Los datos de empleo de EE. UU. impulsan las apuestas de nuevos aumentos de tasas de la Fed, y la liquidación de acciones tecnológicas de IA en EE. UU. se extiende a los mercados bursátiles asiáticos

Los mercados bursátiles asiáticos continuaron con la fuerte caída del viernes pasado el 8 de junio; los valores del sector de semiconductores registraron las mayores caídas, y el índice bursátil compuesto de Corea del Sur (KOSPI) cayó más de 4,5%. Según un reporte de Reuters en Singapur, el viernes pasado los mercados estadounidenses cayeron con fuerza, en parte porque los sólidos datos de empleo incrementaron la posibilidad de futuras alzas de tasas este año, llevando a los inversores a vender las acciones tecnológicas y relacionadas con la IA que habían sido las de mejor desempeño en lo que va del año. El desempeño de Broadcom, que estuvo por debajo de las expectativas la semana pasada, también fue uno de los catalizadores.

Evaluación confirmatoria de cuatro analistas

Frank Benzimra, de Société Générale: «El mercado es extremadamente sensible a los beneficios; si surge cualquier duda sobre el impulso positivo de las ganancias, el mercado se vuelve muy tenso. Los ETF apalancados, debido a sus características estructurales, amplifican cualquier magnitud de caída, generando volatilidad adicional».

Thomas Mathews, responsable de mercados APAC en Capital Economics: «El desempeño de Broadcom la semana pasada estuvo por debajo de lo esperado, lo que podría hacer que algunos inversores se preocupen por el trading de IA; los datos del mercado laboral de Estados Unidos y los cambios correspondientes en las expectativas sobre la Reserva Federal intensifican esa preocupación. Pero, desde una perspectiva macro, las empresas de semiconductores siguen generando ganancias sustanciosas, y la economía en general se mantiene sólida; por lo general, ese no es el contexto de una caída sostenida».

Fabien Yip, analista de IG (Sídney): «El fuerte retroceso de las acciones tecnológicas estadounidenses el viernes pasado desencadenó esta caída. Cuando el optimismo del trading de IA se enfría, también podría afectar a las empresas tradicionales de minería en Asia. Los retrocesos tras un periodo de alzas continuas podrían ser beneficiosos para el mercado: los fundamentos de las empresas siguen siendo sólidos».

Mark Willam, director de inversiones en Lucerne Asset Management (Singapur): «Esto se parece más a un ajuste de posiciones y a la liberación del impulso que a una reevaluación del panorama a largo plazo del desarrollo de la IA. Dado que las tenencias en acciones tecnológicas de Corea del Sur son muy grandes, se convierten naturalmente en una fuente de liquidez cuando cambian las expectativas de tasas tras la publicación del informe de empleo. La pregunta clave es si el gasto de los supergrandes centros de datos en el ámbito de la IA se desacelerará; por el momento, no se ve ninguna señal».

Preguntas frecuentes

¿Cómo los sólidos datos de empleo impulsan las expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal y, a su vez, impactan en la bolsa?

Los sólidos datos de empleo indican que el mercado laboral está recalentado, aumentando la posibilidad de una inflación persistente. Por eso, el mercado vuelve a fijar el precio de la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas antes de que termine el año. Un aumento en las expectativas de tasas eleva la tasa de descuento, generando presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento (especialmente de las tecnológicas relacionadas con la IA), lo que lleva a los inversores a vender este tipo de activos en un entorno de expectativas de alzas.

¿Cómo los ETF apalancados amplifican la magnitud de esta caída?

Benzimra señala que el diseño estructural de los ETF apalancados los obliga a vender más participaciones en su activo subyacente cuando este cae, para mantener la proporción objetivo de apalancamiento (por ejemplo, 2x o 3x). Este mecanismo de «desapalancamiento forzado» crea un ciclo de presión vendedora que se refuerza a sí mismo cuando el mercado cae con fuerza, llevando la magnitud de la caída más allá del rango que los fundamentos del activo subyacente podrían explicar por sí solos.

Varios analistas dicen que esto fue un «ajuste de posiciones» y no una «inversión de tendencia»; ¿en qué se basan?

Tanto Mathews como Willam apuntan a la misma lógica fundamental: en conjunto, las empresas de semiconductores siguen obteniendo ganancias abundantes, y el gasto de capital en IA de los supergrandes centros de datos no muestra señales de desaceleración. Willam indica que las acciones tecnológicas de Corea del Sur se vuelven una «fuente de liquidez» cuando se ajustan las expectativas de tasas debido al gran volumen de tenencias; esto es presión vendedora técnica, no una reevaluación del ciclo de optimismo del mercado de la IA.