El 30 de abril de 2026, a primera hora de la madrugada, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) decidió, con una votación de 8 a 4, mantener sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,50% a 3,75%, sin variaciones por tercera reunión consecutiva. Sin embargo, bajo esta decisión que aparentemente cumple con las expectativas del mercado, se oculta la mayor divergencia de política desde octubre de 1992.
La composición de las 4 boletas en contra es sumamente dramática: el miembro de la Junta Stephen Miran, nominado por Trump, abogó por recortar tasas en 25 puntos básicos; la presidenta del Banco de la Reserva de Cleveland, Beth Hammack, el presidente del Banco de la Reserva de Minneapolis, Neel Kashkari, y el presidente del Banco de la Reserva de Dallas, Lori Logan, en cambio apoyaron mantener las tasas sin cambios, pero se opusieron firmemente a conservar en el comunicado un lenguaje con una inclinación laxa similar a “ajustes adicionales”. Es una dirección de división histórica, poco común: de los cuatro disidentes, uno pidió una postura más laxa, mientras que los otros tres exigieron un enfoque más “halcón”. Las evaluaciones internas de la Fed sobre la trayectoria de la inflación, la transmisión de los choques energéticos y las perspectivas económicas se han fracturado de forma fundamental, y esa fractura ocurre justo en la ventana clave, cuando el mandato del presidente Powell está por terminar y Wash está por tomar el relevo.
El “último baile” antes de que Powell deje el cargo: cómo marcará el tono para la transición
En la rueda de prensa posterior a la reunión de decisiones del 4 de abril, Powell, ya como presidente de la Fed, completó su última aparición pública. Definió la postura actual de la política monetaria como “muy bien posicionada”, y subrayó que, ante el doble impacto de los precios del petróleo y los aranceles, las bajadas de tasas aún deben esperar.
Powell también anunció que, después de que termine su mandato como presidente el 15 de mayo, seguirá como miembro de la Junta hasta enero de 2028, rompiendo la convención de transición de 75 años de la Fed de que, al dejar el cargo, se sale del todo. Negó de manera explícita que vaya a desempeñar un “presidente en la sombra”, y afirmó que volverá a un rol normal de miembro de la Junta, apoyando al nuevo presidente con una actitud constructiva para impulsar el consenso del Comité.
El comunicado del FOMC realizó dos ajustes clave: pasó de describir la inflación como “algo por encima” a “todavía relativamente alta, en parte reflejo de los recientes aumentos de precios de la energía a nivel global”; y cambió el impacto de la situación en Oriente Medio de “aún incierto” a “incertidumbre de alta magnitud que agrava las perspectivas económicas”. Estos cambios de redacción liberan una señal más fuerte de tono “halcón” y, a la vez, trazan de antemano el punto de partida de la política para Wash, que asumirá próximamente.
¿Cuál es realmente la postura central de Wash: ¿halcón o paloma?
La postura de política de Kevin Wash genera lecturas divergentes en el mercado, con una trayectoria evolutiva particularmente singular. Wash se hizo conocido al inicio por un perfil “halcón” en materia de inflación: incluso durante la crisis financiera de 2008, cuando el desempleo se disparó, mantuvo un fuerte enfoque en la estabilidad de precios. En 2011, dimitió como miembro de la Junta de la Fed por su inconformidad con el tamaño de la flexibilización cuantitativa. Pero alrededor de 2026, tras el anuncio de su nominación como presidente, su postura cambió con claridad: empezó a defender simultáneamente recortes de tasas y una reducción del balance.
En conjunto, la postura de Wash muestra un rasgo sutil de “mezcla halcón-paloma”: en el gobierno de la inflación y la gestión del balance, se inclina hacia un enfoque “halcón”; en varias ocasiones, criticó el exceso de política monetaria ultra laxa de la Fed de los últimos 20 años, de la cual considera que se ha apartado gravemente de su misión. Pero en lo referente a la trayectoria de largo plazo de las tasas, adopta un tono más “paloma”: reconoce que innovaciones tecnológicas como la IA podrían producir efectos de desinflación estructural y respalda avanzar con recortes de tasas cuando los datos lo permitan.
Wash también muestra intención reformista, al criticar públicamente el marco actual de comunicación de la Fed y proponer sustituir el PCE “core” tradicional por un indicador de inflación de “media recortada” (truncada), argumentando que reflejaría mejor la tendencia real de la inflación al excluir valores extremos.
Qué grandes reformas de la Fed está gestando Wash
El plan de reformas de Wash ya se había dejado ver con antelación. Su objetivo principal es eliminar el controvertido “diagrama de puntos”, considerado un pilar para la fijación de precios de activos a nivel global: esta tabla de previsión de tasas que se publica cada trimestre desde 2012, desde 2025 ha sido cuestionada ampliamente. Wash sostiene que, cuando los funcionarios de la Fed adelantan demasiado sus opiniones sobre la política monetaria, se limita la flexibilidad para diseñar la estrategia. Quiere reducir la dependencia de la orientación prospectiva e incluso podría suprimir las ruedas de prensa rutinarias posteriores a las reuniones del FOMC.
En el marco de la inflación, según un reporte de Xinhua Finance, Wash promueve el indicador de inflación de “media recortada”. Recientemente, este indicador habría mostrado solo 2,4%, muy por debajo del 3,2% del PCE “core” en el mismo periodo. Esta brecha de datos se interpreta ampliamente en el mercado como el “margen de maniobra” de política que tendría en el futuro. En la gestión del balance, su lógica central puede resumirse en: “recortes de tasas mediante reducción del balance”. Es decir, propone recuperar liquidez del mercado al reducir el balance de la Fed, obteniendo espacio para bajar tasas nominales sin aumentar la inflación.
Un analista de investigación de economía norteamericana de JPMorgan Chase señaló que la llegada de Wash no significa recortar tasas de inmediato. Los asientos de los comisionados deben reevaluar su margen de maniobra de política, y en el corto plazo promover que el FOMC se vuelva hacia un giro más laxo enfrenta una resistencia interna significativa.
Por qué el precio en el mercado sobre el cambio de liderazgo de la Fed sigue lleno de contradicciones
El mercado de swaps de tasas está en un estado de alta divergencia respecto a la fijación del camino de políticas de la Fed. Según datos de monitoreo del mercado, de acuerdo con los modelos macro más recientes y las expectativas de tasas, los participantes estiman que la probabilidad de recortes de tasas de 25 puntos básicos en el próximo ciclo del FOMC ronda aproximadamente el 35% al 45%. En cambio, las expectativas acumuladas de un relajamiento más agresivo de 50 puntos básicos se mantienen bajas a mediano plazo, alrededor del 20% al 30%. La distribución restante de probabilidades se inclina aún más hacia un escenario de “mantener por más tiempo tasas en niveles altos”, es decir, mantener la tasa en 3,50% a 3,75% durante un tiempo prolongado.
Esta distribución incierta de política afecta directamente el comportamiento de valoración del riesgo en los activos. El mercado espera la confirmación de una de dos señales: o bien una señal clara de inicio de la ruta de recortes, o bien una confirmación de que la política seguirá orientada a la restricción. Además, la preferencia de Wash por usar herramientas de tasas en lugar del balance como mecanismo principal para ajustar, incrementa aún más la dificultad del mercado para predecir el camino de corto plazo.
Cómo los ajustes de política monetaria se transmiten a los activos cripto
La lógica de valoración de los activos cripto está altamente vinculada al entorno global de liquidez. En la fase actual de mantenimiento de tasas elevadas, la asignación de fondos institucionales se inclina hacia instrumentos generadores de rendimiento, como los bonos del gobierno; sus retornos, en comparación con la volatilidad de las criptomonedas, resultan relativamente competitivos. Esta preferencia de asignación estructural reduce, desde la base, los flujos especulativos hacia el mercado cripto.
A 9 de mayo de 2026, Bitcoin se mantiene consolidado alrededor de 80.500 dólares. Después de rebotar desde mínimos de principios de febrero, no ha logrado superar la zona de resistencia de 85.000 dólares. La capitalización total del mercado global cripto se mantiene en torno a 2,67 billones de dólares, y el mercado está en periodo de consolidación: los inversores aún no asignan activamente nuevo capital, sino que observan de cerca las señales macro, las condiciones de liquidez y las expectativas sobre tasas.
Desde la lógica de transmisión, si la combinación de políticas de Wash se inclinara a priorizar la reducción del balance, el rápido endurecimiento de la liquidez en dólares podría presionar a los activos cripto a corto plazo. La preferencia de Wash por ajustar la economía mediante herramientas de tasas, en lugar de operaciones sobre el balance, implica que la Fed podría reducir las intervenciones directas sobre la liquidez del mercado secundario, disminuyendo la posibilidad de una alta volatilidad de liquidez sistémica. De acuerdo con análisis de algunos participantes del mercado, aunque Wash respalda a las criptomonedas como una herramienta razonable a largo plazo para el almacenamiento de valor, ha expresado una postura prudente sobre criptoactivos privados.
Qué significa para el patrón de votación del FOMC que Powell permanezca como miembro
El hecho de que Powell haya anunciado que seguirá como miembro de la Junta hasta enero de 2028, por sí mismo, es una señal política poco común. Según análisis académicos de largo plazo sobre la historia de la Fed, que un ex presidente continúe ejerciendo como miembro de la Junta tras dejar el cargo es extraordinariamente raro. La última situación similar se remonta a 1934 a 1948, cuando se desempeñó Marriner Eccles.
Los efectos múltiples de este arreglo son: en primer lugar, Powell conserva el derecho de voto y de deliberación en el FOMC, lo que podría, en cierta medida, contrapesar los impulsos de reforma más radical; en segundo lugar, su permanencia llena objetivamente el vacío dejado por la salida de Miran. Trump deberá esperar a que Powell salga de su asiento en la Junta para tener la oportunidad de designar una nueva nominación. Esto significa que, en el futuro previsible, la estructura de votos del FOMC no sufrirá ajustes partidistas importantes.
Este arreglo hace que Wash se enfrente no a una situación simple de “reemplazar a un comisionado por otro”, sino a la necesidad de buscar un consenso de política dentro de un FOMC en el que confluyen un fuerte ex presidente, comisionados veteranos y una confrontación aguda entre posturas halcón y paloma.
Cómo la controversia sobre la independencia de la Fed afecta el margen de maniobra de las políticas de Wash
La variable que Wash tendrá más necesidad de equilibrar tras asumir es la controversia sobre la independencia de la Fed. En la audiencia del 21 de abril ante el Senado, Wash dejó claro que no se convertirá en un “títere” de Trump; subrayó que la independencia de la política monetaria “depende de la Fed en sí y no de presiones externas”.
Pero las expectativas del Despacho Oval sobre recortes de tasas no disminuyeron. Trump volvió a instar a la Fed a recortar tasas el 29 de abril, afirmando que “ahora es buen momento para bajar tasas”. En la audiencia, Wash enfatizó por un lado que las opiniones del presidente y otros funcionarios sobre las tasas no suponen una amenaza sustancial para la independencia de la política monetaria; pero por otro, adoptó un tratamiento ambiguo sobre la dirección específica de la política monetaria, lo que deja al mercado altamente sensible ante sus verdaderas intenciones.
Este tira y afloja se extiende también al ámbito regulatorio. Algunos ex funcionarios de la Fed señalaron que, aunque Wash recalca la independencia en política monetaria, no está dispuesto a extender estándares equivalentes al ámbito de las políticas y la supervisión bancaria. Si esta configuración de “independencia de la política monetaria, confrontación en política bancaria” persiste, los límites regulatorios tradicionales entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas podrían redefinirse durante el mandato de Wash.
Resumen
El cambio de liderazgo en la Fed ya ha entrado en la cuenta regresiva hacia la transición formal. En abril, el FOMC mantuvo el rango de tasas de 3,50% a 3,75% sin cambios con una votación de 8 a 4. Los 4 votos en contra establecieron el récord más alto de disidencia desde 1992. Al mismo tiempo, Powell anunció que rompe la tradición de que, tras dejar el cargo, se sale por completo: seguirá como miembro de la Junta hasta 2028. La postura de política de Wash, el presidente entrante, presenta una mezcla halcón-paloma: del lado halcón se enfatiza la disciplina de la política monetaria; del lado paloma se reconoce el espacio potencial de recortes de tasas bajo el efecto de desinflación de la IA. Wash planea eliminar el diagrama de puntos, reemplazarlo por un indicador de inflación de media recortada y aplicar un marco estratégico de “recortes de tasas mediante reducción del balance” para ganar espacio para bajar tasas. Las probabilidades de que haya recortes de tasas a lo largo de 2026 se sitúan solo en unos pocos puntos porcentuales; en general, la capitalización del mercado cripto se mueve en torno al rango de 2,67 billones de dólares, y la batalla entre las señales de precios y las condiciones de liquidez está entrando en una fase clave.
FAQ
P: ¿Por qué las diferencias en la reunión del FOMC de abril de 2026 de la Fed fueron tan graves?
R: El FOMC mantuvo sin cambios el rango de tasas de 3,50% a 3,75% con una votación de 8 a 4. Miran apoyó un recorte de tasas, mientras que Hammack, Kashkari y Logan se opusieron a conservar en el comunicado un sesgo laxo; esto mostró una división poco común en dos direcciones y estableció el récord de más disidentes desde 1992.
P: ¿Powell se irá completamente de la Fed después del 15 de mayo?
R: No. Powell anunció que, tras terminar su mandato como presidente, seguirá como miembro de la Fed hasta enero de 2028, rompiendo la tradición de 75 años de que los presidentes al salir se retiran por completo, y contará con derecho de voto en el FOMC. Aun así, ya se comprometió a no interferir en la dirección de la política como “presidente en la sombra”.
P: ¿Qué probabilidad hay de recortes de tasas tras la toma de posesión de Wash?
R: Los recortes de tasas enfrentan una resistencia significativa. El análisis de JPMorgan señala que, aun si Wash propone la flexibilización, después de asumir todavía necesita convencer al consenso con sesgo halcón del FOMC, y que sus intenciones de política difícilmente se traducirán rápidamente en ajustes reales de tasas. El mercado de swaps de tasas fija las probabilidades de recortes de tasas a lo largo de 2026 dentro de un rango bajo.
P: ¿Wash eliminará el diagrama de puntos?
R: En la audiencia del Senado, Wash criticó públicamente la guía prospectiva de la Fed, y dejó claro que quiere eliminar el diagrama de puntos, además de desear reducir la frecuencia de comunicación de los funcionarios, lo que podría llevar a cancelar las ruedas de prensa habituales del FOMC. La modificación del diagrama de puntos requiere votación del Comité; que Wash pueda materializar la reforma dependerá de si logra consolidar suficiente consenso interno durante su mandato.
P: ¿Qué efecto tiene el cambio de liderazgo en la Fed sobre los activos cripto?
R: Los activos cripto son muy sensibles a las tasas y a las condiciones de liquidez. Antes de que se aclare el camino de la política, la capitalización total del mercado cripto se mantiene en 2,67 billones de dólares, Bitcoin fluctúa entre 80.000 y 85.000 dólares, y el mercado espera la confirmación de la política de la Fed. La preferencia de Wash por usar herramientas de tasas como medio principal podría aumentar aún más la incertidumbre en la valoración de activos sensibles a la liquidez.
