Paul Wong, socio director y estratega de mercados de Sprott Inc., analizó la posición de mercado de la plata tras su mayor caída mensual desde septiembre de 2011 en junio. En el trimestre finalizado el 30 de junio, la plata cayó 16,57 USD/oz, o -22,04%, impulsada por los aumentos de tipos de la Reserva Federal y por la fortaleza del dólar estadounidense. A pesar de esta volatilidad, Wong identificó déficits estructurales persistentes, junto con una demanda industrial y monetaria en expansión, como apoyos fundamentales para el optimismo alcista a largo plazo de la plata.
La plata registra su mayor caída mensual desde septiembre de 2011
Los precios de la plata registraron su mayor caída mensual desde septiembre de 2011 en junio, según el análisis reciente de Wong sobre el mercado de metales preciosos. En el trimestre finalizado el 30 de junio, la plata cayó 16,57 USD/oz, o -22,04%, marcando el peor trimestre desde el primer trimestre de 2020, durante la venta en pánico por la crisis de COVID. “La ola de ventas de la plata en junio siguió la caída de oro y estuvo impulsada por las mismas fuerzas macro: una Fed previsiblemente más dura que sube los tipos a corto plazo y el dólar estadounidense”, señaló Wong. “La plata rompió con facilidad por debajo de los niveles de soporte en un patrón casi de cascada, lo que sugiere un sentimiento de ventas impulsadas por la capitulación.”
Wong indicó que, pese a la volatilidad reciente, durante un periodo de varias décadas el gráfico de la plata sigue estando entre los patrones de gráfico más alcistas que conoce. “El comportamiento del precio de la plata en las últimas semanas recuerda a los inversores que es una de las partes más volátiles del complejo de metales preciosos”, escribió Wong. “La fuerte corrección pudo haber puesto a prueba el sentimiento, pero los fundamentales alcistas a largo plazo de la plata parecen inalterados.”
El mercado de la plata arrastra déficits estructurales persistentes durante varios años
Wong señaló que el mercado de la plata ha estado funcionando con déficits estructurales persistentes durante varios años seguidos. “Los faltantes anuales de suministro han reducido de forma constante las existencias”, dijo. “A diferencia de muchas materias primas, hay pocos proyectos mineros nuevos de gran envergadura que pudieran alterar de manera material la perspectiva de suministro a medio plazo. El suministro de plata es relativamente inelástico incluso cuando la demanda sigue expandiéndose.”
El caso fundamental se apoya en la combinación de un suministro limitado y una demanda creciente. Wong subrayó que el suministro de plata es relativamente inelástico incluso cuando la demanda sigue expandiéndose, con pocos proyectos mineros nuevos de gran envergadura que pudieran alterar de manera material la perspectiva de suministro a medio plazo.
Sprott prevé que los déficits de suministro continuarán durante siete u ocho años
En una entrevista con Kitco News esta semana, Wong dijo que Sprott prevé que estos déficits de suministro continuarán en el futuro previsible. “Ahora mismo, lleva funcionando con déficits durante siete u ocho años, y probablemente seguirá funcionando con déficits durante siete u ocho años de cara al futuro”, dijo.
Sprott cree que, si bien el fuerte retroceso del precio de la plata ha deteriorado el sentimiento, no ha alterado el caso alcista estructural. Wong dijo a Kitco News que, de la misma manera que el precio del oro ha disfrutado de un suelo en alza mientras su demanda monetaria inelástica relativa ha crecido, el precio de la plata probablemente se beneficiará del mismo suelo de precio más alto, gracias a sus aplicaciones industriales esenciales y a su propia demanda monetaria, que de forma gradual desplazarán usos menos esenciales como la fotografía, la cubertería de plata y algunas aplicaciones de joyería.
La dinámica del mercado de opciones amplificó los movimientos del precio de la plata
Wong dijo a Kitco News que las grandes apuestas en el mercado de opciones jugaron un papel importante en el rally parabólico de la plata, y la reversión de esas posiciones también amplificó la caída del precio que vino después. “Hasta que elimines todas estas locas posiciones en opciones, a corto plazo es más bien como una acción tipo meme que como una materia prima”, dijo. “Pero eventualmente lo que pasa es que te sacudes a los tipos de las opciones.”
Wong dijo que le alienta ver que el mercado de opciones de plata está volviendo al rango normalizado. “Si [miras] las opciones de compra pendientes, el interés abierto, y haces una barra de desviación estándar, creo que llegó a estar entre cuatro o cinco desviaciones estándar por encima de su nivel normal”, dijo. “Ahora vuelven a estar aproximadamente cerca de la media.”
La demanda industrial está respaldada por la energía solar, los VE y la infraestructura de IA
Wong escribió en el informe que varias tendencias de crecimiento secular respaldan la demanda. “La fabricación de paneles solares, la electrificación, los vehículos eléctricos, la infraestructura de IA, los centros de datos y una amplia gama de aplicaciones tecnológicas sustentan la demanda industrial de plata”, afirmó. “El consumo militar también está ganando cada vez más importancia a medida que se reconoce la conductividad de la plata y su importancia estratégica en las cadenas de suministro de defensa. Incluso en un entorno económico más lento, muchos de estos mercados finales probablemente seguirán siendo de apoyo.”
Wong dijo que, cuando el porcentaje se vuelve un insumo más esencial, la inelasticidad de la plata aumentará con ello, refiriéndose a la proporción creciente de aplicaciones industriales esenciales frente a usos menos esenciales.
La demanda monetaria de la plata aumenta junto con la del oro
La demanda monetaria de la plata está aumentando junto con la del oro. “Los inversores a menudo se centran en el oro como el metal monetario principal, pero la plata ha participado históricamente en periodos de degradación de la moneda e incertidumbre monetaria”, escribió Wong en el informe. “En este entorno, la plata se beneficia gracias a su creciente atractivo como reserva de valor alternativa; esencialmente, una expresión con mayor beta de los mismos temas que respaldan el mercado del oro.”
La dinámica del mercado físico de la plata también sigue siendo constructiva. “La estrechez en las existencias físicas y las presiones de entrega en curso han reforzado la idea de que la demanda física sigue siendo sólida en relación con la oferta disponible”, escribió. “A medida que más metal fluye hacia los mercados asiáticos y la propiedad física sigue ganando importancia, los mecanismos de fijación de precios del mercado de papel podrían volverse menos influyentes con el tiempo.”
La volatilidad de la plata se describe como una característica normal de los mercados alcistas
A pesar del dramático desplome de la plata, Wong dijo que este tipo de acción de precio no es inusual para el metal gris. “La plata ha mostrado una volatilidad significativamente mayor que el oro debido a su mercado más pequeño y menos líquido”, dijo Wong. “Las fuertes caídas son una característica normal de los mercados alcistas de plata, no una señal de que los fundamentales subyacentes hayan fallado. Históricamente, algunos de los avances más fuertes de la plata han ocurrido después de periodos de volatilidad severa y frustración de los inversores.”
Sprott ve el panorama general de precios a largo plazo de la plata de forma muy positiva. “La combinación única de la plata de déficits persistentes de suministro, una demanda industrial en expansión, una relevancia monetaria creciente y condiciones ajustadas en el mercado físico ofrece múltiples vías para una apreciación futura”, indicó el informe.
Preguntas frecuentes
¿Qué causó la mayor caída mensual de la plata desde septiembre de 2011?
La ola de ventas de la plata en junio siguió la caída del oro y estuvo impulsada por una Reserva Federal previsiblemente más dura al elevar los tipos a corto plazo y por la fortaleza del dólar estadounidense. En el trimestre finalizado el 30 de junio, la plata cayó 16,57 USD/oz, o -22,04%, marcando el peor trimestre desde el primer trimestre de 2020 durante la venta en pánico por la crisis de COVID.
¿Cuánto tiempo lleva el mercado de la plata funcionando con déficits de suministro?
Según Paul Wong de Sprott Inc., el mercado de la plata ha estado funcionando con déficits durante siete u ocho años, y Sprott prevé que estos déficits de suministro continuarán durante siete u ocho años hacia adelante. Los faltantes anuales de suministro han reducido de forma constante las existencias, con pocos proyectos mineros nuevos de gran envergadura que pudieran alterar de manera material la perspectiva de suministro a medio plazo.
¿Qué aplicaciones industriales están impulsando el crecimiento de la demanda de plata?
La fabricación de paneles solares, la electrificación, los vehículos eléctricos, la infraestructura de IA, los centros de datos y una amplia gama de aplicaciones tecnológicas sustentan la demanda industrial de la plata. El consumo militar también está ganando cada vez más importancia a medida que se reconoce la conductividad de la plata y su importancia estratégica en las cadenas de suministro de defensa.
