Los bonos de Corea del Sur se debilitan mientras el bloqueo hutí y las expectativas de subidas de tipos impulsadas por la inflación alimentan el repunte de las previsiones

Los mercados de bonos de Corea del Sur mantuvieron una postura cautelosa el 21 de julio, siguiendo de cerca los titulares relacionados con Oriente Medio, mientras los rebeldes hutíes declaraban un bloqueo marítimo contra Arabia Saudí. La debilidad del mercado se centró en bonos de corto a mediano plazo, impulsada por las crecientes preocupaciones por la inflación y las expectativas de posibles subidas de tipos por parte del Banco de Corea. Los participantes del mercado esperan el anuncio de la tasa de crecimiento del 2T, programado para el día 23. Corea del Sur se enfrenta a una presión inflacionaria en aumento, con la inflación de los costos de vida que sube del 1,8% hasta febrero al 3,4% en junio, mientras que el banco central ha señalado un fuerte compromiso con contener el aumento de precios durante su actual ciclo de endurecimiento monetario.

Las tensiones de Oriente Medio impulsan el aplanamiento bajista en el mercado de bonos

El mercado de bonos de Nueva York mostró inicialmente optimismo sobre los esfuerzos de mediación en Oriente Medio, pero se revirtió a la debilidad después de que los rebeldes hutíes pro-Irán de Yemen declararan un bloqueo marítimo contra Arabia Saudí. Las expectativas sobre la política monetaria interna se debaten ampliamente, pero el principal motor de la reciente debilidad del mercado de bonos parece ser el conflicto en Oriente Medio en escalada. Los participantes del mercado de bonos están descontando escenarios adversos con antelación, un rasgo característico del comportamiento de aversión al riesgo en los mercados de renta fija. El aplanamiento bajista se intensificó especialmente en los tramos de corto a mediano plazo. La posición de Corea del Sur como economía abierta dependiente de importaciones de energía, combinada con mejoras del crecimiento impulsadas por la expansión de la inteligencia artificial, hace difícil la recuperación del sentimiento en las condiciones actuales.

Tendencias de variación interanual de la inflación de los costos de vida (verde claro) - Banco de Corea

Funcionarios del Banco de Corea señalan posibilidades de subida de tipos

El vicegobernador Yoo Sang-dae está programado para dar una conferencia seguida de una sesión de preguntas y respuestas el 11 de agosto. No se ha anunciado el tema específico, pero el calendario sigue a la publicación del PIB del 2T y a los datos de inflación de principios de agosto, lo que potencialmente serviría como una oportunidad de comunicación con los mercados antes de la reunión de política monetaria de agosto. El vicegobernador Yoo señaló previamente el ciclo de subidas de tipos a principios de mayo durante una conferencia de prensa en un viaje del ADB, al afirmar: "hay una posibilidad de que se envíe una señal de subida de tipos en la reunión de política monetaria de mayo". Sus declaraciones llegaron después de que el PIB del 1T mostrara un resultado sorpresivo a finales de abril. En la reunión de política monetaria de mayo, el vicegobernador Yoo presentó una opinión disidente a favor de una subida de tipos.

También se ha prestado atención a declaraciones anteriores del gobernador Shin Hyun-song. En 2022, mientras se desempeñaba como economista jefe en el Banco de Pagos Internacionales, Shin afirmó en una conferencia internacional del Banco de Corea que "si los bancos centrales pueden lograr un aterrizaje suave a través de la normalización monetaria depende de 'qué tan rápido' pueden devolver la inflación a los niveles bajos anteriores antes de que los hogares y las empresas incorporen la inflación en su toma de decisiones".

El Banco de Corea indicó en su declaración de orientación de política monetaria de julio que el crecimiento de este año se revisaría significativamente al alza respecto a las previsiones anteriores, y que la inflación subyacente sería algo mayor que la estimación previa del 2,4%.

Análisis de Citi

Indicadores de inflación y crecimiento muestran presión al alza

La inflación de los costos de vida se situó en el 1,8% interanual hasta febrero, pero se expandió al 3,3% en mayo y al 3,4% en junio. Incluso si los datos de inflación de julio muestran cierta moderación, se espera que agosto registre un fuerte repunte debido a efectos de base por los descuentos de las compañías de telecomunicaciones. Los observadores del mercado proyectan que las tendencias de la inflación subyacente alcanzarán el 3% en agosto. La inflación de los costos de vida influye en las expectativas de inflación, mientras que la inflación subyacente sigue por encima del nivel objetivo, lo que podría aumentar la vigilancia del Banco de Corea. Los indicadores de crecimiento también muestran una mejora continua en los flujos de GDI reales durante el 2T, fortaleciendo las expectativas de una recuperación de la demanda interna.

Preguntas frecuentes

P: ¿Por qué se debilitaron los mercados de bonos de Corea del Sur el 21 de julio?
R: El mercado de bonos se debilitó principalmente debido a la declaración de los rebeldes hutíes de un bloqueo marítimo contra Arabia Saudí, junto con el aumento de las preocupaciones por la inflación y las expectativas de posibles subidas de tipos por parte del Banco de Corea. La debilidad fue especialmente marcada en los bonos de corto a mediano plazo.

P: ¿Qué tendencias de inflación está experimentando Corea del Sur?
R: La inflación de los costos de vida en Corea del Sur subió del 1,8% interanual hasta febrero al 3,4% en junio. Se espera que la inflación subyacente alcance el 3% en agosto, superando el nivel objetivo del Banco de Corea y contribuyendo a las expectativas de un endurecimiento monetario continuo.

P: ¿Qué señaló previamente el vicegobernador Yoo Sang-dae sobre la política de tipos?
R: A principios de mayo durante una conferencia de prensa en un viaje del ADB, el vicegobernador Yoo afirmó: "hay una posibilidad de que se envíe una señal de subida de tipos en la reunión de política monetaria de mayo", lo que marcó la primera indicación de un ciclo de subidas de tipos inminente. También presentó una opinión disidente a favor de una subida de tipos en la reunión de política monetaria de mayo.