El Servicio de Supervisión Financiera de Corea (FSS) y la Bolsa de Corea (KRX) acortaron significativamente el proceso de aprobación de la cotización de los fondos cotizados en bolsa de apalancamiento sobre una sola acción (ETFs), clasificados como productos de ultra alto riesgo, según fuentes de la industria financiera. El calendario de aprobación para 16 ETFs de apalancamiento sobre una sola acción que se cotizaron simultáneamente el 27 de mayo se comprimió de forma sustancial frente a los procedimientos estándar de revisión de ETFs. Los participantes de la industria criticaron el proceso acelerado, sosteniendo que los productos de ultra alto riesgo merecían un examen más exhaustivo en lugar de una aprobación anticipada, a pesar del objetivo de la política de estabilizar el tipo de cambio y repatriar los fondos de los inversores.
KRX comprimió el calendario estándar de aprobación de ETFs
Según fuentes de la industria de la inversión financiera, la revisión de cotización de los 16 productos de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción que se cotizaron simultáneamente el 27 de mayo siguió un calendario notablemente acelerado en comparación con los ETFs generales. El proceso estándar de aprobación de ETFs suele requerir que las gestoras completen varias fases: consulta preliminar sobre la solicitud de revisión preliminar de cotización (promedio de 2-3 semanas), presentación de la solicitud oficial de revisión preliminar de cotización a la bolsa (notificación de resultados de la revisión de cotización en 20 días laborables, con un promedio de 2 semanas), coordinación del calendario con FSS (variable, máximo 4 semanas), preparación y presentación del contrato fiduciario y la declaración de registro de valores a FSS (que entra en vigor el día 17 incluyendo la fecha de presentación) y preparación y presentación de la solicitud de cotización a la bolsa (posible cotizar después de 5 días laborables). El proceso completo tarda un mínimo de 7 semanas y un máximo de 12 semanas, lo que significa que el periodo de revisión para un único producto de ETF requiere al menos 2-3 meses. Los productos con estructuras complejas o problemas actuales pueden tardar más.
En el caso de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción, el periodo de revisión se acortó de forma sustancial hasta aproximadamente un mes. De acuerdo con los calendarios recopilados por cada gestora, el periodo de revisión de KRX para el borrador de la solicitud de revisión preliminar normalmente tarda unas 2 semanas, pero esta vez se completó en 8 días. El periodo desde la presentación de la solicitud oficial de revisión preliminar hasta la recepción de la aprobación fue de 8 días laborables, frente al plazo típico de 15 días. Tras superar la revisión preliminar de cotización, las empresas deben presentar una declaración de registro de valores a FSS y someterse a la revisión de términos y condiciones. Las gestoras suelen presentar la declaración de registro de valores a FSS a la vez que los resultados de la revisión preliminar de cotización, y la declaración de registro de valores entra en vigor el día 17 desde la fecha de presentación.
Aunque las empresas reciben la aprobación de la bolsa, avanzar inmediatamente con el proceso de revisión de términos y condiciones es difícil porque recientemente FSS limitó el número de nuevas incorporaciones de ETFs permitidos por empresa a 1-2 al mes. Sin embargo, se informa que los 16 productos de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción pasaron la revisión de términos y condiciones de FSS antes de que KRX anunciara los resultados de aprobación. El procedimiento de revisión posterior de términos y condiciones de FSS se llevó a cabo en paralelo antes de recibir la aprobación formal de la bolsa. El gobernador de FSS, Lee Chan-jin, declaró el 22 del mes pasado que lamenta haber introducido ETFs de apalancamiento sobre una sola acción y señaló que las declaraciones de registro de valores para estos ETFs llegaron con cierta antelación durante la fase inicial de la introducción.
Fuentes de la industria critican el proceso de revisión acelerado
Un directivo de una gestora afirmó que FSS ha sido muy conservador al aceptar presentaciones de términos y condiciones este año, con muchos ETFs en espera a pesar de haber recibido aprobación de la bolsa porque no pueden presentar términos y condiciones. El directivo señaló que, de forma excepcional para estos ETFs apalancados, la revisión de FSS se llevó a cabo en paralelo antes de la aprobación de la bolsa. Las autoridades gubernamentales y financieras normalmente realizan revisiones rápidas para cumplir los calendarios de los productos impulsados por políticas que promueven activamente. La cotización simultánea de ETFs de apalancamiento de Samsung Electronics y SK Hynix también se promovió con rapidez en línea con los objetivos de las autoridades de estabilizar los tipos de cambio y repatriar los fondos de los inversores.
Los participantes del mercado señalaron que los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción deberían haberse abordado de manera diferente. Como productos de ultra alto riesgo con el nivel más elevado del riesgo esperado para los inversores, deberían haber sido sometidos a deliberación con tiempo suficiente. Un directivo de una gestora afirmó que los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción son productos sin precedentes en Corea y tienen características de alto riesgo, por lo que deberían haberse sometido a un examen y revisión más exhaustivos. El directivo señaló que solo se les notificaron las opciones del producto cuando fueron llamados a la bolsa, cuando la cotización era inminente, y que no se celebraron audiencias públicas o sesiones informativas oficiales con antelación. El directivo añadió que, durante la cotización de ETFs de valor-up de 2024, hubo intensas discusiones con la industria desde la fase inicial de selección de acciones, pero esta fue la primera vez que experimentaron una comercialización tan rápida sin una recogida significativa de opiniones.
Estas preocupaciones se plantearon de manera continua durante el proceso de promoción de la cotización. Un directivo de una gestora afirmó que antes de la cotización, FSS y la bolsa recopilaron extraoficialmente opiniones de cada empresa mediante teléfono o métodos verbales, preguntando por cuestiones operativas durante la introducción, posibles acciones por empresa y la posibilidad de que aumentara la volatilidad debido al reequilibrio diario del apalancamiento. Según se informó, la mayoría de las empresas transmitieron preocupaciones, incluidos los riesgos de cola (riesgos con baja probabilidad de ocurrencia pero que causan un shock significativo en el mercado si se materializan). El directivo señaló que la recogida de opiniones siguió siendo un mero trámite a medida que el proceso avanzaba con solo un número reducido de acciones durante un periodo corto. Otro directivo de una gestora afirmó que, independientemente del objetivo de la política de estabilizar el tipo de cambio, existe un componente de introducir productos de alto riesgo con demasiada prisa, cuestionando si se produjo una revisión suficiente por parte de las autoridades y las instituciones.
KRX niega trato preferente a los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción
La Bolsa de Corea mantuvo que no dio prioridad ni acortó el proceso de revisión de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción en comparación con los ETFs generales. Un directivo de la bolsa afirmó que los ETFs tienen diferentes características de producto, incluidos tipos nacionales, extranjeros y de bonos, lo que dificulta comparar de forma uniforme los periodos de revisión. El directivo afirmó que no hubo una aceleración del procesamiento frente a otros productos durante el proceso de revisión.
FAQ
P: ¿Cuánto tardó el proceso de aprobación de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción que cotizaron el 27 de mayo?
R: Según fuentes de la industria de la inversión financiera, el proceso de aprobación de los 16 ETFs de apalancamiento sobre una sola acción que se cotizaron simultáneamente el 27 de mayo se acortó hasta aproximadamente un mes, frente al calendario estándar de 7-12 semanas para los productos típicos de ETF.
P: ¿Por qué las fuentes de la industria criticaron el calendario de aprobación acortado?
R: Los participantes de la industria sostuvieron que los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción se clasifican como productos de ultra alto riesgo y que no tienen precedentes en Corea, por lo que requieren un examen y revisión más exhaustivos en lugar de una aprobación acelerada, a pesar del objetivo de la política de estabilizar los tipos de cambio y repatriar los fondos de los inversores.
P: ¿Cuál fue la respuesta de Korea Exchange a las críticas sobre el procesamiento acelerado?
R: Korea Exchange afirmó que no dio prioridad ni acortó el proceso de revisión de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción en comparación con los ETFs generales, señalando que los ETFs tienen diferentes características de producto que dificultan comparar de forma uniforme los periodos de revisión y que no hubo una aceleración del procesamiento durante el proceso de revisión.
