Le 14 juin, les États-Unis ont annoncé un protocole d’accord de cessez-le-feu avec l’Iran, dont la cérémonie officielle de signature est prévue le 19 juin en Suisse. Les principaux termes de l’accord comprennent la réouverture du détroit d’Hormuz, la prolongation du cessez-le-feu pour 60 jours et le lancement de 60 jours de négociations sur le programme nucléaire iranien. Cette évolution géopolitique a déclenché une rare vague de mouvements synchronisés sur les marchés d’actifs mondiaux : l’or au comptant a bondi pendant trois séances consécutives, s’envolant de 90,15 $ pour clôturer à 4 308,83 $ l’once le 15 juin, soit une hausse de 2,14 %. La progression s’est poursuivie lors de la séance asiatique du 16 juin, l’or évoluant autour de 4 314 $ l’once. Parallèlement, le Bitcoin a atteint 66 184 $ le 16 juin, en hausse de 1,0 % sur 24 heures.
Ce qui rend cette hausse simultanée remarquable, c’est qu’elle rompt avec la perception de longue date du lien entre ces deux classes d’actifs. Traditionnellement, l’or et le Bitcoin n’évoluent pas de concert : l’or est un refuge éprouvé, tandis que le Bitcoin, souvent qualifié de « or numérique », présente des schémas de volatilité très différents. La résonance actuelle s’explique par une chaîne de transmission macroéconomique claire : accord États-Unis-Iran → attentes de réouverture du détroit d’Hormuz → chute des prix du pétrole → atténuation des pressions inflationnistes → baisse des anticipations de relèvement des taux de la Fed → affaiblissement du dollar américain → soutien simultané à l’or et au Bitcoin.
Pourquoi les prix du pétrole ont-ils chuté après la conclusion de l’accord ?
Le détroit d’Hormuz est le point de passage énergétique le plus stratégique au monde, environ un cinquième des approvisionnements mondiaux en pétrole et en gaz naturel liquéfié y transite en temps normal. Depuis les frappes aériennes des États-Unis et d’Israël sur l’Iran le 28 février, le détroit a été pratiquement bloqué, entraînant la suspension d’environ 14 millions de barils par jour de capacité de production. Pendant le conflit, le Brent a culminé à près de 120 $ le baril, contre un peu moins de 70 $ avant l’éclatement des hostilités.
Après l’annonce de l’accord États-Unis-Iran, les prix internationaux du pétrole ont plongé. Le Brent a reculé de 4,8 % à 83,18 $ le baril, et le brut américain a chuté de 5,6 % à 80,13 $ le baril. Les contrats à terme sur le brut léger livrables en juillet au NYMEX ont perdu 4,87 % le 15 juin, clôturant à 80,75 $ le baril. Le 16 juin, le Brent a rebondi légèrement de 0,3 % à 83,42 $ le baril, tandis que le WTI a progressé de 0,3 % à 81,12 $ le baril.
Cependant, le maintien des prix du pétrole à ces niveaux fait toujours débat sur les marchés. Les analystes avertissent que le détroit d’Hormuz doit d’abord être déminé, une opération qui pourrait durer de quelques semaines à six mois. De plus, un important arriéré de pétroliers attend de passer, ce qui rend difficile un retour rapide des flux pétroliers à leur niveau d’avant-guerre. Le PDG de Saudi Aramco a également mis en garde : la stabilité du marché pourrait ne pas revenir avant 2027. Autrement dit, la baisse actuelle des prix du pétrole relève davantage de ventes « émotionnelles » que d’une amélioration fondamentale de l’offre.
Quel impact la baisse des prix du pétrole a-t-elle sur l’inflation et les anticipations de hausse des taux ?
Les prix du pétrole figurent parmi les variables d’entrée les plus importantes pour l’inflation mondiale. Selon les données du Département du Travail américain publiées le 10 juin, l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis a progressé de 4,2 % sur un an en mai, contre 3,8 % en avril, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2023, avec les prix de l’énergie comme principal moteur. Pendant le conflit États-Unis-Iran, le marché a suivi une chaîne de transmission négative : « tensions géopolitiques → hausse des prix du pétrole → inflation persistante → anticipations accrues de relèvement des taux de la Fed → hausse des taux d’intérêt réels → pression baissière sur l’or ».
L’inversion de cette logique est au cœur du rebond actuel de l’or et du Bitcoin. Avec l’accord États-Unis-Iran et la réouverture imminente du détroit d’Hormuz, les prix internationaux du pétrole ont fortement reculé, atténuant sensiblement les pressions inflationnistes liées à l’énergie. Par conséquent, les anticipations de relèvement des taux de la Fed cette année se sont refroidies. Selon le CME FedWatch Tool, après la conclusion de l’accord-cadre États-Unis-Iran, les traders ont réduit la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre, passant de près de 70 % la semaine précédente à 58 %.
L’indice du dollar américain s’est affaibli parallèlement, perdant 0,2 % lundi pour atteindre 99,57. Pour l’or, qui est coté en dollars, un dollar plus faible réduit directement le coût de détention pour les investisseurs non-dollar. Pour le Bitcoin, des anticipations de hausse de taux moins élevées signifient un environnement de liquidité marginalement amélioré, ce qui réduit la pression sur la valorisation des actifs risqués.
La logique du rebond de l’or : du « prime de risque géopolitique » à la réinitialisation des anticipations de taux
La caractéristique clé de ce rebond de l’or est un changement systémique dans sa logique de valorisation.
Pendant le conflit États-Unis-Iran, le risque géopolitique n’a pas soutenu les prix de l’or ; il est devenu au contraire un facteur baissier majeur. L’escalade du conflit a fait grimper les prix du pétrole, aggravé l’inflation, renforcé les anticipations de hausse des taux et poussé les taux d’intérêt réels à la hausse, augmentant le coût d’opportunité de la détention d’or. Cette chaîne de transmission a entraîné une baisse des prix de l’or pendant le conflit. Le 11 juin, l’or au comptant à Londres a touché un creux de 4 024 $ l’once, soit une baisse d’environ 28 % par rapport à son sommet annuel, effaçant tous les gains de l’année et passant en territoire négatif.
L’accord États-Unis-Iran a inversé cette logique. La baisse des prix du pétrole a atténué les pressions inflationnistes, les anticipations de relèvement des taux se sont refroidies, les rendements des bons du Trésor américain et le dollar ont reculé, et le coût marginal de détention de l’or a diminué. Parallèlement, les prix de l’or avaient précédemment testé le seuil des 4 000 $, offrant un solide support technique et déclenchant des rachats à découvert et des achats à bon compte. Plusieurs facteurs positifs se sont conjugués, entraînant un rebond rapide des prix de l’or : le 15 juin, l’or a brièvement franchi les 4 360 $ l’once, soit une hausse de plus de 3,5 %.
Cependant, la plupart des institutions estiment qu’un rebond unilatéral est peu probable à court terme. La réunion de politique monétaire de la Fed des 16 et 17 juin constitue un événement clé. Si le marché s’attend généralement à un maintien des taux entre 3,50 % et 3,75 %, l’inflation sous-jacente américaine reste tenace et les déclarations pourraient être orientées de façon hawkish. Le contexte de taux élevés continuera de peser sur l’or. À court terme, l’or devrait fluctuer fortement entre 4 000 $ et 4 800 $ l’once.
Le rebond du Bitcoin : squeeze à découvert ou retournement fondamental ?
Le rebond du Bitcoin partage certains moteurs avec l’or, mais présente également des différences notables.
Sur le terrain commun, la baisse des anticipations de relèvement des taux est aussi un facteur positif clé pour le Bitcoin. L’attente d’un maintien voire d’une baisse des taux par la Fed signale une amélioration de la liquidité et un regain d’appétit pour le risque, soutenant les actifs risqués comme les cryptomonnaies. Après l’annonce de l’accord États-Unis-Iran, le Bitcoin a rapidement franchi les 65 000 $.
Cependant, la structure des forces motrices derrière ce rebond est fondamentalement différente pour le Bitcoin par rapport à l’or. Les données du marché des produits dérivés montrent que plus de 70 % des liquidations sur les dernières 24 heures concernaient des positions vendeuses. Cela suggère que le rebond relève davantage d’un « short squeeze » après la prise en compte des mauvaises nouvelles, plutôt que d’un retournement de tendance fondamental. La hausse du Bitcoin n’est pas due à un afflux systématique de nouveaux capitaux, mais à des rachats forcés de positions vendeuses déclenchés par l’accord.
Par ailleurs, la hausse simultanée du Bitcoin et de l’or reflète l’ambivalence du marché. D’un côté, les investisseurs parient sur une baisse de l’inflation et une amélioration de la liquidité, ce qui profite aux actifs risqués comme le Bitcoin. De l’autre, les inquiétudes concernant l’exécution de l’accord favorisent des flux vers l’or en tant que valeur refuge. Le marché intègre deux risques contradictoires en même temps, soulignant le niveau élevé d’incertitude actuellement intégré dans les prix des actifs.
Hausse conjointe de l’or et du Bitcoin : nouveau récit refuge ou pic temporaire ?
La hausse simultanée de l’or et du Bitcoin relance le débat sur la relation entre ces deux classes d’actifs.
Historiquement, la relation entre l’or et le Bitcoin en 2026 a montré un schéma de « coexistence divergente » : l’or a renforcé son statut traditionnel de valeur refuge, tandis que le Bitcoin évolue vers un actif institutionnel mature. Cependant, le mouvement synchronisé récent indique que sous certains chocs macroéconomiques, la logique de valorisation des deux actifs peut temporairement converger : lorsque la même variable macro (comme les anticipations de taux) devient le moteur principal pour les deux, leur corrélation directionnelle s’intensifie nettement.
Pour autant, les différences fondamentales entre les deux restent importantes. La hausse de l’or est principalement portée par une réinitialisation des anticipations de taux et une baisse des taux d’intérêt réels, soit une amélioration du « côté coût ». Le rebond du Bitcoin, en revanche, s’explique surtout par des rachats à découvert et un regain marginal de l’appétit pour le risque, soit une reprise du « côté sentiment ». Les moteurs opèrent à des niveaux différents et leur durabilité varie : les changements d’anticipations de taux sont des variables lentes, tandis que le short squeeze est un événement ponctuel et rapide.
Ainsi, la vigueur simultanée de l’or et du Bitcoin relève davantage d’un « pic événementiel » que d’un signe de convergence durable de leur logique de valorisation. Les véritables déterminants de leur trajectoire future restent le changement effectif de politique de la Fed et la mise en œuvre de l’accord États-Unis-Iran.
Pourquoi le risque d’exécution de l’accord États-Unis-Iran pourrait-il devenir la principale variable du marché ?
La conclusion d’un accord ne signifie pas la disparition des risques. L’incertitude centrale du marché réside désormais dans l’écart entre une « signature politique » et une « mise en œuvre effective ».
Premièrement, la réouverture du détroit d’Hormuz ne se fera pas du jour au lendemain. Le détroit doit être déminé, une opération pouvant durer de quelques semaines à six mois. Les stocks mondiaux de pétrole ont été fortement entamés durant la longue interruption et nécessiteront du temps pour être reconstitués. Même si le cessez-le-feu tient, il pourrait falloir plusieurs mois pour que le trafic maritime revienne à la normale.
Deuxièmement, le protocole d’accord n’est essentiellement qu’un arrangement temporaire de 60 jours. Un accord définitif sur le programme nucléaire iranien nécessite encore des négociations. Le vice-ministre iranien des Affaires étrangères a clairement indiqué que Téhéran prendra des mesures de rétorsion si l’autre partie « viole l’accord ». La frappe israélienne sur le Liban avant la conclusion de l’accord suggère également que la poudrière du Moyen-Orient est loin d’être désamorcée.
Troisièmement, l’optimisme du marché concernant les prix du pétrole pourrait être prématuré. Un stratège senior énergie de Rabobank souligne qu’un accord de paix global est probablement encore lointain. Si des frictions surviennent lors de la mise en œuvre, les prix du pétrole pourraient rebondir, les pressions inflationnistes revenir et les anticipations de relèvement des taux remonter, inversant la logique actuelle derrière la hausse simultanée de l’or et du Bitcoin.
Conclusion
L’accord États-Unis-Iran, via la chaîne de transmission « baisse des prix du pétrole → refroidissement de l’inflation → baisse des anticipations de relèvement des taux », a apporté un élan macro à la hausse pour l’or et le Bitcoin. Le rebond de l’or s’explique principalement par la réduction du coût de détention liée à la réinitialisation des anticipations de taux, tandis que la hausse du Bitcoin relève davantage des rachats à découvert et d’une amélioration marginale de l’appétit pour le risque. La vigueur simultanée de ces deux classes d’actifs reflète essentiellement une valorisation multidimensionnelle du même facteur macro, plutôt qu’un changement structurel du récit refuge. Les variables clés pour les tendances à venir incluent les signaux de politique issus de la réunion de la Fed en juin, la mise en œuvre effective de l’accord États-Unis-Iran et le rythme de reprise du trafic maritime au détroit d’Hormuz.
FAQ
Q1 : Quel est le principal moteur du récent rebond de l’or ?
Après l’accord États-Unis-Iran, les prix du pétrole ont chuté, atténuant les pressions inflationnistes importées à l’échelle mondiale. Cela a refroidi les anticipations de relèvement des taux de la Fed, affaibli le dollar et réduit le coût de détention de l’or. Parallèlement, la forte baisse précédente des prix de l’or a déclenché des rachats à découvert et des achats à bon compte, plusieurs facteurs se conjuguant pour soutenir le rebond.
Q2 : Pourquoi le Bitcoin a-t-il progressé en même temps que l’or ?
Des anticipations de hausse des taux moins élevées signifient un environnement de liquidité marginalement amélioré, ce qui soutient les actifs risqués comme le Bitcoin. De plus, l’annonce de l’accord a déclenché un important short squeeze sur le marché des produits dérivés, les rachats à découvert ayant encore poussé les prix à la hausse.
Q3 : La hausse simultanée de l’or et du Bitcoin est-elle une tendance à long terme ?
Il s’agit plutôt d’un « pic événementiel ». Le moteur de l’or est la variable lente de la réinitialisation des anticipations de taux, tandis que celui du Bitcoin est la variable rapide du short squeeze, leur durabilité étant donc différente. Un véritable changement de tendance dépendra toujours d’un changement substantiel de la politique monétaire de la Fed.
Q4 : Quels sont les risques d’exécution de l’accord États-Unis-Iran ?
Le détroit d’Hormuz doit être déminé, et la reprise du trafic maritime pourrait prendre de quelques semaines à six mois. L’accord actuel n’est qu’un arrangement temporaire de 60 jours, un accord final restant à négocier. Les facteurs israéliens et la menace iranienne de « violation » constituent également des points de risque potentiels.
Q5 : Que signifie la réunion de politique de la Fed pour l’or et le Bitcoin ?
La réunion des 16 et 17 juin de la Fed est le premier FOMC sous la présidence de Waller. Le marché s’attend généralement à un maintien des taux, mais le ton du communiqué et les ajustements du dot plot seront cruciaux. Une posture hawkish pourrait inverser l’optimisme actuel ; un signal dovish pourrait soutenir davantage les deux classes d’actifs.
