24 juillet 2026 — Selon les données du marché Gate, le Bitcoin (BTC) s’échange à 65 581,7 $, avec une volatilité modérée sur les dernières 24 heures et un sentiment de marché demeurant neutre. Pourtant, derrière ce prix se cache un ensemble de données cycliques qui mérite une attention particulière : sur l’année écoulée, le Bitcoin a reculé de 44,85 % ; sur les trois derniers mois, la baisse atteint 15,27 %. Depuis le record historique de 126 193 $ atteint en octobre 2025, le repli maximal avoisine 48 %.
La profondeur et la durée de cette correction conduisent le marché vers un tournant cyclique déterminant. Cet article vise à évaluer objectivement si le Bitcoin se trouve actuellement en phase de formation d’un creux, en s’appuyant sur les données on-chain, les comparaisons historiques de cycles et les principaux indicateurs de valorisation. Toute l’analyse repose sur des données on-chain vérifiables et des schémas statistiques historiques, et ne constitue pas un conseil en investissement.
Correction du marché après le sommet de 2025 : des plus hauts aux niveaux actuels
En octobre 2025, le Bitcoin a atteint son plus haut historique à 126 193 $. À ce moment, le marché baignait dans un optimisme de fin de cycle haussier, avec des flux entrants sur les ETF en forte hausse et une expansion des positions institutionnelles. La correction qui a suivi n’a pas été brutale : le Bitcoin a perdu environ 22 % au premier trimestre 2026, puis 12 % supplémentaires au deuxième trimestre, marquant deux trimestres consécutifs de baisse — un schéma peu fréquent. Juin a été particulièrement difficile, avec une chute de 19 %, soit la pire performance mensuelle depuis juin 2022. Le prix est passé de 87 500 $ à 58 000 $, soit une baisse cumulée de 30 % sur le premier semestre.
D’un point de vue on-chain, cette correction s’est essentiellement traduite par une compression des profits non réalisés. Près du sommet de 2025, le marché avait accumulé d’importants gains non réalisés — estimés à plus de 1 400 milliards de dollars, sur la base de l’écart entre les prix supérieurs à 120 000 $ et le coût moyen agrégé du marché. À mesure que les prix reculaient, ces profits ont été progressivement absorbés, les investisseurs passant de « gains sur le papier » à « seuil de rentabilité », puis à « pertes latentes », entraînant un basculement du sentiment de l’avidité vers la peur.
Le chercheur de Blockworks, Luke Leasure, a relevé dans un rapport du 24 juillet que le Bitcoin a chuté de 50 % depuis son sommet historique, que le marché baissier dure depuis plus de 40 semaines, et que plusieurs indicateurs de long terme atteignent des niveaux historiquement rares. Ce mois-ci, le Bitcoin a enregistré son niveau de survente relatif le plus marqué face à l’indice Nasdaq, et en février, un record similaire face à l’or. Ces signaux traduisent une correction d’une intensité exceptionnelle dans une perspective historique.
Comparaison des cycles historiques : 2018, 2022 et 2026
Comparer ce cycle aux deux précédents grands marchés baissiers permet de situer le marché actuel.
Le marché baissier de 2018 a vu le Bitcoin passer de 20 000 $ (décembre 2017) à 3 100 $ (décembre 2018), soit une baisse maximale d’environ 84 %. Les principaux facteurs étaient l’éclatement de la bulle ICO, le durcissement réglementaire et une infrastructure de marché encore immature. Ce marché baissier a mis environ 12 mois à toucher son point bas, ponctué de plusieurs rebonds techniques (« dead cat bounces »).
Le marché baissier de 2022 a vu le Bitcoin chuter de 69 000 $ (novembre 2021) à 15 500 $ (novembre 2022), soit une baisse maximale d’environ 77 %. Parmi les facteurs déclencheurs : le resserrement agressif de la Fed, l’effondrement de Terra/Luna, la faillite de Three Arrows Capital et la chute de FTX. Le processus de formation du creux a duré environ 12 mois, avec des indicateurs on-chain (comme le MVRV passant sous 1 et une hausse des pertes réalisées chez les détenteurs de long terme) apportant des signaux clairs de zone de creux.
Le cycle actuel a retracé de 126 193 $ (octobre 2025) à un plus bas annuel de 57 813 $ (juin 2026), soit une baisse maximale d’environ 54 %. L’ampleur est nettement moindre que lors des deux précédents marchés baissiers, mais la durée dépasse déjà 40 semaines. Le rapport de Grayscale Research du 24 juillet présente deux cadres d’analyse :
Le modèle du "cycle de quatre ans" postule que les événements de halving restent le moteur principal du cycle de prix du Bitcoin. Historiquement, le Bitcoin touche un point bas environ un an après le sommet du cycle et environ 2,5 ans après le halving, avec une baisse moyenne de 80 %. Selon ce schéma, le Bitcoin pourrait encore baisser, un creux pouvant se former en septembre ou octobre.
Le modèle macroéconomique considère le Bitcoin comme un actif mature influencé par les facteurs macroéconomiques. Dans cette optique, la logique de valorisation du Bitcoin se rapproche de celle de l’or ou des actions technologiques, la politique monétaire de la Fed, les taux d’intérêt réels et la force du dollar étant des variables clés. Si la Fed change d’orientation, le prix actuel pourrait déjà être proche du point bas.
Bien que les deux cadres aboutissent à des conclusions différentes, ils convergent sur un point : le marché est actuellement en phase de formation d’un creux cyclique, et non dans une simple correction intermédiaire d’un marché haussier.
Indicateurs on-chain clés pour identifier un creux
Ratio MVRV : la valorisation est-elle entrée en zone de creux ?
Le MVRV (Market Value to Realized Value) mesure le ratio entre la capitalisation boursière et la capitalisation réalisée, indiquant si le marché est globalement en prime ou en décote. Au 23 juillet, le ratio MVRV du Bitcoin s’établit autour de 1,25. Une valeur supérieure à 1 signifie que les investisseurs sont encore, en moyenne, en profit, mais ce niveau est nettement inférieur aux mois précédents, ce qui indique que le marché n’est pas en zone de surévaluation excessive.
À noter, les bandes de valorisation MVRV montrent une résistance directe autour de 70 920 $ — il s’agit de la bande -0,5, seuil à partir duquel le coût moyen du marché génère une pression vendeuse significative. L’analyste Ali Martinez a déjà souligné que le Bitcoin oscille entre les bandes -0,5 et -1,0 du MVRV, et que son signal d’achat ne s’active qu’à la bande -1,0 (environ 49 867 $). Le Bitcoin n’a pas atteint ce niveau, mais a trouvé un support proche de 60 000 $ avant de rebondir vers 66 000 $.
L’analyste CryptoQuant Axel Adler Jr. rapporte que le ratio MVRV des détenteurs de long terme s’est contracté à 1,24, son niveau le plus bas depuis près de trois ans. Le coût moyen des détenteurs de long terme s’élève à 48 400 $ et, lorsque le prix du BTC est à 59 000 $, leur profit moyen n’est plus que de 24 %.
Historiquement, le MVRV tend à se contracter autour de 1, voire à passer en dessous, lors des creux de marché baissier. Le niveau actuel de 1,25 indique une valorisation bien inférieure aux sommets haussiers, mais qui n’a pas encore atteint les niveaux de décote extrême observés lors des paniques majeures.
Prix réalisé : le coût moyen on-chain comme repère de creux
Le prix réalisé correspond au coût d’acquisition moyen on-chain de tous les bitcoins en circulation. Selon le rapport de Luke Leasure (Blockworks) du 24 juillet, le prix réalisé actuel est d’environ 53 000 $, soit seulement 18 % en dessous du prix spot. Historiquement, chaque point bas de marché baissier s’est négocié à un prix inférieur à ce niveau.
L’analyse de Bitfinex met également en avant le prix réalisé (environ 54 000 $) comme support structurel de creux. Si le Bitcoin descend sous 60 000 $, il pourrait accélérer vers le prix réalisé (53 000 $), un niveau historiquement associé aux planchers de marché baissier.
L’écart entre le prix spot (65 581 $) et le prix réalisé (environ 53 000 $) est d’environ 19 %. Cet écart peut encore se réduire, mais il est bien plus étroit que la divergence observée lors des sommets haussiers.
Comportement des détenteurs de long terme vs court terme : mutation profonde de la structure de l’offre
À la mi-juillet, les détenteurs de long terme (portefeuilles détenant du Bitcoin depuis plus de 155 jours) contrôlent 84 % de l’offre totale, tandis que la part des traders court terme est tombée à son plus bas niveau depuis 2016. L’offre détenue par les long terme est 5,2 fois supérieure à celle des court terme.
Cette structure implique deux choses : Premièrement, la liquidité de Bitcoin disponible à la vente est historiquement basse, si bien que toute nouvelle demande peut provoquer une forte élasticité des prix ; Deuxièmement, les changements de comportement des détenteurs de long terme ont désormais un impact de marché sans précédent.
Cependant, les détenteurs de long terme ne sont pas des « mains de diamant » inébranlables. Les données de Glassnode montrent que les pertes réalisées chez ces détenteurs ont atteint jusqu’à 280 millions de dollars par jour, un record depuis décembre 2022. Les pertes réalisées par les long terme représentent 43 % de la valeur totale réalisée on-chain, contre seulement 15 % début février. Les investisseurs ayant acheté près des sommets de l’an dernier réduisent leur exposition en vendant à perte — un comportement souvent interprété comme une « capitulation ».
Dans le même temps, les détenteurs court terme accélèrent aussi leurs prises de bénéfices, avec des ventes quotidiennes dépassant 4 millions de dollars. La réduction simultanée des positions par les deux groupes crée une pression vendeuse potentielle.
Le ratio RHODL (comparant la richesse détenue par les long terme à celle des nouveaux entrants) est monté à 6,5 début juillet, son deuxième plus haut historique, avant de repasser sous 6. Cette baisse traduit un transfert de l’offre des long terme vers les nouveaux acheteurs — un signe classique de formation de creux.
Flux sur les plateformes d’échange et mouvements des ETF
Les entrées et sorties de plateformes d’échange mesurent directement la pression vendeuse potentielle. Les données CryptoQuant montrent que le ratio d’offre des mineurs est tombé à 0,00, les mineurs du Binance Pool conservant leurs bitcoins au lieu de les envoyer sur les plateformes. Le flux net des mineurs est de -8,37 BTC, indiquant que plus de bitcoins quittent les portefeuilles de mineurs pour être stockés à long terme. Historiquement, un flux net négatif des mineurs est corrélé à une baisse de la pression vendeuse.
Côté ETF, du 14 au 23 juillet, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des flux entrants nets sur sept séances consécutives, totalisant près d’un milliard de dollars — la plus longue série depuis plusieurs mois. Toutefois, le 24 juillet, une sortie nette de 225 millions de dollars a mis fin à cette série. L’ETF IBIT de BlackRock a enregistré à lui seul une sortie de 202 millions de dollars sur la journée.
Malgré la sortie du 24 juillet, le flux net cumulé de la semaine, jusqu’à jeudi, reste positif à environ 274 millions de dollars. À titre de comparaison, les ETF avaient enregistré des sorties nettes cumulées de 6,9 milliards de dollars de mai à juin. Cette tendance suggère que la phase la plus intense de ventes est peut-être passée, mais la demande institutionnelle demeure fragile et instable.
Le BTC pourrait-il tester les 44 000 $ ?
Le seuil de 44 000 $ revient fréquemment dans les discussions actuelles, principalement en raison des schémas cycliques et de l’extrapolation des baisses historiques.
L’analyse de Galaxy Research de juin suggère que le creux du cycle actuel est encore en formation, avec une fourchette attendue entre 40 000 et 46 000 $ d’ici fin 2026. Cette projection s’appuie sur la baisse moyenne de 80 % du modèle du « cycle de quatre ans » — une telle baisse depuis le sommet de 126 000 $ impliquerait un creux autour de 25 000 $, mais la prévision de Galaxy est plus prudente, reflétant l’impact décroissant des cycles de halving.
Les données on-chain montrent que 44 000 $ se situe environ 17 % sous le prix réalisé actuel (53 000 $). Si le prix descend à ce niveau, cela constituerait une décote historiquement rare — non impossible, mais nécessitant des catalyseurs négatifs supplémentaires.
Facteurs en faveur d’un test des 44 000 $ :
- Les cycles historiques montrent que les creux se forment typiquement environ 2,5 ans après le halving, soit septembre–octobre 2026
- La capitulation des vendeurs de long terme n’est pas totalement achevée
- Les flux entrants sur les ETF restent à confirmer sur la durée
- Les incertitudes macroéconomiques (politique de la Fed, géopolitique) peuvent continuer à peser sur les actifs risqués
Facteurs défavorables à un test des 44 000 $ :
- Un MVRV à 1,25 indique une valorisation déjà bien en dessous des sommets haussiers
- Le prix réalisé (53 000 $) constitue un support on-chain robuste
- Les détenteurs de long terme contrôlent 84 % de l’offre, la liquidité est à un plus bas historique
- Les mineurs accumulent au lieu de vendre
Facteurs de risque
Risque de politique macroéconomique. Le « dot plot » de la Fed prévoit un taux des fonds fédéraux autour de 3,8 % fin 2026, au-dessus de la prévision de mars (3,4 %). Le rendement réel à 10 ans a atteint un sommet annuel proche de 2,4 %. Si la Fed maintient une posture restrictive, les actifs risqués resteront sous pression.
Risque géopolitique. Les tensions entre l’Iran et les États-Unis se sont à nouveau accrues fin juillet, faisant grimper le prix du pétrole à un plus haut d’un mois. Un conflit géopolitique pourrait renforcer les anticipations d’inflation et perturber les perspectives de baisse des taux de la Fed.
Risque de retournement des flux ETF. La sortie nette de 225 millions de dollars du 24 juillet rappelle que les flux institutionnels ne sont pas stables. Si les ETF repassent en sorties nettes durables, cela pourrait entraîner une nouvelle jambe de baisse des prix.
Risque de poursuite des ventes des long terme. Même si les détenteurs de long terme contrôlent 84 % de l’offre, leurs ventes ont un impact de marché disproportionné. Si la capitulation se poursuit, la formation du creux pourrait être encore retardée.
Facteurs de soutien
Effet de rareté de l’offre. Les détenteurs de long terme contrôlent 84 % de l’offre, tandis que la part des court terme est à son plus bas depuis 2016. L’offre de Bitcoin disponible à la vente est historiquement faible, toute nouvelle demande pouvant entraîner un mouvement de prix significatif.
Accumulation des mineurs. Le ratio d’offre des mineurs est à 0,00, avec des flux nets négatifs. Les mineurs transfèrent leurs bitcoins vers des portefeuilles de stockage à long terme, sans les vendre sur le marché.
Retour à la moyenne de valorisation. Un MVRV à 1,25 est au plus bas depuis trois ans. Le Bitcoin s’échange sous la véritable moyenne du marché (76 600 $) et sous le coût moyen des court terme (72 200 $) depuis cinq mois consécutifs — la plus longue période de sous-valorisation de l’histoire du Bitcoin.
Signaux de survente historiquement rares. Ce mois-ci, le Bitcoin a enregistré son niveau de survente relatif le plus marqué face au Nasdaq. Plusieurs indicateurs de long terme atteignent simultanément des niveaux historiquement rares.
Conclusion
En résumé, le marché du Bitcoin est actuellement en phase de formation d’une zone de creux, mais la confirmation définitive de ce creux requiert encore davantage d’éléments.
Du point de vue de la valorisation, un MVRV à 1,25 et un prix réalisé à 53 000 $ indiquent tous deux un écart marqué par rapport aux valorisations de marché haussier, entrant dans des zones historiquement associées aux points bas. Sur le plan de la structure de l’offre, les détenteurs de long terme contrôlent 84 % de l’offre et la liquidité court terme est à un plus bas, ce qui crée un potentiel d’élasticité des prix. Du côté des flux de capitaux, la phase la plus intense de sorties sur les ETF semble dépassée et la série d’entrées de juillet est encourageante, même si la sortie du 24 juillet rappelle que la reprise sera irrégulière.
Cependant, les schémas cycliques historiques suggèrent que le creux pourrait ne pas être totalement formé avant septembre ou octobre. La capitulation des vendeurs de long terme n’est pas terminée. L’incertitude macroéconomique reste un facteur clé de pression sur les prix.
Un retour à 44 000 $ n’est pas exclu — notamment en cas de choc macroéconomique ou de nouvelles sorties massives sur les ETF. Mais les signaux on-chain actuels indiquent plutôt que : le marché s’approche d’un creux, il n’est pas simplement en début de repli. La formation d’un creux n’est jamais un point précis, mais un processus. Dans ce processus, la patience et l’analyse fondée sur les données priment sur les décisions dictées par l’émotion.
FAQ
Q1 : Quel est le ratio MVRV actuel du Bitcoin et que signifie-t-il ?
Au 23 juillet, le ratio MVRV du Bitcoin est d’environ 1,25. Ce niveau supérieur à 1 signifie que les investisseurs sont encore, en moyenne, en profit, mais il a fortement chuté par rapport aux sommets haussiers et se situe à un plus bas de trois ans. Historiquement, un MVRV proche ou inférieur à 1 correspond généralement aux zones de creux de marché baissier.
Q2 : Quel est le prix réalisé actuel du Bitcoin ?
Le prix réalisé actuel (coût moyen d’acquisition on-chain) est d’environ 53 000 $. Le prix spot (65 581 $) est environ 19 % supérieur à ce niveau. Historiquement, chaque point bas de marché baissier s’est négocié à un prix inférieur au prix réalisé.
Q3 : Quelle part de l’offre de Bitcoin est actuellement détenue par les long terme ?
À la mi-juillet, les détenteurs de long terme contrôlent 84 % de l’offre totale de Bitcoin, tandis que la part des traders court terme est tombée à 16 %, son plus bas niveau depuis 2016. L’offre détenue par les long terme est 5,2 fois supérieure à celle des court terme.
Q4 : Quand le creux du Bitcoin pourrait-il se former lors de ce cycle ?
Le modèle du « cycle de quatre ans » suggère que le Bitcoin atteint généralement un creux environ 2,5 ans après un halving, soit entre septembre et octobre 2026. Le modèle macroéconomique avance que si la Fed change de cap, le prix actuel pourrait déjà être proche du point bas. Les deux cadres indiquent que le marché se situe en zone de creux, mais le calendrier et le niveau exacts restent incertains.
