La oferta pública inicial (IPO) de SpaceX del viernes está encaminada a ser la más grande de la historia, pero expertos en finanzas advierten que los inversores minoristas pueden acceder a la empresa sin comprar la IPO directamente. A 135 dólares por acción, SpaceX tendría una valoración de casi 1,8 billones de dólares, lo que la convertiría en la séptima compañía de EE. UU. más grande por capitalización de mercado. La IPO está generando expectación, pero los expertos advierten que las acciones a menudo no son rentables en el periodo inicial tras una IPO, y que las posiciones concentradas en empresas individuales pueden provocar una volatilidad acusada para los inversores desprevenidos. Varios fondos mutuos y fondos cotizados (ETF) ya tienen posiciones en SpaceX o añadirán la acción en los días posteriores al debut público, ofreciendo exposición diversificada. Los proveedores de índices, incluidos Russell, FTSE, CRSP, MSCI y Nasdaq, han establecido plazos de entre 5 y 15 días de negociación para incorporar IPOs de mega-cap a sus índices, mientras que el S&P 500 exige al menos 12 meses de cotización pública y rentabilidad.
Los fondos indexados añaden SpaceX entre 5 y 15 días de negociación
Muchos inversores en fondos indexados ganarán exposición a SpaceX en cuestión de días o semanas tras la IPO, según Zachary Evens, analista de estrategias pasivas en Morningstar. Los índices de Russell de EE. UU. pueden añadir empresas de mega-cap como SpaceX después de 5 días de negociación, dijo Evens. El mismo plazo de 5 días se aplica a los índices proporcionados por FTSE, CRSP y MSCI, según Vanguard Group.
Los inversores que tengan participaciones en fondos mutuos indexados o ETF que sigan estos índices, como el Russell 1000 o el CRSP U.S. Total Stock Market Index, serán propietarios de una parte de SpaceX tras ese periodo de cinco días, dijo Evens. Entre ejemplos de estos fondos se incluyen el iShares Russell 1000 ETF (IWB) y el Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
MSCI tiene un plazo de 10 días, mientras que Nasdaq añade una acción al índice Nasdaq 100 15 días de negociación después de su IPO si está entre las 40 principales acciones, como ocurrirá con SpaceX. Algunos proveedores de índices, incluidos Nasdaq y FTSE Russell, relajaron sus políticas de inclusión este año para acelerar la adopción de mega-IPOs en sus respectivos índices.
La senadora Elizabeth Warren, demócrata por Massachusetts, publicó el jueves una carta a proveedores de índices cuestionando esas políticas de vía rápida. “Esta oleada de cambios por parte de sus firmas plantea serias preocupaciones sobre la protección del inversor, particularmente ante informes de que SpaceX hizo lobby para ‘una entrada más rápida en sus índices’”, escribió Warren. “Para los millones de estadounidenses invertidos en fondos indexados, los cambios podrían llevar a la compra automática de miles de millones de dólares de acciones de SpaceX sin que ellos tengan voz en el asunto”.
El S&P 500 exige 12 meses y rentabilidad para que SpaceX se incluya
Los inversores en el S&P 500 pueden tener que esperar años para que SpaceX se una al índice. El proveedor, S&P Dow Jones, exige que las empresas lleven al menos 12 meses cotizando para ser elegibles para su inclusión en el S&P 500. Además, la empresa debe ser rentable: debe registrar beneficios positivos para su trimestre más reciente y también para los últimos cuatro trimestres combinados, dijo Evens.
Tesla (TSLA) tardó notablemente unos 10 años en añadirse al S&P 500 tras su IPO, dijo Evens. “Con SpaceX, el requisito de rentabilidad probablemente mantendrá su inclusión durante varios años”, dijo Jay Ritter, director de The IPO Initiative en la Universidad de Florida.
Sin embargo, este calendario no se aplica a todos los índices del S&P. El S&P Total Market Index puede incluir a SpaceX después de cinco días de negociación, según Vanguard. SpaceX probablemente representaría una fracción pequeña de los fondos mutuos y ETF indexados en general —aproximadamente 0,1% del fondo Vanguard Total Stock Market y cerca de 0,6% del ETF Invesco QQQ, que sigue el Nasdaq 100—, dijo Ritter.
Los fondos activos mantienen grandes posiciones de SpaceX previas a la IPO
Los inversores en fondos mutuos y ETF gestionados activamente pueden obtener exposición a SpaceX sin un retraso. Algunos de estos fondos ya han establecido grandes posiciones previas a la IPO que superan con creces las de los fondos indexados. Ocho fondos activos —incluidos fondos mutuos, ETF y fondos cerrados— tenían posiciones en SpaceX que superaban el 10% de su valor liquidativo, según datos de Morningstar al 1 de junio.
Esos fondos, de mayor a menor exposición, son: el Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF y Ark Venture Fund, según Morningstar. SpaceX representó el 37% de los activos del fondo mutuo Baron Partners, según Morningstar.
Sin embargo, esas tenencias podrían diluirse si los inversores se agolpan en este tipo de ofertas. “Paradójicamente, cuanto más populares [funds] se vuelven entre los inversores, mayor es la posibilidad de que la entrada de activos diluya el peso de SpaceX, reduciendo potencialmente justo aquello por lo que se está buscando: su capacidad de contribuir al rendimiento”, escribió Jeffrey Ptak, director gerente de Morningstar Research Services en Morningstar, la semana pasada.
Los inversores que mantienen fondos activos con grandes posiciones en SpaceX son más vulnerables a grandes cambios en el precio de las acciones. Además, los fondos activos tienden a ser más caros que los fondos indexados, y esa es una de las razones por las que los fondos indexados suelen superar a sus equivalentes gestionados activamente a largo plazo.
Comprar directamente la IPO conlleva mayor riesgo de volatilidad
La forma más barata y directa de comprar SpaceX sería adquirir la acción en un intercambio después de que cotice el viernes, dijo Evens. Pero comprar acciones individuales generalmente conlleva mayores riesgos financieros que comprar una cesta de valores diversificados, y esos riesgos aumentan en los primeros días de una IPO, dijo Ritter.
“El resultado más probable con la IPO de SpaceX es que suba el primer día, probablemente con un rendimiento inferior al mercado durante el próximo año y durante los próximos tres años”, dijo Ritter, citando precedentes históricos. Con cualquier acción existe la posibilidad de obtener una ganancia importante, pero la probabilidad de perder dinero en un valor individual es mayor que la probabilidad de ganar dinero, dijo Ritter.
Debido a que la valoración de SpaceX ya es tan alta, “la probabilidad de lograr una ganancia realmente grande, en mi opinión, simplemente no está”, dijo. Podrían existir beneficios al mantener acciones individuales: los inversores que pierdan dinero en medio de la volatilidad pueden vender esa posición y usar la pérdida para compensar cualquier impuesto sobre ganancias de capital en sus inversiones ganadoras, una estrategia llamada tax-loss harvesting.
Preguntas frecuentes
¿Qué tan rápido pueden los inversores de fondos indexados acceder a la acción de SpaceX después de la IPO?
Los inversores de fondos indexados pueden obtener exposición a SpaceX entre 5 y 15 días de negociación después de la IPO, dependiendo del proveedor del índice. Russell, FTSE, CRSP y MSCI añaden empresas de mega-cap después de 5 días de negociación, mientras que MSCI tiene un plazo de 10 días y Nasdaq requiere 15 días de negociación para la inclusión en el Nasdaq 100.
¿Cuáles son los requisitos para que SpaceX se una al S&P 500?
S&P Dow Jones exige que las empresas lleven al menos 12 meses cotizando y que sean rentables: que registren beneficios positivos para el trimestre más reciente y para los últimos cuatro trimestres combinados. Con SpaceX, el requisito de rentabilidad probablemente retrasará la inclusión durante varios años, según expertos.
¿Qué fondos activos tienen las mayores posiciones previas a la IPO en SpaceX?
Ocho fondos activos tenían posiciones en SpaceX que superaban el 10% de su valor liquidativo al 1 de junio, según Morningstar. El Baron Partners Fund tiene la mayor exposición, con 37% de los activos, seguido por Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF y Ark Venture Fund.
