Les serveurs d’IA s’imposent comme le thème d’investissement central pour les capitaux institutionnels mondiaux
Les résultats financiers successifs de Dell et HPE ne sont pas des cas isolés : ils témoignent d’une tendance structurelle en pleine formation. La logique fondamentale des investissements en IA des entreprises connaît une transformation profonde, passant de l’achat de simples GPU à la construction de véritables usines d’IA. Parallèlement, la demande des fournisseurs de services cloud (CSP) et des clouds souverains reste extrêmement soutenue, alimentant un nouveau cycle mondial d’expansion de l’infrastructure IA.
Marché des serveurs d’IA : une croissance quantitative remarquable
Pour comprendre la place actuelle des serveurs d’IA dans l’industrie, il convient de poser quelques repères quantitatifs essentiels.
D’ici 2025, le marché mondial des serveurs devrait atteindre une valeur totale de 382 milliards de dollars ; en 2026, ce chiffre devrait s’élever à 466 milliards de dollars. Ce sont principalement les investissements croissants dans l’IA de la part des prestataires de services qui expliquent cette progression. Selon Gartner, les dépenses liées à l’IA représenteront 76 % du total mondial des investissements serveurs en 2026.
En se concentrant spécifiquement sur les serveurs optimisés pour l’IA, les données de Gartner indiquent que les dépenses mondiales dans ce segment atteindront environ 280 milliards de dollars en 2025, puis 353 milliards de dollars en 2026, soit une croissance annuelle de 26,2 %. Sur les cinq prochaines années, le taux de croissance annuel moyen (CAGR) devrait rester à 28,2 %.
Côté livraisons, la prévision de TrendForce de février 2026 anticipe une hausse annuelle de 12,8 % des expéditions mondiales de serveurs, y compris les serveurs d’IA, en 2026. Sigmaintell Consulting adopte une perspective encore plus dynamique, tablant sur environ 3,7 millions d’unités de serveurs d’IA livrées en 2026, soit une progression annuelle de 51,3 %, avec une croissance à deux chiffres attendue en 2027 et 2028. Malgré des écarts liés aux méthodologies statistiques, le consensus sur la forte croissance du marché est solide.
Hausse structurelle de la valeur ajoutée. Il est à noter que la croissance de la valeur ajoutée des serveurs d’IA dépasse largement celle des volumes livrés. Selon TrendForce, en 2025, la valeur de production des serveurs d’IA bénéficiera de l’arrivée des nouvelles solutions Blackwell et des offres intégrées à forte valeur ajoutée, telles que les séries GB200/GB300, avec une croissance annuelle attendue proche de 48 %. En 2026, alors que les fournisseurs de GPU proposeront des solutions rack complètes et que les CSP augmenteront leurs investissements dans des infrastructures IA basées sur des ASIC, la valeur de production des serveurs d’IA pourrait progresser de plus de 30 % par rapport à 2025, représentant ainsi 74 % du marché total des serveurs. Cela signifie que la valeur unitaire continue d’augmenter : les solutions rack complètes et intégrées redéfinissent la structure tarifaire des serveurs d’IA.
Dell et HPE : des signaux sectoriels révélés par les chiffres
Dell Technologies
L’activité serveurs d’IA de Dell a clairement accéléré au cours des derniers trimestres.
Sur l’exercice fiscal 2025 (clos en janvier 2025), le chiffre d’affaires trimestriel des serveurs d’IA de Dell a atteint 9 milliards de dollars au quatrième trimestre. Pour l’exercice 2026, l’entreprise a relevé à plusieurs reprises ses prévisions : en août 2025, Dell a augmenté son objectif de chiffre d’affaires serveurs d’IA pour 2026 de 15 à 20 milliards de dollars ; en novembre 2025, face à une demande nettement supérieure à l’offre, la prévision a de nouveau été relevée à 25 milliards de dollars. Cette trajectoire laisse entrevoir une croissance annuelle supérieure à 150 % pour les revenus serveurs d’IA en 2026.
En novembre 2025, le carnet de commandes serveurs d’IA de Dell s’élevait à 18,4 milliards de dollars, dont 12,3 milliards de dollars de nouvelles commandes sur le seul troisième trimestre. Selon le dernier rapport trimestriel de mai 2026, ce carnet a atteint un record de 51,3 milliards de dollars — le rythme de livraison ne suit plus la cadence de la demande. Dell a également relevé ses prévisions de chiffre d’affaires annuel, désormais comprises entre 111,2 et 112,2 milliards de dollars, avec un bénéfice par action non-GAAP révisé à 9,92 dollars.
Côté clientèle, les serveurs d’IA de Dell s’adressent à trois segments principaux : les grands CSP, les fournisseurs cloud de second rang et les entreprises. Dell a annoncé avoir conclu des contrats avec plus de 2 000 clients entreprises sur les six derniers trimestres et avoir réalisé des percées notables sur le marché de l’IA souveraine, comptant parmi ses clients xAI d’Elon Musk, G42 d’Abu Dhabi et le département américain de l’Énergie.
Hewlett Packard Enterprise
HPE a également enregistré des performances remarquables grâce au cycle d’investissement dans l’infrastructure IA.
Selon un rapport de Futurum Research, HPE a décroché 6,8 milliards de dollars de nouvelles commandes de systèmes IA sur l’exercice 2025, dont plus de 60 % émanant de clients souverains et entreprises. Au quatrième trimestre (clos en octobre 2025), le chiffre d’affaires des systèmes IA de HPE a atteint un record de 1,6 milliard de dollars, en hausse de 21 % sur un trimestre. À la clôture de l’exercice 2025, le carnet de commandes IA de HPE s’établissait à 3,7 milliards de dollars, contre 3,2 milliards de dollars au trimestre précédent, même si les principaux contrats IA ne devraient réellement impacter le chiffre d’affaires qu’au second semestre 2026.
Sur le plan financier, le chiffre d’affaires total de HPE au quatrième trimestre 2025 s’est élevé à 9,7 milliards de dollars, soit une hausse de 14 % sur un an. Sur l’ensemble de l’exercice, l’activité serveurs affiche une solide performance, avec un chiffre d’affaires attendu autour de 34,5 milliards de dollars, en progression d’environ 14,2 % sur un an. Au troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires serveurs a atteint un record de 4,9 milliards de dollars, celui des systèmes IA 1,6 milliard de dollars, les commandes IA ayant presque doublé sur un trimestre, tandis que les commandes IA souveraines ont bondi d’environ 250 %.
Les données des deux entreprises illustrent une dynamique commune : la demande en serveurs d’IA n’est pas un simple pic conjoncturel, mais un saut structurel porté par la performance, les projets d’IA souveraine, les investissements massifs des CSP et la transformation numérique des entreprises.
Usine d’IA : un nouveau paradigme industriel au-delà du « GPU »
Si la croissance des serveurs d’IA traduit une expansion quantitative de la demande, l’émergence du concept d’usine d’IA marque une évolution qualitative des structures d’offre et des modèles économiques.
Le positionnement central de l’usine d’IA
Le concept d’usine d’IA a été introduit pour la première fois par Jensen Huang, PDG de NVIDIA, en 2022, puis précisé lors de sa keynote au GTC 2024 : « L’objectif d’une usine d’IA est de générer des revenus et de l’intelligence. » L’unité de production centrale n’est plus le nombre de tâches exécutées, comme dans les data centers traditionnels, mais le token (token d’inférence). Dans ce paradigme, le data center cesse d’être un « centre de coûts » pour devenir une « usine numérique de production d’intelligence ».
Omdia définit l’usine d’IA comme « une nouvelle forme d’infrastructure industrielle lourde dédiée à la production d’intelligence », structurée en quatre couches : énergie et infrastructure physique, matériel et interconnexion réseau, orchestration de l’ordonnancement et de la virtualisation, et modèle en tant que service avec un écosystème d’applications IA.
Différences fondamentales avec les data centers traditionnels
Différence 1 : Changement de paradigme dans la conception.
Les data centers traditionnels sont conçus autour de charges de travail CPU, avec une capacité électrique par rack typique de 5 à 15 kilowatts. À l’inverse, un rack NVIDIA GB200 NVL72 peut consommer jusqu’à 140 kilowatts — soit dix fois plus qu’un rack conventionnel. Cette différence impose une refonte complète, de l’ingénierie civile à la distribution électrique et au réseau interne.
Différence 2 : Hausse systémique de la demande énergétique.
La demande en électricité des data centers américains devrait passer de 31 GW en 2025 à 41 GW en 2026, puis doubler à 66 GW d’ici 2027. Cette envolée est largement portée par l’accélération de la construction d’infrastructures IA. Selon Goldman Sachs Research, la part de la consommation électrique estivale imputable aux data centers passera de 4,1 % en 2025 à 8,5 % en 2027, faisant de l’approvisionnement énergétique une contrainte centrale — et non plus une simple option — dans la construction des data centers IA.
À l’échelle mondiale, selon RAND, la demande électrique des data centers IA pourrait atteindre 68 GW d’ici 2027, alors que la capacité totale des data centers mondiaux n’était que de 88 GW en 2022. Autrement dit, en cinq ans, la demande additionnelle liée à l’IA pourrait quasiment égaler la capacité existante. Goldman Sachs prévoit une demande mondiale atteignant 84 GW en 2027, dont 27 % pour les charges IA. Malgré des écarts méthodologiques, tous les analystes s’accordent sur un bond spectaculaire de la demande énergétique des data centers IA.
Différence 3 : Le refroidissement liquide devient la norme.
Avec la densité énergétique des racks passant de 5–15 kW à plus de 100 kW, le refroidissement par air ne suffit plus. Le refroidissement liquide s’impose désormais comme standard pour la construction des usines d’IA. C’est ce qui explique la montée en puissance de fournisseurs comme Vertiv dans la chaîne d’approvisionnement des serveurs d’IA : dans le modèle d’usine d’IA, les systèmes de refroidissement passent du statut de « simple auxiliaire » à celui d’« infrastructure centrale ».
La chaîne industrielle complète des serveurs d’IA : des puces à l’infrastructure
Dans le cadre de l’usine d’IA, les bénéficiaires de la chaîne industrielle des serveurs d’IA vont bien au-delà des seuls OEM de serveurs. Voici un panorama des principaux acteurs de la chaîne de valeur.
Couche puces de calcul
NVIDIA conserve une position dominante. Sur l’exercice fiscal 2026 (clos en janvier 2026), le chiffre d’affaires annuel data centers de NVIDIA a atteint 215,9 milliards de dollars, soit également son chiffre d’affaires total annuel, en hausse de 65 % sur un an. Au seul quatrième trimestre, le chiffre d’affaires data centers s’est élevé à 62,3 milliards de dollars, soit +22 % sur un trimestre et +75 % sur un an. La nouvelle plateforme Blackwell devrait s’imposer comme la solution GPU haut de gamme de référence pour 2025–2026, les séries B300 et GB300 devant stimuler les livraisons des gammes Blackwell HGX et GB Rack.
Dans le même temps, les grands CSP accélèrent le développement de leurs propres ASIC. TrendForce estime que NVIDIA détiendra environ 70 % du marché des puces IA en 2025, mais qu’en 2026, les CSP nord-américains et les fabricants chinois de puces IA accéléreront l’adoption des ASIC, dont la croissance des expéditions devrait dépasser celle des GPU. Les séries TPU de Google et Trainium d’AWS s’imposent comme des alternatives majeures pour l’inférence IA.
Couche OEM serveurs
Au-delà de Dell et HPE, Super Micro Computer réalise plus de 80 % de ses ventes sur des plateformes GPU IA. Les sous-traitants comme Foxconn Industrial Internet, Lenovo Group et Quanta augmentent également fortement leurs capacités de serveurs IA. À noter, les livraisons de serveurs IA rack complet progressent rapidement : on estime à 19 000 unités les expéditions en 2025, avec une hausse rapide à 80 000 unités en 2027, pour un marché de 255 milliards de dollars.
Couche interconnexion réseau
L’entraînement et l’inférence IA exigent une bande passante d’interconnexion GPU extrêmement élevée. Arista Networks occupe une place clé dans les switches de data centers IA. Selon 650 Group, le marché des switches pour data centers IA devrait croître à un taux annuel moyen de 36 % sur cinq ans, atteignant environ 26 milliards de dollars d’ici 2029. À mesure que les clusters IA passent de quelques milliers à plusieurs dizaines ou centaines de milliers de GPU, l’efficacité de l’interconnexion prime sur la puissance de calcul unitaire.
Couche refroidissement et alimentation
Vertiv est un acteur de référence pour la gestion thermique des data centers IA. L’infrastructure électrique d’Eaton et les connecteurs haut débit d’Amphenol sont également essentiels à la construction des data centers IA.
Le contexte macroéconomique des investissements IA
Pour comprendre le changement structurel de la demande en serveurs d’IA, il faut replacer l’analyse dans le contexte macroéconomique des investissements mondiaux dans l’infrastructure IA.
Entre 2024 et 2025, les dépenses d’infrastructure IA d’Amazon, Google et Meta ont chacune bondi de plus de 50 %. Les dépenses d’investissement cumulées des quatre géants sont passées d’environ 256 à 427 milliards de dollars, concentrées sur l’expansion des data centers, l’achat de puces IA et le développement de réseaux de calcul.
À l’horizon 2026, les dépenses d’investissement prévues pour les quatre principaux fournisseurs cloud hyperscale (Microsoft, Google, Amazon, Meta) ont été relevées à environ 710 milliards de dollars, contre 416 milliards en 2025. Le PDG d’Amazon, Andy Jassy, résumait la situation lors de la conférence sur les résultats du premier trimestre : « Nous sommes dans une période où la demande dépasse largement l’offre. Il n’y a tout simplement pas assez de capacité pour répondre à la demande. » Les dépenses d’investissement d’Amazon pour 2026 devraient atteindre 200 milliards de dollars, soit une hausse d’environ 50 % sur un an.
Cette expansion continue des investissements constitue un soutien à long terme pour la demande aval en serveurs d’IA.
Axes de revalorisation structurelle sur la chaîne de valeur
D’un point de vue investissement, la logique de valorisation de la chaîne industrielle des serveurs d’IA fait l’objet d’une profonde réévaluation.
Axe 1 : Diversification structurelle des sources de demande. Contrairement à la première vague d’achats de GPU, la demande actuelle en serveurs d’IA est plus diversifiée et pérenne. Les projets d’IA souveraine — où les États considèrent l’infrastructure IA comme un actif stratégique national — offrent des revenus stables, à long terme, à forte valeur et faible élasticité-prix. Les investissements des CSP se concentrent sur les plateformes GPU de nouvelle génération et les produits rack. Les déploiements IA en entreprise représentent la principale opportunité de croissance à long terme.
Axe 2 : Évolution du paysage de la chaîne d’approvisionnement. À l’ère du serveur traditionnel, la forte standardisation et la faible différenciation assuraient une concurrence stable. Dans l’ère du serveur d’IA, la complexité technique croissante redéfinit les frontières concurrentielles. Dell voit sa part de marché progresser rapidement auprès des fournisseurs cloud et services de second rang, grâce à ses capacités de bout en bout en conception, intégration, déploiement et exploitation. Le modèle « matériel + logiciel + services » devient la voie privilégiée pour bâtir des avantages concurrentiels durables.
Axe 3 : Migration de la valeur vers l’amont et les points de « goulot d’étranglement ». Dans l’architecture usine d’IA, les segments clés — intégration système au niveau rack, réseaux haut débit, solutions de refroidissement haute puissance, infrastructure électrique — font l’objet d’une revalorisation systémique. Ces segments se caractérisent par des barrières techniques élevées, une forte différenciation, un verrouillage client marqué, et sont difficiles à remplacer par un simple fournisseur de puces.
Conclusion : du serveur d’IA à l’usine d’IA, un changement de paradigme
L’ascension des serveurs d’IA comme thème central de l’investissement dans l’infrastructure IA traduit une évolution majeure des mentalités dans l’industrie. Du GPU au serveur d’IA, puis à l’usine d’IA, l’attention s’est déplacée de l’unité de calcul individuelle à l’intégration système, à l’ingénierie serveur et à l’exploitation à l’échelle du data center — un saut du « point » à la « ligne », puis à la « surface ».
La réaction marquée du marché aux résultats de Dell et HPE traduit, en substance, une revalorisation différée de cette nouvelle compréhension. À mesure que les projets d’IA souveraine se déploient, que les plateformes GPU de nouvelle génération sont mises en œuvre à grande échelle, et que les applications IA d’entreprise passent du pilote à la production, les serveurs d’IA — en tant que socle physique des usines d’IA — verront leur base de demande structurelle continuer de se renforcer.
