Depuis le 28 mai 2026, le taux de hachage de Bitcoin a reculé d’environ 14 %. Le taux de hachage du réseau est passé d’environ 1 030 EH/s à 885 EH/s, soit une sortie nette de 145 EH/s. Il s’agit de la plus importante diminution du taux de hachage du réseau Bitcoin depuis 2020.
Ce qui distingue cet événement n’est pas la contraction en elle-même, mais la combinaison de plusieurs facteurs : le recul du taux de hachage est survenu après le cycle de halving et a coïncidé avec une baisse du Hashprice ainsi que des évolutions dans la structure financière des mineurs. Rapha Zagury, PDG d’Elektron Energy, qualifie cette période de tout premier « bear market du taux de hachage » pour Bitcoin — une contraction durable dictée par les forces du marché, et non par des faiblesses structurelles du réseau.
La sortie de 145 EH/s est-elle due à des arrêts forcés ou à des réorientations stratégiques ?
Lorsqu’une baisse significative du taux de hachage survient, le marché l’attribue généralement à l’arrêt des machines des mineurs en raison d’une rentabilité déclinante. Cependant, cette sortie de 145 EH/s présente une double nature : à la fois des arrêts passifs et des transformations proactives de l’activité.
Les arrêts passifs résultent de la rentabilité. Au 7 juin 2026, le Hashprice — soit le revenu minier quotidien par PH/s — était tombé à environ 28,26 $ par PH/s, soit une baisse de 26,96 % sur 30 jours. Les frais de transaction on-chain représentaient moins de 1 % des récompenses des mineurs, et le temps de production des blocs s’écartait de la cible protocolaire de 10 minutes, atteignant en moyenne 11 minutes et 12 secondes. Lorsque le revenu unitaire de minage continue de baisser et que les frais ne comblent pas l’écart, l’arrêt des équipements les plus coûteux devient un choix rationnel pour les mineurs.
Cependant, la transformation proactive joue également un rôle majeur. Selon les données du Hashrate Index, le taux de hachage du réseau Bitcoin avait progressé presque sans interruption pendant six ans avant ce retournement. La baisse actuelle de 145 EH/s constitue la première contraction durable sur cette période. Plusieurs sociétés minières cotées ont indiqué dès le premier trimestre 2026 qu’elles réduisaient leurs activités de minage et réaffectaient leur puissance et leurs infrastructures vers l’IA et le calcul haute performance. Ainsi, une partie de la baisse du taux de hachage ne provient pas de mineurs non rentables évincés, mais de mineurs opérant un basculement actif vers des usages alternatifs plus lucratifs.
Luke Gromen, fondateur et PDG de Forest For The Trees, résume la situation ainsi : « L’IA aspire tout l’oxygène de la pièce, et Bitcoin en fait les frais. »
Dans quelle mesure le creux du Hashprice a-t-il comprimé les marges des mineurs ?
Le Hashprice est l’indicateur clé de la pression économique sur les mineurs. Après un pic à environ 63 $ par PH/s/jour en juillet 2025, il a poursuivi sa baisse au premier trimestre 2026, oscillant entre 28 et 30 $ par PH/s/jour. Au 7 juin 2026, le Hashprice d’environ 28,26 $ par PH/s se situe bien en dessous du seuil nécessaire à la majorité des mineurs pour maintenir une trésorerie positive.
CoinShares estimait dans son rapport minier du premier trimestre 2026 qu’à un Hashprice d’environ 30 $ par PH/s/jour, les mineurs opérant avec une efficacité inférieure à celle du S19 XP et payant 0,06 $/kWh ou plus pour l’électricité travaillent à perte. Selon ce rapport, dans ces conditions, environ 15 à 20 % de la capacité minière mondiale opère en situation déficitaire.
Une autre tendance majeure concerne l’évolution de la structure des coûts. Au quatrième trimestre 2025, le coût moyen pondéré de production d’un Bitcoin pour les mineurs cotés atteignait environ 79 995 $. Parallèlement, le cours du Bitcoin s’était replié depuis son sommet historique de 124 500 $, et cette divergence s’est directement reflétée dans les bilans des mineurs cotés : leurs avoirs collectifs en Bitcoin ont chuté de plus de 15 000 BTC par rapport aux niveaux records.
De plus, la structure du capital des mineurs évolue. IREN détient environ 3,7 milliards de dollars en obligations convertibles, TeraWulf affiche près de 5,7 milliards de dollars de dette totale, et Cipher Digital a émis 1,7 milliard de dollars en obligations senior garanties. L’effet de levier de la dette accentue la pression lors des périodes de baisse, accélérant les décisions de sortie pour les mineurs les plus endettés.
L’ajustement de difficulté attendu de 11 % peut-il soulager la pression sur les profits des mineurs ?
L’ajustement de difficulté de Bitcoin constitue le mécanisme d’équilibrage automatique du réseau : lorsque le temps de validation des blocs dépasse la cible de 10 minutes en raison d’une baisse du taux de hachage, la difficulté est automatiquement réduite au cycle suivant. Au 8 juin 2026, l’intervalle moyen entre les blocs est d’environ 11,2 minutes, bien au-delà de la cible. Sur la base des temps de bloc actuels, le prochain ajustement de difficulté est attendu à la mi-juin 2026, avec une baisse de la difficulté de 138,96 T d’environ 11 %, pour atteindre environ 123,88 T.
Une difficulté plus basse signifie que les mineurs restants verront leur rendement par unité de hachage augmenter : à taux de hachage constant, ils percevront une part plus importante des récompenses de bloc après l’ajustement. Pour les mineurs toujours actifs sur le réseau, cela offre un soulagement temporaire sur les marges. Toutefois, deux contraintes majeures subsistent :
Premièrement, bien qu’une baisse de 11 % soit significative, le taux de hachage avait déjà reculé de 145 EH/s avant cet ajustement. Depuis le pic de près de 1 160 EH/s en octobre 2025, le niveau actuel de 885 EH/s représente une baisse d’environ 25 %. L’ajustement de difficulté ne peut compenser totalement la perte de revenus liée à une sortie aussi importante du taux de hachage.
Deuxièmement, l’ampleur du rebond des profits dépend fondamentalement du cours du Bitcoin. Au Hashprice actuel d’environ 28 $ par PH/s/jour, une réduction de difficulté de 11 % pourrait porter le revenu unitaire à environ 31 $ par PH/s/jour. Si cela peut alléger la pression sur certains mineurs, on reste loin des 63 $ par PH/s/jour observés en juillet 2025. Historiquement, lorsque Hashprice et difficulté du réseau s’écartent de leurs moyennes de long terme, un seul ajustement de difficulté ne suffit que rarement à modifier fondamentalement l’économie des mineurs.
Pourquoi le basculement vers les data centers IA accélère-t-il la perte structurelle de taux de hachage ?
La réorientation des mineurs cotés vers les data centers IA est une tendance majeure du secteur minier entre 2025 et 2026. L’explication économique sous-jacente est que les principaux atouts des mineurs — accès à une énergie bon marché, postes électriques, parcs industriels, contrats d’achat d’électricité à long terme — constituent précisément les ressources rares recherchées pour l’expansion des data centers IA.
Les données sectorielles montrent qu’au début 2026, les mineurs cotés avaient annoncé plus de 70 milliards de dollars de contrats dans l’IA et le calcul haute performance. Hut 8 a signé un bail de 15 ans pour 9,8 milliards de dollars pour un data center de 352 MW au Texas. TeraWulf a sécurisé 12,8 milliards de dollars de revenus contractuels dans l’IA. Core Scientific a levé 208 millions de dollars au premier trimestre 2026 via la vente de Bitcoin pour accélérer sa transition vers l’infrastructure IA et HPC ; l’entreprise a également lancé un plan de financement par dette de 3,3 milliards de dollars pour opérer une transition complète vers l’hébergement de data centers IA. En mai 2026, IREN a finalisé une émission d’obligations convertibles de 3 milliards de dollars pour financer sa mutation du minage pur vers l’exploitation de data centers IA.
Cette transformation a un impact structurel sur le taux de hachage, car les contrats de data centers IA s’étendent généralement sur 10 à 15 ans, les locataires exigeant une alimentation électrique stable et des accords de niveau de service. Cela diffère fondamentalement du minage de Bitcoin, qui repose sur une gestion de charge flexible et interruptible. Une fois la capacité énergétique engagée dans l’hébergement IA à long terme, même en cas de rebond du cours du Bitcoin, il n’est plus économiquement rationnel de la réaffecter au minage. Par conséquent, une part significative des 145 EH/s pourrait avoir quitté définitivement le réseau Bitcoin, plutôt que d’entrer dans un cycle « arrêt — ajustement de difficulté — redémarrage ».
Il convient également de souligner que le virage vers l’IA n’est pas sans risque. Construire un data center IA coûte nettement plus cher qu’une infrastructure de minage (8 à 15 millions de dollars par MW contre 0,7 à 1 million de dollars par MW pour le minage). Les mineurs qui financent cette transition par la dette restent exposés au risque de remboursement — le risque est simplement déplacé du minage vers l’hébergement.
Le « bear market du taux de hachage » met-il fin à l’idée que le taux de hachage ne fait qu’augmenter ?
L’idée selon laquelle « le taux de hachage ne fait qu’augmenter » est une hypothèse centrale de longue date dans le minage de Bitcoin. Elle repose sur deux croyances : que le prix du Bitcoin continuera de croître, attirant toujours plus de puissance de calcul, et que chaque cycle de halving finira par porter le taux de hachage à de nouveaux sommets.
La sortie de 145 EH/s remet en cause cette hypothèse. Zagury souligne que le taux de hachage actuel est en baisse d’environ 25 % par rapport à son pic de septembre 2025. Il estime également que la sécurité de Bitcoin reste solide, le capital nécessaire pour une attaque à 51 % demeurant extrêmement élevé. Mais le principal risque à long terme réside dans un marché des frais stagnant — les frais de transaction ne représentent désormais plus qu’une part infime (moins de 1 %) des récompenses des mineurs, alors que la subvention de bloc est divisée par deux tous les quatre ans.
D’un point de vue plus large, savoir si le « bear market du taux de hachage » met fin à l’idée d’une hausse perpétuelle dépend de deux variables : d’une part, si la demande en IA continue d’absorber l’énergie et la puissance de calcul auparavant dédiée au minage ; d’autre part, si, à mesure que la capitalisation de Bitcoin ralentit, le revenu par unité de hachage se stabilise ou même diminue à long terme. Il n’existe pas de réponse définitive à ces questions dans les données de marché actuelles, mais la contraction de 145 EH/s a contraint le marché à réévaluer la validité de ces hypothèses.
Fait notable, la performance boursière des mineurs cotés diverge de celle du Bitcoin. Selon 10X Research, un indice suivant les actions des sociétés minières a progressé d’environ 56 % sur les cinq premiers mois de 2026, tandis que le Bitcoin reculait d’environ 17 % sur la même période. Les marchés financiers revalorisent les mineurs — non plus uniquement comme un levier sur le prix du Bitcoin, mais comme des « opérateurs d’infrastructures énergétiques et de calcul ». Ce changement de paradigme dans l’évaluation constitue en soi un nouveau défi pour le récit du « taux de hachage toujours en hausse ».
Quelles sont les implications de la contraction de 145 EH/s pour la sécurité du réseau Bitcoin et la structure du marché ?
La principale garantie de sécurité du réseau Bitcoin n’est pas le taux de hachage absolu, mais le coût marginal d’une attaque contre le réseau. Le passage de 1 030 EH/s à 885 EH/s signifie que la puissance requise pour une attaque à 51 % est moindre, mais le seuil de coût absolu demeure extrêmement élevé. Ainsi, du point de vue de la marge de sécurité, il n’y a pas de risque systémique à ce stade. Toutefois, la sortie continue du taux de hachage modifie deux dimensions essentielles de la structure du marché de Bitcoin.
La première concerne la pression sur l’offre. Les 15 000 BTC vendus collectivement par les mineurs cotés ont été ou sont en cours d’absorption par le marché. Par rapport à l’offre totale de Bitcoin, cette vente n’est pas suffisante pour influencer à elle seule la tendance des prix, mais son impact marginal sur le sentiment de marché et la liquidité est significatif — surtout lors des phases de baisse, où les ventes forcées ou volontaires des mineurs peuvent accentuer les cycles baissiers auto-réalisateurs.
La seconde, selon les données du marché Gate, indique qu’au 11 juin 2026, le prix du Bitcoin a atteint sa fourchette la plus basse depuis février. Dans ce contexte, la contraction du taux de hachage est à la fois une conséquence de la baisse des prix (mineurs quittant le réseau suite à des pertes) et un facteur amplificateur potentiel (baisse du taux de hachage → ajustement de difficulté à la baisse → baisse des coûts unitaires → soulagement partiel de la pression sur les profits). Toutefois, ce soulagement reste limité — au Hashprice actuel d’environ 28 $ par PH/s/jour, même avec une réduction de difficulté de 11 %, le revenu unitaire des mineurs demeure bien inférieur à la moyenne du second semestre 2025. Si le Hashprice ne retrouve pas une zone de rentabilité durable, de nouvelles contractions du taux de hachage ne sont pas à exclure.
D’un point de vue sanitaire pour le réseau, le mécanisme d’ajustement de difficulté offre un frein automatique à la baisse du taux de hachage, et trois ajustements négatifs consécutifs ont déjà eu lieu du quatrième trimestre 2025 au premier trimestre 2026. La réduction de 11 % attendue constitue un ajustement relativement important — un véritable « reset » des coûts au niveau du protocole. Mais la problématique de long terme sur les frais demeure : si les frais de transaction n’augmentent pas sensiblement dans les prochaines années pour compenser la baisse continue des subventions de bloc, le budget de sécurité de Bitcoin dépendra davantage des cycles de prix et de la stratification des mineurs que des effets de réseau.
Conclusion
La contraction de 145 EH/s du taux de hachage, de fin mai à début juin 2026, s’explique par trois facteurs principaux : la chute du Hashprice autour de 28 $ par PH/s/jour a accentué les pertes pour les mineurs à coûts élevés ; l’ajustement de difficulté attendu de 11 % pourrait offrir un répit temporaire aux mineurs restants ; enfin, la réaffectation à long terme de la puissance et de l’infrastructure vers les data centers IA modifie en profondeur l’élasticité du taux de hachage. Le « bear market du taux de hachage » décrit par Zagury constitue davantage une correction à l’inertie du « taux de hachage toujours en hausse » qu’une menace pour la sécurité du réseau. Le véritable risque à long terme reste la capacité du marché des frais de transaction à prendre progressivement le relais comme principale source de financement de la sécurité, à mesure que la subvention de bloc continue de diminuer. Le basculement des mineurs vers l’IA accélère ce changement structurel, dont les effets à long terme devraient largement dépasser l’impact immédiat de la contraction du taux de hachage.
FAQ
Q : Qu’est-ce qu’un « bear market du taux de hachage » ?
Un « bear market du taux de hachage » est un terme introduit par Rapha Zagury, PDG d’Elektron Energy, pour désigner une contraction durable du taux de hachage dictée par les forces du marché, et non par des problèmes de conception du réseau. Dans le cas présent, le taux de hachage du réseau Bitcoin a chuté d’environ 25 % par rapport à son pic de septembre 2025, marquant une rupture structurelle dans la tendance haussière de long terme.
Q : Un taux de hachage plus bas signifie-t-il que la sécurité du réseau Bitcoin est compromise ?
Un taux de hachage plus faible réduit le coût d’acquisition du matériel nécessaire pour attaquer le réseau, mais le seuil de coût absolu demeure extrêmement élevé, de sorte que le niveau actuel de 885 EH/s ne présente pas de risque systémique pour la sécurité. Zagury précise également que le capital requis pour une attaque à 51 % reste économiquement hors de portée dans l’environnement actuel.
Q : Quel soulagement de profit les mineurs peuvent-ils attendre de l’ajustement de difficulté ?
La réduction de difficulté d’environ 11 % attendue à la mi-juin 2026 pourrait augmenter le revenu par unité de hachage dans des proportions similaires (à Hashprice constant). Toutefois, le Hashprice ayant chuté d’environ 55 % depuis juillet 2025, un seul ajustement de difficulté n’offre qu’un soulagement limité et ne peut inverser fondamentalement la pression structurelle sur les marges des mineurs.
Q : La tendance des mineurs à se tourner vers les data centers IA est-elle réversible ?
Les contrats d’hébergement de data centers IA s’étendent généralement sur 10 à 15 ans, avec des exigences strictes en matière de fiabilité énergétique. Une fois la capacité engagée dans l’IA, il n’est plus économiquement rationnel de la réaffecter au minage. Une part significative de la contraction actuelle du taux de hachage pourrait donc être structurelle et irréversible.
Q : Existe-t-il de nouveaux risques pour les mineurs qui se tournent vers l’IA ?
Oui. Le coût de construction par MW pour un data center IA (8 à 15 millions de dollars) est bien supérieur à celui d’une infrastructure de minage (0,7 à 1 million de dollars par MW). Les mineurs finançant cette transition par la dette restent exposés au risque de remboursement — le risque est simplement déplacé du minage vers l’hébergement. Les marges de l’hébergement IA sont également soumises à la dynamique offre-demande et aux facteurs réglementaires.
Q : Comment suivre l’évolution du bear market du taux de hachage ?
Surveillez trois indicateurs clés : le Hashprice repasse-t-il au-dessus de 35 $ par PH/s/jour ; les ajustements de difficulté successifs signalent-ils une stabilisation du taux de hachage ; et les rapports trimestriels des mineurs montrent-ils la répartition des revenus entre minage et hébergement IA. Ces données permettent de savoir si la contraction du taux de hachage résulte de choix stratégiques ou de sorties forcées.
