26 juin 2026, lors de la séance asiatique, le cours du Bitcoin a brièvement chuté jusqu’à un plus bas intrajournalier de 58 106,9 $ avant de rebondir légèrement et de se stabiliser autour de 59 991,8 $. Sur les dernières 24 heures, le Bitcoin a reculé de 2,69 %, affichant une baisse cumulée de 7,63 % sur 7 jours et de 10,73 % sur 30 jours. Le repli par rapport à son sommet historique atteint désormais environ 52 %. Cette zone de prix marque la première cassure effective sous la moyenne mobile sur 200 semaines depuis le marché baissier de 2022.
Le marché se trouve à un tournant, marqué par de fortes divergences. D’un côté, plus de 10,46 millions de Bitcoins sont en perte latente, soit près de 50 % de l’offre en circulation. De l’autre, les pertes réalisées on-chain s’élèvent à environ 174 milliards de dollars, un niveau encore inférieur au pic du marché baissier de 2022, qui était de 211 milliards de dollars. La bataille entre acheteurs et vendeurs autour du seuil des 60 000 $ atteint son paroxysme.
En analysant cinq indicateurs on-chain clés — Coinbase Premium Index, Supply in Loss, flux des ETF, taux de financement et moyenne mobile sur 200 semaines — et en les comparant aux caractéristiques du creux du marché baissier de 2022, nous tentons de répondre à une question centrale : 59 000 $ représente-t-il une opportunité d’achat historique ou simplement une pause dans la baisse en cours ?
Coinbase Premium Index : Pourquoi la demande institutionnelle américaine est-elle absente ?
Le Coinbase Premium Index mesure l’écart de prix entre le Bitcoin coté sur Coinbase (paire USD) et sur Binance (paire USDT), servant ainsi de baromètre clé de l’appétit d’achat institutionnel américain. Lorsque la prime est négative, le Bitcoin s’échange à un prix inférieur sur Coinbase par rapport à Binance, ce qui traduit une demande plus faible des investisseurs américains face au marché mondial.
Au 26 juin 2026, cet indice reste négatif depuis 46 jours consécutifs, sans retour en territoire positif depuis la mi-mai. Il s’agit de l’une des plus longues périodes de prime négative depuis le marché baissier de 2022. Quarante-six jours de prime négative signifient que, tout au long de la chute du Bitcoin de la zone des 70 000 $ sous les 60 000 $, le capital institutionnel américain n’est pas revenu en tant qu’« acheteur marginal ».
Historiquement, une prime Coinbase négative prolongée coïncide souvent avec des zones de creux de marché — mais uniquement lorsqu’un signal de retournement positif apparaît clairement. Les données actuelles appellent à la prudence : l’appétit d’achat du marché américain n’a pas repris, et tout rebond des prix semble davantage porté par des rachats de positions vendeuses que par une nouvelle demande.
Supply in Loss : Plus de la moitié du Bitcoin en circulation « sous l’eau »
L’indicateur Supply in Loss suit le nombre de Bitcoins dont le prix actuel est inférieur à leur coût d’acquisition. Lorsque ce chiffre dépasse 10 millions de BTC, cela a historiquement correspondu à des zones majeures de creux de marché.
D’après Glassnode, en juin 2026, environ 10,46 millions de Bitcoins sont en perte, soit plus de 50 % de l’offre en circulation. Cela signifie que plus de la moitié des détenteurs accusent des pertes latentes, plaçant le marché dans une zone de repli historiquement marquée.
L’analyste Ali Martinez souligne que, lorsque le Supply in Loss franchit les 10 millions, la motivation à vendre diminue généralement : la plupart des détenteurs préfèrent patienter plutôt que de solder leur position à perte, ce qui réduit progressivement la pression vendeuse. Parallèlement, la part de l’offre en profit est tombée autour de 45 %, frôlant des seuils historiquement associés aux corrections de fin de cycle et à une montée du stress.
Toutefois, une différence notable réside dans le fait que l’augmentation du Supply in Loss lors de ce cycle est restée relativement modérée, sans la vague de « ventes paniques » observée en 2022. Cela suggère que, si le marché subit une pression, il n’est pas encore entré dans une phase de « capitulation » totale.
Flux des ETF : Des sorties mensuelles record
Les flux des ETF Bitcoin spot américains constituent un baromètre direct du sentiment institutionnel. Sur les 30 derniers jours, les ETF Bitcoin spot américains affichent une sortie nette cumulée de 6,4 milliards de dollars — la plus importante jamais enregistrée sur un mois.
Pour la seule journée du 25 juin, les 11 ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes d’environ 696 millions de dollars, soit le sixième jour consécutif de sorties. L’ETF FBTC de Fidelity a connu une sortie journalière de 274 millions de dollars, et l’IBIT de BlackRock a perdu 265 millions de dollars, représentant à eux deux près de 80 % des sorties de la journée.
À noter, le MSBT de Morgan Stanley est le seul ETF à avoir enregistré des entrées nettes ce jour-là, à hauteur de 9,17 millions de dollars. Cette divergence montre que toutes les institutions ne se retirent pas, mais que les sorties persistantes des grands gestionnaires d’actifs restent une source majeure de pression vendeuse.
La lettre Kobeissi évoque plusieurs raisons à cette vague de ventes : la posture restrictive de la Fed, six semaines consécutives de sorties sur les ETF, la baisse de la liquidité estivale, et l’impact de l’échéance des options du 30 juin. Les sorties des ETF et la prime négative sur Coinbase se renforcent mutuellement : la demande institutionnelle américaine traverse un net repli structurel.
Taux de financement : Dans quelle mesure les positions longues à effet de levier ont-elles été purgées ?
Les taux de financement des contrats perpétuels offrent un indicateur en temps réel de la domination des positions longues ou courtes sur le marché des dérivés. Un taux positif signifie une domination des longs ; un taux négatif favorise les shorts.
Au 26 juin, le taux moyen de financement sur 8 heures pour le Bitcoin, tous marchés confondus, s’établissait à 0,002 %. Les principales plateformes affichaient les taux suivants : Binance 0,0053 %, OKX 0,0001 %, Bybit 0,0022 %, Gate 0,0032 %. Ces niveaux sont proches de la neutralité et bien inférieurs aux taux typiques de marché haussier, qui dépassent 0,01 %.
Entre le 24 et le 25 juin, le marché a brièvement affiché des taux négatifs dominés par les shorts, avant de repasser légèrement positifs le 26. Ce « retournement de négatif à positif » indique généralement que de nombreuses positions vendeuses ont été clôturées, assainissant partiellement la structure à effet de levier.
Sur les dernières 24 heures, le total des liquidations sur le réseau a atteint environ 3,05 milliards de dollars, dont 2,41 milliards sur des positions longues — soit près de 80 %. Ce nettoyage massif des positions longues à fort effet de levier, tout en accentuant la chute à court terme, permet aussi de repartir sur une base plus saine pour un éventuel rebond. Le retour actuel à des taux de financement neutres montre que la bulle de levier sur le marché des dérivés a été en grande partie purgée, sans toutefois entrer dans une phase de « shorts encombrés » — souvent un signal de creux plus fiable.
Moyenne mobile sur 200 semaines : La frontière bull-bear a été franchie
La moyenne mobile sur 200 semaines est l’un des indicateurs techniques long terme les plus suivis du Bitcoin, traditionnellement considérée comme la frontière entre marché haussier et baissier. Selon plusieurs analystes, cette moyenne se situe actuellement entre 61 700 $ et 62 500 $.
Entre le 25 et le 26 juin, le Bitcoin a franchi nettement ce seuil, clôturant sous la moyenne mobile sur 200 semaines pour la première fois depuis le marché baissier de 2022. Le cofondateur de Glassnode, Rafael, rappelle que, d’un point de vue de valorisation long terme, sous la moyenne mobile sur 200 semaines se trouvent le prix réalisé (environ 54 000 $), le CVDD (environ 46 200 $), le prix d’équilibre (environ 40 000 $) et le prix Delta (environ 35 000 $). Lors des creux précédents, les prix n’ont rebondi qu’après avoir touché cette zone de coût, le CVDD s’étant historiquement révélé l’ancrage le plus précis.
Sur la base des modèles actuels, Rafael estime que la zone des 46 000–54 000 $ est la plus probable pour un creux, tandis que la zone des 35 000–40 000 $ correspond à une capitulation extrême — un phénomène observé lors de moins de 3 % des séances historiques. L’écart actuel par rapport à la moyenne mobile sur 200 semaines approche des extrêmes historiques, mais cela ne suffit pas à confirmer un creux ; cela signale surtout que le marché est entré dans une zone de prix à surveiller de près.
2022 vs 2026 : Comparaison des structures de creux de marché baissier
Comparer la situation actuelle au creux du marché baissier de 2022 permet de mieux cerner la nature et la profondeur du repli en cours.
Amplitude du repli : Lors du marché baissier de 2022, la chute entre le sommet et le creux a atteint environ 77 %. Sur ce cycle, le repli depuis le plus haut historique d’environ 126 193 $ jusqu’à 58 107 $ est d’environ 52 %. En pourcentage, la baisse actuelle est donc bien moins marquée qu’en 2022, reflétant une volatilité en diminution à mesure que le marché du Bitcoin gagne en maturité.
Pertes réalisées : Au pic du marché baissier de 2022, les pertes réalisées atteignaient environ 211 milliards de dollars. Depuis le sommet d’octobre 2025, les pertes réalisées cumulées sur ce cycle s’élèvent à environ 174 milliards de dollars, soit 35 milliards de moins que le record précédent. Cela signifie que la « douleur réelle » du marché n’a pas atteint l’intensité du creux de 2022.
Supply in Loss : Au creux de 2022, le Supply in Loss dépassait 60 %. Actuellement, autour de 50 %, on se situe dans la zone historique de creux, mais sans atteindre des extrêmes.
Événements de capitulation : Les données de CryptoQuant montrent que les pertes réalisées actuelles s’élèvent à environ 234 000 BTC, bien en deçà des épisodes de capitulation de 2022 (1,2 million et 1,16 million de BTC). Cela indique qu’aucune vague majeure de « ventes paniques » n’a encore eu lieu.
Dans l’ensemble, la structure du marché en 2026 montre « un stress significatif mais pas d’effondrement ». Les données on-chain signalent un rapprochement de la zone de creux, mais sans les signaux de retournement clairs déclenchés par une capitulation massive comme en 2022.
Défense des 60 000 $ : Panorama des affrontements capitalistiques bull-bear
Le 26 juin, environ 10 milliards de dollars d’options Bitcoin ont expiré sur Deribit. Près de 78–80 % des positions étaient hors de la monnaie. Cette échéance massive a constitué un catalyseur majeur de la volatilité de la journée : un grand nombre d’options d’achat sont devenues hors de la monnaie, forçant les vendeurs d’options à ajuster leurs couvertures et accentuant la pression vendeuse sur le marché spot.
Sur le marché des dérivés, le ratio long/short s’établissait à 0,965, sous la barre de 1, ce qui traduit une légère domination des positions vendeuses. Toutefois, le taux de financement pondéré sur l’open interest est repassé légèrement positif à 0,0078 %, signe que les longs reprennent un léger avantage sur les contrats perpétuels. Cette divergence « ratio long/short baissier mais taux de financement positif » reflète une phase de transition et de rééquilibrage entre acheteurs et vendeurs.
Sur le marché spot, l’open interest sur les contrats à terme Bitcoin a reculé de 5,09 % sur 24 heures, pour s’établir autour de 66,13 milliards de dollars. Le rapport hebdomadaire de Glassnode souligne que cette vague de ventes a été menée par le marché spot, les dérivés ayant plutôt suivi que déclenché le mouvement — historiquement, cette structure favorise la formation de creux de marché dans les mois suivants.
Du point de vue des liquidations, 2,41 milliards de dollars de positions longues liquidées, soit 80 %, montrent que ce repli a essentiellement purgé les positions longues à fort effet de levier. Les positions longues excessivement optimistes ont été éliminées, ouvrant la voie à une revalorisation du marché. Cependant, les shorts ne sont pas encore surreprésentés : si les prix continuent de baisser, cela déclenche de nouveaux stop-loss longs plutôt que des rachats de shorts ; si les prix se stabilisent et rebondissent, les liquidations de shorts pourraient accélérer le rebond.
Conclusion : Les signaux de creux s’accumulent, mais la confirmation demande du temps
En synthétisant cinq indicateurs on-chain majeurs et les comparaisons historiques, le marché du Bitcoin présente aujourd’hui une configuration complexe :
Les signaux de creux s’accumulent : le Supply in Loss dépasse 10 millions de BTC, le MVRV Z-Score avoisine la zone de creux historique (environ 0,24), les taux de financement se sont normalisés et la moyenne mobile sur 200 semaines a été franchie. Historiquement, ces conditions sont proches des creux cycliques.
Mais tous les signaux de confirmation ne sont pas réunis : la prime Coinbase reste négative sans retournement, les sorties des ETF s’accélèrent, les pertes réalisées sont inférieures au pic de 2022 et aucune capitulation massive n’a été observée.
Le cadre de référence du cofondateur de Glassnode, Rafael, situe la zone de creux la plus probable entre 46 000 $ et 54 000 $, tandis que le prix actuel, proche de 59 000 $, se trouve davantage « en haut de la zone de creux » que sur le creux lui-même.
Pour les investisseurs, les données on-chain n’offrent pas de signaux de timing précis, mais un cadre de référence probabiliste. Avec plus de la moitié de l’offre en circulation en perte, une demande institutionnelle américaine absente et des sorties record sur les ETF, la bataille des 60 000 $ est loin d’être terminée. Le véritable creux apparaît souvent lorsque la majorité a cessé d’essayer de le deviner.
FAQ
Q1 : Selon les données on-chain, le Bitcoin a-t-il touché un creux autour de 59 000 $ ?
Pas encore confirmé. Le Supply in Loss actuel d’environ 10,46 millions de BTC se situe dans la zone historique de creux, mais la prime Coinbase est négative depuis 46 jours, les sorties des ETF persistent et les pertes réalisées restent inférieures au pic de 2022. Ces éléments montrent que le marché n’a pas encore affiché les signaux classiques de « capitulation ». Les indicateurs réunis sont plus proches de la « zone de creux » que du « creux lui-même ».
Q2 : Que signifie une prime Coinbase négative prolongée ?
Cela signifie que le prix du Bitcoin sur Coinbase (paire USD) est inférieur à celui de Binance (paire USDT), reflétant une demande institutionnelle américaine plus faible que celle du marché mondial. Quarante-six jours consécutifs de prime négative montrent que le capital institutionnel américain n’est pas revenu comme « acheteur marginal » pendant la baisse.
Q3 : Après la cassure de la moyenne mobile sur 200 semaines, quel est le prochain support clé ?
La moyenne mobile sur 200 semaines se situe actuellement autour de 61 700–62 500 $. En dessous, les prochains niveaux sont le prix réalisé (environ 54 000 $), le CVDD (environ 46 200 $) et le prix d’équilibre (environ 40 000 $). Le cofondateur de Glassnode estime que la zone de creux la plus probable se situe entre 46 000 $ et 54 000 $.
Q4 : Comment le marché baissier de 2026 se compare-t-il à celui de 2022 ?
Le repli maximal en 2022 était d’environ 77 % ; sur ce cycle, il est d’environ 52 %, soit une baisse plus modérée. Les pertes réalisées sur ce cycle atteignent environ 174 milliards de dollars, contre 211 milliards en 2022. L’ampleur des événements de capitulation (234 000 BTC) est très inférieure à celle de 2022 (1,2 million de BTC). Globalement, le stress du marché actuel est important, mais moins extrême qu’au creux de 2022.
Q5 : Que signifient des sorties record sur les ETF Bitcoin pour le marché ?
Sur les 30 derniers jours, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes de 6,4 milliards de dollars, un record. Cela traduit un affaiblissement structurel de la demande institutionnelle, confirmé par la prime négative sur Coinbase. Historiquement, des sorties extrêmes sur les ETF surviennent souvent près des creux de prix, rarement en milieu de cycle baissier.
