 123 % sur un an. Azure AI Foundry compte désormais plus de 80 000 clients, dont 80 % du Fortune 500, et la plateforme propose plus de 11 000 modèles d’IA. Les analystes estiment que les revenus Azure AI pour l’année civile 2026 pourraient atteindre environ 25,7 milliards de dollars, contre une estimation précédente de 21,8 milliards. Si cela se confirme, le taux de croissance total des revenus Azure pourrait avoisiner 41 %. Cowen prévoit un taux de croissance annuel composé d’environ 145 % pour Azure AI sur l’exercice 2026, avec une accélération de la croissance globale des revenus Azure de 33 % en 2025 à 35 % en 2026.
Il convient de noter que le dernier rapport d’Evercore souligne l’absence de signaux clairs de réaccélération pour Azure. L’augmentation des dépenses d’investissement et les interrogations sur le retour sur investissement de Copilot incitent les investisseurs à la prudence. Une accélération plus nette de la croissance d’Azure est attendue seulement au second semestre 2026. Après la publication des résultats du troisième trimestre, l’action Microsoft n’a pas progressé, enregistrant au contraire un recul notable à court terme. Cette divergence met en lumière une problématique centrale : le marché s’inquiète de plus en plus du décalage entre les investissements massifs dans l’infrastructure IA et le cycle de retour sur investissement à court terme. Les dépenses d’investissement élevées de Microsoft entraînent une pression sur les marges à court terme, tandis que du côté des revenus, les investisseurs attendent une meilleure visibilité pour s’assurer que les 37 milliards de dollars de revenus annualisés de l’IA se traduiront effectivement par une croissance prévisible du flux de trésorerie disponible.
Copilot dépasse 20 millions de sièges payants : une pénétration réelle et des points de vigilance potentiels
Copilot, l’outil phare de productivité IA pour les entreprises de Microsoft, connaît une expansion rapide de sa clientèle. Fin avril 2026, Microsoft 365 Copilot avait dépassé les 20 millions de sièges payants en entreprise, soit une hausse de 33 % par rapport à 15 millions trois mois plus tôt. Microsoft souligne que l’engagement hebdomadaire des utilisateurs approche désormais l’intensité de l’usage de l’email en entreprise, avec un volume de requêtes par utilisateur en hausse de près de 20 % d’un trimestre sur l’autre. Côté structure client, des sociétés telles que Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes et Roche comptent chacune plus de 90 000 sièges payants, tandis qu’Accenture a déployé 740 000 sièges, preuve que les grands groupes passent des pilotes à petite échelle à des déploiements généralisés.
Cependant, au sein de la base commerciale élargie de M365—environ 450 millions d’utilisateurs—la pénétration de Copilot reste à ses débuts. Les sièges payants Copilot représentent environ 3,3 % du total des utilisateurs M365. Microsoft met en avant la trajectoire de croissance : les sièges payants Copilot progressent à plus de 100 % sur un an, avec une expansion continue chez les premiers adopteurs. Deux variables restent néanmoins essentielles pour évaluer la valeur à long terme de Copilot. La première est l’usage actif durable. Infosys, le géant indien de l’IT, rapporte que plus de 91 % de ses utilisateurs Copilot sont actifs mensuellement ; TCS observe 86 % d’usage actif quotidien ; Wipro indique plus de 95 % d’utilisateurs actifs mensuels, générant environ 7,5 millions de requêtes par mois. Ces données proviennent de grandes entreprises intégrées technologiquement, mais le marché s’interroge sur la capacité à reproduire ce niveau d’engagement à plus grande échelle. La seconde variable est la maturité du produit. Un sondage auprès de 1 000 utilisateurs d’IA générative en entreprise révèle que Microsoft Copilot domine avec un taux d’adoption de 45,3 % comme outil standard (contre 45,0 % pour ChatGPT), mais plus de 80 % des répondants estiment que ses fonctionnalités et sa précision n’ont pas encore atteint un niveau réellement opérationnel pour l’entreprise.
En résumé, la base clients de Copilot progresse rapidement et de façon soutenue. Toutefois, la capacité des entreprises à poursuivre la monétisation et à soutenir la croissance de l’ARPU, ainsi que l’éventualité de taux de résiliation élevés en période de ralentissement économique, restent des facteurs de risque à surveiller dans les prochains trimestres.
IPO d’OpenAI et découplage de la valorisation Microsoft : risque ou opportunité ?
La trajectoire d’introduction en bourse d’OpenAI devient une variable marginale dans la valorisation de Microsoft, mais son impact est plus complexe qu’un simple effet de dilution : elle implique une réévaluation plus large de la valeur. OpenAI a déposé confidentiellement son dossier d’IPO en 2026, visant une valorisation entre 730 et 850 milliards de dollars, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley comme chefs de file.
L’intérêt économique de Microsoft dans OpenAI est le suivant : depuis 2019, Microsoft a investi environ 13 milliards de dollars et, après la restructuration d’OpenAI en octobre 2025 en société d’intérêt public, détient une participation économique de 26,79 % sur une base entièrement diluée. Sur les neuf mois clos au 31 mars 2026, Microsoft a enregistré 5,9 milliards de dollars de gains nets liés à son investissement dans OpenAI, contrastant fortement avec une perte nette de 2,7 milliards sur la même période un an plus tôt. Ce changement ne résulte pas d’une rentabilité soudaine d’OpenAI, mais de gains comptables liés à la hausse de valorisation, surpassant la dilution des actions lors de la restructuration. En février 2026, OpenAI a levé 11 milliards de dollars sur une valorisation pré-money de 730 milliards, portée à 12,2 milliards sur une valorisation post-money de 852 milliards. À cette valorisation, la participation de 26,79 % de Microsoft vaut environ 228,3 milliards de dollars, soit un retour d’environ 17,6 fois son investissement initial.
Cependant, la structure financière et la gouvernance d’OpenAI introduisent également des contraintes et des risques. OpenAI devrait enregistrer une perte d’environ 14 milliards de dollars en 2026, avec des prévisions internes faisant état de pertes cumulées de 44 milliards de 2023 à 2028, et une rentabilité attendue seulement en 2029. Ainsi, si l’IPO constitue un avantage important en valeur de marché pour Microsoft, les pertes continues d’OpenAI continueront d’impacter le compte de résultat de Microsoft selon la méthode de mise en équivalence. Côté gouvernance, la fondation OpenAI, entité mère à but non lucratif, détient environ 26 % du capital mais contrôle les nominations au conseil d’administration. Microsoft, bien que possédant près de 49 % du capital, ne dispose d’aucun droit de vote particulier ni contrôle sur la gouvernance. Après l’IPO, en cas d’intensification de la concurrence ou de divergences stratégiques, la capacité de Microsoft à ajuster sa stratégie sera limitée par cette structure. Les documents d’IPO d’OpenAI mentionnent également Microsoft comme « facteur de risque principal », soulignant que la réussite dépendra de la capacité à nouer des partenariats au-delà de Microsoft.
En résumé, l’IPO d’OpenAI représente un gain important à court terme pour la valeur nette de Microsoft. Mais à moyen et long terme, la dilution n’est pas le principal enjeu : la véritable variable est la capacité de Microsoft à maintenir son avantage compétitif sur les modèles IA sans contrôle exclusif sur OpenAI, et à gérer l’impact des pertes récurrentes sur ses comptes consolidés.
Gate lance le trading d’actions : un pont structurel entre crypto et actions américaines
Dans un contexte de rapprochement croissant entre les actifs crypto et l’industrie de l’IA, Gate lance officiellement le trading d’actions, élargissant son offre des actifs numériques aux principales actions américaines. Cette initiative crée une passerelle de trading multi-actifs pour les investisseurs. Microsoft, l’une des valeurs technologiques les plus influentes du Nasdaq Composite, figure parmi les premières cotations phares sur la plateforme de trading d’actions de Gate, attirant une attention considérable. Désormais, les utilisateurs crypto peuvent passer de Bitcoin à des allocations MSFT au sein d’un même compte, permettant une gestion de portefeuille plus flexible en période d’incertitude macroéconomique.
Le trading d’actions sur Gate se distingue sur trois axes majeurs. D’abord, la profondeur de marché et la liquidité : grâce au volume quotidien de trading de Gate—souvent de plusieurs milliards de dollars—la plateforme offre une profondeur de carnet d’ordres et une efficacité d’appariement comparables à celles des courtiers professionnels. Ensuite, la flexibilité d’allocation d’actifs : les utilisateurs peuvent basculer en temps réel entre crypto et actions américaines, saisissant les opportunités d’arbitrage et de couverture sur différents marchés, notamment en lien avec la volatilité du secteur IA. Par exemple, les investisseurs peuvent utiliser des stratégies spot et dérivées autour des résultats de Microsoft pour des opérations orientées événement. Enfin, la sécurité et la conformité : le trading d’actions sur Gate respecte des protocoles stricts de ségrégation des actifs et des fonds fiat, garantissant un environnement conforme aux normes réglementaires internationales.
Pour trader l’action Microsoft sur Gate, il suffit de se connecter et de compléter la vérification KYC, d’accéder à la section « Stock Trading », de convertir des fonds fiat ou des stablecoins conformes en solde USD, puis de passer des ordres au marché ou à limite sur la paire MSFT/USD pour ouvrir ou clôturer une position. Ce processus transpose l’expérience familière du trading spot crypto aux actions américaines, abaissant considérablement les barrières et la complexité des comptes titres transfrontaliers traditionnels.
Conclusion
Le passage de Microsoft d’un rallye de 10 % en mai à un repli de plus de 8 % en juin, malgré des fondamentaux solides, reflète la reconfiguration continue du marché autour de la logique de valorisation de l’IA. Le taux de croissance supérieur à 40 % d’Azure AI et les 37 milliards de dollars de revenus annualisés attestent d’une demande soutenue pour les services cloud IA. Copilot, avec plus de 20 millions de sièges payants, évolue d’une histoire de croissance vers un outil central en entreprise. L’IPO d’OpenAI, tout en générant des retours financiers substantiels pour Microsoft, marque aussi la perte marginale d’exclusivité et la persistance de contraintes de gouvernance.
Alors que les cycles de dépenses d’investissement, la monétisation client et les risques liés à la dépendance aux modèles convergent dans l’équation de valorisation, le marché ne devrait plus accorder la même prime simplement parce que les revenus IA continuent de progresser. Au cours des un à deux prochains trimestres, les axes prioritaires pour Microsoft seront : d’abord, la capacité à lever les goulets d’étranglement d’Azure au second semestre pour débloquer davantage de revenus IA ; ensuite, la faculté de Copilot à soutenir la rétention et l’expansion sur le long terme pour générer une hausse structurelle de l’ARPU. Tant que ces variables ne seront pas clarifiées, le repli actuel s’apparente davantage à une réévaluation rationnelle qu’à un rejet global de la thématique IA.
Le lancement opportun du trading d’actions par Gate offre aux investisseurs un outil flexible pour arbitrer entre actifs crypto et valeurs technologiques. Alors que les fondamentaux et la valorisation du secteur IA cherchent un nouvel équilibre, la capacité à gérer ces deux classes d’actifs pour le trading et la couverture devient une composante essentielle de l’infrastructure d’investissement moderne.
